市場の全体的なナarrativeがすでに変化していることに気づいた。以前は、危機が起きると中央銀行は自動的にマネープリンターを稼働させて金利を下げていた。しかし今は、イラン情勢がエネルギー市場にもたらす影響のために、そのゲームはそれほど単純ではなくなっている。

本当の問題は、一時的な原油価格の高騰だけではない。エネルギーインフラ自体が脆弱であることだ。ホルムズ海峡の混乱は、何十年もかけて築き上げてきたグローバルサプライチェーンの脆弱性を露呈させた。少しでも妨げられると、インド、日本、韓国などの主要経済圏で即座に供給不足が起きる。中国も大きな備蓄を持っているが、この状況下では安全とは言えない。

だから今、多くの国がエネルギー戦略を見直している。もはや純粋な経済性だけが基準ではなく、国家安全保障が最優先になっている。そしてこれが投資家にとっての問題の始まりだ。エネルギー自給を効率性よりも優先させると、脱グローバリゼーションが進む。生産コストは上昇し、国家の介入が増え、戦略的備蓄が各地で行われる。

エネルギーの専門家、アナス・アルハジは彼の分析で正しい—古いモデルのオープンで価格主導のエネルギー市場は死んだ。代わりに、より多くの国家コントロール、垂直統合、国内プレイヤーへの補助金が増える。中国モデルのようだが、すべての国が模倣しようとするだろう。ただし、問題は彼らに産業能力や中国の中央集権的意思決定の能力がないことだ。だから、すべてが非効率的になり、コストも高くなる。

そしてこれが決定的なポイント：このインフレの最低ラインは一時的ではなく、構造的なものになる。エネルギーコストが恒久的に上昇すれば、食品生産、製造業、半導体産業も巻き込まれる。世界的に高まる食料価格についても国連が警告している。ホルムズの供給網の混乱は、ヘリウムや硫黄の輸送も妨げており、これらはチップ生産に不可欠だ。

では、これが資産にとって何を意味するのか？ 2008年から2021年までの平均CPIは3％未満だったため、中央銀行は無制限の流動性供給やゼロ金利、積極的な債券買い入れに自信を持っていた。それがビットコインを数ドルから12万6千ドルへと押し上げ、株式や暗号資産も上昇した。しかし、インフレの最低ラインがすでに高い場合、中央銀行は超緩和政策を続けられなくなる。流動性のタップは以前のように開かれなくなる。

より高いインフレ、緩和的でない政策、そして高いボラティリティ—これが新しい常態だ。中央銀行は追い詰められている。インフレを抑えるために積極的に金利を引き下げることはできない。したがって、市場への流動性支援は限定的になる。これは高倍率資産—株式、債券、暗号資産すべてにとって逆風となる。

面白いことに、Bitmine Immersion Technologiesが純粋なマイニングからEthereumのトレジャリー企業へとピボットし、6ヶ月で株を倍増させ、ほぼ5％のEtherを蓄積しているのを見た。しかしこの環境下では、構造的なインフレと政策制約のため、リスクの高いプレイとなる。

結論：投資戦略は調整が必要だ。以前のように簡単にお金を注入し、中央銀行の支援に頼ることはできない。より防御的なポジショニング、実質利回りへの注目、そして持続的な高インフレとボラティリティに備える必要がある。安価な資金の時代は本当に終わった。