著者: 0xEdwardyw### なぜ黄金は依然として重要なのか2025年、金は再びトップニュースとなり、避難需要の急増に後押しされて歴史的な高値を記録しました。金価格は初めて1オンス3000ドルを突破し、この「貴金属の王」の強力な復帰を示しました。法定通貨の価値下落と世界的な不安定状況への懸念が再燃する中、投資家は再び金に流れ込みました。ビットコインは「デジタルゴールド」と呼ばれることが多く、多くの人々は実物のゴールドの意義に疑問を持ち始めています。しかし、最新のデータはすべてを示しています：ゴールドは資産の多様化と安定性の面で依然として重要です。2025年3月までに、ゴールドの年間リターンは36%に達し、主要な株式指数やビットコインのパフォーマンスを上回りました。#### **ビットコインよりボラティリティが低い**ビットコインの激しい価格変動と比較して、金の価格変動ははるかに穏やかです。例えば、2024年現在、ビットコインの年率変動率は約47％であり、金はわずか12％です。これは、ビットコインの価格変動が金の約4倍に達する可能性があることを意味します。リスク管理を重視する投資家にとって、この差は非常に重要です。私たちは2025年初めにこれを目撃しました：テクノロジー株（ナスダック指数）が数週間で約15%下落する中、金はほぼ横ばい（約1%上昇）であり、ビットコインは約20%下落し、株式市場とほぼ同じ動きを示しました。金の低ボラティリティは、市場の混乱時に資本保全の貴重な資産となり、ビットコインはより高いベータリスク資産のようです。! [Safe-haven demand surges, a brief analysis of tokenized gold and yield opportunities](https://img.gateio.im/social/moments-939903d1e8bbbdec7f6b549224dcad7c)```ソース: ```#### **ビットコインとの低い相関性**最近の市場サイクルでは、金とビットコインの動向に乖離が見られました。過去1年間、金はインフレ懸念や戦争の緊張によって着実に上昇し、最高値を更新し続けました。一方、ビットコインは広範囲にわたって変動し、その動向は投資者のリスク嗜好により影響を受けています。特に注目すべきは、金と伝統的な資産との相関性が低く、場合によっては負の相関もあることで、これは資産配分における分散化に非常に理想的です。実際、金とビットコインも負の相関を示しており、両者を同時に保有することで、ポートフォリオの多様化をさらに強化できることを意味します。### 2025年のトークン化されたゴールド最も興奮する進展の一つは、金自体がブロックチェーン革命の波に参加したことです。いわゆる「トークン化された金」は、実物の金を100%備蓄したデジタルトークンが急速に成長しています。2025年3月、金を裏付けとした暗号トークンの時価総額は14億ドルの歴史的な高値を記録しました。この市場は主に2つのトークンが主導しています：PAX Gold（PAXG）とTether Gold（XAUt）です。これらのトークンは、投資家がデジタル形式で金を保有できるようにし、金の安定性と暗号資産の柔軟性を組み合わせています。! [安全資産の需要急増、トークン化された金と利回りの機会の簡単な分析](https://img.gateio.im/social/moments-17f4933c33200499765607338c652109)```ソース: ```#### **PAXG（パクソスゴールド）**PAX Gold(PAXG)は、ニューヨークに本社を置く規制金融機関であるPaxos Trust Companyによって発行されています。 各PAXGトークンは、ロンドン地金市場協会(LBMA)認定の保管庫に保管されている1オンスの精錬金を表します。 重要なのは、Paxosが厳格な規制の下で運営されていることです - トークンは1:1の比率で物理的な金によって完全に裏付けられており、その準備金を検証するために毎月第三者監査を受けています。 Paxosはニューヨーク州金融サービス局(NYDFS)の認可を受けているため、高いコンプライアンスを備えており、保有者に完全な信頼を提供しています。! [安全資産の需要急増、トークン化された金と利回りの機会の簡単な分析](https://img.gateio.im/social/moments-03af0ebf2b439278f4a9ee15bdc24f60)2025年、PAXGの人気は着実に上昇しています。