製造元 Coinshift, Crypto KOLコンピレーション:フェリックス、PANewsDeFi収益市場は急速に成長しており、PendleとSpectraはこの分野の成長を促進する主要な参加者として異なるアプローチを採用しています。Pendleは2024年に画期的な年を迎えました。ステーキング/リステーキングのETH派生商品（LSTおよびLRT）との統合、活発なコミュニティ、そして強力なエアドロップの勢いのおかげです。PendleのTVLは2000万ドルから46億ドルに上昇しました。2024 年 6 月 APWine は Spectra に改名され、許可不要のプール作成や csUSDL（Coinshift）、USR（Resolv）などの安定した実際の収益資産との統合に注力します。2025 年初頭までに、その TVL は 2000 万ドルから約 1.9 億ドルに増加します。速度は Pendle には及ばないものの、Base やその他の L2 で持続的な魅力があります。Spectra はまた、収益市場の資本効率を向上させることを目的とした MetaVaults 機能の開発にも取り組んでいます。この記事は、2つのプロトコルの発展の歴史を振り返り、両者の違いを解釈し、その成長戦略がDeFiの将来の収益に与える影響について考察することを目的としています。*注：この記事は参考のためのものであり、財務的なアドバイスを構成するものではありません。トークンの価格、市場価値、及びプロトコルの* *TVL* *に関連するすべてのデータは、* *DeFiLlama* *などの公の情報源に基づいています。*### **スペクトラ** **と** **ペンドル** **：発展の軌跡**#### **Pendle**の爆発的な成長:先行者利益**Pendleは、将来の収益を取引可能な資産に変換することで、収益派生商品分野で先手を打っています。流動性ステーキングの熱潮とLidoのwstETHやRenzoのezETHなどのステーキングETH派生商品の早期統合のおかげで、2024年中頃にはそのTVLが520億ドルに急増します。Pendleの成長の主な推進要因には次のものがあります：* 流行の収益トークンへの早期サポート* vePENDLE モデルは発行を高需要プールに導き、深い流動性を促進します。* 贈収賄に基づくガバナンスシステムは、積極的な参加を促し、トークンの有用性を高めます。TVLの上昇に伴い、プロトコルの収入とユーザーの参加度も上昇し、さらにフライホイール効果が生まれています。収益のイノベーションと手数料の蓄積の増加に関するストーリーのおかげで、Pendleのネイティブトークンは2024年に20倍の上昇を見せました。! [DeFiイールドレース:Pendle vs. Rising Star Spectra](https://img.gateio.im/social/moments-196af92dffcc8ccaacd2f0be6c8ed79f)```PendleのTVLの成長```#### **Spectra**の控えめな再起動とブレイクアウトの瞬間**Spectraは異なるアプローチを採用しました——戦略的かつ段階的に導入し、高らかに発表するのではなく。2024年6月に計画された収益市場が再導入された際、初期の採用率はそれほど高くありませんでした。しかし、この状況は2024年12月に変わりました。当時、SpectraのTVLは短期間で2000万ドルから1.9億ドル以上に急増しました。触媒とは何ですか？Resolv LabsのUSRは急速に台頭しており、これは安定したコインであり、固定収益オプションへの需要の波を引き起こしました。Spectraは、特に予測可能な固定金利のリターンを求めるユーザーにとって、USRの主要な展開場所として急速に成長しました。年末までに、USRはSpectraのTVLの80％以上を占めています。! [DeFiイールドレース:ペンドル対ライジングスタースペクトル](https://img.gateio.im/social/moments-b07e2917cef2a23db14717a9b17d0206)```SpectraのTVLの成長```### **USR** と **Spectra****:***DeFi** **フライホイール**USRは2024年の年末に突破の瞬間を迎え、TVLは1ヶ月も経たないうちに3600万ドルから近く4億ドルに跳ね上がりました。SpectraはユーザーがUSRの固定収益をロックしたいと望む際の第一選択肢となりました。いくつかの重要な要因がフライwheelを起動させました：* Spectra は USR ホルダーに固定収益を提供する最初のプラットフォームの一つです。* SPECTRAによって発行され、Resolvの収益メカニズムによって資金提供されたインセンティブプールは、流動性を迅速に引き付けました。