Als führendes Unternehmen in der DeFi-Welt (dezentrales Finanzwesen) war MakerDAO schon immer von der Staatsverschuldung der USA besessen.
Nachdem es im Oktober letzten Jahres US-Anleihen im Wert von 500 Millionen US-Dollar gekauft hatte, kaufte es vor ein paar Tagen weitere 700 Millionen US-Dollar, und sein aktueller Bestand an US-Anleihen liegt bei über 1,2 Milliarden US-Dollar.
Wir wissen, dass MakerDAO im Februar dieses Jahres für die Annahme eines Vorschlags gestimmt hat, der es ihm erlauben würde, nicht mehr als 1,28 Milliarden US-Dollar in US-Staatsanleihen zu investieren. Die Frage ist also, warum es als eines der größten DeFi-Protokolle so daran interessiert ist, in US-Staatsanleihen zu investieren. Was bedeutet diese Aktion? Verfügt MakerDAO über die Münzfähigkeit eines souveränen Staates?
Um diese Fragen zu beantworten, müssen wir mit der Natur des Geldes beginnen.
****Was ist Währung? ****
Es gibt ein weit verbreitetes Sprichwort, dass „das Wesen des Geldes Kredit ist“, aber viele Menschen wissen es vielleicht, wissen aber nicht warum.
Wir möchten Professor Zhai Dongshengs Buch „Geld, Macht und Menschen“ zitieren, um zu erklären: „Währung ist ein System sozialer Zusammenarbeit und öffentlicher Güter, das aus drei Grundelementen besteht.“
Eine abstrakte Werteinheit, die durch nationales Recht unterstützt wird:
Als abstrakte Werteinheit bezieht die Währung ihren Wert nicht aus sich selbst (beispielsweise sind die Herstellungskosten einer Banknote viel niedriger als der Wert, den sie darstellt), sondern aus dem Vertrauen, das die Menschen in sie setzen. Dieses Vertrauen wird zu einem großen Teil durch nationales Recht gestiftet und garantiert.
Wenn wir also sagen, dass Geld eine abstrakte Werteinheit ist, die durch nationales Recht gesichert ist, betonen wir eigentlich den rechtlichen Status von Geld und wie dieser Status dazu beiträgt, den Wert und die Vertrauenswürdigkeit des Geldes zu erhalten.
Ein Buchhaltungssystem zur Verfolgung und Aufzeichnung von Kredit- oder Schuldensalden, wenn Mitglieder einer Gesellschaft miteinander Transaktionen abwickeln:
Im alten Handelssystem, als es noch keine Währung gab, handelten die Menschen möglicherweise durch Tauschhandel. Wenn ich Ihnen beispielsweise ein Huhn gebe, geben Sie mir eine Tüte Reis.
Allerdings gibt es bei dieser Art von Transaktion einige offensichtliche Probleme. Erstens müssen wir Handelspartner mit gegenseitigen Bedürfnissen finden, was in vielen Fällen sehr schwierig ist. Zweitens müssen wir das Umtauschverhältnis bestimmen, also wie viele Säcke Reis ist ein Huhn wert? Auch das ist ein sehr komplexes Thema.
Um diese Probleme zu lösen, haben die Menschen Geld erfunden. **Geld kann man sich als ein Buchhaltungssystem vorstellen, das uns hilft, Kredit- oder Schuldensalden zu verfolgen und aufzuzeichnen. **Wenn Sie mir beispielsweise eine Dienstleistung erbringen, bitten Sie mich möglicherweise nicht sofort, Ihnen eine gleichwertige Dienstleistung zu erbringen. Stattdessen könnte ich Ihnen einen Schuldennachweis aushändigen, der eine Währung darstellt und aus dem hervorgeht, dass ich Ihnen eine Dienstleistung schulde. Irgendwann in der Zukunft können Sie diesen Schuldnachweis verwenden, um mich oder eine andere Person, die diesen Nachweis (Währung) akzeptiert, zu bitten, Ihnen eine gleichwertige Dienstleistung zu erbringen.
Auf diese Weise wird die gesamte Transaktion einfacher und effizienter sowie die Messung und Übertragung von Werten einfacher.
Standardisierte Darstellung (Token) für Gläubiger zur Übertragung einer bestimmten Kreditbeziehung an einen Dritten:
Um dies zu verstehen, können wir eine einfache Analogie zur Veranschaulichung verwenden.
Angenommen, wir befinden uns auf einer kleinen Insel und Sie helfen mir heute beim Getreideanbau. Dann schulde ich Ihnen vielleicht eine Schuld, zum Beispiel verspreche ich, Ihnen eines Tages beim Fischfang zu helfen. Dieses Schuldenverhältnis ist jedoch schwer zu verwalten, da wir uns daran erinnern müssen, wer wem was schuldet und wann diese Schulden zurückgezahlt werden.
Um dieses Problem zu lösen, können wir eine standardisierte Darstellung oder einen Token (Token) einführen, um diese Schuldenbeziehung darzustellen, bei der es sich um eine Währung handelt. Ich kann Ihnen zum Beispiel eine Hülle geben, die eine Schuld darstellt, die ich Ihnen schulde. Sie können diese Muschel jederzeit verwenden, um Angeldienstleistungen von mir einzufordern, die ich Ihnen schulde, oder Sie können diese Muschel anderen Menschen auf der Insel geben, um Dienstleistungen von mir einzufordern. Auf diese Weise wird die Hülle zu einer standardisierten Darstellung der Übertragung eines bestimmten Forderungsverhältnisses durch den Gläubiger an einen Dritten.