現在、その時価総額は約6.8億ドルで、トークン化された金市場の約半分を占めています。PAXGの日次取引量はしばしば数千万ドルに達します。規制の信頼を享受しており、アメリカでのステーブルコインに対する厳しい審査にもかかわらず、Paxos Goldは安定して運営されています。PAXGの新しい取引商品も続々と登場しています：例えば、2024年末にデリバティブ取引所DeribitがPAXGの先物およびオプション契約を発表し、機関投資家がトークン化された金を取引資産として関心を持ち始めていることを示しています。#### **XAUt（テザーゴールド）**テザーゴールド（XAUt）は、テザーに関連する企業TGコモディティーズによって発行される別の主要な金担保トークンです。各XAUtは、スイスの金庫に保管されている1オンスの金を表しており、これらの金庫はロンドン良好受渡し基準（London Good Delivery）に準拠しています。2025年までに、XAUtの時価総額は約7.7億ドルです。しかし、XAUtの規制構造はPAXGとは異なります。2023年、Tetherはその金トークン事業をエルサルバドルの規制の下に移行し、TG Commoditiesはエルサルバドルでのステーブルコイン発行ライセンスを取得したため、同国の規制枠組み内で運営されています。Tether Goldは定期的に金の準備報告を発表し、そのトークンは実物の金によって全額支えられていると主張していますが、Paxosとは異なり、準備金の完全な独立監査を受けていません。これにより、一部の市場ではその透明性について懸念が生じています。! [Safe-haven demand surges, a brief analysis of tokenized gold and yield opportunities](https://img.gateio.im/social/moments-cccfd919d6aec3aaee60d6813599c9a8)テザーの経営陣は、ステーブルコイン分野の新しい規制ルールを考慮し、四大監査法人による包括的な監査を実施することが最優先事項になっていると述べました。市場も一般的に、XAUtの金の準備が近い将来にPAXGと同等の監査基準と透明性を実現することを期待しています。DeFiにおける###利回りの機会トークン化された金は、純粋な購入と保有に加えて、分散型金融(DeFi)のまったく新しいユースケースを開きます。 暗号投資家は、金に裏打ちされたトークンをさまざまな利回りを生み出す戦略に展開することができ、金をパッシブな利回りを生み出す資産にすることができます。 歴史的に見ると、金は金庫室にひっそりと眠っているだけで、ほとんど利益を生み出さないことが多かった。 そして今、金の現物を動かさなくても、DeFiプロトコルのおかげで金はリターンを生み出すことができます。#### **流動性プールと自動マーケットメーカー（AMM）**例えば、Uniswap の PAXG/USDC プールでは、ユーザーがトークン化された金と米ドルの間で取引を行うことができます。このプールの流動性提供者（LP）は、取引手数料を得ることで利益を得ることができます。このメカニズムは、LPが金のエクスポージャーを維持しながら受動的な収入を得ることを可能にします。特に金の人気が高まり、取引が活発な時期には、この方法が非常に魅力的に見えます。! [Safe-haven demand surges, a brief analysis of tokenized gold and yield opportunities](https://img.gateio.im/social/moments-7827cfbc32b2c6abae77aadfcee7972b)```ソース：```もう一つの選択肢は、PAXG/WETHの流動性プールであり、このプールは金とイーサリアムの間の交換をサポートしています。このプールは通常、流動性が高いですが、「無常損失」（Impermanent Loss）が発生しやすくなります。なぜなら、PAXG（金価格に連動）は比較的安定しているのに対し、WETH（ETHに連動）は非常に高いボラティリティを持っているからです。