AMM : Ma relation amour-haine avec les robots qui gèrent Crypto

Je suis plongé dans la crypto depuis des années maintenant, et je dois dire que les Market Makers Automatisés (AMMs) sont à la fois brillants et frustrants. Ces wizards de protocole utilisent des formules mathématiques pour évaluer les actifs au lieu de livres d'ordres traditionnels—pas d'intermédiaires nécessaires, juste des algorithmes froids et durs et des pools de liquidité.

En 2017, ces choses ont commencé à gagner du terrain avec des plateformes comme Bancor, mais Uniswap a vraiment ouvert les portes en 2018. Je me souviens de ma première expérience de provision de liquidité : j'avais l'impression d'avoir découvert un code de triche financière. Les algorithmes déterminent les prix des jetons en fonction des quantités relatives dans le pool et de la demande de trading. N'importe qui peut sauter dans le train, fournir de la liquidité et gagner des frais sur les transactions. Ça a l'air parfait, non ? Pas si vite.

Ce qui m'énerve avec les AMM, c'est qu'ils ont complètement bouleversé le market-making traditionnel. Dans la finance classique, de grandes institutions et des individus riches géraient la liquidité. Maintenant ? Mon colocataire d'université est un "market maker" avec son chèque de relance. La finance est devenue démocratique, c'est sûr, mais parfois je me demande si nous ne sommes pas tous simplement en train de parier dans un énorme casino algorithmique.

L'impact sur les marchés de la cryptomonnaie a été énorme. DeFi a explosé à cause de ces choses. Certaines plateformes décentralisées voient maintenant des volumes de trading qui font paraître les bourses traditionnelles comme des petits magasins de quartier. C'est à la fois cool et effrayant—tout ce volume sans pratiquement aucune supervision réglementaire.

L'avenir ? Les AMM évolueront ou périront en essayant. La perte impermanente—cette situation désagréable lorsque la valeur de vos tokens dans le pool diverge du prix du marché—reste le fléau des fournisseurs de liquidité. J'ai perdu plus que je ne veux l'admettre à ce dispositif de torture mathématique. Certains protocoles explorent des frais dynamiques et l'intégration de produits dérivés pour résoudre ce problème, mais nous n'en sommes pas encore là.

Ces derniers temps, les grandes plateformes de trading intègrent des modèles AMM pour augmenter la liquidité et l'engagement des utilisateurs. Les utilisateurs peuvent participer en tant que fournisseurs de liquidité et gagner des frais de trading ou des tokens de gouvernance. J'en ai essayé plusieurs, avec des résultats mitigés : parfois rentables, parfois des leçons douloureuses.

Les AMM ont fondamentalement changé notre manière de trader. En éliminant le besoin de market makers traditionnels et d'ordres, ils ont rendu les marchés plus accessibles et efficaces. Mais ils ont également créé de nouveaux risques et défis que nous sommes encore en train de comprendre comment naviguer dans ce paysage crypto sauvage.