dydx 衍生品如何在 2025 年打造 DeFi 機構交易體系

在2025年，DeFi 從實驗階段成熟為機構級基礎設施，dYdX 衍生品在衍生品與現貨市場的轉變中扮演了核心角色。

dYdX 在去中心化衍生品領域的2025年轉折點

到2025年，去中心化衍生品已成為 DeFi 的主要板塊之一，dYdX 成為其中最具影響力的平台之一。累計交易量超過1.5兆美元，並且重新設計的代幣經濟模型，使該協議正從一個簡單的去中心化交易所（DEX）轉型為完整的市場基礎設施層。

新發布的 dYdX 2025 年度生態系統報告將這一年定義為去中心化金融從試驗階段轉向持久且具有機構參與的關鍵時刻。此外，報告指出，dYdX 成功地從追逐偶發的波動性轉向建立可持續的程式化流動性，以支援專業策略。

隨著鏈上永續合約的交易量全球接近 $10 兆美元，dYdX 在深度整合、專業級執行以及強大的回購模型方面的策略推進，顯示去中心化華爾街的長期願景終於進入一個更成熟的階段。

交易量反彈與2025年的關鍵指標

報告指出所有協議版本的總交易量達到1.55兆美元，彰顯了 dYdX 在鏈上衍生品的規模。然而，這一趨勢並非線性。2025年，該協議經歷了U型反彈，反映出更廣泛的市場週期與內部產品升級。

在2025年第二季相對平淡，交易量在市場整合中滑落至 $16 十億美元，但活動在年底迅速回升。2025年第四季，交易量激增至343億美元，成為 dYdX 全年最強的一季，也進一步鞏固了平台的復甦故事。

報告強調，這次反彈並非僅僅是對上升的加密市場的β暴露，而是由社群主導的 Market Mapper 發布以及一系列 Fee Holidays 推動的結果。因此，像 BTC-USD 和 SOL-USD 這些旗艦交易對的流動性已達到與多家頂級中心化交易所的平價。

2025年的關鍵協議指標包括自 dYdX v4 上線以來，通過交易手續費產生的協議收入達到6470萬美元。此外，協議向保障 dYdX Chain 的用戶分發了 $48 百萬的質押獎勵，彰顯其驗證者集的經濟重要性。

市場覆蓋範圍大幅擴展。上市市場數量攀升至386個，較早期增加了200%，資產可用性大幅提升。同時，用戶採用率也加速，DYDX 持有者同比增長約85%，目前超過98,100個獨立地址。

代幣經濟2.0與回購動能

DeFi中的治理代幣常被質疑缺乏實用性。2025年，dYdX 透過將其 DYDX 回購計劃擴展為核心協議功能，回應了這一批評，並創造了許多社群成員稱之為代幣經濟2.0的框架。

這一計劃起初為試點，後來演變為由財務子DAO執行的規則基礎機制。經過多次治理升級，尤其是提案#313，社群投票決定將75%的淨協議收入用於在公開市場系統性回購 DYDX。

與傳統的銷毀模型不同，通過此計劃回購的代幣會被質押，以進一步去中心化並保障網絡安全。該設計旨在創造正向反饋循環：交易量越高，手續費越多，手續費越多則推動更多回購，回購又增加質押的 DYDX，從而強化安全性並降低流通供應。

截至2026年1月，該回購機制已回購並質押了846萬 DYDX，當時的市場價值約為172萬美元。此外，這一循環幫助維持了3.3%的中位數質押年化收益率，為長期持有者提供了更可預測的收益模型，尤其在波動較大的加密環境中。

在此框架下，dYdX 的代幣經濟回購結構已成為協議對散戶與機構參與者的核心敘事，彰顯協議收入、網絡安全與代幣持有者利益之間的協調。

Solana 現貨、解耦用戶體驗與市場發現

2025年最重要的技術里程碑之一是原生 Solana 現貨交易的推出。歷史上，dYdX 與永續合約密不可分，但隨著現貨市場的加入，該協議現在能支持更廣泛的機構策略，如跨市套保、基差交易與現金與攜帶結構。

報告還詳細描述了用戶體驗的重大轉變。dYdX 推出了 Pocket Pro Bot，一個 Telegram 原生的交易界面，將協議直接帶入社交環境。透過在用戶已使用的訊息應用中與交易者互動，降低了上手門檻，並實現了持倉管理、排行榜追蹤與訂單執行，無需用戶切換到獨立前端。