ETHの価格が激しく変動すると、2つの資産の相対価値が急速に乖離し、大きな無常損失リスクを引き起こします。この2つのプールは収益機会を提供しますが、ペアの資産のボラティリティによってリスクとリターンの特性が異なります。! [安全資産の需要急増、トークン化された金と利回りの機会の簡単な分析](https://img.gateio.im/social/moments-6450c98eebb1cc9bee9fa7fa0508898d)```ソース：```#### **変動損失**無常損失（IL）は、DeFiにおける核心的な概念であり、特にUniswapなどの自動マーケットメーカー（AMM）に流動性を提供するユーザーにとって重要です。流動性プール内の2つのトークンの価格が単独で保有する場合と比べて変化すると、LPが負担する資産の価値が減少する可能性があります。この損失は「無常損失」と呼ばれます。「無常」と呼ばれる理由は、価格が元の比率に戻ると損失が減少したり消失したりする可能性があるからです。しかし、価格が偏離している状態で流動性を引き出すと、この損失が「永久損失」に変わります。ILの大きさは主に2つの要因、ペア資産のボラティリティと相関関係に依存します。PAXG/USDCプールでは、一方が金価格にペッグされたステーブルコインPAX Gold（PAXG）であり、もう一方が米ドルにペッグされたステーブルコインUSDCです。金価格の変動性は暗号資産に比べて非常に低いため、USDCは常に$1を維持しています。したがって、これらの資産間の価格比率は比較的安定しており、無常損失のリスクを大幅に低下させます。比較すると、PAXG/WETHプール内のPAXGはWETHとペアになっています。PAXGの価格はあまり変動しませんが、ETH市場は激しく変動し、時には短時間で20〜50%上昇または下降することがあります。この激しい変動はAMMの「定常積」アルゴリズムを引き起こし、プール内の資産が再バランスされ、パフォーマンスの良い資産（上昇時のPAXG）の保有比率が減少し、パフォーマンスの悪い資産（ETH）の比率が増加します。最終的に、LPに残る高価値資産は単純に保有する結果よりも遥かに少なくなり、より大規模な無常損失を引き起こします。#### **Yield Samurai のインパーマネントロス推定チャート**! [Safe-haven demand surges, a brief analysis of tokenized gold and yield opportunities](https://img.gateio.im/social/moments-0338562ec68951b9f95a36603d64898b)! [安全資産の需要急増、トークン化された金と利回りの機会の簡単な分析](https://img.gateio.im/social/moments-414b1d50800e4bf536bd5e4d7830b76e)```出典: サムライ```
避難需要の急増、トークン化ゴールドと利回りの機会についての浅い分析
著者: 0xEdwardyw
なぜ黄金は依然として重要なのか
2025年、金は再びトップニュースとなり、避難需要の急増に後押しされて歴史的な高値を記録しました。金価格は初めて1オンス3000ドルを突破し、この「貴金属の王」の強力な復帰を示しました。法定通貨の価値下落と世界的な不安定状況への懸念が再燃する中、投資家は再び金に流れ込みました。
ビットコインは「デジタルゴールド」と呼ばれることが多く、多くの人々は実物のゴールドの意義に疑問を持ち始めています。しかし、最新のデータはすべてを示しています：ゴールドは資産の多様化と安定性の面で依然として重要です。2025年3月までに、ゴールドの年間リターンは36%に達し、主要な株式指数やビットコインのパフォーマンスを上回りました。
ビットコインよりボラティリティが低い
ビットコインの激しい価格変動と比較して、金の価格変動ははるかに穏やかです。例えば、2024年現在、ビットコインの年率変動率は約47％であり、金はわずか12％です。これは、ビットコインの価格変動が金の約4倍に達する可能性があることを意味します。リスク管理を重視する投資家にとって、この差は非常に重要です。
私たちは2025年初めにこれを目撃しました：テクノロジー株（ナスダック指数）が数週間で約15%下落する中、金はほぼ横ばい（約1%上昇）であり、ビットコインは約20%下落し、株式市場とほぼ同じ動きを示しました。金の低ボラティリティは、市場の混乱時に資本保全の貴重な資産となり、ビットコインはより高いベータリスク資産のようです。