In der modernen Gesellschaft funktioniert das Geld, das wir verwenden, nach dem gleichen Prinzip. Wenn Sie einen 100-Dollar-Schein besitzen, haben Sie tatsächlich eine Forderung (Bargeld ist eine Verbindlichkeit gegenüber der Zentralbank, die ihn ausgegeben hat), die es Ihnen ermöglicht, von der Gesellschaft einen bestimmten Wert für eine Ware oder Dienstleistung einzufordern. Sie können die Rechnung auch an eine andere Person aushändigen und so diesen Anspruch auf diese übertragen.
Dadurch können wir Schuldenbeziehungen effektiver verwalten und übertragen. Wenn wir also verstehen, dass das Wesen des Geldes Kredit ist, können wir das Wesen des Geldes als übertragbare Schuld oder übertragbaren Kredit betrachten.
Wenn wir den Entstehungsprozess des Geldes besser verstehen, werden Sie ein tieferes Verständnis dafür haben, dass „das Wesen des Geldes Kredit ist“.
****Wie entsteht Geld? *****Währungsarten: Hochenergiewährung und Kreditwährung
Währungen werden üblicherweise in zwei Kategorien unterteilt: Basisgeld und Kreditgeld:
Hochenergiewährung, auch Basiswährung oder Zentralbankwährung genannt, ist eine Währung, die direkt von der Zentralbank ausgegeben wird und über die ultimative Zahlungsfähigkeit verfügt. Dazu gehören die Münzen und Banknoten, die wir in unserem täglichen Leben verwenden, sowie die auf Zentralbankkonten gespeicherten Geschäftsbankreserven. Aufgrund der Endgültigkeit seiner Zahlungsfähigkeit wird es oft als Grundlage der Geldmenge angesehen.
Kreditwährung, diese Währungsform wird hauptsächlich von Geschäftsbanken durch Kredit- und Einlagengeschäfte geschaffen. Wenn eine Bank einem Kunden einen Kredit gewährt, schafft sie effektiv neues Geld.
Im modernen Währungssystem sind die meisten Währungen Kreditwährungen. Mit anderen Worten: Die meisten Währungen in der realen Welt werden von Geschäftsbanken und nicht von Zentralbanken geschaffen.
Wenn eine Person beispielsweise 1.000 US-Dollar bei einer Geschäftsbank einzahlt, muss die Bank 10 % davon als Reserve bei der Zentralbank hinterlegen (unter der Annahme eines Mindestreservesatzes von 10 %) und dann die restlichen 900 US-Dollar als Darlehen ausgeben. Wenn die 900 US-Dollar schließlich bei einer anderen Geschäftsbank hinterlegt werden, kann die Bank erneut 90 US-Dollar mit einer Mindestreservepflicht von 10 % reservieren und 810 US-Dollar als Darlehen vergeben.
Dieser Vorgang kann immer wieder wiederholt werden, wobei in jeder Runde neue Münzen erstellt werden. Ihre Gesamtsumme ist jedoch begrenzt, da sich die Kredithöhe mit jeder Runde schrittweise verringert.
ZENTRALBANK – GESCHÄFTSBANK DUALSTRUKTUR
Im modernen Währungssystem bilden die Zentralbank und die Geschäftsbanken zusammen eine duale Struktur, die darauf abzielt, die Ausgabe und den Umlauf von Geld auszugleichen.
Die Zentralbank spielt eine äußerst wichtige Rolle im Währungssystem. Die Zentralbank ist für die Formulierung und Umsetzung der Geldpolitik, die Kontrolle des Angebots an Basisgeld, die Regulierung der Zinssätze in der Wirtschaft und die Aufrechterhaltung der Stabilität der Finanzmärkte verantwortlich. Zentralbanken beeinflussen die Geldmenge durch Offenmarktgeschäfte, beispielsweise durch den Kauf oder Verkauf von Staatsanleihen.
Wenn die Zentralbank Staatsanleihen kauft, injiziert sie Basisgeld in den Markt und erhöht so die Geldmenge; umgekehrt absorbiert die Zentralbank beim Verkauf von Staatsanleihen Basisgeld vom Markt und verringert so die Geldmenge. Darüber hinaus wird die Zentralbank auch den Einlagenreservesatz festlegen, d. h. den Anteil der Einlagen, die Geschäftsbanken bei der Zentralbank oder bei sich selbst halten müssen, um die Geldschöpfungsfähigkeit der Geschäftsbanken zu beeinflussen.
Geschäftsbanken sind die Hauptquelle der Geldschöpfung. Geschäftsbanken halten ihre Geschäfte am Laufen, indem sie Einlagen entgegennehmen und Kredite vergeben. Wenn eine Geschäftsbank einen Kredit vergibt, schafft sie tatsächlich neues Geld, da der Kreditbetrag dem Bankkonto des Kreditnehmers gutgeschrieben wird, wodurch die Geldmenge in der Wirtschaft erhöht wird.
Diese duale Struktur von Zentralbank und Geschäftsbank ermöglicht es dem Währungssystem, Flexibilität und Stabilität zu wahren. Durch die Anpassung der Geldpolitik kann die Zentralbank das Angebot an Basisgeld kontrollieren, dadurch das Gesamtzinsniveau der Wirtschaft beeinflussen und der Wirtschaft helfen, mit Risiken wie Inflation oder Deflation umzugehen.
