أسواق التنبؤ هي نوع من منصات التداول التي تسمح للمشاركين بتداول العقود بناءً على التوقعات المتوقعة للأحداث الحقيقية ، مثل الانتخابات السياسية والمسابقات الرياضية أو الاتجاهات الاقتصادية. تعكس الأسعار التي تتشكل من خلال التداول الحر بين المشاركين احتمال حدوث الأحداث. ببساطة ، تحول أسواق التنبؤ القدرات التنبؤية الجماعية إلى أداة لقياس الاحتمال.

على عكس الأسواق المالية التقليدية، تدور أسواق التنبؤ مباشرة حول الأحداث نفسها، بدلاً من الاستثمار بشكل غير مباشر في الأصول ذات الصلة. يلبي هذا الآلية الاحتياجات المضاربية المتنوعة ويجمع بين آراء المشاركين في السوق حول احتمالات الأحداث من خلال التسعير.

ومع ذلك ، تعد أسواق التنبؤ أيضًا أسواقًا مالية تتطلب آليات تسعير مناسبة لتشجيع التداول ، وجذب مزيد من تقييمات المشاركين ، وتقليل هذه المعلومات لتشكيل توقعات الاحتمالات الأخيرة. ستقدم هذه المقالة آليات التسعير التي تقف وراء أسواق التنبؤ.

لماذا يمكن لأسعار أسواق التنبؤ أن تعكس احتمالات الأحداث؟

على عكس صناعات القمار التقليدية حيث يراهن اللاعبون ضد المراهنين ، فإن أسواق التنبؤ مفتوحة ولديها آليات لامركزية. في القمار ، يتم تعيين الفرص وضبطها بشكل ديناميكي من قبل المراهنين. في أسواق التنبؤ ، يتم تشكيل الأسعار بشكل طبيعي من خلال التداول بين المشاركين ، معكسة تقييم الحكمة الجماعية لاحتمالات الحدث.

تخيل سيناريو التنبؤ الثنائي: الشهر المقبل، ستقام مباراة كرة قدم بين ألمانيا وإسبانيا. يمكن للأشخاص إنشاء سوق تجارية على منصة التنبؤ وإصدار رموز النتائج الاثنتين التي تمثل "فوز ألمانيا" و"فوز إسبانيا". إذا كانت أسعار الرموز الأولية لكليهما متساوية، فإن ذلك يشير إلى أن السوق يعتقد أن الفريقين لديهما فرصة متساوية بنسبة 50-50 للفوز.

بينما يقترب المباراة، إذا أصيب لاعب ألماني رئيسي، فقد يتوقع المزيد من التجار احتمالية أعلى لفوز إسبانيا ويشترون رموز "فوز إسبانيا". ستقوم التغيرات في العرض والطلب على الرموز بضبط أسعارها في الوقت الحقيقي، مع انعكاس احتمالية فوز إسبانيا المتزايدة. بالمثل، خلال المباراة، إذا سجلت ألمانيا أهدافا متتالية، يرتفع الطلب على رموز "فوز ألمانيا"، وسيزيد سعرها حتى نهاية المباراة عندما تتقارب الاحتمالات نحو النتائج الفعلية - 100%.

عندما يتم تحديد نتيجة المباراة (على سبيل المثال، فوز ألمانيا)، سينخفض قيم رموز "فوز إسبانيا" إلى الصفر، وسيشارك حاملو رموز "فوز ألمانيا" في الأرباح من حوض السيولة الإجمالي بناءً على حصصهم. يُمكّن آلية التكيف الديناميكي للأسعار هذه والمعتمدة على التداول أسواق التنبؤ من عكس احتماليات الأحداث المستقبلية بمرونة وكفاءة.

آليات التسعير الشائعة في الأسواق التنبؤية

عملية الأسواق التنبؤية عادة ما تعتمد على آليتي تسعير رئيسيتين: المزاد المزدوج المستمر وآلة صانع السوق التلقائية.

معظم أسواق التنبؤ اللامركزية على سلسلة الكتل لا تزال تستخدم كتب الأوامر لتوفير السيولة، على عكس AMM المستخدم على نطاق واسع في بورصات العملات اللامركزية (DEXs). ويمكن أن يعود ذلك إلى الخصائص الفريدة للرموز الناتجة: يمكن أن تتذبذب قيمتها بشكل كبير مع الأحداث الحقيقية وتنخفض إلى الصفر إذا كان التنبؤ غير صحيح بعد انتهاء الحدث. نظرًا لأن قيمة الرموز الناتجة مرتبطة بشكل وثيق بنتائج الأحداث، فإن الخسائر المحتملة لـ AMMs تتأثر بشكل كبير، مما يشكل مخاطر كبيرة.

لمعالجة هذا التحدي، قدمت أسواق التنبؤ آلية صانع السوق الآلي المصممة خصيصًا، قاعدة تسجيل الأسواق اللوغاريتمية (LMSR)، لتحقيق توازن بين سيولة السوق والمخاطر، ودعم تشغيل أسواق التنبؤ بشكل مستقر.

