Bitcoin, đang chuyển từ "trạng thái phòng thủ" sang "chuẩn bị tấn công"

Vừa mới đọc xong báo cáo nghiên cứu đầu năm của Glassnode.

Thành thật mà nói, khá là mệt mỏi.

Tiêu đề toàn bài gọi là Clearing the Decks,
Nghe có vẻ ngầu, nội dung thực tế lại dày đặc đến mức phi lý.

Nếu bạn thực sự đọc từng trang,
Bạn sẽ nhận ra đây không dành cho những nhà nhỏ lẻ bình thường,

Mà dành cho các tổ chức, nhà tạo lập thị trường, nhà giao dịch phái sinh.

Nhưng vấn đề là
Nó đề cập đúng những thay đổi quan trọng nhất của thị trường hiện tại.

Vì vậy, tôi đã giúp bạn đọc xong phần khó nhất của báo cáo này,
Chỉ để lại một kết luận bạn cần biết:

Bitcoin, đang chuyển từ "trạng thái phòng thủ" sang "chuẩn bị tấn công".

Và lần này, không phải cảm xúc, mà là cấu trúc.

一、Bản tóm tắt nội dung báo cáo này là gì? Phiên bản ngắn gọn

Phán đoán cốt lõi của Glassnode chỉ trong một câu:

Đến cuối năm 2025, cấu trúc "đẩy giá xuống" đã bị xóa sạch.

Ý nghĩa là gì?

Vay nợ đã được thanh lý
Hợp đồng bảo hiểm đã đáo hạn
Cấu trúc quyền chọn đã tan rã
Áp lực bán tạm thời biến mất

Thị trường cuối cùng có thể "định giá lại theo rủi ro thực tế".

Đây chính là ý nghĩa của Clearing the Decks.

二、Tại sao đầu năm 2026 lại có thể tăng giá?

Trong báo cáo có một dữ liệu cực kỳ quan trọng, nhưng nhiều người có thể bỏ qua:

👉 Lợi nhuận đã thực hiện, giảm mạnh

Trong quý 4 năm 2025, phần lớn thời gian:

Lợi nhuận trung bình hàng ngày đã thực hiện: trên 10 tỷ USD

Và đến cuối tháng 12:

Trực tiếp giảm xuống còn 1.84 tỷ USD

Điều này có nghĩa là gì?

Có nghĩa là nhóm nhà đầu tư đã luôn kiếm lời ở mức cao,
Liên tục đẩy giá bán ra trên thị trường —

Đã bán hết, hoặc không muốn bán nữa.

Đặc biệt là các nhà đầu tư dài hạn,
Áp lực bán rõ ràng đã giảm.

Điều này không phải là "đột nhiên có nhiều người mua vào",
Mà là sau khi người bán rút lui, giá tự nhiên đi lên.

三、Nhưng điều này không đồng nghĩa với "đã là thị trường bò"

Glassnode thực sự rất bình tĩnh.
Họ liên tục nhấn mạnh một điều:

Phía trên, còn rất nhiều các vị trí bị kẹt.

Cụ thể ở đâu?

👉 92.1 nghìn – 117.4 nghìn USD

Đây là một vùng "chờ giải thoát" dày đặc.

Những người đã nhảy vào gần đỉnh lịch sử năm ngoái,
Lao xuống còn 80 nghìn,
Giá hiện tại quay lại —
Dù đã hòa vốn, vẫn có người bán ra.

Vì vậy, bản chất của đợt tăng này không phải là "đẩy giá lên",
Mà là:

Tiêu hóa cung cấp phía trên.

四、Một mức giá quyết định sinh tử ngắn hạn: 99.1 nghìn

Nếu bạn chỉ nhớ một con số,
Glassnode muốn bạn ghi nhớ điều này:

👉 99.1 nghìn USD

Đây là:

Chi phí trung bình của các nhà đầu tư ngắn hạn.

Vượt qua mức này, có ý nghĩa gì?