Geschäftsbanken können durch Kreditvergabe das Angebot an Kreditgeldern anpassen, um den Kapitalbedarf wirtschaftlicher Aktivitäten zu decken. Da Geschäftsbanken gleichzeitig von mehreren Faktoren wie der Geldpolitik der Zentralbank und den Basler Abkommen beeinflusst und eingeschränkt werden, ist ihre Fähigkeit zur Geldschöpfung nicht unbegrenzt. Dadurch wird auch das Risiko einer übermäßigen Ausweitung der Geldmenge vermieden, die zu Inflation oder Finanzblasen führen könnte.
Der Prozess der Währungsschaffung
Um den Prozess der Währungsbildung intuitiver abzubilden, ist die Verwendung der Bilanz ein sehr gutes Werkzeug. Die Beobachtung von Veränderungen in der Bilanz bietet uns eine Lupe für einen tieferen Einblick in das Finanzverhalten (zum leichteren Verständnis das Folgende). Diagramme sind vereinfachtes Modell).
Zentralbank schafft Währung: Nehmen wir als Beispiel die Fed: Die Fed erschafft normalerweise Dollar durch Offenmarktgeschäfte. Offenmarktgeschäfte können so verstanden werden, dass die Fed Vermögenswerte (wie Staatsanleihen usw.) von Marktkontrahenten kauft, und dann werden die Dollars „aus dem Nichts“ erschaffen. Die „große Befreiung“ der Fed während der Epidemie besteht in Wirklichkeit darin, dass die Fed hektisch verschiedene Vermögenswerte auf dem Markt kauft und dann Dollars in den Markt schüttet.
Unter der Annahme, dass die Federal Reserve Staatsanleihen im Wert von 5.000 US-Dollar von Geschäftsbanken kauft, ergeben sich folgende Änderungen in der Bilanz:
Als die Federal Reserve Staatsanleihen im Wert von 5.000 US-Dollar kaufte, befanden sich auf der Aktivseite der Fed-Bilanz zusätzliche Anleihen im Wert von 5.000 US-Dollar und auf der Passivseite zusätzliche 5.000 US-Dollar an Hochenergiewährungen. Die Energiewährung wurde „aus dem Nichts“ geschaffen. Seitdem ist eine zusätzliche Liquidität von 5.000 US-Dollar vorhanden.
Wir haben den Prozess der Schaffung von Dollars aus der Bilanz der Federal Reserve gesehen, und dieser Prozess hat die Bilanz der Federal Reserve erweitert und die Liquidität der Dollars auf dem Markt erhöht. Dies wird als „Erweiterung der Bilanz“ bezeichnet. Ich glaube, dass jeder oft den Begriff „reduzierte Bilanz“ hört. Die sogenannte „reduzierte Bilanz“ und „erweiterte Bilanz“ beziehen sich auf die Bilanz.
Die Zinserhöhung und Bilanzverkürzung, von der jeder in letzter Zeit oft hört, bedeutet, dass die Fed dem Markt die Dollarliquidität entziehen will. Da die Fed Dollars durch den Kauf von Vermögenswerten schaffen kann, kann die Fed wiederum Dollars durch den Verkauf „zerstören“. Vermögenswerte, was auch zu Vermögensverlusten führen wird. Die Verringerung der Bilanz hat zur Folge, dass das Angebot an Dollar verringert wird.
Geschäftsbanken schaffen Geld: Bei Geschäftsbanken erfolgt die Geldschöpfung durch den Kreditvergabeprozess. Angenommen, ein Einleger zahlt 5.000 US-Dollar bei einer Geschäftsbank ein. Zu diesem Zeitpunkt ist die Einlage von 5.000 US-Dollar ein Vermögenswert für den Einleger, aber eine Verbindlichkeit für die Geschäftsbank, da sie dem Einleger kontinuierlich Zinsen zahlen muss.
Natürlich halten Geschäftsbanken nicht nur die Einlagen der Einleger. Um Gewinne zu erzielen, vergeben sie Kredite zu einem höheren Zinssatz als die Einlagen und erhalten den Einlagen-Kredit-Spread als Gewinn. Angenommen, die Bank wird eine Einlage in Höhe von 5.000 US-Dollar ausgeben, werden Sie feststellen, dass es sich bei diesem Vorgang nicht um einen imaginären Geldtransfer handelt. Die Geschäftsbank fügt einfach aus dem Nichts einen Kredit und eine Einlage in die Bilanz ein, und zwar noch einmal Damit ist die Währung geboren (natürlich muss auch eine Einlagenreserve bei der Zentralbank hinterlegt werden). Tatsächlich wird der überwiegende Teil der Bankeinlagen von den Banken selbst geschaffen, und dabei handelt es sich um Kreditwährungen.
Und Geschäftsbanken können diesen Prozess weiterhin wiederholen, jede Runde wird eine neue Währung schaffen. Obwohl die anfängliche Hochenergiewährung also nur 5.000 US-Dollar beträgt, wird die gesamte Geldmenge durch die Einlagen- und Kreditaktivitäten der Geschäftsbanken diesen Betrag oft weit übersteigen. Dies ist der Effekt des sogenannten Geldmultiplikators. Unter der Annahme, dass der Einlagenreservesatz 10 % beträgt, beträgt die entsprechende Einlage schließlich 50.000 US-Dollar, wenn die gesamte Hochenergiewährung von 5.000 US-Dollar auf das Reservekonto der Geschäftsbank bei der Zentralbank zurückgezahlt wird, was einer Erweiterung um 10 entspricht mal.
