CEO của BlackRock công khai thừa nhận sai lầm: Đã từng đánh giá sai về Bitcoin, giờ đây trở thành "tài sản phòng ngừa rủi ro" và là sản phẩm phái sinh được ưa chuộng mới

Giám đốc điều hành của gã khổng lồ quản lý tài sản toàn cầu BlackRock, Larry Fink, gần đây đã công khai thừa nhận rằng quan điểm ban đầu của ông về Bitcoin và tiền mã hóa là sai lầm, đồng thời tái định nghĩa Bitcoin là một “tài sản phòng thủ nỗi sợ” (“fear asset”). Những phát biểu này được đưa ra trong bối cảnh ETF Bitcoin giao ngay IBIT do BlackRock phát hành vừa đạt một cột mốc mới: khối lượng hợp đồng quyền chọn mở chưa tất toán đã tăng vọt lên khoảng 7,9 triệu, lọt vào top 9 thị trường quyền chọn lớn nhất tại Mỹ. Fink gắn nhu cầu đối với Bitcoin trực tiếp với rủi ro địa chính trị, lo ngại về thâm hụt ngân sách và sự mất giá của tài sản, đồng thời tiết lộ IBIT đã trải qua đợt điều chỉnh lần thứ ba kể từ khi ra mắt ở mức khoảng 20% đến 25%. Sự thay đổi thái độ của ông lớn tài chính này, cùng với dữ liệu thị trường, đã phác họa vị thế ngày càng phức tạp của Bitcoin trong hệ thống tài chính truyền thống.

Sự xoay chuyển ngoạn mục của Fink: Từ hoài nghi đến đón nhận “tài sản phòng thủ nỗi sợ”

Người đứng đầu BlackRock – công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới – Larry Fink, đã có một bước ngoặt công khai đầy tính biểu tượng. Gần đây ông thẳng thắn thừa nhận, quan điểm trước đây của mình về Bitcoin và tiền mã hóa là “sai lầm”. Sự nhận sai này không chỉ dừng lại ở lời nói, mà còn đi kèm với một khung giải thích hoàn toàn mới, liên kết chặt chẽ với các yếu tố vĩ mô truyền thống. Fink gọi Bitcoin là một “tài sản phòng thủ nỗi sợ”, với động lực nắm giữ xuất phát trực tiếp từ nỗi lo sâu xa về an toàn và bảo toàn tài sản.

Cụ thể, Fink liên hệ biến động giá gần đây của Bitcoin với những thay đổi trong rủi ro địa chính trị toàn cầu. Ông dẫn chứng rằng, khi có tin tức tích cực về thỏa thuận thương mại Mỹ - Trung giúp giảm bớt căng thẳng thị trường, giá Bitcoin cũng giảm. Tương tự, khi xuất hiện các cuộc thảo luận về khả năng hòa giải trong xung đột Ukraine, Bitcoin cũng giảm giá. Theo ông, mối liên hệ này cho thấy rõ ràng Bitcoin đang đóng vai trò như một “phong vũ biểu” cho tâm lý sợ hãi và nhu cầu tìm kiếm sự an toàn trên thị trường.

Bên cạnh yếu tố địa chính trị, Fink còn gắn nhu cầu đối với Bitcoin với những bất ổn kinh tế vĩ mô rộng lớn hơn, đặc biệt là lo ngại về thâm hụt ngân sách nhà nước và sự mất giá của tài sản pháp định. Ông thừa nhận, nhu cầu “thúc đẩy bởi nỗi sợ” này là có thật và mạnh mẽ, thậm chí đủ sức ảnh hưởng đến hiệu suất của các danh mục đầu tư lớn. Dù ông không mô tả Bitcoin là một tài sản ổn định, nhưng đặc tính tương quan thấp với các tài sản truyền thống lại có thể giúp Bitcoin chiếm một vị trí trong danh mục đầu tư đa dạng hóa.

