Có một hiện tượng khá thú vị. Ai cũng chê Bitcoin đắt, nhưng nếu nhìn trong khung thời gian 10 năm, tốc độ tăng trưởng lãi kép của nó vẫn áp đảo hàng loạt tài sản truyền thống.

Trong các tài sản chủ đạo, tốc độ tăng trưởng kép 10 năm của BTC đứng đầu.

Đổi sang cách tính trực quan hơn: Đầu tháng 12 năm 2015, một BTC chỉ vài trăm USD. Bây giờ? Đã ở mức chín chục ngàn đô. Mười năm tăng hơn hai trăm lần.

Thế nhưng bước sang năm 2025 rồi, vàng vật chất và bạc lại đang lấn át "vàng kỹ thuật số", thậm chí chứng khoán A cũng không thua kém nó.

BTC sao lại chạy thua thị trường chung?

**Thứ nhất, mỗi khi rủi ro vĩ mô siết lại, BTC luôn là tài sản biến động cao đầu tiên bị bán tháo.** Báo cáo của Reuters đầu tháng 12 cũng đề cập, BTC có sự liên kết chặt chẽ với tâm lý thị trường chứng khoán, tháng 11 đã từng có đợt điều chỉnh rõ rệt.

**Thứ hai, dòng tiền không được bơm liên tục.** Tháng 11, quỹ Bitcoin giao ngay ghi nhận dòng tiền rút ròng lớn, tổng vốn hóa thị trường crypto giảm từ đỉnh, thị trường tự nhiên chuyển sang giai đoạn giảm đòn bẩy và giảm rủi ro.

**Thứ ba, câu chuyện đòn bẩy khó chống lại biến động hơn.** Ví dụ một số công ty niêm yết nắm giữ nhiều BTC, vừa chịu biến động giá coin, vừa chịu áp lực kép từ huy động vốn và chiết khấu định giá, thị trường lạnh đi là dễ bị "double kill".

**Thứ tư, sau ba chu kỳ, trong ngành từ tiền cũ, người mới giàu, đến thế hệ thứ hai của coin đều đã vào cuộc.** Những "tiền thông minh" này phối hợp với tổ chức và cá mập, liên tục hút thanh khoản từ thị trường sơ cấp và thứ cấp, tiền đều chảy vào túi các tay chơi lớn.

Nhưng nhìn dài hạn, xác suất cao BTC vẫn sẽ đi lên. Dù sao BTC không có giới hạn trên, còn tiền pháp định thì không có giới hạn dưới.

Chỉ là khó mà lặp lại hiệu ứng làm giàu diện rộng như năm 2017, 2021 nữa.