Am Ende werden Sie also feststellen, dass Geschäftsbanken „Währung“ aus dem Nichts erschaffen können, aber die Währung, die Menschen abheben können (Hochenergiewährung), ist weitaus geringer als die Währung (Kreditwährung), die geschaffen wird. Das Spiel von „Eine Flasche und neun Kapseln“ ist auch der Grund, warum eine ehrlich arbeitende Bank einem Bank Run nicht standhalten kann.
Bevor das moderne Kreditwährungssystem ausgereift ist, kann jedes Land nach Belieben Währungen ausgeben. Das derzeitige gesetzliche Währungsausgabesystem bindet die Ausgabe neuer Währungen an die Schulden des souveränen Staates. Hinter jeder Hochenergiewährung steht ein gleichwertiger Betrag an Staatsschulden, und die Staatsschulden müssen verzinst werden, damit die Ausgabe zusätzlicher Währungen erfolgt a Dinge, die einen Preis haben, können theoretisch den Impuls der Regierung, wahllos Geld auszugeben, einschränken.
Aber wenn die Federal Reserve durch den Kauf von Staatsanleihen Geld schafft, werden Sie feststellen, dass das nicht der Fall ist, wenn das US-Finanzministerium weiterhin neue Staatsanleihen ausgibt, um sich neue zu leihen, um alte zurückzuzahlen, und die Fed sie weiterhin mit neuen Dollars kauft und dann Zinsen zahlt Stimmt es nicht, dass die US-Regierung immer noch so viel Geld wie möglich drucken will? Wie viel kann man drucken?
Das moderne Kreditwährungssystem implementiert hier tatsächlich einen dezentralen Check-and-Balance-Mechanismus. Die Federal Reserve kann unbegrenzt Geld drucken, hat aber kein Recht, es nach Belieben auszugeben; das US-Finanzministerium hat nicht das Recht, Geld zu drucken, aber es hat das Recht das Recht, Staatsanleihen auszugeben. Das Finanzministerium muss weiterhin Mittel zu marktüblichen Zinssätzen aufnehmen, und eine übermäßige Emission von Staatsschulden wird zu einem Anstieg der Kreditkosten führen. Gleichzeitig gibt es nach wie vor eine gesetzliche Schuldenobergrenze für die Ausgabe von Staatsanleihen durch das US-Finanzministerium.
Obwohl das moderne Währungssystem bestimmte institutionelle Strukturen geschaffen hat, um zu verhindern, dass die souveräne Regierung wahllos Währungen ausgibt, gibt es in der Praxis immer noch Schlupflöcher bei der „ständigen Aufnahme neuer Kredite und der Rückzahlung der alten“, um die Kosten für die Ausgabe von Anleihen zu vermeiden. ,** immer Am Ende wird die Schuldenobergrenze in letzter Minute angehoben. **
Das gesamte moderne Währungssystem ist im Wesentlichen immer noch ein Spiel des Trommelns und Verteilens von Blumen. Staatsschulden müssen mit Zinsen zurückgezahlt werden. Was ist, wenn sie nicht zurückgezahlt werden können? Was soll ich tun, wenn ich Geld ausgeben muss? Drucken Sie weiterhin Geld, um Zinsen zu zahlen und weiterhin auszugeben. Wenn Sie ein kleines Land wie Venezuela sind, kann eine solche übermäßige Ausgabe von Währungen natürlich nur zu einer Abwertung der Landeswährung führen und die Schulden in Fremdwährungen nicht lösen.
Aber wenn Ihre Währung die mächtigste harte Währung der Welt ist und es keine größere Macht gibt, die Sie dazu zwingen könnte, für die Aufnahme neuer Währungen einen Aufpreis zu zahlen, dann wird es Spaß machen, sich für eine Weile Geld zu leihen, und es wird Spaß machen ständig Geld leihen. Wenn Sie dies sehen, werden Sie feststellen, dass der Anker hinter der modernen Währung tatsächlich Schulden sind, und Schulden können als eine Art Kredit verstanden werden. Wenn Sie dies sehen, werden Sie ein tieferes Verständnis für das Sprichwort „Das Wesen des Geldes ist Kredit“ haben.
****MakerDAO hat auch die Möglichkeit, Münzen zu prägen? *****Wie MakerDAO funktioniert
Wir wissen, dass MakerDAO ein Projekt ist, das auf der Ethereum-Blockchain läuft und überbesicherte Stablecoins, Kreditvergabe, Speicherung, gemeinsame Benutzerführung und Entwicklung integriert. Der Kern von MakerDAO ist das Maker-Protokoll, auch bekannt als Multi-Collateral DAI (Multi-Collateral DAI)-System, das es Benutzern ermöglicht, vom Protokoll genehmigte Vermögenswerte als Sicherheit für die Generierung dezentraler Stablecoin-DAI zu verwenden, beispielsweise verpfändete ETH im Wert von 10.000 US-Dollar Generieren Sie 6.500 USD an DAI.
Im Jahr 2022 verabschiedete MakerDAO einen Vorschlag, die Mittel im Pegged Stability Module (PSM) für den Kauf von US-Staatsanleihen zu verwenden. Dieser Vorschlag ist für MakerDAO von großer Bedeutung.
