La ruta RWA que genera más valor y que mejor se adapta a nosotros debe ser: activos en tierra firme + exportación de datos conforme + recaudación de fondos en el extranjero. Esto garantiza la controlabilidad de los activos, la credibilidad de los datos y la accesibilidad al capital.

A principios de 2025, la región de Hong Kong ya ha lanzado dos noticias “explosivas”. En primer lugar, el Banco Hua Xia lanzó el primer fondo tokenizado minorista de la región de Asia-Pacífico en Hong Kong (haga clic en “Asia-Pacific’s First Retail Tokenized Fund Launched in Hong Kong! Web3 Lawyers Explain On-Chain Innovation in Fund Tokenization and the Future of RWA” de Crypto Salad para obtener más detalles); en segundo lugar, el Secretario de Finanzas de Hong Kong anunció que pronto se lanzará una segunda “Declaración de Política de Desarrollo de Activos Virtuales de Hong Kong”, innovando aún más en cómo los activos tradicionales pueden integrarse mejor con los activos virtuales.

Para muchos, estos dos desarrollos positivos señalan la realización de la conformidad del proyecto RWA. Mientras tanto, el primer proyecto RWA en el sector agrícola de China continental, las "Uvas Malü", se lanzó con éxito y recaudó 10 millones de RMB en el Exchange de Activos Digitales de Shanghai, como prueba adicional de que la tokenización RWA ha evolucionado repentinamente de "concepto" a "implementación". Como resultado, ya sea en el lado de los activos, en el lado de los servicios intermediarios o entre los inversores principales, se está llevando a cabo un trabajo relacionado a toda marcha, con numerosos foros y consultas de proyectos que suceden casi todos los días.

Crypto Salad ha recibido recientemente una gran cantidad de solicitudes de implementación de proyectos, con un alcance de activos subyacentes muy amplio, que abarca bonos, oro, metales raros, activos no productivos, productos agrícolas, ingresos por alquiler de propiedades, productos a granel, derechos de autor digitales, economía de fans...

A medida que la evaluación de diversos proyectos se profundiza, cada equipo de proyecto eventualmente vuelve al mismo origen, preguntándose repetidamente:

¿Mi proyecto es realmente adecuado para RWA?
Si mi proyecto no es adecuado para RWA, ¿entonces qué tipo de proyecto lo es?
¿Cuáles son los requisitos reales para los activos subyacentes en RWA, pueden calificar todos los tipos de activos del mundo real?
¿Qué tipo de token estoy emitiendo? ¿Es solo una 'shitcoin'?
Si no es una shitcoin, ¿estarán motivadas las personas en el espacio criptográfico para especular sobre activos con respaldo físico (relativamente estables en valor) y derechos de propiedad?
……

Hoy, Crypto Salad intenta analizar estas preguntas basándose en nuestra experiencia práctica.

Comencemos con una conclusión: la ruta RWA que genera el mayor valor y es la más adecuada para nosotros debe ser: activos en el continente + exportación de datos conforme + recaudación de fondos en el extranjero. Esto garantiza la controlabilidad de los activos, la credibilidad de los datos y la accesibilidad al capital.

1. ¿Cómo entender RWA?

Primero, necesitamos aclarar la definición de RWA. RWA significa Tokenización de Activos del Mundo Real, lo que significa empaquetar y almacenar varios tipos de datos de activos del mundo real, como valor intrínseco, operaciones y ingresos, en la cadena de bloques para formar tokens digitales (es decir, monedas digitales), que luego se pueden utilizar para emitir financiamiento y ser negociados en la cadena por inversores.

Muchas empresas se sienten atraídas por RWA por su "punto ideal" en financiamiento, así que primero hablemos: ¿cuáles son exactamente las características de RWA en cuanto a financiamiento?

Dado que RWA implica un proceso de "tokenización", que es similar a la "titulización" de activos, y también se asemeja a una ICO de tokens (Oferta Inicial de Monedas), que es similar a una OPI (Oferta Pública Inicial), podríamos compararlos uno al lado del otro.