* 流動性が流入するにつれて、ますます多くのユーザーがUSR-Spectra戦略に転向し、競争力のある固定収益や潜在的なエアドロップを追い求めています。ResolvのTVLはほぼSpectraと同じ成長曲線に従っています。特に、利益を得るマイナーは、SpectraのインセンティブとResolvのステーブルコインのリターンに惹かれています。! [DeFiイールドレース:ペンドル対ライジングスタースペクトル](https://img.gateio.im/social/moments-fb844e8e63db78518d3802d41c9507a5)```Resolv Lab の TVL 成長の軌跡```これにより、自己啓発の成長サイクルが生まれます。 2024年12月までに、SpectraのTVLは約2,000万ドルから2,500万ドルから1億4,300万ドルに上昇し、USRプールは3億ドル強でした。 Spectraは、ユーザーがUSRを債券に展開できる最初のプラットフォームの1つを提供しているため、新しいUSRの供給のほとんどは市場に直接流れ込みます。効果は明らかです：流通しているUSRが増加 → 固定収益に対する需要が増加 → より多くのTVLがSpectraに流入 → ユーザーの信頼がますます高まる → 循環する。SpectraのDiscordとソーシャルチャンネルは、このトレンドに迅速に追いついています。一部の人々は、SpectraがTVLの面で追撃の兆しを見せているため、それを「Pendleに似た瞬間」と表現しています。! [DeFiイールドレース:Pendle vs. Rising Star Spectra](https://img.gateio.im/social/moments-b28347caaf8d7102a90b0650b5e05e6b)```より多くの収益資産が加わることで、Spectra の資金プールの構成も変化しました。```### **モルフォループ****：****ペンドル** **のフライホイール、****スペクトラ** **の機会**Pendleの最近のステーブルコインTVLの成長の背後にある戦略の一つは、レバレッジ収益サイクルです。これは、ユーザーが元本トークン（PT）を借り入れたり貸し出したりして、固定収益エクスポージャーを拡大する再帰的な戦略です。この戦略は通常「Morpho Loop」またはステーブルコインアービトラージ取引と呼ばれ、DeFi のコンポーザビリティの実際の応用を体現しています。Pendle の PT-USR を例にとると、以下がその仕組みです：**(i)** **収益のあるステーブルコインを獲得**ユーザーは USDC や DAI などの基盤となるステーブルコインから始め、wstUSR などの利息を生むトークンに変換します。**(ii)** **スペクトルを **PT** と **YT** に分割ユーザーは wstUSR を Pendle に預け入れ、PT（元本トークン）と YT（収益トークン）を生成します。大多数の戦略は、PTを保持することを伴います。なぜなら、その価値は相対的に安定しており、満期時には全ての票面価値に累積されるからです。ユーザーはYTを売却して即時利益を得ることもでき、他の場所に使用することもできます。**(iii)** **PT**を**Morpho**の担保として**使用する**ユーザーは PT（例えば PT-wstUSR）を取得し、それを担保として Morpho に提供します。例えば、Morpho の PT-wstUSR/USR 市場では、ユーザーが自分の PT 担保を使って USR を借りることができます。**(iv)** **再投資した借入のステーブルコイン**借入れた USR は wstUSR に変換され、再度 Pendle に預け入れて、より多くの PT と YT を鋳造し、そのプロセスを繰り返します。Morpho loop の結果はレバレッジ固定金利ポジションです：ユーザーが最終的に保有するPTの数量が元の資本が許可する数量を超える場合、これは満期時に彼らがより多くのステーブルコインを受け取ることを意味します。**なぜこれが重要なのか？**PT-USR サイクルは、DeFi の相互運用性の典型的な例です——ステーブルコインの発行者、利回りプロトコル、貸出市場を組み合わせて自己強化のフライホイールを形成します。この戦略は次のように示されています：ステーブルコインの鋳造 → PT / YT に分割 → PT を担保として使用 → 借入 → 循環。このステーブルコインの利回り戦略は、ユーザーがアイドル状態のステーブルコインを機能させながら債券のエクスポージャーを拡大できるため、Pendle TVLの成長の重要な要素となっています。**これは** **Spectra** **にとって何を意味しますか？**現在、このサイクルはPendleではなくSpectraに存在しています。