Lassen Sie mich zunächst **PSM (Peg Stability Module) vorstellen, das ein wichtiger Teil des MakerDAO-Projekts ist und dessen Hauptfunktion darin besteht, DAI dabei zu helfen, eine 1:1-Anbindung an den US-Dollar aufrechtzuerhalten. **
Konkret funktioniert PSM so: Wenn der Marktpreis von DAI höher als 1 US-Dollar ist, können Arbitrageure PSM verwenden, um Stablecoins (derzeit wird nur USDC unterstützt) 1:1 gegen DAI einzutauschen, was einem ermäßigten Preisaustausch für DAI entspricht Verkaufen Sie es dann mit Gewinn zu einem Preis von mehr als 1 US-Dollar auf dem Markt. Wenn umgekehrt der Marktpreis von DAI unter 1 US-Dollar liegt, können Benutzer DAI über PSM zu einem Wechselkurs von 1:1 in USD-Stablecoins umtauschen, und die Zirkulation von DAI nimmt ab und der Wechselkurs steigt wieder auf 1 US-Dollar. Ein solcher Mechanismus passt das Angebot an DAI automatisch durch die Marktkräfte an und hält seinen Preis stabil.
Wenn wir uns die Bilanz von MakerDAO im Jahr 2022 ansehen, können wir feststellen, dass die Vermögenswerte von PSM mehr als die Hälfte der Vermögenswerte von MakerDAO ausmachen und dass fast der gesamte PSM die zentralisierte stabile Währung USDC ist, was auch bedeutet, dass DAI für einige tatsächlich eine Reihe von USDC ist Ausmaß. Schale.
Quelle: MakerDAO
Aber als MakerDAO begann, US-Staatsanleihen zu kaufen, konnten wir ein interessantes Phänomen feststellen, nämlich dass die Vermögenswerte und Verbindlichkeiten der Bilanz von MakerDAO fast mit denen der Bilanz der Fed identisch sind (US-Staatsanleihen: Hochenergiewährung US-Dollar vs . : DAI-Stablecoin):
Hier stellt sich also die Frage: **Bedeutet dies, dass MakerDAO das Recht teilt, „Geld auf der Grundlage von US-Staatsanleihen zu schaffen“, das in der Vergangenheit von der Federal Reserve monopolisiert wurde? Was bedeutet es für MakerDAO, US-Anleihen zu kaufen? **
****Schafft MakerDAO Geld? ****
Werfen Sie zunächst die Antwort: MakerDAO hat keine Währung geschaffen. Wo liegt also das Problem?
Als Stablecoin-Emittent hat MakerDAO das einfachste Geschäft: Es sammelt USD von Kunden ein, was einer 1:1-Ausgabe von Stablecoins entspricht und für die Akzeptanz verantwortlich ist. Ähnlich wie Circle bei der Ausgabe von USDC und Tether bei der Ausgabe von USDT verfügen sie theoretisch nicht über die Möglichkeit, ihre Kreditwürdigkeit zu erweitern. Sie behalten lediglich US-Dollar für Kunden und geben dann entsprechende US-Dollar-Stablecoins aus. Auch der von MakerDAO ausgegebene DAI ist ihnen sehr nahe, insbesondere der 1:1-Austauschdienst zwischen DAI und USDC, der durch sein PSM-Modul bereitgestellt wird. Wenn USDC als „Dollar-Gutschein“ betrachtet wird, dann kann dies der DAI im **PSM-Modul tun gelten auch als „Dollar-Gutscheine“. USDC-Gutscheine. **
Das PSM-Modul ist bei guter Liquidität sehr verwirrend und sorgt weiterhin für stabile Liquidität zwischen DAI und USDC. Aber im Wesentlichen handelt es sich um eine „Reservekasse“. Wenn jeder seinen DAI 1:1 über das PSM-Modul in USDC umtauschen möchte, wird diese Kasse natürlich erschöpft sein.
Der USDC in dieser Reserve gehört MakerDAO, aber MakerDAO hat keine Kreditvereinbarung und keine Möglichkeit zur Kreditausweitung. Es kann und sollte diesen USDC nicht weiterleihen. Stattdessen sollten diese USDC gesperrt werden. Nur wenn DAI und USDC bereitgestellt werden 1: 1-Börse, ebenso wie Circle nicht einfach auf die USD der Kunden zugreifen kann.
**Woher hat MakerDAO also das Geld, um US-Staatsanleihen zu kaufen? **
Wenn Sie DAI direkt zum Kauf von US-Staatsanleihen verwenden, werden die Leute es nicht erkennen. MakerDAO tauschte den zum DAO-Finanzministerium gehörenden USDC in der Reserve gegen US-Dollar ein und kaufte anschließend US-Staatsanleihen.
Nachdem wir das moderne Kreditwährungssystem verstanden haben, das auf der „Zentralbank-Geschäftsbank“ basiert, können wir erkennen, dass der Prozess der Währungsausgabe durch die dritte Rolle, den Stablecoin-Emittenten, sehr unterschiedlich ist. Verglichen mit der Fähigkeit der Zentralbank, hochenergetische Währungen aus dem Nichts zu schaffen, und der Expansionsfähigkeit von Geschäftsbanken, Währungen durch Kredite zu schaffen, kann man sagen, dass die Fähigkeit von Stablecoin-Emittenten, Währungen zu schaffen, vernachlässigbar ist. Das ist so Nongfu Spring – wir produzieren keine Währungen, wir sind nur Währungsträger.
Selbst wenn man die Ausgabe von Währungen aus einem längeren Maßstab betrachtet, ist die Art und Weise, wie Stablecoin-Emittenten Währungen bereitstellen, völlig anders. Im Zeitalter des Bretton-Woods-Systems spielte der vom US-Reservegold ausgegebene US-Dollar nach und nach ein Spiel mit zehn Flaschen und neun Kappen. Als der Dollar ausgegeben wurde und die Goldreserve verloren ging, wurde die Anzahl der Kappen immer geringer.