1. Centrado en Activos Subyacentes

La mayor diferencia entre los dos radica en esto: RWA se centra en activos subyacentes, en lugar de estar respaldada por la nada, lo que podríamos llamar "aire". Los tokens de esta naturaleza pueden ser denominados Tokens Respaldados por Activos (ABT).
Dado que el enfoque está en los activos subyacentes, esto significa que la financiación no se basa en la solvencia del emisor, sino que depende de la evaluación del valor intrínseco del activo. Por lo tanto, si una empresa es rentable a largo plazo no es el factor más crítico para RWA. Siempre y cuando una empresa posea un lote de activos valiosos y con potencial, estos activos pueden ser empaquetados y puestos en la cadena para la financiación. Esto sin duda abre mayores posibilidades e imaginación para las empresas.
¿Qué tipos de activos son adecuados para RWA?
Desde la perspectiva del rendimiento de activos en cadena, los proyectos de RWA están diseñados para activos que tienen un alto valor, alta calidad, requieren una mayor liquidez y se benefician de umbrales de inversión más bajos. Algunos tipos de proyectos que son relativamente más fáciles de aceptar y comprender incluyen:
Stablecoins: Respaldadas por moneda fiduciaria o equivalentes en efectivo, como los primeros dólares digitales como USDT y USDC. Estos pueden considerarse los proyectos RWA más exitosos en el mercado.
Bonos y Acciones: Tokenizar activos financieros tradicionales como bonos y acciones para mejorar la liquidez y la accesibilidad al mercado, como USYC, que está respaldado por bonos del Tesoro de EE.UU.
Bienes raíces: Reducir el umbral para la inversión inmobiliaria a través de la tokenización, como RealT.
Productos básicos: Activos físicos como créditos de carbono y metales preciosos, por ejemplo, PAXG, que está vinculado al oro.

2. Velocidad de Financiamiento

Al aprovechar tecnologías blockchain como contratos inteligentes, RWA digitaliza todo el proceso de financiamiento en cadena, logrando datos estructurados y estandarizados. Como resultado, los datos se convierten en un producto estándar. Desde la evaluación de activos hasta la emisión de tokens y la recaudación de fondos, la transparencia inherente de la blockchain y la trazabilidad en cadena aceleran significativamente el proceso de financiamiento.

3. Liquidez de activos

RWA utiliza la tecnología blockchain para tokenizar, fraccionar e internacionalizar activos del mundo real. Por ejemplo, una propiedad de 50 millones de yuanes es inasequible para la mayoría de las personas, pero si se divide en un millón de fragmentos, entonces todos pueden permitirse comprar una parte. Es como poner "ruedas" en los activos de una empresa que cualquiera puede empujar, permitiéndoles fluir rápidamente a través del mercado. Una mejor liquidez brinda a cada inversor la oportunidad de salir más fácilmente, lo que aumenta la voluntad de inversión.
Aunque un token pueda representar una diez milésima o incluso una cien millonésima parte de una propiedad, y esta proporción pueda fluctuar debido al sentimiento del mercado secundario, aún existe un punto de referencia relativamente estable: el valor del activo subyacente, es decir, la propia propiedad.

2. Desafíos que enfrentan las empresas con RWA

Si RWA es tan atractivo, ¿por qué los casos exitosos de RWA entre las empresas de la China continental siguen siendo tan raros? Basándose en la práctica del mundo real, Crypto Salad resume los dos principales desafíos que las empresas a menudo encuentran:

1. Desafíos de cumplimiento

La tokenización de RWA implica naturalmente "tokens," pero en la China continental se prohíbe estrictamente a las plataformas de financiamiento e intercambio de monedas virtuales participar en el intercambio, comercio o fijación de precios de monedas virtuales. Por esta razón, el cumplimiento tiene una prioridad extremadamente alta en los proyectos de RWA.

Según el Artículo 3 de la Notificación sobre la Prevención y el Manejo Adicional del Riesgo de Especulación en la Negociación de Monedas Virtuales:

Las actividades comerciales relacionadas con la moneda virtual son actividades financieras ilegales. Participar en el intercambio de moneda legal y moneda virtual, el intercambio entre monedas virtuales, actuar como contraparte central en la negociación de monedas virtuales, proporcionar servicios de intermediación de información y precios para el comercio de monedas virtuales, la financiación de emisión de tokens y el comercio de derivados de monedas virtuales constituyen todas actividades financieras ilegales como la emisión ilegal de tokens, la emisión no autorizada de valores públicos, el comercio ilegal de futuros y la recaudación de fondos ilegales. Estas actividades están estrictamente prohibidas y serán clausuradas de acuerdo con la ley. Si hay actividad criminal involucrada, se buscará responsabilidad penal de acuerdo con la ley.