! Safe-haven demand surges, a brief analysis of tokenized gold and yield opportunities
ビットコインとの低い相関性
最近の市場サイクルでは、金とビットコインの動向に乖離が見られました。過去1年間、金はインフレ懸念や戦争の緊張によって着実に上昇し、最高値を更新し続けました。一方、ビットコインは広範囲にわたって変動し、その動向は投資者のリスク嗜好により影響を受けています。特に注目すべきは、金と伝統的な資産との相関性が低く、場合によっては負の相関もあることで、これは資産配分における分散化に非常に理想的です。実際、金とビットコインも負の相関を示しており、両者を同時に保有することで、ポートフォリオの多様化をさらに強化できることを意味します。
2025年のトークン化されたゴールド
最も興奮する進展の一つは、金自体がブロックチェーン革命の波に参加したことです。いわゆる「トークン化された金」は、実物の金を100%備蓄したデジタルトークンが急速に成長しています。2025年3月、金を裏付けとした暗号トークンの時価総額は14億ドルの歴史的な高値を記録しました。この市場は主に2つのトークンが主導しています：PAX Gold（PAXG）とTether Gold（XAUt）です。これらのトークンは、投資家がデジタル形式で金を保有できるようにし、金の安定性と暗号資産の柔軟性を組み合わせています。
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PAXG（パクソスゴールド）
PAX Gold(PAXG)は、ニューヨークに本社を置く規制金融機関であるPaxos Trust Companyによって発行されています。 各PAXGトークンは、ロンドン地金市場協会(LBMA)認定の保管庫に保管されている1オンスの精錬金を表します。 重要なのは、Paxosが厳格な規制の下で運営されていることです - トークンは1:1の比率で物理的な金によって完全に裏付けられており、その準備金を検証するために毎月第三者監査を受けています。 Paxosはニューヨーク州金融サービス局(NYDFS)の認可を受けているため、高いコンプライアンスを備えており、保有者に完全な信頼を提供しています。
! 安全資産の需要急増、トークン化された金と利回りの機会の簡単な分析
2025年、PAXGの人気は着実に上昇しています。現在、その時価総額は約6.8億ドルで、トークン化された金市場の約半分を占めています。PAXGの日次取引量はしばしば数千万ドルに達します。規制の信頼を享受しており、アメリカでのステーブルコインに対する厳しい審査にもかかわらず、Paxos Goldは安定して運営されています。
PAXGの新しい取引商品も続々と登場しています：例えば、2024年末にデリバティブ取引所DeribitがPAXGの先物およびオプション契約を発表し、機関投資家がトークン化された金を取引資産として関心を持ち始めていることを示しています。
XAUt（テザーゴールド）
テザーゴールド（XAUt）は、テザーに関連する企業TGコモディティーズによって発行される別の主要な金担保トークンです。各XAUtは、スイスの金庫に保管されている1オンスの金を表しており、これらの金庫はロンドン良好受渡し基準（London Good Delivery）に準拠しています。2025年までに、XAUtの時価総額は約7.7億ドルです。
しかし、XAUtの規制構造はPAXGとは異なります。2023年、Tetherはその金トークン事業をエルサルバドルの規制の下に移行し、TG Commoditiesはエルサルバドルでのステーブルコイン発行ライセンスを取得したため、同国の規制枠組み内で運営されています。Tether Goldは定期的に金の準備報告を発表し、そのトークンは実物の金によって全額支えられていると主張していますが、Paxosとは異なり、準備金の完全な独立監査を受けていません。これにより、一部の市場ではその透明性について懸念が生じています。