Quelle: Shutterstock/CryptoFX
Wenn wir nur mit Gutschein-Stablecoins gute Arbeit leisten, werden die Emittenten natürlich verhungern, daher akzeptieren wir auch, dass Circle einen Teil der US-Dollar-Einlagen seiner Kunden durch kurzfristige US-Staatsanleihen ersetzen wird. Dadurch werden im Wesentlichen die liquideren US-Sichteinlagen durch weniger liquide, aber höher verzinsliche US-Anleihen ersetzt, sodass die Einnahmen zur Deckung der Geschäftsbetriebskosten des Unternehmens verwendet werden können. Ähnlich verhält es sich bei MakerDAO, nämlich die zinslosen USDC-Reserven durch verzinsliche US-Anleihen zu ersetzen, um Einnahmen zu generieren und die Vereinbarung zu unterstützen.
Ein solches Verhalten wird dazu führen, dass USDC jetzt nicht in der Lage ist, den 100-prozentigen Lauf zu bewältigen (das ist theoretisch möglich, wenn es nur Sichteinlagenzinsen genießt), und es wird auch die Verankerung von DAI an USDC schwächen. Ein Akt des Profits, aber es ist so eher **100 Flaschen, 99 Verschlüsse, als zehn Flaschen, neun Verschlüsse. **
Darüber hinaus ist DAI aus bilanzieller Sicht eine Verbindlichkeit für MakerDAO und USDC im PSM-Modul ein Vermögenswert von MakerDAO. Bei diesem Verhalten handelt es sich im Wesentlichen darum, dass MakerDAO einen Teil des Vermögenswerts USDC in der Bilanz durch einen anderen Vermögenswert, US-Staatsanleihen, ersetzt. Dies ist ein ganz normaler Prozess zum Ersetzen von Vermögenswerten für jedes Unternehmen oder eine DAO. Es wurde ein neuer DAI erstellt und kein DAI verwendet als Hochenergiewährung zur Kreditausweitung zur Verstärkung des Währungsmultiplikators. **
Insgesamt hat MakerDAO keinen Anteil an der Fähigkeit der Fed, Geld zu schaffen. Insbesondere ist es sehr schwierig, eine Währung mit einer starken Wertskalenfunktion wie die stabile Währung US-Dollar zu schaffen. Dies ist auch das ursprüngliche Ideal von BTC, die dezentrale Währung zum Anker aller Volkswirtschaften zu machen und die Menschen von der Ausbeutung durch die übermäßige Ausgabe von Währungen durch die souveräne Regierung zu befreien. Sogar BTC hat noch einen langen Weg vor sich, um die gesetzliche Währung zu ersetzen, und DAI hat noch einen langen Weg vor sich, um die gesetzliche Währung (oder zentralisierte stabile Währung) zu ersetzen.
****Was bedeutet es für MakerDAO, US-Anleihen zu kaufen? ****
Wir haben darauf hingewiesen, dass **MakerDAO im Zuge der Erhöhung der US-Schulden auf der Aktivseite nicht den entsprechenden DAI auf der Passivseite erhöht hat, sondern nur den Ersatz von Vermögenswerten. **
Aber aus einer anderen Perspektive betrachtet, kann man dann auch davon ausgehen, dass einige DAI-Vermerke USDC vorbehalten waren und nach der Ersetzung einige DAI-Vermerke zu US-Staatsanleihen wurden, die vom US-Finanzministerium ausgegeben wurden, und somit die Souveränität der Vereinigten Staaten genossen? Nationalkredit Billigung?
Dieser Wechsel der Befürwortung ist etabliert, und ähnliche Dinge sind in der realen Welt schon oft passiert.
>>>>Andere gesetzliche Währungen gemischt mit US-Dollar-Vermerk
Historisch gesehen ist es für Länder mit kleinen Volkswirtschaften nicht ungewöhnlich, den US-Dollar als Anker zu nutzen, um die Kreditwürdigkeit ihrer Währungen zu erhöhen.
Europäische Länder nach dem Zweiten Weltkrieg
Nach dem Zweiten Weltkrieg waren alle europäischen Länder am Boden zerstört. Es gab nicht genügend Goldreserven in der Staatskasse und die Regierung verfügte nicht über genügend Kredite, um Anleihen auszugeben. Verlust-Verlust-Situation.
Zu dieser Zeit stand der US-Dollar aufrecht und fungierte als stabile Brücke für die Weltwirtschaft. Die Vereinigten Staaten hatten Goldreserven und andere Länder hatten US-Dollars. Tatsächlich haben sich Länder US-Dollars als Unterstützung geliehen und so ihren schwachen gesetzlichen Währungen Kredit gegeben .
Diese Geschichte ist Web3, die Vereinigten Staaten reservieren Gold, was bedeutet, dass MakerDAO ETH und andere Kernwerte übermäßig verpfändet, um DAI zu prägen; Länder reservieren US-Dollar, was bedeutet, dass DAI USDC reserviert.
China nach Reform und Öffnung
Die wirtschaftliche Entwicklung erfordert Kapital, und Kapital war zu dieser Zeit in China sehr knapp, und Geld konnte nicht wahllos gedruckt werden, um Inflation zu vermeiden. Wie kann das Stabilitätsproblem der Verankerung des neu ausgegebenen RMB gelöst werden?