しかし、SpectraはMorphoおよびエコシステム管理者と積極的に協力し、Spectra-PT市場をMorphoに導入しています。オンラインに移行した際には、同様の戦略がSpectraに新たな成長の波をもたらす可能性があります。特に、安定したコインのネイティブな収益市場や許可なしのマイニングプールの作成に深い関心を持っていることを考えると。言い換えれば：Pendleのフライホイールは現在回転しています。Spectraのバージョンはまだ読み込み中ですが、そのメカニズムをコピーすれば、上昇の余地は大きいかもしれません。! [DeFiイールドレース:Pendle vs. Rising Star Spectra](https://img.gateio.im/social/moments-20a2ee44971571f0063d65ceb12764b2)```レバレッジ収益循環戦略が機能しています```### **TVL** **成長とトークン価格の相関**Spectra と Pendle のケースは、プロトコルの TVL の成長が通常トークンの価格パフォーマンスに関連していることを示しています。特にトークンが手数料、発行、またはガバナンスを通じて価値を得るときにそれが顕著です。#### **ペンドル**PendleのTVLは2024年に爆発的な成長を遂げ、直接的に強力なトークンのパフォーマンスに転換されます。* TVL は 2.3 億ドルから 67 億ドルに急増し、市場シェアが大幅に増加しました* PENDLE は約1ドルから6.67ドルの歴史的高値に上昇し、上昇幅は約590%です。これは単なる推測ではありません。PendleのvePENDLEモデルは、費用分担とガバナンスの重みを導入しているため、より多くのTVLはより多くのプロトコル収入を意味し、投票権と賄賂を得るためにPENDLEをロックするためのより多くのインセンティブが生まれます。ピーク時には、PendleのTVLは460億ドル、市場価値は6.44億ドルで、そのTVLと市場価値の比率は約14%でした。この「過小評価」されている見方は、継続的な買いを促進するのに役立ちました。最終的に、4月にピークに達した後、いくつかのTVLが人気のある利回りプールの期限切れに伴って減少したため、トークンの価格は約7ドルから2-4ドルの範囲に戻りました。それにもかかわらず、全体的なトレンドは依然として存在します：PendleのTVLが増加するにつれて、トークンの需要も増加しています。強力なファンダメンタル（TVL、収入、トークンの有用性）がストーリーと投資家の注目を引き寄せています。2025年初になっても、PendleのTVLが35億ドルと50億ドルの間で変動しているとき、トークンは数ドルの範囲に留まっています。これは、市場が現在のTVLだけでなく、将来の上昇余地を価格に織り込んでいることを示しています。! [DeFiイールドレース:Pendle vs. Rising Star Spectra](https://img.gateio.im/social/moments-810bbb205302f4302c543c05ba764c31)```PENDLE token価格 vs. TVL```#### **スペクトラ**Spectraのトークンの歴史は最近のものですが、初期のデータは、TVLの成長とトークン価格の変動の間に明確な相関関係があることを示しています。2024年12月だけで、TVLは2000万ドルから1.43億ドルに成長しました。これは主にUSRの統合とステーブルコインの収益需要によるものです。昨年の12月初めに、SPECTRAは0.07ドルの価格で発行され、数週間で0.23ドルの歴史的高値に達し、約310%の上昇を記録しました。1月初にピークに達した後、SPECTRAの価格は下降し、3月には0.04-0.05ドルの範囲で安定しましたが、TVLは依然として1.5億ドル以上で安定しています。これは、最初の価格急騰が使用量と手数料の発生速度を超えている可能性があり、市場はそれに応じて期待を調整することを示しています。0.236ドルのピーク価格で、Spectraの流通時価総額は約8000万ドルであり、その1.43億ドルのTVLの50%以上を占めています——MC / TVL比率は、Pendleが類似の成長段階にあるときのレベルをはるかに上回っています。この不均衡が明らかになると、プレミアムは消失します。2025年3月、SpectraのTVLは1.9億ドル、市場価値は1400万ドルで、その市場価値はTVLの約7%に過ぎません——成長曲線の類似点にあるPendleと比較すると、過小評価されていると言えるでしょう。もしSpectraが引き続き拡張し、veSPECTRAのようなガバナンスメカニズムを活性化させるなら、トークンの需要が生じる可能性があります。