なぜ常に高レバレッジの「ギャンブラー」が存在するのか？PVPモードにおけるトレーディング心理と市場のダイナミクスを解読する

中学校の化学では、吹き出す泡をより安定させ、より長持ちさせるためには、溶媒にポリビニルピロリドン（Polyvinylpyrrolidone、略称PVP）を加える必要があると述べられています。これは増粘剤および泡の安定剤であり、泡に構造と持続性を提供し、形を維持し、外部の圧力に抵抗できるようにします。

同様に、Perpdexの持続可能な流動性と防御可能な市場シェアを維持するためには、受動的なファーミング、シグナル発信、ボリューム増加によってではなく、極めて競争的な心理環境を能動的に構築することによって達成されるべきです。ここでの「PVP」は化学安定剤の略称だけでなく、Player-vs-Playerを意味します。

巧妙に設計されたメカニズムを通じて、トレーダー同士が競い合うことができるようにし、プロトコルのメカニズムは、人間の最も強力な内なる動機—貪欲と不満—を引き出し、自己持続的な取引活動のフライホイールを創造するために使用されるべきである。それにより、インフレーショナリーなトークンの放出に過度に依存することから脱却し、最終的には真の市場の安定性を実現する。

一、 偉大な博奕：取引のゼロサムの現実を解体する

取引の本質はゼロサムゲームであり、あなたが損をすれば私が得をする、隠す必要はなく、平和を装う必要もない。

ミーム:オリジナルPvPアリーナ

Memeの取引エコシステムは、PvP原則の最も純粋で、最も率直な表れです。潜在的なユーティリティやキャッシュフローを持つと主張する資産とは異なり、Memeの価値はほぼ完全にその文化的関連性、コミュニティの炒作、そしてソーシャルメディアによるウイルス的な拡散、つまり注意自体から来ています。このような市場では、取引は「文化的アービトラージ」のようになり、次のホットトピックを予測したり、いち早く市場を見つけたりします。このため、Meme市場は裸のゼロサムゲームとなります：あるトレーダーの利益は直接別のトレーダーの損失から来ます。Solanaのような低コストで高スループットのパブリックチェーンでは、このPvP環境が極限まで推し進められています。取引ボットが横行し、中位のポジション保持時間は秒単位で計算され、市場は「スーパーPvP」エコシステムに進化し、新規参入の個人投資家がまともな利益を得ることはほぼ不可能です。この厳しい環境は、投機市場の本質を明らかにしています——それは協力して構築されたコミュニティではなく、参加者同士が相互に食い合うアリーナです。

人が人を食べる場所である以上、自分が菩薩の化身であり、全土を照らしていると言うのは少し余分な気がする。

ポジティブで成長しているという幻想

暗号通貨業界の主流のナラティブは、しばしばその「ウィンウィン」の側面を強調します：増加し続ける総時価総額、技術革新によってもたらされる新しいアプリケーションシーン、そして新しいユーザーの継続的な流入。このマクロなナラティブは真実であり重要ですが、ミクロなレベル——すなわち、Perpdex におけるトレーダーの日常体験——とは根本的に乖離しています。Perpdex で高頻度取引を行うユーザーにとって、彼の目標は「全く新しい金融システムを構築すること」ではなく、価格の上下動の中で他の市場参加者から資本を奪うことです。彼の利益と損失（P&L）インターフェースが示すのは、残酷なゼロサムの現実です。成功する PvP プロトコルは、この基本的な認識に基づいて構築されなければならず、自らを包み込んで「公共施設」として売り込むのをやめ、その「アリーナ」としての真のアイデンティティを受け入れる必要があります。プロトコルの位置付けは「取引市場」から「他のトレーダーに勝つこと」へと変わるべきであり、この再位置付けによりその製品特性はユーザーの真の動機と一致します。

レバレッジ：偉大な拡大器

高レバレッジはPerpdexの核心的な特徴であり、PvPダイナミクスにおいて触媒および増幅器の役割を果たしています。レバレッジは財務上の利益と損失を増幅するだけでなく、PvPの対立における感情の強度を大幅に増幅します。一度の利益によってもたらされる狂喜と、一度の損失によってもたらされる壊滅的な打撃は、不均衡に増幅されます。この感情の増幅は、トレーダーを「フックする」ために重要であり、次の章で議論する心理的サイクルにとって不可欠です。