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テザーの経営陣は、ステーブルコイン分野の新しい規制ルールを考慮し、四大監査法人による包括的な監査を実施することが最優先事項になっていると述べました。市場も一般的に、XAUtの金の準備が近い将来にPAXGと同等の監査基準と透明性を実現することを期待しています。
DeFiにおける###利回りの機会
トークン化された金は、純粋な購入と保有に加えて、分散型金融(DeFi)のまったく新しいユースケースを開きます。 暗号投資家は、金に裏打ちされたトークンをさまざまな利回りを生み出す戦略に展開することができ、金をパッシブな利回りを生み出す資産にすることができます。 歴史的に見ると、金は金庫室にひっそりと眠っているだけで、ほとんど利益を生み出さないことが多かった。 そして今、金の現物を動かさなくても、DeFiプロトコルのおかげで金はリターンを生み出すことができます。
流動性プールと自動マーケットメーカー（AMM）
例えば、Uniswap の PAXG/USDC プールでは、ユーザーがトークン化された金と米ドルの間で取引を行うことができます。このプールの流動性提供者（LP）は、取引手数料を得ることで利益を得ることができます。
このメカニズムは、LPが金のエクスポージャーを維持しながら受動的な収入を得ることを可能にします。特に金の人気が高まり、取引が活発な時期には、この方法が非常に魅力的に見えます。
! Safe-haven demand surges, a brief analysis of tokenized gold and yield opportunities
もう一つの選択肢は、PAXG/WETHの流動性プールであり、このプールは金とイーサリアムの間の交換をサポートしています。このプールは通常、流動性が高いですが、「無常損失」（Impermanent Loss）が発生しやすくなります。なぜなら、PAXG（金価格に連動）は比較的安定しているのに対し、WETH（ETHに連動）は非常に高いボラティリティを持っているからです。ETHの価格が激しく変動すると、2つの資産の相対価値が急速に乖離し、大きな無常損失リスクを引き起こします。
この2つのプールは収益機会を提供しますが、ペアの資産のボラティリティによってリスクとリターンの特性が異なります。
! 安全資産の需要急増、トークン化された金と利回りの機会の簡単な分析
変動損失
無常損失（IL）は、DeFiにおける核心的な概念であり、特にUniswapなどの自動マーケットメーカー（AMM）に流動性を提供するユーザーにとって重要です。流動性プール内の2つのトークンの価格が単独で保有する場合と比べて変化すると、LPが負担する資産の価値が減少する可能性があります。この損失は「無常損失」と呼ばれます。「無常」と呼ばれる理由は、価格が元の比率に戻ると損失が減少したり消失したりする可能性があるからです。しかし、価格が偏離している状態で流動性を引き出すと、この損失が「永久損失」に変わります。
ILの大きさは主に2つの要因、ペア資産のボラティリティと相関関係に依存します。
PAXG/USDCプールでは、一方が金価格にペッグされたステーブルコインPAX Gold（PAXG）であり、もう一方が米ドルにペッグされたステーブルコインUSDCです。金価格の変動性は暗号資産に比べて非常に低いため、USDCは常に$1を維持しています。したがって、これらの資産間の価格比率は比較的安定しており、無常損失のリスクを大幅に低下させます。
比較すると、PAXG/WETHプール内のPAXGはWETHとペアになっています。PAXGの価格はあまり変動しませんが、ETH市場は激しく変動し、時には短時間で20〜50%上昇または下降することがあります。この激しい変動はAMMの「定常積」アルゴリズムを引き起こし、プール内の資産が再バランスされ、パフォーマンスの良い資産（上昇時のPAXG）の保有比率が減少し、パフォーマンスの悪い資産（ETH）の比率が増加します。最終的に、LPに残る高価値資産は単純に保有する結果よりも遥かに少なくなり、より大規模な無常損失を引き起こします。
Yield Samurai のインパーマネントロス推定チャート
! Safe-haven demand surges, a brief analysis of tokenized gold and yield opportunities
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