Tiền mới bắt đầu có lãi
Tâm lý thị trường từ "hồi phục" → "lợi nhuận"
Cấu trúc xu hướng mới mới có thể hình thành

Không vượt qua được thì sao?
Glassnode đã chỉ rõ một so sánh lịch sử:

👉 Phản ứng thất bại của quý 1 năm 2022

Dữ liệu hiện tại là:

MVRV của nhà đầu tư ngắn hạn ≈ 0.95
Những người mua gần đây, trung bình vẫn lỗ 5%

Đây là một vị trí cực kỳ nguy hiểm, nhưng cũng rất quan trọng.

五、Thay đổi thực sự diễn ra trong thị trường phái sinh

Nếu bạn chỉ nhìn vào giá,
Bạn sẽ bỏ lỡ phần quan trọng nhất của báo cáo này.

Đến cuối năm 2025,
Thị trường quyền chọn Bitcoin đã trải qua một cuộc reset lịch sử:

Hợp đồng quyền chọn chưa đáo hạn giảm 45%+

Ảnh hưởng của việc này rất lớn.

Vì trước đó là trạng thái:

Gamma bị kiểm soát
Hợp đồng đối phó khóa giá
"Điều hướng không đi xa được" trạng thái

Hoàn toàn kết thúc.

Thị trường lần đầu tiên có thể phản ánh chính xác cảm xúc.

六、Các tín hiệu từ quyền chọn rất rõ ràng: hướng đi đã thay đổi

Một số thay đổi quan trọng:

Implied volatility chạm đáy gần Giáng sinh
Phí bảo hiểm quyền chọn bán liên tục co lại
Độ lệch hướng trở lại "trung tính / thiên về tăng"

Quan trọng hơn:

👉 Sau Tết, giao dịch quyền chọn mua rõ ràng chiếm ưu thế

Đây không phải là FOMO điên cuồng,
Mà là:

Từ phòng thủ đối phó → Đặt cược chủ động vào tăng giá.

七、Điểm đáng sợ nhất: Nhà tạo lập thị trường đứng về phía ngược lại

Trong báo cáo có một câu rất dễ bị bỏ qua, nhưng cực kỳ quan trọng:

👉 Trong vùng 95 nghìn – 104 nghìn USD,
👉 Nhà tạo lập thị trường là net short.

Ý nghĩa là gì?

Ý nghĩa là:

Giá đi lên
Họ để đối phó
Ngược lại, phải mua vào thụ động

Nói cách khác:

Sự tăng giá trong vùng này không còn bị đè nén, mà còn có thể bị đẩy mạnh hơn.

八、Tại sao quyền chọn mua 95 nghìn lại rất quan trọng?

Glassnode đặc biệt nhấn mạnh một chi tiết:

Khi giá spot vẫn còn ở 87 nghìn,
Quyền chọn mua với giá thực thi 95 nghìn liên tục được mua vào

Sau đó, giá tăng lên 94.4 nghìn:

Không có rõ ràng dấu hiệu chốt lời
Bán quyền chọn mua chỉ tăng nhẹ

Điều này cho thấy gì?

Chứng tỏ các nhà đầu tư dài hạn này:

Không vội vàng.

Không phải là những kẻ đánh cược ngắn hạn,
Mà là những người sẵn sàng chờ đợi xu hướng hình thành.

Cuối cùng, một tổng kết lớn

Báo cáo của Glassnode này không nói rằng:

"Thị trường bò đã bắt đầu"

Họ nói rằng:

Cấu trúc đẩy giá xuống đã biến mất
Vị thế phòng thủ đã rút lui
Rủi ro đã bắt đầu trở lại
Các nhà đầu tư mua vào "có kế hoạch tấn công"

Bitcoin năm 2026 không phải là bắt đầu trong sự cuồng nhiệt.

Nhưng lần này, có vẻ như là:

Thị trường đang chuẩn bị định giá lại.

Báo cáo này không dễ đọc,
Nhưng nếu hiểu được nó,
Bạn sẽ vượt xa những người chỉ nhìn biểu đồ K.

Nếu bạn thấy những "tổng kết giúp bạn đọc xong báo cáo cứng" này hữu ích,
hãy nhấn thích / chia sẻ để những người còn đang phân vân về hướng đi cùng xem.