無常損失：真的損失還是再平衡的另一面？

Question

朋友們，今天咱聊聊這個讓人又愛又恨的"無常損失"。英文叫"Impermanent Loss"，直譯是"暫時損失"。我第一次聽到這名字就覺得妙，在這個追漲殺跌的瘋狂市場裏，竟然用了這麼一個透着佛系的名字，簡直是暗示我們在幣圈修行啊！**無常損失到底是啥？**講白了就是：你在給市場提供流動性時，不知不覺地賣掉了漲價的幣，買進了跌價的幣。結果一看，哎呀，還不如我直接抱着幣躺平呢！舉個例子吧。想象你在沙漠開了個自動交易攤，放了1000個包子和1000杯水，初始匯率是1:1。這時k=包子×水=1,000,000。當市場匯率變了，比如水變貴了，現在4個包子才能換1杯水。聰明的人立馬會來你這薅羊毛，用包子來換取便宜的水。慢慢地，你攤位裏的水越來越少，包子越來越多，最終匯率也會調整到4:1。算一下你現在有啥？解個方程：- 包子×水=1,000,000- 包子/水=4得出包子=2000，水=500。**這算虧了嗎？**假設1包子=1金幣。開始時：1000包子+1000水=2000金幣現在：2000包子+500水(相當於2000金幣)=4000金幣看起來是賺了啊！但無常損失不是這麼算的。如果你一開始的1000包子和1000水就放在那不動，現在值多少？1000包子+1000水(現在值4000金幣)=5000金幣。差了1000金幣，這就是所謂的"無常損失"！**爲啥會產生無常損失？**因爲在價格變化過程中，你總是以滯後的價格交易。市場說水值2個包子了，你這還是1:1，當然有人來搬磚；等你調到2:1了，市場又漲到3:1了...簡單說，你就是那個在漲過程中不斷賣出的冤大頭，眼睜睜看着到手的利潤溜走。大多數分析文章會告訴你：別做LP，那點手續費根本彌補不了無常損失，不如抱幣躺平。**無常損失其實是再平衡**我對這事有不同看法。所謂"無常損失"，不就是不斷賣出強勢資產、買入弱勢資產的過程嗎？這不就是傳統金融中的"再平衡"策略嗎？保持股債比例，股票漲了就賣一點，債券漲了就賣一點，鎖定利潤降低波動。再平衡策略同樣無法獲得單一資產的滿倉收益，但也不會承受單一資產的全部風險。**"無常"才是本質，損失只是假象**市場波動不可測，世事本就無常。變化不一定是損失，反而是機會之源。互聯網有句話叫"擁抱變化"，雖然被調侃濫用，但真理就是只有變化才能帶來新機會。看看現在，大家都在瘋狂考編上岸，小學生都在熬夜寫作業到10點多，好像找到了條確定性很高的路，從小就得死磕，一步不能錯。可過去的"成功經驗"，真的是唯一最優解嗎？記得那個在船上找劍的刻痕人嗎？他永遠撈不到那把劍，因爲船已經移動了。過度迷信過去的經驗，就會像他一樣可笑。唯一不變的是變化本身。無常，才是常態。沉舟側畔千帆過，病樹前頭萬木春，世事無常，我們一起擁抱不確定性吧！