従来のインセンティブモデルは、取引量が流動性とインセンティブの関数であり、取引量が対立の関数であると仮定しています。ランキングやトーナメントなど、持続可能で定量化可能な対立を生み出すメカニズムを設計することにより、プロトコルは直接的なトークン報酬に依存せずに、内因的な競争によって駆動される安定した基礎取引量を生み出すことができます。

II. 参加のドグマ:貪欲と不本意を武器にする

PVPの核心は、引き出し人の二つの心——欲と不満です。

勝者の呪い：貪欲と過信を育てる

勝利したトレーダーに対して、プラットフォームの目標は、体系的に彼らの貪欲さと過信を育て、より大胆で頻繁、そして自己を忘れた取引を促すことです。

• 心理メカニズム：成功した取引は、一連の認知バイアスを引き起こします。まず、過剰自信バイアス（Overconfidence Bias）があります。トレーダーは、成功を自分の優れたスキルに帰属させ、運ではなく、将来の取引のリスクを過小評価する傾向があります。次に、確認バイアス（Confirmation Bias）があります。彼らは、自分の「勝利戦略」の有効性を証明する情報を積極的に探し、矛盾する証拠を無視します。この心理状態は、取引心理学において「勝者の呪い」（Winner's Curse）と呼ばれ、最大の利益が次に最大の損失を予示することが多いです。神経科学の観点から見ると、利益は脳にドーパミンを放出させる刺激となり、強力な報酬回路を形成し、取引行動を強化し、トレーダーがより大きなリスクを取ってより強い刺激を求めることを奨励します。

いくつかの主要なcex/プロトコルの例を挙げると：

• プラットフォームの拡大戦略：プロトコルの設計は、この勝利の快感を拡大し、それを公の社会的地位の象徴に変えることに努めるべきです。
• 目立つ損益表示：インターフェースの最も目立つ位置に高額な浮動損益（PNL）を表示し、緑色などのポジティブな色を使用する。
• 実績システム："連勝"バッジや"百倍利益"メダルなどを設立し、取引の実績を誇示できるバーチャルアイデンティティに変換します。
• 公開ランキング：リアルタイムで更新されるランキングは、社会的なプレッシャーを生み出す核心的なツールであり、個人の利益を公に競争に変えています。
• ソーシャルシェア機能：ワンクリックで利益のスクリーンショットをソーシャルメディアに共有し、勝者をプラットフォームの「歩く広告塔」にし、同時に他のユーザーにFOMO、嫉妬、そして不安の感情を与えます。

負け犬のゲーム：『不甘心』を生み出す

失敗したトレーダーに対して、プラットフォームの目標は、彼らが損失のために理性的に撤退するのを防ぎ、「悔しい」という感情を呼び起こし、すぐに次のトレードに投入させて「取り戻す」ことです。これは、全体の心理サイクルの中でより強力で、より重要な一環です。

• 心理メカニズム：その核心は損失回避（Loss Aversion）理論です。ダニエル・カーネマンとアモス・トベルスキーの革新的な研究によって、損失がもたらす心理的苦痛は同等の金額の利益がもたらす快感の2倍であることが証明されました。この強いネガティブな感情は、一連の非合理的な行動を引き起こす可能性があります。たとえば、損失を認めたくないがために、下がり続けるポジションを固守する（埋没コストの誤謬）ことや、より重要なことに——復讐的取引（Revenge Trading）です。復讐的取引は、重大な損失を被った後、怒り、落胆、そして「納得できない」という感情から行われる衝動的かつ高リスクな取引であり、その唯一の目的は迅速に損失を取り戻すことです。この「納得できない」という感情は、損失を出したユーザーを留め、継続的に取引量を貢献させる重要なエンジンです。

