#美联储利率不变但内部分歧加剧 #Gate广场五月交易分享 Apa yang didengar oleh dunia kripto dari konferensi terakhir Powell?
29 April, suku bunga tidak berubah.
The Federal Reserve mempertahankan suku bunga dana federal pada 3,50% hingga 3,75%. Tidak ada penurunan suku bunga, tidak ada kenaikan, hasilnya sepenuhnya sesuai harapan. Tapi pasar tidak mendengar "tetap diam". Mereka mendengar: inflasi masih tinggi, harga minyak masih bergejolak, dampak tarif belum sepenuhnya hilang, internal Federal Reserve mulai berdebat, Powell juga tidak berencana meninggalkan posisi segera.
Ini adalah konferensi pers terakhir Powell sebagai ketua, dan juga kali pertama pasar melihat jelas kekacauan ini sebelum Kevin Wash mengambil alih. Bagi dunia kripto, masalah sebenarnya bukanlah Powell pergi atau tidak. Tapi apakah uang masih murah atau tidak.
01 Suku bunga tidak berubah, uang mulai mengalir
Sebelum rapat, Bitcoin masih berfluktuasi di sekitar 77.000 dolar AS. Tidak terlalu kuat, tidak terlalu lemah; bahkan awal April masih di sekitar 65.000 dolar AS. Pasar awalnya ingin mengikuti skenario yang sudah dikenal: The Fed berhenti sementara, memberi ruang untuk penurunan suku bunga, saham dan aset kripto terus naik. Tapi pintu tidak ditutup, hanya ada barisan penjaga di depan pintu. Powell mengatakan, kebijakan moneter tidak memiliki jalur tetap, ke depan tergantung data, prospek, dan keseimbangan risiko. Dengan kata lain: jangan buru-buru memasukkan penurunan suku bunga ke dalam grafik harga.
Dana ETF Bitcoin spot merespons terlebih dahulu. Menurut data SoSoValue, pada 28 April, keluar bersih sebesar 89,67 juta dolar AS dari ETF Bitcoin spot AS. Pada 29 April waktu Timur, keluar bersih membesar menjadi sekitar 138 juta dolar AS, sudah hari ketiga berturut-turut keluar. Ini bukan penurunan besar secara epik, tapi sinyalnya sangat jelas: institusi tidak mau menambah leverage saat pergantian di Federal Reserve, inflasi kembali naik, dan harga minyak melonjak. Dana semacam ini jarang berbalik total karena satu kalimat, tapi mereka akan mulai melambat. Terutama saat makro belum memberi arah yang jelas, membeli sedikit saja sudah menunjukkan sikap. Bitcoin bertahan di garis 75.000 dolar AS, Ethereum berputar di sekitar 2.300 dolar AS. Harga tampaknya belum runtuh, tapi dana sudah mulai mengurangi eksposur.
02 Empat suara menentang, lebih buruk dari tidak menurunkan suku bunga
Rapat ini secara resmi hanya menghasilkan satu hasil: mempertahankan suku bunga tidak berubah. 8 suara setuju, 4 suara menentang. Stephen Miran ingin langsung menurunkan suku bunga 25 basis poin; Beth Hammack, Neel Kashkari, dan Lorie Logan mendukung tidak mengubah suku bunga, tapi menentang adanya sinyal pelonggaran dalam pernyataan. Satu orang merasa penurunan terlalu lambat, tiga orang merasa pernyataan terlalu lembut. Ini bukan soal hawkish dan dovish, melainkan semua setuju untuk tidak bergerak dulu, tapi sudah mulai berdebat tentang arah serangan berikutnya.
AP News melaporkan ini sebagai jumlah suara terbanyak menentang sejak Oktober 1992. Dengan kata lain, sebelum Wash resmi duduk di kursi ketua, sudah terlihat adanya perpecahan di komite. Bagi saham dan aset kripto, ini lebih rumit daripada sekadar "tidak menurunkan suku bunga". Saat suku bunga tetap, inflasi naik, dan pendapat pejabat tidak seragam. Setiap laporan inflasi dan ketenagakerjaan bisa mengubah ekspektasi pasar lagi.
Yang paling ditakuti pasar bukan hawkish maupun dovish, melainkan siapa yang akan tiba-tiba muncul di rapat berikutnya dan mengubah skenario. Dunia kripto pandai bercerita besar, tapi harga seringkali bergantung pada likuiditas. Saat jalur likuiditas menjadi kabur, bahkan narasi yang indah pun bisa dipotong diskonnya terlebih dahulu.