手数料が強力で持続的に発生することを仮定するなら、10億ドル以上のTVLに跳ね上がることが、トークンの再評価を促すかもしれません。! [DeFi Yield Race: Pendle & Rising Star Spectra](https://img.gateio.im/social/moments-8d5b758091368da5013138cf06290253)```SPECTRA token価格 vs. TVL```### **スペクトル** **追いつくことができます** **ペンドル**? **Pendleは、トークン化された収益に対する市場の強い需要を証明しており、数十億ドルの流動性と明確な製品市場の適合性を持っています。Spectraはこれを基に構築しており、ステーブルコインネイティブ戦略に焦点を当て、Morphoを通じてコンポーザブルな貸し借りの統合を行い、より広範な参加を促すために許可不要の設計をしています。収益パターンの絶え間ない発展に伴い、Spectra の発展の道はますます堅実に見えます。成長を維持し、veSPECTRA を通じて長期的なトークンインセンティブを活性化し、実際のユーザーを引き続き惹きつけることができれば、この分野の次の主要な参加者になる可能性が非常に高いです。関連情報：生息安定コインが急成長している中、どのようにして利益を得ることができるのか？
DeFiイールドレース:Pendle vs. Rising Star Spectra
製造元 Coinshift, Crypto KOL
コンピレーション:フェリックス、PANews
DeFi収益市場は急速に成長しており、PendleとSpectraはこの分野の成長を促進する主要な参加者として異なるアプローチを採用しています。
Pendleは2024年に画期的な年を迎えました。ステーキング/リステーキングのETH派生商品（LSTおよびLRT）との統合、活発なコミュニティ、そして強力なエアドロップの勢いのおかげです。PendleのTVLは2000万ドルから46億ドルに上昇しました。
2024 年 6 月 APWine は Spectra に改名され、許可不要のプール作成や csUSDL（Coinshift）、USR（Resolv）などの安定した実際の収益資産との統合に注力します。2025 年初頭までに、その TVL は 2000 万ドルから約 1.9 億ドルに増加します。速度は Pendle には及ばないものの、Base やその他の L2 で持続的な魅力があります。Spectra はまた、収益市場の資本効率を向上させることを目的とした MetaVaults 機能の開発にも取り組んでいます。
この記事は、2つのプロトコルの発展の歴史を振り返り、両者の違いを解釈し、その成長戦略がDeFiの将来の収益に与える影響について考察することを目的としています。
注：この記事は参考のためのものであり、財務的なアドバイスを構成するものではありません。トークンの価格、市場価値、及びプロトコルの TVL に関連するすべてのデータは、 DeFiLlama などの公の情報源に基づいています。
スペクトラ と ペンドル ：発展の軌跡
Pendleの爆発的な成長:先行者利益**
Pendleは、将来の収益を取引可能な資産に変換することで、収益派生商品分野で先手を打っています。流動性ステーキングの熱潮とLidoのwstETHやRenzoのezETHなどのステーキングETH派生商品の早期統合のおかげで、2024年中頃にはそのTVLが520億ドルに急増します。
Pendleの成長の主な推進要因には次のものがあります：
TVLの上昇に伴い、プロトコルの収入とユーザーの参加度も上昇し、さらにフライホイール効果が生まれています。収益のイノベーションと手数料の蓄積の増加に関するストーリーのおかげで、Pendleのネイティブトークンは2024年に20倍の上昇を見せました。
! DeFiイールドレース:Pendle vs. Rising Star Spectra
Spectraの控えめな再起動とブレイクアウトの瞬間**
Spectraは異なるアプローチを採用しました——戦略的かつ段階的に導入し、高らかに発表するのではなく。2024年6月に計画された収益市場が再導入された際、初期の採用率はそれほど高くありませんでした。しかし、この状況は2024年12月に変わりました。当時、SpectraのTVLは短期間で2000万ドルから1.9億ドル以上に急増しました。
触媒とは何ですか？Resolv LabsのUSRは急速に台頭しており、これは安定したコインであり、固定収益オプションへの需要の波を引き起こしました。
Spectraは、特に予測可能な固定金利のリターンを求めるユーザーにとって、USRの主要な展開場所として急速に成長しました。年末までに、USRはSpectraのTVLの80％以上を占めています。
! DeFiイールドレース:ペンドル対ライジングスタースペクトル