いくつかの主要なcex/プロトコルの例を挙げると：

• プラットフォームの拡大戦略：インターフェースのすべての詳細は、ユーザーの「不甘心」を最大化するために設計されるべきであり、冷静な振り返りやリスク評価を妨げるべきである。
• 可視化「もう少し」：ユーザーが強制的にポジションを閉じられたとき、インターフェースは価格が彼らのストップロスラインや利益目標にどれほど「近い」かを示すことができ、これは単に運が悪かっただけであって、戦略の誤りではないことを示唆します。
• 損失フレーム効果：損失を一時的な「浮損」または「調整」として説明し、恒久的な資本損失ではなく、直ちに新しい「マーケットチャンス」を推進する。
• 即時再入場インセンティブ：ユーザーがポジションをクローズしたり清算された後に、「ワンクリックで逆ポジションを開く」や「取引手数料割引クーポンを受け取って再戦」といった提示がすぐに表示されることで、ユーザーの損失から次の取引への意思決定時間を短縮し、感情のウィンドウ期を利用して衝動取引を促進します。

プロトコル運営の観点から見ると、最も価値のあるユーザーは、継続的に利益を上げて定期的に引き出しを行う「スマートマネー」ではありません。むしろ理想的なユーザーは、利益と損失のループに囚われているトレーダーです。彼らの純利益がどうであれ、彼らは継続的に大量の取引量と手数料を生み出しています。プロトコルの収益最大化は、勝者と敗者の間の資本の激しい攪拌から生じます。

したがって、プラットフォームが設計したすべての要素——利益と損失の数字の色から、取引後のアニメーション、デフォルトのレバレッジ倍率、ソーシャル機能まで——は単なる美的選択ではなく、トレーダーの心理を操作し、彼らを欲望と「不甘心」という2つの高取引量行動パターンに導くためのツールとなっています。

三、流動性スパイラル：心理サイクルからプロトコルフライホイールへ

取引者を十分に捕獲するために巧妙に設計された心理的メカニズムが機能すると、プロトコルは自己強化的なポジティブサイクル、つまり「流動性スパイラル」を開始することができます。このプロセスは、個々の非合理的な行動を、プロトコルレベルで持続可能な構造的競争優位性に変換します。

ステージ1："フック"されたトレーダーで構成されるコアエンジン

この螺旋の起点は、前文で詳述された、貪欲と不満によって駆動されるコアユーザーグループです。これらの勝者と敗者は、持続的な取引ループに閉じ込められています。彼らの取引行動はある意味で「有機的」であり、外部のトークンのインセンティブではなく、内面的な心理的ニーズ（快感を追求する、損失を回復する、自分を証明する）によって主に駆動されています。このコアグループは、プロトコルに安定した予測可能な基盤取引量と手数料収入の流れを創出します。これは、プロトコルが投機資金や「傭兵資本」への依存を脱却するための第一歩です。

ステージ2：成熟した流動性提供者を引き付ける

安定したかつ顕著な基礎取引量があることで、プロの流動性提供者である第二層市場参加者にとって、プロトコルは非常に魅力的になります。マーケットメーカーは、コアトレーダーによって生み出される頻繁な取引から安定して売買スプレッドを稼ぐことができるため、引き寄せられます。また、アービトラージャーは価格の変動に魅了され、その活動はプロトコルの価格をより広範な市場と整合させ、市場効率を向上させるのに寄与します。これらの専門的な流動性の注入は、オーダーブックの厚さを大いに深め、スリッページを低下させ、すべてのユーザーの取引体験を改善します。これにより、プラットフォームは新しいユーザーにとってより魅力的になり、コアエンジンをさらに強化します。

段階三：「傭兵資本」の回帰と流動性ブラックホールの形成

プロトコルが最初の二段階で深く、活発で効率的な市場を築いたとき、面白い反転が起こった。最初にプロトコルが逃れようとした「傭兵資本」が、今や積極的に戻ってくる。しかし、今回は彼らはプロトコルからのエアドロップトークンに惹かれるのではなく、卓越した取引条件（極めて低いスリッページ、巨大な取引深度、豊富なアービトラージ機会）に惹かれている。彼らの到来は、流動性の螺旋の最後のピースを完成させた。巨額の資本の流入は、プロトコルを「流動性のブラックホール」に変えた——あまりにも巨大な引力を持つ市場で、その地位を揺るがすのが難しい競争相手にとって。今、この時点で、プロトコルの競争の堀は、一時的なインセンティブから、ネットワーク効果と深い流動性によって構成された、越えがたい構造的障壁に変わった。

