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暗号通貨業界にとって重要な突破口となるCLARITY法案は、主要な上院委員会を通過し、包括的なデジタル資産規制を現実に近づける大きな一歩を踏み出しました。

2026年1月29日、上院農業委員会は、市場構造に関する法案の該当部分を成功裏に修正し、数ヶ月の遅延と激しい交渉の後に重要な手続き的ハードルをクリアしました。この法案は、デジタル商品仲介業者に焦点を当て、商品先物取引委員会（CFTC）の暗号通貨スポット市場に対する権限を拡大します。取引所、ブローカー、ディーラーはCFTCに登録し、取引監視、記録保持、利益相反の防止などの基本原則を遵守しなければなりません。

この法案は、デジタル商品（ビットコインやイーサリアムなど）に対して、CFTCにスポット市場の排他的規制権限を付与します。証券については、SECが権限を保持しますが、デジタル資産プロジェクトが完全な登録なしに提供声明を通じて資金調達を行うことを可能にする特別な免除措置を設け、年間$75 百万ドルの上限を設けています。重要な点として、コードを公開または維持するソフトウェア開発者は、顧客資金を管理していなくても金融仲介者とはみなされないと明確に規定しています。これは、分散型金融（DeFi）エコシステムにとって重要な保護です。

また、上院銀行委員会が「これまで議会が検討した中で最も強力な違法金融対策枠組み」と表現する内容も含まれ、中央集権的仲介業者に対してマネーロンダリング防止義務を課し、制裁回避と戦うための新たなツールを財務省に提供します。

ステーブルコインの利回り戦争

この進展にもかかわらず、依然として大きな障壁が存在します。それは、ステーブルコインの報酬に関する激しい議論です。2025年7月に成立したGENIUS法は、ステーブルコイン発行者が保有者に直接利息や利回りを提供することを明確に禁止しています。しかし、暗号通貨取引所やプラットフォームは、リザーブ資産から生成された利息の一部を共有することで回避策を見出しています。これにより、プラットフォーム上でステーブルコインを保有する顧客に報酬を提供している形になります。

銀行業界はこの慣行に対して積極的に反発しています。アメリカ銀行協会は、上院に宛てた書簡で、「見かけ上の抜け穴」がコミュニティバンクの預金数十億ドルを奪い、小規模企業や農家、住宅購入者への融資に影響を及ぼす可能性があると警告しています。彼らは、未対処のままでは、「ルールを飲み込む」可能性があり、6.6兆ドルのコミュニティバンク預金が危険にさらされると主張しています。

ホワイトハウスも介入し、銀行業界団体と暗号業界代表者を招集して意見調整を行っています。議論は建設的ですが、即時の妥協には至っていません。両者は2月末までに解決策を見つけることを目指しています。

DeFiと開発者保護

もう一つの論争の的となる分野は、分散型金融の監督です。法案は微妙なアプローチを採用し、ソフトウェア開発者やピアツーピア活動を保護しつつ、DeFiプロトコルと関わる中央集権的仲介者にはリスク管理とコンプライアンスの基準を課すことを確実にしています。規制の焦点はコードではなく制御に置かれ、イノベーションと投資家保護のバランスを取るための明確な線引きがなされています。

しかし、一部の業界関係者は、最近の上院草案が「米国愛国者法（USA PATRIOT ACT）」以来最大の金融監視権拡大を意味する可能性があると警告しています。特に、財務省がデジタル資産取引に特別措置を課したり、取引をほぼ瞬時に一時停止できる新しいツールの導入を指摘しています。

今後の展望

農業委員会の部分が進展したことで、次はまだ規制案の修正を行う必要のある上院銀行委員会に注目が集まっています。両党の委員は、過去に議会を通過したデジタル資産法案が委員会投票なしに上院で死んでしまった過去のサイクルを繰り返さないようにしたいと伝えています。

両委員会が作業を終えた後、下院と上院の指導者は二つのパッケージを最終合意にまとめ、両院を通過し、大統領の署名を得る必要があります。下院農業委員会のグレン・トンプソン委員長は、「これは上院におけるバイパーティザンのCLARITY法案の重要な節目ですが、まだやるべきことは残っています」と認めています。

なぜ重要か

その重要性は計り知れません。業界の専門家は、未だに何兆ドルもの機関投資資本が規制の確実性を待って待機していると推定しています。あるアナリストは、CLARITY法案が時間とともに$5 兆ドル以上の休眠資本を解放し、暗号市場全体の時価総額を$4 兆ドル超に押し上げる可能性があると予測しています。

Coinbaseの機関投資戦略責任者ジョン・ダゴスティーノは、グローバルな観点から緊急性を強調しています。「世界は前進しています」と述べ、ヨーロッパのMiCAフレームワークやUAEの規制の明確さを競争の脅威として挙げました。彼は、2024年には「才能、人的資本、技術革新の大規模な流出」が米国外に起きたと指摘し、明確なルールがそれを逆転させる可能性があると述べました。

CLARITY法案は、不確実性から明確さへの根本的な変化を表し、ガイダンスによる執行から法令による執行への移行を意味します。上院銀行委員会の資料は次のように述べています：「明確な規制は投資家を保護します—不確実性はそうではありません。本当のリスクは、明確な規制枠組みを提供しないことにあります」。

長年にわたり矛盾したシグナルや執行措置のパッチワークを乗り越えてきた業界にとって、その明確さは待ち望まれるものです。今や問われているのは、議会が残る相違点を埋め、暗号通貨が待ち望んでいた包括的な市場構造法案を実現できるかどうかです。