USR と Spectra**:*DeFi フライホイール
USRは2024年の年末に突破の瞬間を迎え、TVLは1ヶ月も経たないうちに3600万ドルから近く4億ドルに跳ね上がりました。SpectraはユーザーがUSRの固定収益をロックしたいと望む際の第一選択肢となりました。
いくつかの重要な要因がフライwheelを起動させました：
ResolvのTVLはほぼSpectraと同じ成長曲線に従っています。特に、利益を得るマイナーは、SpectraのインセンティブとResolvのステーブルコインのリターンに惹かれています。
! DeFiイールドレース:ペンドル対ライジングスタースペクトル
これにより、自己啓発の成長サイクルが生まれます。 2024年12月までに、SpectraのTVLは約2,000万ドルから2,500万ドルから1億4,300万ドルに上昇し、USRプールは3億ドル強でした。 Spectraは、ユーザーがUSRを債券に展開できる最初のプラットフォームの1つを提供しているため、新しいUSRの供給のほとんどは市場に直接流れ込みます。
効果は明らかです：
流通しているUSRが増加 → 固定収益に対する需要が増加 → より多くのTVLがSpectraに流入 → ユーザーの信頼がますます高まる → 循環する。
SpectraのDiscordとソーシャルチャンネルは、このトレンドに迅速に追いついています。一部の人々は、SpectraがTVLの面で追撃の兆しを見せているため、それを「Pendleに似た瞬間」と表現しています。
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モルフォループ**：**ペンドル **のフライホイール、**スペクトラ の機会
Pendleの最近のステーブルコインTVLの成長の背後にある戦略の一つは、レバレッジ収益サイクルです。これは、ユーザーが元本トークン（PT）を借り入れたり貸し出したりして、固定収益エクスポージャーを拡大する再帰的な戦略です。
この戦略は通常「Morpho Loop」またはステーブルコインアービトラージ取引と呼ばれ、DeFi のコンポーザビリティの実際の応用を体現しています。Pendle の PT-USR を例にとると、以下がその仕組みです：
(i) 収益のあるステーブルコインを獲得
ユーザーは USDC や DAI などの基盤となるステーブルコインから始め、wstUSR などの利息を生むトークンに変換します。
(ii) **スペクトルを PT と YT に分割
ユーザーは wstUSR を Pendle に預け入れ、PT（元本トークン）と YT（収益トークン）を生成します。
大多数の戦略は、PTを保持することを伴います。なぜなら、その価値は相対的に安定しており、満期時には全ての票面価値に累積されるからです。ユーザーはYTを売却して即時利益を得ることもでき、他の場所に使用することもできます。
(iii) PTをMorphoの担保として使用する
ユーザーは PT（例えば PT-wstUSR）を取得し、それを担保として Morpho に提供します。
例えば、Morpho の PT-wstUSR/USR 市場では、ユーザーが自分の PT 担保を使って USR を借りることができます。
(iv) 再投資した借入のステーブルコイン
借入れた USR は wstUSR に変換され、再度 Pendle に預け入れて、より多くの PT と YT を鋳造し、そのプロセスを繰り返します。
Morpho loop の結果はレバレッジ固定金利ポジションです：
ユーザーが最終的に保有するPTの数量が元の資本が許可する数量を超える場合、これは満期時に彼らがより多くのステーブルコインを受け取ることを意味します。
なぜこれが重要なのか？
PT-USR サイクルは、DeFi の相互運用性の典型的な例です——ステーブルコインの発行者、利回りプロトコル、貸出市場を組み合わせて自己強化のフライホイールを形成します。
この戦略は次のように示されています：
ステーブルコインの鋳造 → PT / YT に分割 → PT を担保として使用 → 借入 → 循環。
このステーブルコインの利回り戦略は、ユーザーがアイドル状態のステーブルコインを機能させながら債券のエクスポージャーを拡大できるため、Pendle TVLの成長の重要な要素となっています。
これは Spectra にとって何を意味しますか？
現在、このサイクルはPendleではなくSpectraに存在しています。しかし、SpectraはMorphoおよびエコシステム管理者と積極的に協力し、Spectra-PT市場をMorphoに導入しています。オンラインに移行した際には、同様の戦略がSpectraに新たな成長の波をもたらす可能性があります。特に、安定したコインのネイティブな収益市場や許可なしのマイニングプールの作成に深い関心を持っていることを考えると。
