Le 3 avril 2025, la Chambre des représentants des États-Unis a adopté le projet de loi intitulé « Loi sur la transparence et la responsabilité des stablecoins » (Stablecoin Transparency and Accountability for a Better Ledger Economy Act of 2025, abrégé en STABLE Act of 2025), marquant la première fois qu'un cadre législatif fédéral impose une réglementation systématique sur l'émission, la réserve et la supervision des "stablecoins de paiement" parmi les principales économies mondiales.
1. Définition claire : Qu'est-ce qu'un "stablecoin de paiement"
La Loi stipule explicitement qu’un « stablecoin de paiement » fait référence à un actif numérique qui : (A) est essentiellement ou conçu pour être utilisé à des fins de paiement ou de règlement ; b) libellées en monnaie nationale (C) l’émetteur est tenu de rembourser ou de rembourser à un montant fixe, ou d’affirmer la stabilité de sa valeur ; (D) Sont exclus les monnaies nationales, les titres, les comptes de dépôt, etc. (Sec.2, 15(A-D))
De plus, la section 11 de la loi stipule qu'il est suspendu pendant 2 ans à compter de la promulgation de cette loi l'"émission de stablecoins collatérisés endogènes" ; toute apparition serait illégale.
« stablecoin adossé à des actifs » désigne tout actif numérique : (Sec.11, a-b))
(1) Les stablecoins représentés par l'émetteur seront convertis, rachetés ou rachetés à une valeur monétaire fixe ; et
(2) Dépend entièrement de la valeur d'un autre actif numérique créé ou maintenu par le même émetteur pour maintenir un prix fixe.
Deux, identité légale : qui est qualifié pour émettre des stablecoins ?
Les émetteurs de stablecoin autorisés à effectuer des paiements incluent : (a)(3)
L'émetteur doit divulguer publiquement la politique de rachat, précisant dans quelles conditions les détenteurs peuvent échanger des jetons stables contre des monnaies légales ou d'autres actifs de réserve ; établir un processus de rachat rapide pour garantir que les détenteurs de jetons stables puissent échanger leurs jetons stables contre les actifs de réserve correspondants dans un délai raisonnable ; Sec.4(a)(B)(C))
L'émetteur doit publier un rapport sur le site officiel chaque mois, comprenant le volume total d'émission, le montant total des réserves et leur composition, et être examiné par un comptable indépendant. Si le PDG ou le CFO soumettent des déclarations financières frauduleuses, violation intentionnelle : jusqu'à 20 ans de prison + 5 millions de dollars d'amende ; violation par négligence : jusqu'à 10 ans de prison + 1 million de dollars d'amende. Sec.4(a)(1)(D) & Sec.4(a)(4)(C)(i)(ii))
Quatre, Modèle de gouvernance à double voie : Mécanisme de régulation « fédéral-état »
Les régulateurs de stablecoins au niveau fédéral comprennent : l'Office of the Comptroller of the Currency (OCC), la Réserve fédérale (Fed), la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) et la National Credit Union Administration (NCUA) ; responsables de la régulation des émetteurs non bancaires qualifiés au niveau fédéral (Sec.2, 18(B)).
Les autorités réglementaires de l'État désignent les agences d'État responsables de la réglementation de l'émission de stablecoins dans l'État. (Sec.2, 22)
Les autorités étatiques sont responsables de la régulation des émetteurs de stablecoins de paiement qualifiés au niveau de l'État et doivent soumettre une certification au Département du Trésor, prouvant que leur cadre de régulation est "substantiellement similaire" à celui fédéral, sinon ils doivent passer à la régulation fédérale. (Sec.4(b)(2)(A))
Cinq, lignes rouges de conformité : interdiction de payer des intérêts, publicité mensongère et dirigeants sur liste noire
Le projet de loi interdit aux émetteurs de payer des intérêts ou des rendements ; de plus, le paiement des stablecoins n'est pas soutenu par la pleine garantie de crédit du gouvernement américain, n'est pas garanti par le gouvernement américain, n'est pas couvert par l'assurance des dépôts de la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), et ne relève pas de l'assurance des parts de la National Credit Union Administration (NCUA). (Sec.4(a)(8)) & (Sec.4(c)(2))
Tous les émetteurs de stablecoins de paiement légaux doivent divulguer clairement sur leur site officiel que le stablecoin n'est pas garanti ou assuré par le gouvernement américain, la FDIC ou l'Administration nationale des coopératives de crédit. En cas de publicité mensongère, des poursuites légales peuvent être engagées. (Sec.4(c)(3-4))
De plus, toute personne reconnue coupable d'un crime grave impliquant le délit d'initié, le détournement de fonds, la cybercriminalité, le blanchiment d'argent, le financement du terrorisme ou la fraude financière ne peut pas occuper les fonctions suivantes : (1) dirigeant d'un émetteur de stablecoin ; ou (2) administrateur d'un émetteur de stablecoin. (Sec.4(d))
Les points ci-dessus sont les principaux contenus de cette loi, d'autres dispositions comprennent les procédures d'approbation des institutions de dépôt d'assurance et des filiales d'entités non bancaires, le contenu spécifique de la demande et de la réglementation des entités non bancaires, la protection des consommateurs et une explication détaillée des autres droits fédéraux.
À une époque où la finance décentralisée (DeFi) se fusionne de plus en plus avec la finance traditionnelle, les stablecoins, en tant que pont de connexion, joueront un rôle clé dans la légitimité, la conformité et l'évolutivité dans la future économie numérique. La mise en œuvre de la loi STABLE sera sans aucun doute un jalon important de ce processus.