Por lo tanto, las empresas de la China continental deben idear un camino completamente conforme para implementar RWA.
Los tokens no pueden ser emitidos dentro de China, pero los activos subyacentes pueden estar ubicados ya sea en el país o en el extranjero. Todo el proyecto puede operar a través de una combinación de colaboración nacional e internacional, o ser completamente offshore, para cumplir con los requisitos de cumplimiento para la emisión de tokens.
Para proyectos transfronterizos, el primer paso inevitable es la titularización de activos.
Dado que los proyectos de RWA deben interactuar con regulaciones en múltiples jurisdicciones, si una empresa no logra vincular su producto a instrumentos financieros estándar (por ejemplo, acciones, bonos, participaciones), podría perder la aplicabilidad legal sobre esos derechos. En un entorno donde la regulación global de activos digitales todavía está en desarrollo, la legalidad de RWA depende de qué tan bien se adapte a los marcos legales tradicionales. Sin vincularse a instrumentos estándar, el proyecto no puede aprovechar la infraestructura legal existente para reducir la fricción regulatoria y garantizar derechos ejecutables. Por lo tanto, solo después de que los activos hayan sido titulizados pueden ser tokenizados a través de contratos inteligentes.

2. ¿Cómo Atraer Inversores?

Una vez que el token es emitido, el verdadero desafío se convierte en: ¿cómo adquiere valor y atrae a compradores? Esta es una de las preguntas más comunes que las empresas hacen a Crypto Salad.
Para entender esto, primero exploremos algunos conceptos básicos de las monedas digitales.
¿Puedes distinguir entre las monedas principales (por ejemplo, BTC), altcoins, monedas meme, monedas de perro, monedas de aire y monedas PI?
Si bien difieren ligeramente en su naturaleza, la diferencia clave radica en sus mecanismos subyacentes:
Las monedas principales como BTC operan en PoW (Prueba de Trabajo), compitiendo en poder computacional. ETH cambió a PoS (Prueba de Participación), donde los participantes apuestan tokens para validar transacciones, reduciendo los costos de emisión.
En la era Web3, las barreras técnicas y financieras para emitir tokens han disminuido significativamente. Protocolos estandarizados como el ERC-20 de Ethereum ahora permiten la creación de tokens a través de plantillas de código.
En 2024, vimos una explosión de "air coins," muchos desplegados en las cadenas Solana y Base. Claramente, emitir tokens en Web3 no es difícil.

Entonces, si emitir un token no es difícil, ¿listarlo lo es?
Crypto Salad dice, al menos no es demasiado difícil, al menos cuando se trata de lograr liquidez básica en cadena.
Ser listado en un exchange, especialmente en uno mainstream, puede ser más desafiante. Sin embargo, desde la experiencia:

• Si un token gana suficiente tracción y visibilidad, es probable que los intercambios principales lo incluyan de forma proactiva.

• Si no, pero aún cumple con los requisitos de listado, aún puede ser listado.

Desde que Hong Kong comenzó a emitir licencias para intercambios de activos virtuales conformes, las empresas han centrado su atención en estas plataformas con licencia. La pregunta candente es: ¿cómo podemos aprovechar la oportunidad de listar tokens en intercambios conformes?

Aclaremos lo que queremos decir con un intercambio conforme.
Crypto Salad define los intercambios conformes como aquellos que poseen licencias de comercio de activos virtuales según las leyes de su país o región de registro. También hay una categoría de "intercambios potencialmente conformes" en jurisdicciones que se mantienen neutrales hacia la regulación de activos virtuales, donde "lo que no está prohibido por la ley está permitido." Si bien estos intercambios no son explícitamente ilegales, se encuentran en una zona gris.
Bajo una creciente claridad regulatoria global liderada por los EE. UU. y otros gobiernos, se espera que la definición de "cumplimiento" sea más clara a nivel mundial.

Entonces, ahora hemos abordado el desafío técnico de la emisión de tokens y la vía de listado en el intercambio. El token finalmente está en el mercado secundario, listo para circular. Esto nos lleva de vuelta al problema central: ¿quién invertirá en tales tokens?

Los inversores interesados en los tokens de RWA deben cumplir con dos condiciones:

• Tener la motivación para comprar

• Calificar como inversores acreditados (offshore)

En el mundo Web3, el valor de un token depende de factores como cómo se genera, su tokenómica y su circulación.
La mayoría de los inversores de Web3 están persiguiendo la próxima moneda "100x" o "1000x". El reciente token de Trump es un ejemplo perfecto, subió hasta un 800% en unos pocos meses. Fundamentalmente, es una "moneda de aire" sin un valor intrínseco real, con un precio basado puramente en la emoción.

Por el contrario, los tokens RWA están respaldados por activos. El valor de estos activos es relativamente estable y es poco probable que se dispare cientos o miles de veces. Cualquiera que compre un token RWA probablemente se sienta atraído por su valor intrínseco, valor que proviene del activo subyacente.
Esto revela una discrepancia fundamental con la dinámica popular de tokens Web3. Los tokens RWA ofrecen un potencial alcista especulativo limitado. Los inversores deben estar genuinamente interesados en el activo en sí mismo para participar.

