Concernant la logique de vente à découvert de Kaito, je pense qu'il faut faire preuve de prudence.

Commençons par une réalité simple : l'équipe aurait dû voir la situation venir depuis longtemps, les tokens sont presque tous sortis. En ce qui concerne la liquidité, un OI de 1,5 M ne peut pas vraiment soutenir une forte pression, la profondeur du marché est limitée, et le nombre de participants diminue de plus en plus. Dans un tel environnement, vendre à découvert peut plutôt devenir une cible pour les autres, qui peuvent vous couper l'herbe sous le pied.

Il y a aussi une logique plus profonde — le produit et le token sont en réalité deux choses différentes. Prenons l'exemple d'Uniswap : le fonctionnement du protocole lui-même et la performance de l'UNI ne sont pas forcément synchronisés. Le produit peut être en déclin, mais les tokens détenus par l'équipe, leur pouvoir de décision et leur capacité à réaliser des gains ne disparaissent pas pour autant. Ce sont deux dimensions différentes.

Donc, plutôt que de poursuivre une stratégie de vente à découvert, il vaut mieux clarifier son exposition au risque. Il y aura toujours des contreparties sur le marché, mais sur un actif avec une liquidité aussi faible, le rapport risque/rendement n'est en réalité pas très avantageux.