世界の約90%の中央銀行が利下げを実施 マクロデータが暗号化強気市場がまだ初期段階にあることを確認

Global Macro Investorのマクロ研究責任者ジュリアン・ビッテルは、包括的な経済指標に基づいて判断すると、現在の暗号資産強気マーケットはまだ初期段階にあると述べています。

9月8日にXプラットフォームで共有された分析の中で、ビッテルは暗号資産市場における一般的な「周期的ピーク」感情に反論し、伝統的な経済指標を分析することで「周期後期」という主張に挑戦しました。

典型的周期後期経済は通常、以下の特徴を持っています：製造業の感情が極度に高まり（ISM指数は約60）、サービス業の感情が高止まりし、住宅建設業者の信頼が強く、消費者と労働者の信頼が十分で、投資家の感情が強気であり、賃金の成長が加速しています。

しかし、ビッテルは現在のデータが全く異なる状況を示していると指摘しています。彼はISM（米国供給管理協会）、NAHB（全米住宅建設業者協会）、NFIB（全米独立企業連盟）、BLS（米国労働統計局）、AAII（米国個人投資家協会）、およびThe Conference Board（世界大型企業連合会）の指標を統合した感情測定システムに取り入れた後、米国経済の感情は依然として「非常に穏やか」であり、サイクル後期の極端な楽観レベルには達していないことを発見しました。

彼は「現在の経済はトレンド水準を上回る周期後期の特徴を示しているわけではなく、むしろ力を蓄えようとしている周期初期の経済のようだ」と述べた。

中央銀行の政策はこの見解をさらに支持しています。世界のほぼ90%の中央銀行が金利を引き下げており、Bittelはこれが「非常規」の環境を生み出し、長期的には「ビジネスサイクルに強い推進力を提供する」と述べています。

油価の動向は「周期初期」の判断をさらに裏付けています：現在の油価はトレンドレベルより約20％低く、なおも下落を続けています。これは、現在の金融環境が緩和的な状態にあり、周期後期に通常見られる引き締め状態ではないことを意味します。

歴史データから見ると、1970年代初頭以来、油価がトレンドレベルを50%上回ると、しばしば経済の後退が予兆される。

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臨時支援サービス業（Temporary Help Services）のデータは「周期初期の特徴」を示しています：この業界の成長は極めて低い水準から徐々に回復しており、これは経済が回復段階にあることを示しており、後退段階ではありません。

Bittelは、周期後期は通常「前年比の成長が正から緩やかに変わる」と表現され、過熱した経済が勢いを失いつつあることを反映していると指摘しています。

彼は失業率の上昇を雇用データの遅れに起因するとし、それを「バックミラーの中の過去6ヶ月の状況」と呼んだ。

企業は「福利厚生と年金が付いた高コストのフルタイム社員」を採用する前に、通常は従業員の残業時間を増やし、臨時社員を雇うことが多い。

Bittelは現在の経済環境を「サイクルの初期から中期への移行」と定義し、このプロセスを「マクロ春」（成長上昇、インフレ下降）から「マクロ夏」（成長上昇、インフレ上昇）への移行として説明しています。

彼は、このマクロの視点が現在の暗号資産市場の主流な感情に挑戦を投げかけているとまとめており、現在の市場の感情はブル・マーケットのサイクルがすでにピークに達したと考えています。逆に、現在の経済環境は市場の持続的な拡張をより支持しており、収縮ではありません。