المزاد المزدوج المستمر (CDA)

المزاد المزدوج المستمر (CDA) هو آلية التسعير الأكثر شيوعًا في الأسواق المالية وقد اعتمد على نطاق واسع في أسواق التنبؤ. تتضمن مبدأه الأساسي تسجيل جميع الطلبات غير المطابقة في دفتر الطلبات، مع ترتيب الطلبات الشرائية والبيعية على الجانبين المعاكسين. يمكن للتجار تقديم طلبات الحد إلى دفتر الطلبات، وعندما يتطابق أعلى سعر عرض مع أدنى سعر طلب، يتم تشغيل الصفقة وتنفيذها.

تعتبر هذه الآلية شائعة بسبب تصميمها البسيط والواضح. ومع ذلك، في أسواق التنبؤ ذات عدد محدود من المشاركين، قد تواجه الآلية التشريعية الليكويدية نقصًا في السيولة. غالبًا ما يؤدي السيولة المنخفضة إلى انتشار واسع بين العروض والطلبات، مما يجعل التسعير صعبًا ويقلل من كفاءة السوق. في مثل هذه الحالات، قد تواجه أسواق التنبؤ صعوبة في اكتشاف الأسعار وتوقع الاحتمالات بفعالية.

قاعدة تقييم السوق اللوغاريتمية (LMSR)

على عكس CDA، يقدم LMSR مدير السوق الآلي المركزي كطرف مضاد لجميع التجار. قاعدة تقدير السوق اللوغاريتمية (LMSR) هي آلية مدير السوق الآلي (AMM) مصممة خصيصًا لأسواق التنبؤ. أحد ميزاته الرئيسية هو أنه لا يعتمد على بركة سيولة، مما يجعله مناسبًا لأسواق السيولة المنخفضة، بما في ذلك أسواق التنبؤ. يستخدم LMSR قاعدة تقدير لوغاريتمية لتوليد اقتباسات، مما يمنع بشكل فعال التقلبات السعرية المفرطة. توفر هذه النهج السيولة الكافية مع الحفاظ على خسائر مدير السوق الآلي ضمن نطاق قابل للتحكم.

الجدول أدناه يوضح الاختلافات الرئيسية بين LMSR وآليات السوق المالية التقليدية.

لفهم فرادة LMSR، من المفيد أولاً مراجعة آليات AMM الشائعة. معظم AMMs تستخدم صيغة منتج ثابتة:

س.ص=ك

في الصيغة، تمثل x و y كميات اثنين من الرموز الرقمية في حوض السيولة، و k هو ثابت. على سبيل المثال، في حوض سيولة ETH/DAI بحالة أولية تبلغ 100 ETH و 10،000 DAI، k = 1،000،000. للحفاظ على ثابت k، عندما يقوم المتداولون بإيداع ETH في الحوض، يجب أن يقل المبلغ المقابل من DAI. في نهاية المطاف، تعتمد عروض الأسعار لأي صفقة معينة على صيغة المنتج الثابت ونسبة الرموز الرقمية في الحوض. يقرب الرسم البياني أدناه العلاقة التبادلية بين نوعين من الأصول في هذا النموذج.

المصدر:news.marsbit.co

على النقيض من ذلك، آلية تسعير LMSR أكثر تعقيدًا. صيغتها كما يلي:

qA: كمية النتيجة A (عدد الأسهم التي تم شراؤها بالفعل لهذه النتيجة).

b: المعلمة التي تحددها صانع السوق، والتي تؤثر على حساسية الأسعار تجاه التغيرات في حجم التداول.

عدد النتائج الممكنة بالكامل.

بالإضافة إلى ذلك، LMSR يحدد وظيفة تكلفة لحساب التكلفة الإجمالية للتجارة:

هذه الوظيفة تساعد صانعي السوق على فهم الخسائر المحتملة التي قد يواجهونها عند توفير السيولة. الوظيفة اللوغاريتمية المشمولة هنا تعني أنه مع زيادة عدد العقود التي تصب في صالح نتيجة معينة، يرتفع سعر تلك النتيجة بمعدل تناقصي. يوفر هذا الآلية تعديلات سعرية أكثر دقة ويحد من الخسائر المحتملة لصانع السوق، مما يضمن استقرار السوق على المدى الطويل.

تحسينات أخرى على أسواق التنبؤ الآلي

شهدت أسواق التنبؤ AMMs تحسينات مختلفة، حيث قدمت Paradigm، وهي شركة استثمارية مشهورة في مجال العملات الرقمية، نموذج التسعير الأخير pm-AMM. تهدف Paradigm إلى تطوير هذا النموذج في إطار موحد لأسواق التنبؤ. وقد قارنت الشركة pm-AMM بـ AMMs الأخرى، مشيرة إلى أنه يمكن أيضًا تطبيقه على أنواع الأصول الأخرى مثل السندات والخيارات والمشتقات.