このプロセスの核心は、PVPが人為的に設計されたメカニズム（ゲーミフィケーションのインセンティブ、心理的暗示）を利用して、見た目と感覚が「オーガニックプロダクトマーケットフィット」の状態のように見える戦略を創造することにあります。従来の流動性マイニング、例えばSushiSwapの吸血鬼攻撃やAsterDexのボリューム操作は、流動性の「コールドスタート」問題を解決しましたが、ユーザーの「忠誠心」問題は解決できませんでした。インセンティブによって惹きつけられたユーザーの保持率は非常に低いです。PVPメカニズムとモデルは、経済的な「インセンティブ」を行動的な「中毒」（ギャンブル中毒の心理メカニズムに記載されているように）に置き換えることによって、根本的に保持の問題を解決することを目的としています。中毒のあるユーザーは、あなたが彼にお金を払って遊んでもらう必要はありません。

したがって、ほとんどのプロトコルは流動性の獲得を最優先の目標と見なしていますが、PVP モードはそれを結果として再定義します。最優先の目標は、心理的メカニズムを通じてユーザーの参加度と取引量を最大化することです。深く安定した流動性は、この最優先の目標を達成した後に自然に生じる産物です。取引所で流動性を巡って激しい競争が繰り広げられる中、PVP モデルは資本効率の高い道を提供します：競争の雰囲気を創出できる製品機能にリソースを投入すれば、流動性は自然に取引活動に追随してきます。

四、 催化剤："単点突破"のために設計された

強力なPvPフライホイールを起動するには、精度の高い強力な触媒が必要です。これは、プロトコルが「普遍主義」のインセンティブモデルを放棄し、対立を生み出し、勝者を選別し、敗者の闘志を引き出す「シングルポイントブレークスルー」戦略に移行することを要求します。

広く網を撒く流動性マイニングや取引リベートは、ユーザーから批判される「大きくて全てを網羅する」プラットフォーム戦略です。この戦略は効率が悪く、流動性を受動的に提供する「ゾンビユーザー」やポイントをためるために活動するユーザーを含む、全ての人に無差別に報酬を与えます。これにより、高価値・高活動度のトレーダーに対するインセンティブ効果が希薄になり、巨額のトークンインフレーション圧力を生じさせ、最終的には報酬が減少した後に傭兵資本が迅速に撤退することになります。

有効な「シングルポイントブレイクスルー」インセンティブモデルは、絶対的な参加ではなく、相対的なパフォーマンスに基づくべきです。核心的な原則は、すべての取引参加者ではなく、PvP競争で勝利したトレーダーに報酬を与えることです。

成功したPvPインセンティブプログラムは、その設計自体が多くの何も得られない「敗者」を生み出す必要があります。これはWeb3領域で一般的に宣伝される「包括性」と「コミュニティ共有」の精神に反しますが、モデルの成功には不可欠です。まさにこのような大賞に「手が届かなかった」敗者たちが感じる強い「悔しさ」が、彼らが将来的に直接的なインセンティブなしでプラットフォームでの取引に引き続き参加する核心的な動機を形成します。

私たちは、ゼロサムゲームと勝者総取りのメカニズムを重視するプラットフォームに「普惠金融」を求めることはできませんよね？もしあなたが「普惠金融」の倫理観に縛られたり、反搾取のコミュニティから公平な扱いを求められたりするなら、あなたはこの「食うか食われるか」の塹壕に入るのには適していないかもしれません。

結論：持続可能なバブル

最初の化学的アナロジーに戻りましょう。投機市場は本質的にバブルで満ちており、これはその固有の特性です。PVPの目標はバブルを排除することではなく、それを安定させることです。ポリビニルピロリドンがバブルに構造、靭性、持続性を提供するように、慎重に設計された「プレイヤー対プレイヤー」システムも市場の熱狂的な活動に持続可能な構造を与えることができます。これは、価格の激しい変動の中で、取引活動と手数料収入の安定性を生み出します。

最終的な戦略的提言は、今後のPerpdex間の競争において、勝者は最高のAPYを提供するプロトコルではなく、ユーザーの心理を最も深く理解し、把握しているプロトコルに属するということです。成功はもはや単なる金融の設計者の仕事ではなく、行動心理の設計者の傑作です。

PVPを教義に形成する——潮汕の人々のように、ギャンブルの場を自宅の裏庭に持ち込む；導く必要はなく、水は自然にすべての価値の低地に流れ込む。

潮汕人のようになれ