Es handelt sich auch um die US-Dollar-Reserve zur Erhöhung der Kreditwürdigkeit des Renminbi. China hat begonnen, die Einführung von ausländischem Kapital zu befürworten, und ausländisches Kapital (hauptsächlich US-Dollar) kann nach der Einreise nach China nicht direkt in Umlauf gebracht werden. Der eigentliche Prozess besteht darin, dass die Administration of Foreign Exchange den US-Dollar akzeptiert und dann entsprechend dem Wechselkurs zusätzliche RMB an die ausländischen Investoren ausgibt, die investieren möchten, und die ausländischen Investoren investieren mit dem RMB im Land. Nach dem Beitritt Chinas zur WTO hat sich dieser Trend rasch verstärkt, so dass ein großer Teil der neu ausgegebenen RMB durch US-Dollar gedeckt ist. Natürlich kann die Devisenbehörde nicht auf die Abwertung des US-Dollars warten. Während sie eine große Menge an US-Schulden kauft, um Zinsen zu verdienen, nutzt sie den US-Dollar und die US-Schulden auch, um die Kreditwürdigkeit der US-Regierung für den Renminbi zu unterstützen indirekt vorstellen.
Diese Geschichte ist Web3-orientiert. Kann der durch Privatplatzierung ausgegebene RMB nicht als eine Art verpackter USD (Wrapped USD) verstanden werden? Diese von Reservedollars ausgegebenen RMB leihen sich den Kredit von Dollars.
Länder und Regionen, die das verknüpfte Wechselkurssystem implementieren
Das typischste Beispiel ist Hongkong. Das gekoppelte Wechselkurssystem wird in Hongkong seit 1983 eingeführt und durch 100 % Devisenreserven garantiert, so dass der Hongkong-Dollar-Wechselkurs stabil in der Spanne von 7,75 bis 7,85 Hongkong-Dollar bleibt auf 1 US-Dollar. Der Hongkong-Dollar wird zum Gutschein für den US-Dollar, allerdings nicht 1:1.
Die Hong Kong Monetary Authority greift unter normalen Umständen nicht in Wechselkursschwankungen ein. Die drei Banknoten ausgebenden Banken (Bank of China Hong Kong, Hongkong and Shanghai Banking Corporation und Standard Chartered Bank) führen Arbitrageaktivitäten durch, um den Wechselkurs zu stabilisieren. Wann Der Hongkong-Dollar steht kurz davor, die enge Spanne von 7,75 bis 7,85 zu überschreiten, so die Finanzverwaltungsbehörde. Das Büro wird die US-Dollar-Reserven nutzen, um Hongkong-Dollar zu kaufen oder Hongkong-Dollar im Austausch gegen US-Dollar zu verkaufen, und dabei wechselseitige Methoden anwenden, um dies zu erzwingen Sperren Sie die Wechselkurse der beiden Währungen.
Diese Geschichte ist Web3-orientiert. Der Aktien-Hongkong-Dollar vor 1983 lag am Goldstandard, genau wie der zuvor mit Überbesicherung ausgegebene DAI; das Arbitrage-Verhalten der drei Banknoten ausgebenden Banken ist der Arbitrage-Roboter in der Kette, der dies versucht den Preisunterschied zwischen DAI und anderen Stablecoins ausgleichen; und Die Rolle der Hong Kong Monetary Authority entspricht dem PSM-Modul von MakerDAO.
>>>>Zwei Formen der Währungsbestätigung
Aus dem obigen Beispiel können wir zwei Quellen der Befürwortung ableiten:
- Der Teil, der durch harte Währungen (heute hauptsächlich US-Dollar) und Edelmetalle (hauptsächlich Gold) unterstützt wird, ist „harte Unterstützung“.
- Der Teil der Befürwortung durch kleine Länder mit eigenem Kredit ist relativ schwach, was als „weiche Befürwortung“ bezeichnet werden kann.
Fast alle gesetzlichen Währungen kleiner Länder nutzen den „harten“ Teil der Reserve, um die „Feinheit“ ihrer eigenen Währung zu verbessern, und mischen ihn dann stillschweigend mit dem „weicheren“ nationalen Kredit, um ihn zu verwässern und „Seigniorage“ zu sammeln " .
Wenn es sich um ein verantwortungsloses Land wie Venezuela handelt, verfügt es auch über eine gewisse Menge an Devisenreserven in harter Währung, aber wenn man zum Nennwert der Währung ein paar Nullen hinzufügt, ist dieses bisschen harte Währung bedeutungslos. Eine solche Hyperinflation kann das Problem der Fremdwährungsschulden nicht lösen, sie kann nur die Menschen im Land ernten.
Wenn es sich um ein verantwortungsbewussteres Land handelt, kann es die Vorteile der „harten Unterstützung“ der Währung in vollem Umfang genießen und langsam seine eigenen „weichen“ Elemente hinzufügen, während gleichzeitig ein relativ stabiler Währungswert aufrechterhalten wird, und die schrittweise Ausweitung seiner Währung abschließen eigene Kreditwürdigkeit. Genau wie Rom in der Ära des Edelmetallstandards wurde es am Ende des Reiches ständig mit Wasser vermischt, um den Feingehalt von Gold- und Silbermünzen zu verringern, und es erhob noch mehr als hundert Jahre lang Münzsteuern.
>>>>DAI ist die gesetzliche Währung eines kleinen Landes
Wenn USDC und US-Schulden als externe harte Befürwortungen angesehen werden, was ist für DAI die „weiche Befürwortung“? Offensichtlich ist es der durch Überbesicherung erzeugte Teil, der nicht als „weich“ bezeichnet wird und die einzige Ausgabemethode unter dezentralen Stablecoins ist, die den Langzeittest bestehen kann. Dies ähnelt eher einem Verhalten des „Mischens von Hartem mit Hartem“, bei dem der „weiche“ Teil ähnlich der kontinuierlichen Ausgabe von Währungen durch kleine Länder, gemischt mit Wasser, durch offene und transparente Ausgaberegeln für überbesicherte und volle Reserven ersetzt wird.