المصدر:paradigm.xyz

1. تحسين لرموز النتائج
   تم تصميم pm-AMM خصيصًا للتعامل مع الرموز الناتجة، التي تكون قيمتها 1 إذا حدث الحدث و 0 إذا لم يحدث. غالبًا ما تواجه AMMs التقليدية مشكلات في السيولة غير المتسقة مع مثل هذه الرموز. من خلال إدخال نموذج التوزيع القياسي القواعدي، يلتقط pm-AMM العلاقة بين أسعار الرموز واحتمالات الحدث، مما يوفر سيولة أكثر استقرارًا واتساقًا.

تفترض توزيع غاوسي ، المعروف أيضا بالتوزيع العادي ، أنه يحكم تقلبات أسعار العملات المشتقة لنتائج كل سوق توقع (على سبيل المثال ، 'حدث يحدث' و 'لا يحدث حدث'). تساعد هذه الافتراضية على تركيز السيولة حول النتائج الأكثر احتمالًا بينما يقترب الحدث من الحل (أي أسعار تقترب من 0 أو 1) ، مما يتجنب مشاكل نقص السيولة أو التزحزح المفرط خلال السيناريوهات المتطرفة مع تقليل الخسائر لصانعي السوق.

عادةً ما يتوقع معظم مشاركي السوق في بداية المباراة تفوق إسبانيا، مما يؤدي إلى ارتفاع أسعار الرموز الخاصة بفوز إسبانيا. ومع ذلك، إذا بدأت ألمانيا في الأداء بقوة خلال المباراة، قد تتحول توقعات السوق بسرعة لصالح ألمانيا. قد يتفاعل النماذج التقليدية لسوق صانعي السوق ببطء، مما يترك صانعي السوق يحملون عددًا كبيرًا من الرموز الخاصة بفوز إسبانيا التي تفقد قيمتها تمامًا في النهاية. بالمقابل، يستخدم pm-AMM نموذج جاوسيان لضبط سريع للسيولة، حيث يتم تجميعها حول النتيجة الأكثر احتمالًا، مما يقلل من خسائر صانعي السوق ويعزز كفاءة السوق وموثوقيته.

1. تعديل السيولة الديناميكية
   يستخدم pm-AMM آلية تعديل السيولة الديناميكية ، وتعديل مستويات السيولة بينما يقترب الحدث من حله. وهذا يعني أن السيولة تنخفض كما يقترب سوق التوقعات من انتهاء الصلاحية ، مما يقلل من مخاطر الخسارة لموفري السيولة بسبب التحكيم. تضمن هذه الآلية أن السيولة تتكيف مع اضطرابات السوق ، مما يحافظ على الاستقرار خلال الفترات العاصفة.

2. إطار AMM موحد
   تهدف منهجية pm-AMM لبناء إطار AMM موحد يتجاوز الأسواق التنبؤية إلى فئات الأصول الأخرى مثل السندات والخيارات والمشتقات. تعزز هذه التنوعات قابلية تطبيق pm-AMM على منتجات مالية مختلفة، مما يزيد من مرونتها وفائدتها.

3. الخسارة مقابل التوازن (LVR)
   يقدم pm-AMM مفهوم الخسارة مقابل إعادة التوازن (LVR) الذي يقيم الخسائر المحتملة التي قد تواجهها AMMs بسبب أنشطة التحكيم. من خلال تحسين هيكل AMM لتقليل LVR ، يضمن pm-AMM سيولة قوية مع تقليل الخسائر المحتملة ، وبالتالي تحسين العوائد لمزودي السيولة.

4. تجربة مستخدم محسنة
   من خلال تبسيط عملية التداول وتحسين اكتشاف الأسعار، يوفر pm-AMM تجربة أكثر سهولة للمستخدم. يمكن للمستخدمين فهم ديناميات السوق بطريقة بديهية، مع تنفيذ المعاملات تلقائيًا عبر العقود الذكية، مما يقضي على التأخير والشكوك الناتجة عن التدخل اليدوي.

يحسن pm-AMM لـ Paradigm بشكل كبير آليات AMM التقليدية في أسواق التنبؤ. من خلال الابتكارات مثل تحسين عمليات الاستثمار في النتائج وضبط السيولة الديناميكية وتصميم الإطار الموحد وإدخال LVR ، يعزز pm-AMM كفاءة واستقرار أسواق التنبؤ مع فتح حالات استخدام جديدة لمنتجات مالية أخرى. ستدفع هذه التطورات تطوير التمويل اللامركزي (DeFi) ، مما يمكن أسواق التنبؤ من تعكس رأي الجمهور ودعم عمليات صنع القرار بشكل أفضل.

لمعرفة المزيد عن مبادئ التصميم والنمذجة للpm-AMM ، راجع المقالات المرتبطة أدناه.

المراجع:

1. أحدث أبحاث Paradigm: صانع سوق تلقائي موحد لأسواق التنبؤ - pm-AMM
2. pm-AMM: AMM موحد لأسواق التنبؤ