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Loi américaine sur les stablecoins de 2025
Le 3 avril 2025, la Chambre des représentants des États-Unis a adopté le projet de loi intitulé « Loi sur la transparence et la responsabilité des stablecoins » (Stablecoin Transparency and Accountability for a Better Ledger Economy Act of 2025, abrégé en STABLE Act of 2025), marquant la première fois qu'un cadre législatif fédéral impose une réglementation systématique sur l'émission, la réserve et la supervision des "stablecoins de paiement" parmi les principales économies mondiales.
1. Définition claire : Qu'est-ce qu'un "stablecoin de paiement"
La Loi stipule explicitement qu’un « stablecoin de paiement » fait référence à un actif numérique qui : (A) est essentiellement ou conçu pour être utilisé à des fins de paiement ou de règlement ; b) libellées en monnaie nationale (C) l’émetteur est tenu de rembourser ou de rembourser à un montant fixe, ou d’affirmer la stabilité de sa valeur ; (D) Sont exclus les monnaies nationales, les titres, les comptes de dépôt, etc. (Sec.2, 15(A-D))
De plus, la section 11 de la loi stipule qu'il est suspendu pendant 2 ans à compter de la promulgation de cette loi l'"émission de stablecoins collatérisés endogènes" ; toute apparition serait illégale.
« stablecoin adossé à des actifs » désigne tout actif numérique : (Sec.11, a-b))
(1) Les stablecoins représentés par l'émetteur seront convertis, rachetés ou rachetés à une valeur monétaire fixe ; et
(2) Dépend entièrement de la valeur d'un autre actif numérique créé ou maintenu par le même émetteur pour maintenir un prix fixe.
Deux, identité légale : qui est qualifié pour émettre des stablecoins ?
Les émetteurs de stablecoin autorisés à effectuer des paiements incluent : (a)(3)
L'émetteur doit divulguer publiquement la politique de rachat, précisant dans quelles conditions les détenteurs peuvent échanger des jetons stables contre des monnaies légales ou d'autres actifs de réserve ; établir un processus de rachat rapide pour garantir que les détenteurs de jetons stables puissent échanger leurs jetons stables contre les actifs de réserve correspondants dans un délai raisonnable ; Sec.4(a)(B)(C))
L'émetteur doit publier un rapport sur le site officiel chaque mois, comprenant le volume total d'émission, le montant total des réserves et leur composition, et être examiné par un comptable indépendant. Si le PDG ou le CFO soumettent des déclarations financières frauduleuses, violation intentionnelle : jusqu'à 20 ans de prison + 5 millions de dollars d'amende ; violation par négligence : jusqu'à 10 ans de prison + 1 million de dollars d'amende. Sec.4(a)(1)(D) & Sec.4(a)(4)(C)(i)(ii))
Quatre, Modèle de gouvernance à double voie : Mécanisme de régulation « fédéral-état »
Les régulateurs de stablecoins au niveau fédéral comprennent : l'Office of the Comptroller of the Currency (OCC), la Réserve fédérale (Fed), la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) et la National Credit Union Administration (NCUA) ; responsables de la régulation des émetteurs non bancaires qualifiés au niveau fédéral (Sec.2, 18(B)).
Les autorités réglementaires de l'État désignent les agences d'État responsables de la réglementation de l'émission de stablecoins dans l'État. (Sec.2, 22)
Les autorités étatiques sont responsables de la régulation des émetteurs de stablecoins de paiement qualifiés au niveau de l'État et doivent soumettre une certification au Département du Trésor, prouvant que leur cadre de régulation est "substantiellement similaire" à celui fédéral, sinon ils doivent passer à la régulation fédérale. (Sec.4(b)(2)(A))
Cinq, lignes rouges de conformité : interdiction de payer des intérêts, publicité mensongère et dirigeants sur liste noire
Le projet de loi interdit aux émetteurs de payer des intérêts ou des rendements ; de plus, le paiement des stablecoins n'est pas soutenu par la pleine garantie de crédit du gouvernement américain, n'est pas garanti par le gouvernement américain, n'est pas couvert par l'assurance des dépôts de la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), et ne relève pas de l'assurance des parts de la National Credit Union Administration (NCUA). (Sec.4(a)(8)) & (Sec.4(c)(2))
Tous les émetteurs de stablecoins de paiement légaux doivent divulguer clairement sur leur site officiel que le stablecoin n'est pas garanti ou assuré par le gouvernement américain, la FDIC ou l'Administration nationale des coopératives de crédit. En cas de publicité mensongère, des poursuites légales peuvent être engagées. (Sec.4(c)(3-4))
De plus, toute personne reconnue coupable d'un crime grave impliquant le délit d'initié, le détournement de fonds, la cybercriminalité, le blanchiment d'argent, le financement du terrorisme ou la fraude financière ne peut pas occuper les fonctions suivantes : (1) dirigeant d'un émetteur de stablecoin ; ou (2) administrateur d'un émetteur de stablecoin. (Sec.4(d))
Les points ci-dessus sont les principaux contenus de cette loi, d'autres dispositions comprennent les procédures d'approbation des institutions de dépôt d'assurance et des filiales d'entités non bancaires, le contenu spécifique de la demande et de la réglementation des entités non bancaires, la protection des consommateurs et une explication détaillée des autres droits fédéraux.
À une époque où la finance décentralisée (DeFi) se fusionne de plus en plus avec la finance traditionnelle, les stablecoins, en tant que pont de connexion, joueront un rôle clé dans la légitimité, la conformité et l'évolutivité dans la future économie numérique. La mise en œuvre de la loi STABLE sera sans aucun doute un jalon important de ce processus.