“Nỗi sợ” được định giá như thế nào? Phân tích logic phòng hộ vĩ mô của Bitcoin

Khái niệm “tài sản phòng thủ nỗi sợ” mà Fink đưa ra đã cung cấp một góc nhìn mới mẻ để hiểu giá trị của Bitcoin trong con mắt tài chính truyền thống. Vị thế này vượt lên trên sự phân đôi đơn giản giữa “vàng kỹ thuật số” hay “công cụ đầu cơ”, giúp Bitcoin được đặt vào khung vĩ mô của dòng vốn toàn cầu và cơ chế định giá rủi ro. Khi nhà đầu tư lo ngại về uy tín chủ quyền, sức mua của tiền tệ hoặc an ninh khu vực, Bitcoin – như một tài sản phi tập trung, chống kiểm duyệt – trở thành lựa chọn phòng hộ tiềm năng.

Tuy nhiên, Fink cũng thẳng thắn chỉ ra những thách thức của logic “bảo hiểm” này. Ông đặt vấn đề: Nếu ai đó mua Bitcoin quanh mức 125.000 USD để phòng hộ, nhưng hiện giá chỉ dao động trên 90.000 USD, đó có phải là một cú phòng hộ thành công không? Câu trả lời của ông là: hoàn toàn phụ thuộc vào tính chất của vị thế đó – là giao dịch ngắn hạn có mục tiêu rõ ràng hay là phòng hộ chiến lược dài hạn. Vấn đề này phơi bày sự phức tạp và khó khăn khi sử dụng Bitcoin cho quản lý rủi ro, bởi biến động lớn có thể khiến hiệu quả phòng hộ lệch khỏi ý định ban đầu.

Đối với nhà giao dịch ngắn hạn, Fink cảnh báo rằng biến động vẫn là rủi ro chính, giao dịch thành công đòi hỏi kỹ năng chọn thời điểm rất cao – điều mà phần lớn người tham gia thị trường đều thiếu. Ông cũng nhấn mạnh, các nhà giao dịch sử dụng đòn bẩy vẫn đang tác động mạnh đến thị trường Bitcoin, làm khuếch đại biến động giá và khiến rủi ro đầu cơ ngắn hạn tăng cao. Vì vậy, với nhà đầu tư phổ thông, việc hiểu thuộc tính “tài sản phòng thủ nỗi sợ” của Bitcoin nên tập trung vào giá trị chiến lược dài hạn trong các kịch bản vĩ mô cực đoan, thay vì chỉ là đầu cơ giá ngắn hạn.

Tổng quan dữ liệu quan trọng về thị trường quyền chọn IBIT

Vị thế cột mốc: Khối lượng hợp đồng quyền chọn IBIT chưa tất toán lọt vào top 9 mọi sản phẩm quyền chọn tại Mỹ (bao gồm cổ phiếu, ETF, chỉ số).

Số liệu cụ thể: Theo dữ liệu mới nhất, số lượng hợp đồng quyền chọn IBIT chưa tất toán là 7.901.926 hợp đồng.

Tốc độ phát triển: Chỉ sau khoảng một năm kể từ khi ETF giao ngay ra mắt, thị trường quyền chọn đã đạt quy mô như vậy, cho thấy nhu cầu về sản phẩm phái sinh tăng trưởng nhanh chóng.

Bối cảnh giá: Fink tiết lộ, kể từ khi ra mắt, IBIT đã trải qua đợt điều chỉnh thứ ba với mức giảm giá trị tài sản ròng khoảng 20% đến 25%.

Giao dịch quyền chọn IBIT bùng nổ, tài chính truyền thống kết nối sâu với thị trường crypto

Đúng lúc Fink tái định nghĩa lại Bitcoin, ETF Bitcoin giao ngay IBIT của BlackRock cũng đã lập kỷ lục trên thị trường phái sinh tài chính truyền thống. Số liệu cho thấy, hợp đồng quyền chọn IBIT chưa tất toán đã đạt khoảng 7,9 triệu hợp đồng, đưa sản phẩm này vào top 9 thị trường quyền chọn lớn nhất tại Mỹ, sánh ngang cùng các quyền chọn cổ phiếu, ETF và chỉ số lớn khác.