此外，Market Mapper 計劃進一步去中心化了上市流程。社群現在可以無需許可地提案並映射新市場，這使得 dYdX 能捕捉長尾加密資產，鞏固其作為新興代幣與實驗性交易對主要交易場所的地位。

實務上，這種解耦的用戶體驗與市場發現模型支持零售用戶與專業交易團隊，提供層疊在同一流動性池上的靈活工具，無論是透過網頁界面、機器人還是自訂 API 進行交易。

構建機構級基礎設施

為了讓 dYdX 有效競爭於主要的中心化交易所，亞秒級延遲與執行公平性至關重要。2025年報告因此強調對協議後端基礎設施的徹底改造，專注於確定性性能與成本效率。

部署 Order Entry Gateway Services (OEGS) 及一套指定提案者（Designated Proposers）網絡，顯著改善了 dYdX Chain 的區塊時間一致性。此外，通過將關鍵系統遷移至裸機伺服器，運營子DAO 將月運營費用從3.5萬美元降至6千美元，同時降低了高頻交易者的延遲。

機構採用也通過與專業交易與路由工具的整合得到強化。報告指出，與 CoinRoutes、CCXT 和 Foxify Trade 的深度連接，使對沖基金、市場造市者與算法交易團隊能將 dYdX 視為可程式化的端點，將資金流在中心化與去中心化平台間路由。

因此，圍繞該協議的機構級 DeFi 基礎設施開始類似傳統電子交易場所，但資產托管與結算都在鏈上完成，而非透過中介。

治理進入子DAO時代

2025年，治理活動激增，生態系統共處理了創紀錄的135個提案。這一速度彰顯了社群的高度參與，協議正逐步轉型為由專門實體治理的主權模組化機器。

dYdX 基金會專注於策略協調與監管明確性。2025年，發布了符合 MiCA 標準的白皮書，闡述在不斷演變的歐洲監管環境中的合規考量。其他子DAO則負責鏈的健康與財務管理等運營領域。

運營子DAO負責 dYdX Chain 的技術可靠性，管理版本 v8.1 等協議升級，並維護公共驗證者儀表板。同時，財務子DAO將其 DYDX 持倉從4500萬擴增至超過8500萬代幣，並監督回購策略的執行。

資金支持建設者與研究人員由 dYdX Grants Ltd 負責，該機構重新啟動，預留1310萬 DYDX 用於高影響力的研究、開發者工具與更廣泛的生態系統項目。在此架構下，dYdX 的治理子DAO模型已成為模組化鏈上組織的典範。

dYdX 激增與新激勵設計

為了在年初加快動能，生態系統推出了 dYdX Surge，一個帶有 $20 百萬獎勵的旗艦交易比賽。與傳統由大玩家主導的交易量競賽不同，Surge旨在獎勵持久的流量、穩定的流動性提供以及跨多個市場的活躍度。

比賽產生了明顯的影響。報告指出，僅在聯盟渠道，Surge 就帶來了 $17 十億美元的交易量提升。此外，到2025年底，聯盟計劃已重組，為頂級合作夥伴提供最高50%的收入分成，強化一個由影響者與平台共享協議收益的成長模型。

這些動態增強了 dydx 在零售與機構訂單流的流動性激勵，將交易者、合作夥伴與協議財庫聯繫在一個共同的獎勵框架下。

2026年展望與鏈上優勢

展望2026年，dYdX 基金會傳達了一個決定性策略轉變：從盡可能快速成長轉向追求可持續的市場主導地位。隨著鏈上永續合約交易量預計超過 $10 兆美元，該協議正圍繞分配、深度與韌性進行布局。

此外，dYdX 計劃加倍推動新路徑的訂單流，例如移動機器人，深化機構API支持，並持續強調監管合規。該協議以更精簡的成本基礎、更具決斷力的代幣對齊模型，以及旨在與最大中心化平台競爭的性能特性，邁入2026年。

在這一更廣泛的轉變中，報告將 dydx 衍生品描述為鏈上交易不再僅是理論優勢的最明顯證明。實現的1.5兆美元交易量、資本效率的代幣經濟與機構級基礎設施的結合，預示著 DeFi 與 CeFi 的競爭已進入新階段。

總結來說，2025年 dYdX 生態系統報告描繪了一個從實驗走向規模化執行的協議，結合了強大的衍生品市場、演進的現貨產品、治理驅動的財庫設計與為專業參與打造的技術堆疊。