CryptoQuant：ビットコインダイヤモンドハンドの売却が過去最高を記録、しかし崩壊の歴史は再現されず

CryptoQuant 研究結果によると、ビットコインダイヤモンドホルダーは2024-2025年に記録的な売却を行っているが、そのパターンは2017/2021とは異なる。現在の供給回復は低ボラティリティ環境下で進行しており、長期保有者は40,000ドルから売り始めている。これは単なる価格サイクルの問題ではなく、ホルダー構造の根本的な変革を示している。

ビットコインダイヤモンドホルダーの売却は史上最高を記録

（出典：CryptoQuant）

オンチェーン分析プラットフォームCryptoQuantの最新調査によると、今回のブルマーケットでは「長期保有の暗号資産」が引き続き売却されていることが確認された。2024年以降、2年以上未動作のBTCの未使用取引アウトプット（UTXO）が急増している。「注目すべきは、2024年と2025年のビットコインダイヤモンドホルダーによる年間再生供給量がビットコインの歴史上最高を記録した点だ」と、解説者Kripto Mevsimiは説明図の横でコメントしている。

データによると、2024年と2025年の分布は、2017年の前回のブルマーケット終了時の分布に似ており、その時BTC/USDは20,000ドルを突破した。しかし、重要な違いは売却の性質と市場環境にある。2017年の売却は価格の狂乱的な上昇と個人投資家のFOMOがピークに達した背景で起きたもので、長期保有者は市場の熱狂の中で利益確定を選択した。2021年のパターンも似ており、ビットコインが10,000ドルから69,000ドルに急騰する過程で大量の古いコインが市場に流入した。

「これは単なる2017年や2021年の再現ではない」とKripto Mevsimiは強調する。「過去のサイクルでは、供給量の回復は強気の価格動向と投機資金の流入と同期していたが、現在の回復は全体的な市場の変動が小さい中で起きており、関与しているコインも明らかに古いものが多い。」

この違いは非常に重要だ。過去二回のブルマーケットでは、ビットコインダイヤモンドホルダーの売却はサイクルのピークを示すサインだった。これは熱狂的な市場心理と価格の暴騰と同期していたからだ。しかし、今回の売却は比較的穏やかな市場環境の中で展開されており、2017年や2021年のような狂乱的な投機ムードは伴っていない。これは長期保有者の売却動機が変化していることを示唆し、「最高値で売る」戦略からより合理的な資産配分の調整へとシフトしている。

2024-2025年と歴史的サイクルの重要な違い

価格変動性：現在は小さく、2017/2021年の狂乱的な急騰は見られない

投機的感情：個人投資家のFOMOやメディアの熱狂的報道は不足

コインの年齢：より古いコインが関与、2011-2013年の初期保有者の可能性

売却ペース：40,000ドルから開始、サイクルのピークを待たずに

40,000ドルからの戦略的売却

（出典：CryptoQuant）

CryptoQuantは、ビットコインダイヤモンドホルダーは現在「市場エクスポージャーを再評価」しており、価格が40,000ドルの大台を突破して以来、その状態が続いていると考えている。この発見は非常に示唆的だ。40,000ドルは技術的な重要抵抗線や過去の最高値ではないが、長期保有者はこの価格帯で体系的に売却を始めている。

この行動はいくつかの要因を反映している可能性がある。まず、多くの2020-2021年に買った長期保有者は、40,000ドルでかなりの利益を実現している。10,000ドルから20,000ドルで買った保有者にとって、40,000ドルは2倍から4倍のリターンを意味し、利益確定のトリガーとなる水準だ。次に、2022年の熊市と2023年の緩やかな回復を経て、これらの保有者はより慎重になり、2021年のような69,000ドルまでの狂乱相場を再び信じなくなっている可能性もある。

さらに、より早期のビットコインダイヤモンドホルダー（2011-2015年に買った層）は異なる考慮を持つ。100ドルから1,000ドルで買った保有者は、40,000ドルで売却しても数十倍から百倍以上のリターンを得ているケースもある。10年以上保有してきたこれらの早期信者は、資産の現金化や多角化を考え始めている可能性もある。いずれにせよ、どれだけ堅い信念を持つ者でも、人生を変える資産を実現した後は、一部を現金化してリスクを抑える選択をすることが多い。

Kripto Mevsimiは、この最新段階のトレンドについて次のように述べている。「2026年初のデータは、このトレンドが完全に逆転したことを示していないが、2024-2025年のピークと比較すると、回復に伴う長期供給は緩和されている。」「時間の経過とともに、これは一時的な弱さの現れなのか、新たな積み上げ段階の始まりなのか、より明確になっていくだろう。」

ホルダー構造の変革は価格サイクルよりも重要

Cointelegraphの報道によると、長期保有者が長期にわたり放置していた暗号資産を市場に放出する動きは、ここ数ヶ月の主要なテーマとなっている。2025年第4四半期以降、ビットコインは他の主要資産クラスに比べてパフォーマンスが振るわず、これが来年の価格サイクルが過去と異なる可能性への疑問を呼んでいる。

注目すべきは、2026年が熊市の年と予測されており、さまざまな予測は価格が現在の90,000ドルを大きく下回る水準に下落すると示唆していることだ。四年サイクルの有効性も議論の的だ。伝統的には、ビットコインは四年ごとの半減期を経て、ブルマーケットに入り、ピークを迎えた後に熊市に突入し、次の半減期前に底打ちするとされている。2024年4月に4回目の半減期が起き、歴史的規則に従えば、2025年はブルマーケットのピーク年となるはずだ。

しかし、現状の市場パフォーマンスはこの規則に挑戦している。ビットコインは2024年に新高値をつけたものの、2017年や2021年のような放物線的な狂騰は見られず、価格は90,000ドルから100,000ドルのレンジで反復し、明確な突破力に欠けている。この動きは従来の四年サイクルの予測と一致せず、サイクル理論の有効性に疑問を投げかけている。

CryptoQuantは次のように総括している。「ビットコインは単なる価格サイクルを経験しているだけでなく、ホルダーやその保有理由も変化している可能性があり、ビットコインダイヤモンドホルダーの供給行動はこの変化の最も明確なオンチェーンシグナルの一つだ。」この見解は非常に深い。ビットコイン市場は、初期の投機的動きからより成熟した機関投資家の配置へと構造的な変化を迎えていることを示唆している。

ビットコインホルダー構造の変化の兆候

売却戦略の変化：サイクルのピークを待つ「待機型」から段階的利益確定へ

リスク許容度の低下：熊市後に慎重になり、極端な相場に賭けなくなる

機関化の進行：ETFや退職金商品が市場参加者の構造を変化させている

四年サイクルの弱体化：伝統的な半減期サイクルの予測能力が低下している可能性

この変化は、なぜビットコインが今日上昇しているのかの新たな分析課題を提示している。従来、アナリストは四年サイクルに基づいて価格の高値と安値を予測してきたが、もしサイクルの規則性が失われ、市場参加者の構造が根本的に変化しているなら、従来の分析枠組みは見直しが必要だ。今後のビットコイン価格は、機関投資の需要、規制環境、マクロ経済の状況により大きく左右される可能性が高い。