Además, en el comercio secundario conforme, los intercambios suelen implementar controles de acceso de inversores para proteger a los participantes. Por ejemplo, el fondo tokenizado del Banco Huaxia solo está disponible para inversores en Hong Kong.

Por lo tanto, no solo los inversores deben estar interesados, sino que también deben cumplir con los requisitos de inversor acreditado (en el extranjero). Esto reduce significativamente el grupo de posibles compradores.

3. ¿Cómo Deben Implementarse los Proyectos RWA? ¿Qué Preparativos Deben Hacer las Empresas? ¿Qué Puede Hacer Crypto Salad por Ti?

1. Selección inicial de proyectos viables de RWA

En la práctica, hemos descubierto que muchas empresas simplemente están interesadas en RWA y creen que poseen activos adecuados para la tokenización. Sin embargo, a menudo carecen de un plan claro para sus activos subyacentes, o incluso de una comprensión adecuada de su propio portafolio de activos.

Crypto Salad utiliza una analogía imperfecta: es como padres que planean enviar a su hijo a estudiar al extranjero. Antes de contactar a una agencia, primero deben entender el trasfondo del niño, elegir un destino y un presupuesto, y luego combinar esos con los recursos de la agencia para explorar las posibilidades de éxito.

Del mismo modo, las empresas deben comprender a fondo su situación de activos e identificar un conjunto claro de activos subyacentes. Estos activos deben estar vinculados a las operaciones centrales del negocio. Esto impone altas exigencias al personal interno: los equipos deben incluir talento interdisciplinario que comprenda las operaciones comerciales, el valor de los activos de la empresa y cómo funciona Web3. Antes de lanzar un proyecto, la empresa debe darse cuenta de que RWA es una combinación de sectores industriales, financieros y digitales, que requiere talento completo.

2. Priorizando Tecnología y Cumplimiento—Gestionando Doble Riesgo Temprano

Una vez que se complete la evaluación inicial, el equipo de Crypto Salad trabajará en estrecha colaboración con la empresa para estudiar a fondo el plan de implementación de RWA. Esto incluye el diseño del modelo tokenomics, la construcción de la pila tecnológica de emisión de tokens, la planificación de la recopilación de datos, la estimación de costos y plazos, y la elaboración del camino de cumplimiento.

Debido a las diferencias en los tipos de empresas, las categorías de activos y los marcos regulatorios en distintas regiones y países, los requisitos de cumplimiento para la gestión y circulación de activos varían significativamente. Ayudamos a las empresas a priorizar tanto la tecnología como el cumplimiento para anticipar y gestionar los factores de riesgo doble desde el principio.

3. Ejecución del Proyecto y Recaudación de Fondos en el Mercado Primario

Después de que se finaliza el plan, el proyecto pasa a la fase de ejecución. En esta etapa, la misión principal del equipo de Crypto Salad es ayudar a la empresa a llevar a cabo el proyecto. Esto incluye una diligencia debida profunda, escribir whitepapers, desarrollar e implementar contratos inteligentes, redactar documentos legales y conectar con las partes interesadas a lo largo del ciclo de vida del proyecto RWA. El resultado final: la exitosa tokenización del activo.

4. Estrategia de Listado en el Intercambio, Circulación en el Mercado Secundario y Operaciones Continuas

En esta etapa, ayudamos a las empresas a ajustar su estrategia en función de los cambiantes entornos normativos, las necesidades empresariales y el sentimiento de los inversores. El objetivo es listar el token y permitir su circulación en el mercado secundario.

Nuestros socios en el extranjero tienen relaciones sólidas con intercambios con licencia y principales. Además, como un equipo legal de Web3 con una amplia experiencia en el servicio a empresas chinas en la recaudación de fondos, proporcionamos documentación legal personalizada, actualizaciones de políticas regulatorias en tiempo real y estrategias de cumplimiento flexibles para apoyar a la empresa durante todo el proceso.

5. Participación de la comunidad y marketing—Servicios de asesoramiento a largo plazo

En esta etapa, las empresas suelen requerir soporte para las operaciones de la comunidad, incluida la construcción de comunidades de marca, la configuración de herramientas de gestión de la comunidad y la producción de contenido localizado en varios idiomas.

Las conexiones con los medios y los KOL son esenciales, junto con estrategias de comunicación personalizadas.

También ayudamos a optimizar procesos operativos, como informar regularmente sobre las tasas de tokenización de activos, implementar mecanismos de quema/liberación de tokens y ejecutar estrategias de gestión de capitalización de mercado.

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