Das Problem bei der Überbesicherung zur Generierung von Stablecoins besteht darin, dass bei schnellen Preisschwankungen der zugrunde liegenden Vermögenswerte groß angelegte Liquidationsaktivitäten zu Schwankungen im Wechselkurs und im Umlauf von DAI führen können und die Wachstumsrate der Geldmenge relativ langsam ist. Für DAI besteht die Bedeutung dieser Art von „hart und hart“ eher darin, die große Menge an Dollar, die in die dezentrale Welt fließt, zu nutzen, um die Ausgabe von DAI schnell zu erhöhen (durch die 100-prozentige Reserveausgabe des PSM-Moduls). und um die Stabilität des DAI-Wechselkurses zu erhöhen.
Um ein schnelles Wachstum des Umlaufs zu erreichen, ist es von großer Bedeutung, sich auf ausländische Kredite zu verlassen. Einer der Gründe, warum Gold nach und nach aus der internationalen Handelsabwicklungswährung zurückgezogen wurde, ist das explosionsartige Wachstum der Produktivität in der modernen Gesellschaft nach der Industriellen Revolution. Das Angebot an Gold als Geld kann mit der rasanten Zunahme an Gütern und Dienstleistungen nicht mithalten, was zu einer deflationären Tendenz führt. **Deflation ist für eine Wirtschaft genauso schädlich wie Hyperinflation. Zusätzlich zur Aufrechterhaltung der Stabilität seines eigenen Ankers kann DAI auch die Auflage erhöhen, um der Nachfrage gerecht zu werden, wenn der gesamte Kryptowährungsmarkt wächst, was ebenfalls eine sehr wichtige Fähigkeit ist. **
>>>>Die Bedeutung der Reservevielfalt
Nachdem wir die obigen Beispiele verstanden hatten, stellten wir fest, dass der scheinbare Prozess der Währungsschaffung durch MakerDAO tatsächlich der Prozess ist, bei dem MakerDAO die Reservekomponenten in seiner eigenen Bilanz ersetzt.
- Erhöhen Sie die USDC-Reserven: Wenn weiterhin reale Dollars über Stablecoins in die verschlüsselte Welt fließen, erhält DAI auch die Möglichkeit, das Angebot schnell zu erhöhen. Nicht länger durch das Dilemma einer langsamen Angebotsausweitung eingeschränkt, als Mainstream-Kryptowährungen wie ETH als Überbesicherung genutzt wurden.
- Erhöhen Sie die Reserven an US-Staatsanleihen: Überspringen Sie den Vermittler von Circle und genießen Sie direkt die Billigung von US-Staatsanleihen, die vom US-Finanzministerium ausgegeben wurden. Wenn mehr US-Staatsanleihen ersetzt wurden, um DAI zu unterstützen, dann hat dies in der letzten USDC-Abwicklungskrise die Auswirkungen von DAI Auch die erhaltenen Gelder werden geringer ausfallen, was auf den positiven Effekt der Reservenvielfalt auf die Wechselkursstabilität zurückzuführen ist.
In den Vermögenskategorien von MakerDAO können wir auch deutlich erkennen, dass der Anteil realer Vermögenswerte (RWA) (wie US-Staatsanleihen und andere Vermögenswerte) zunimmt und die Abhängigkeit von Vermögenswerten in stabiler Währung immer geringer wird.
Quelle: Dune
Nachdem wir die Frage „Teilt MakerDAO die Fähigkeit der Fed, Geld zu schaffen“ aus zwei Perspektiven analysiert haben, können wir feststellen, dass ihre Antwort nicht mehr wichtig ist. **Der Kauf von US-Anleihen durch MakerDAO bedeutet, dass das Unternehmen als „Zentralbank“ von DAI die auf der Aktivseite seiner eigenen Bilanz zugewiesenen Vermögenswerte ersetzt hat, und diese Ersatzfähigkeit ist die wichtigste. **
Tatsächlich haben Zentralbanken in der realen Welt auch die Möglichkeit, die von ihnen zugewiesenen Vermögenswerte auszuwählen. Um beispielsweise die Subprime-Hypothekenkrise zu retten, begann die Federal Reserve im Jahr 2008, Immobilienhypothekenpapiere (MBS) in ihr eigenes Vermögen aufzunehmen; die Bank of Japan hielt auf wundersame Weise eine große Anzahl japanischer Unternehmensaktien über Treuhandfonds als Vermögenswerte dass die Bank of Japan zum Kapital vieler großer Unternehmen wurde. größter Einzelaktionär.
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die Bedeutung des Kaufs von US-Dollar-Staatsanleihen durch **MakerDAO darin besteht, dass DAI externe Kreditmöglichkeiten nutzen kann, um die dahinter stehenden Vermögenswerte zu diversifizieren, und dass die durch US-Staatsanleihen erzielten langfristigen zusätzlichen Einnahmen DAI dabei helfen können, seine eigene Börse zu stabilisieren Zinssatz erhöhen und die Flexibilität der Emission erhöhen, und die Aufnahme von US-Staatsanleihen in die Bilanz kann die Abhängigkeit von DAI vom USDC verringern und Einzelpunktrisiken verringern. Die Kombination ist förderlich für seine Entwicklung. Wir freuen uns darauf, seine Entwicklung in der dezentralen stabilen Währung zu erreichen größeren Erfolg.