Thành tựu này mang ý nghĩa biểu tượng. Nó cho thấy chỉ sau một năm ETF giao ngay được phê duyệt và niêm yết, thị trường phái sinh dựa trên Bitcoin đã phát triển với độ sâu và thanh khoản cực lớn. Sự sôi động của giao dịch quyền chọn thể hiện rằng các tổ chức và nhà đầu tư chuyên nghiệp đang tích cực sử dụng các công cụ tài chính phức tạp hơn để quản lý rủi ro Bitcoin, thể hiện quan điểm giá hoặc thực hiện các chiến lược arbitrage. Việc áp dụng quyền chọn mua, quyền chọn bán và các chiến lược phối hợp khác đã cung cấp thêm cơ chế phát hiện giá và công cụ quản trị rủi ro cho thị trường.

Sự thịnh vượng của thị trường quyền chọn IBIT là minh chứng rõ ràng cho việc Bitcoin ngày càng được hệ thống tài chính truyền thống hấp thụ sâu rộng hơn. Bitcoin không còn chỉ là một sản phẩm giao ngay để mua bán, mà đã trở thành một loại tài sản tài chính trưởng thành với hệ sinh thái phái sinh hoàn chỉnh. Sự liên thông sâu rộng này vừa mang lại thanh khoản lớn hơn, nhiều nhà đầu tư hơn, vừa có thể dẫn đến những biến động và rủi ro hệ thống phức tạp hơn – chính là điều Fink đề cập khi nói “người chơi đòn bẩy ảnh hưởng thị trường” trong kỷ nguyên mới.

Hàm ý của sự thay đổi từ các ông lớn: Sự tiến hóa của câu chuyện Bitcoin & giai đoạn mới của thị trường

Việc Larry Fink chuyển từ người hoài nghi thành người thúc đẩy không phải là sự kiện đơn lẻ, mà là một lát cắt tiêu biểu cho sự tiến hóa nhận thức của Phố Wall về Bitcoin. Lý thuyết “tài sản phòng thủ nỗi sợ” do ông đưa ra thực chất đã đặt Bitcoin vào khung phân tích vĩ mô truyền thống, tìm cho nó một vị trí “có thể chấp nhận được” trong cấu trúc phân bổ tài sản của các tổ chức lớn. Dù vị thế này nghe có vẻ kém kịch tính hơn “đồng tiền cách mạng”, nhưng lại thực tế, thuyết phục và dễ được giới tài chính chính thống đón nhận.

Sự tiến hóa về câu chuyện này cũng đi kèm với sự trưởng thành của sản phẩm. Từ ETF giao ngay đến thị trường quyền chọn sôi động, kênh đầu tư Bitcoin ngày càng đa dạng hóa và được thể chế hóa. Đối với nhà đầu tư, điều này đồng nghĩa với việc rào cản gia nhập thấp hơn và nhiều công cụ chiến lược hơn. Tuy nhiên, lời nhắc nhở của Fink vẫn vang vọng: sự đa dạng của công cụ không đồng nghĩa với giảm rủi ro. Đặc tính biến động mạnh, độ nhạy cảm lớn với dòng vốn đòn bẩy, cùng với mối liên hệ vừa mật thiết vừa khó dự báo với yếu tố vĩ mô, đòi hỏi nhà đầu tư phải có nhận thức và kỹ năng quản trị rủi ro cao hơn.

Nhìn về tương lai, hành trình của Bitcoin trong thế giới tài chính truyền thống sẽ là quá trình liên tục va chạm và hội nhập giữa tính chất gốc crypto và các lực lượng vĩ mô bên ngoài. Thái độ thay đổi của Fink và thành công của IBIT đánh dấu giai đoạn tranh luận “có nên chấp nhận không” đã cơ bản khép lại, ngành công nghiệp đã bước vào vùng “định giá, phân bổ và quản lý thế nào”. Ở giai đoạn mới này, hiểu về Bitcoin đòi hỏi góc nhìn đa chiều và sâu sắc hơn – vừa phải thấy tiềm năng của nó như một thành quả đổi mới công nghệ, vừa cần nhận thức rõ những thách thức khi là tài sản rủi ro mới nổi.