言い換えれば：Pendleのフライホイールは現在回転しています。Spectraのバージョンはまだ読み込み中ですが、そのメカニズムをコピーすれば、上昇の余地は大きいかもしれません。
! DeFiイールドレース:Pendle vs. Rising Star Spectra
TVL 成長とトークン価格の相関
Spectra と Pendle のケースは、プロトコルの TVL の成長が通常トークンの価格パフォーマンスに関連していることを示しています。特にトークンが手数料、発行、またはガバナンスを通じて価値を得るときにそれが顕著です。
ペンドル
PendleのTVLは2024年に爆発的な成長を遂げ、直接的に強力なトークンのパフォーマンスに転換されます。
これは単なる推測ではありません。PendleのvePENDLEモデルは、費用分担とガバナンスの重みを導入しているため、より多くのTVLはより多くのプロトコル収入を意味し、投票権と賄賂を得るためにPENDLEをロックするためのより多くのインセンティブが生まれます。
ピーク時には、PendleのTVLは460億ドル、市場価値は6.44億ドルで、そのTVLと市場価値の比率は約14%でした。この「過小評価」されている見方は、継続的な買いを促進するのに役立ちました。最終的に、4月にピークに達した後、いくつかのTVLが人気のある利回りプールの期限切れに伴って減少したため、トークンの価格は約7ドルから2-4ドルの範囲に戻りました。
それにもかかわらず、全体的なトレンドは依然として存在します：PendleのTVLが増加するにつれて、トークンの需要も増加しています。強力なファンダメンタル（TVL、収入、トークンの有用性）がストーリーと投資家の注目を引き寄せています。
2025年初になっても、PendleのTVLが35億ドルと50億ドルの間で変動しているとき、トークンは数ドルの範囲に留まっています。これは、市場が現在のTVLだけでなく、将来の上昇余地を価格に織り込んでいることを示しています。
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スペクトラ
Spectraのトークンの歴史は最近のものですが、初期のデータは、TVLの成長とトークン価格の変動の間に明確な相関関係があることを示しています。
2024年12月だけで、TVLは2000万ドルから1.43億ドルに成長しました。これは主にUSRの統合とステーブルコインの収益需要によるものです。
昨年の12月初めに、SPECTRAは0.07ドルの価格で発行され、数週間で0.23ドルの歴史的高値に達し、約310%の上昇を記録しました。
1月初にピークに達した後、SPECTRAの価格は下降し、3月には0.04-0.05ドルの範囲で安定しましたが、TVLは依然として1.5億ドル以上で安定しています。これは、最初の価格急騰が使用量と手数料の発生速度を超えている可能性があり、市場はそれに応じて期待を調整することを示しています。
0.236ドルのピーク価格で、Spectraの流通時価総額は約8000万ドルであり、その1.43億ドルのTVLの50%以上を占めています——MC / TVL比率は、Pendleが類似の成長段階にあるときのレベルをはるかに上回っています。この不均衡が明らかになると、プレミアムは消失します。
2025年3月、SpectraのTVLは1.9億ドル、市場価値は1400万ドルで、その市場価値はTVLの約7%に過ぎません——成長曲線の類似点にあるPendleと比較すると、過小評価されていると言えるでしょう。
もしSpectraが引き続き拡張し、veSPECTRAのようなガバナンスメカニズムを活性化させるなら、トークンの需要が生じる可能性があります。手数料が強力で持続的に発生することを仮定するなら、10億ドル以上のTVLに跳ね上がることが、トークンの再評価を促すかもしれません。
! DeFi Yield Race: Pendle & Rising Star Spectra
スペクトル 追いつくことができます ペンドル? **
Pendleは、トークン化された収益に対する市場の強い需要を証明しており、数十億ドルの流動性と明確な製品市場の適合性を持っています。Spectraはこれを基に構築しており、ステーブルコインネイティブ戦略に焦点を当て、Morphoを通じてコンポーザブルな貸し借りの統合を行い、より広範な参加を促すために許可不要の設計をしています。
収益パターンの絶え間ない発展に伴い、Spectra の発展の道はますます堅実に見えます。成長を維持し、veSPECTRA を通じて長期的なトークンインセンティブを活性化し、実際のユーザーを引き続き惹きつけることができれば、この分野の次の主要な参加者になる可能性が非常に高いです。
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