“Tài sản phòng thủ nỗi sợ” là gì & lịch sử thay đổi thái độ của Phố Wall

Các ví dụ về “tài sản phòng thủ nỗi sợ” trong tài chính truyền thống

Trong thị trường tài chính truyền thống, “tài sản phòng thủ nỗi sợ” thường được nhà đầu tư săn đón để trú ẩn và giữ giá trị khi thị trường biến động hoặc khủng hoảng. Ví dụ kinh điển nhất là vàng, thường tăng giá mạnh trong các giai đoạn chiến tranh, lạm phát hoặc khủng hoảng tài chính. Đồng franc Thụy Sĩ cũng được xem là đồng tiền trú ẩn truyền thống nhờ sự ổn định chính trị và tài chính lâu dài của quốc gia này. Ngoài ra, trái phiếu chính phủ Mỹ (đặc biệt là kỳ hạn dài) cũng thường tăng giá khi dòng vốn toàn cầu đổ vào lúc hoảng loạn. Việc Fink xếp Bitcoin vào nhóm này thực chất là so sánh nó với các tài sản phòng hộ truyền thống, dù biến động giá và động lực thúc đẩy hoàn toàn khác biệt.

Lịch sử “quay xe” của các ông lớn Phố Wall đối với Bitcoin

1. Giai đoạn bài xích (trước 2017): CEO JPMorgan Jamie Dimon từng gọi Bitcoin là “trò lừa đảo”, Warren Buffett ví nó như “thuốc diệt chuột”. Hầu hết các tổ chức tài chính lớn đều hoài nghi và phủ nhận.
2. Giai đoạn thăm dò thận trọng (2020-2022): Khi nhu cầu khách hàng tổ chức nổi lên, Goldman Sachs, Morgan Stanley… bắt đầu cung cấp dịch vụ liên quan đến tiền mã hóa hoặc kênh đầu tư chuyên biệt. Các hãng quản lý tài sản như BlackRock cũng bắt đầu nghiên cứu lĩnh vực này.
3. Giai đoạn đón nhận toàn diện (từ 2023): Điển hình là việc BlackRock, Fidelity… nộp đơn xin ETF Bitcoin giao ngay, các ông lớn Phố Wall chuyển từ dịch vụ sang phát hành sản phẩm trực tiếp và trở thành người chơi chủ lực. Lời “nhận sai” và hệ thống hóa quan điểm về Bitcoin của Fink có thể xem là tổng kết lý thuyết và định hướng công khai cho giai đoạn này.

Một câu “Tôi đã sai” của Larry Fink, thực chất không chỉ là sự tự kiểm điểm cá nhân, mà còn là động thái “chính danh hóa” của hệ thống tài chính truyền thống đối với Bitcoin. Định nghĩa Bitcoin là “tài sản phòng thủ nỗi sợ”, tưởng như làm mờ đi hào quang cách mạng công nghệ, nhưng thật ra lại mở ra cánh cửa vững chắc để nó chen chân vào cấu trúc phân bổ tài sản hàng nghìn tỷ USD của các nhà quản lý quỹ truyền thống. Khi giao dịch quyền chọn IBIT sánh ngang cùng Apple, chỉ số S&P 500, chúng ta đã chứng kiến dòng chảy của thị trường crypto và tài chính chính thống đang hội tụ nhanh chóng. Cuộc chơi tương lai sẽ không còn là tranh cãi “vào hay không vào”, mà là nghệ thuật thực hành “làm sao định giá, phân bổ và quản trị rủi ro trong vùng nước sâu nơi luật chơi cũ và mới giao thoa, cơ hội và biến động song hành”. Đối với mọi nhà đầu tư, hiểu được nhu cầu thực sự đằng sau “nỗi sợ” này có thể còn quan trọng hơn việc dự đoán điểm giá tiếp theo.