03 Air dingin yang benar-benar dilempar Powell adalah inflasi
Pengangguran di AS bulan Maret 4,3%, tidak banyak berubah; indikator inflasi favorit Fed, inflasi tahunan 3,5%, inflasi inti tahunan 3,2%. Kedua angka inflasi ini masih di atas target 2% Fed. Di satu sisi, konflik Timur Tengah mendorong harga minyak global naik; di sisi lain, tarif terus menyebar ke harga barang. Powell mengatakan, Fed selalu berasumsi bahwa tarif akan menyebabkan kenaikan harga satu kali, lalu menghilang seiring waktu, tapi dua kuartal ke depan harus terlihat benar-benar terjadi. Maksudnya sangat langsung: secara teori, bank sentral bisa menembus dampak jangka pendek dari harga minyak; secara nyata, dampak harga minyak belum selesai, inflasi sudah tinggi selama bertahun-tahun, jadi saat ini belum waktunya untuk berhenti menaikkan suku bunga. Kata-kata ini menghantam dunia kripto sebagai versi lain: jangan anggap "menunggu berhenti menaikkan suku bunga" sebagai "segera melonggarkan". Selama beberapa tahun terakhir, saat makro ekonomi terganggu, pasar mulai membayangkan penurunan suku bunga; saat saham dan kripto jatuh, mereka mulai membayangkan Fed akan turun tangan menyelamatkan pasar. Tapi kali ini, inflasi berasal dari harga minyak dan tarif, penurunan suku bunga bisa menyelamatkan harga aset, atau malah memperkuat ekspektasi inflasi. Jadi, mereka harus menunggu.
Menunggu, bagi pasar dengan leverage tinggi, adalah bentuk hukuman. Selama suku bunga riil tidak turun, biaya posisi tetap di sana. Bagi dunia kripto, ini lebih menyakitkan daripada sekadar "tidak menurunkan suku bunga" sementara. Karena ini bukan rasa sakit jangka pendek, melainkan terus mengencangkan pipa yang paling diinginkan dalam pasar bullish.
04 Wash bukan penyelamat dunia kripto
Banyak orang mengartikan kemungkinan Kevin Wash menggantikan posisi sebagai kabar baik baru untuk pasar kripto. Memang tidak tanpa alasan. Dia dianggap lebih memahami sinyal pasar, dan pernah melihat Bitcoin sebagai aset penting dan indikator tekanan kebijakan. Dia menentang penerbitan dolar digital langsung ke masyarakat di sidang Senate, yang tidak buruk untuk stablecoin swasta. Tapi jika kamu mengira Wash akan langsung memberi angpao ke dunia kripto, itu terlalu sederhana. Jika Wash akhirnya mengambil alih, yang dia terima bukan mesin baru, melainkan dashboard yang sedang mengeluarkan asap: inflasi masih tinggi, harga minyak terganggu, tarif belum sepenuhnya hilang, dan empat suara menentang masih ada di meja. Lebih penting lagi, Powell belum benar-benar pergi. Dia secara tegas mengatakan, setelah masa jabatannya berakhir pada 15 Mei, dia akan tetap menjabat sebagai anggota dewan untuk sementara waktu.
AP News menyebut ini sebagai pertama kalinya sejak 1948 seorang mantan ketua Fed tetap menjadi anggota dewan. Ini memiliki dua sisi untuk Bitcoin. Sisi satu, independensi bank sentral sedang dirobohkan oleh tekanan politik, yang bisa membuat sebagian orang kembali percaya arti dari "aset non-sovereign". Sisi lain, narasi tidak bisa membayar biaya pembiayaan. Jika suku bunga tetap tinggi dan inflasi tetap menempel, pasar mungkin tidak akan menilai "ketua yang paham kripto", melainkan "Fed yang lebih sulit diprediksi". Dengan kata lain, Wash mungkin memberi gambaran jangka panjang yang lebih ramah ke dunia kripto, tapi dalam jangka pendek, kekuasaan harga masih di tangan inflasi dan suku bunga. Ini sangat dunia kripto. Kabar baik memang ada, kabar buruk juga ada.
05 Ringkasan
Pintu jangka panjang juga belum tertutup. RUU "Kejelasan Pasar Aset Digital" sudah disahkan DPR, status resmi dialihkan ke Komite Perbankan, Perumahan, dan Urusan Perkotaan Senat. RUU ini berusaha menggariskan ulang regulasi aset kripto di AS: membebankan peran utama kepada Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas AS dalam transaksi aset kripto, sambil mempertahankan otoritas SEC di beberapa bagian penerbitan dan transaksi. Stablecoin juga dimasukkan ke dalam diskusi kebijakan yang lebih formal. Dalam laporan Dewan Penasihat Ekonomi Gedung Putih tanggal 8 April, disebutkan bahwa secara normal, melarang hasil stablecoin hanya akan menambah pinjaman bank sebesar 2,1 miliar dolar AS, sekitar 0,02% dari total pinjaman, tapi pengguna akan kehilangan manfaat sekitar 800 juta dolar. Bahkan dengan asumsi paling agresif, memperbesar pasar stablecoin hingga sekitar 6 kali lipat saat ini, pinjaman tambahan hanya sekitar 531 miliar dolar, meningkatkan pinjaman bank sebesar 4,4%.
Ini semua adalah kabar baik jangka panjang. Tapi dalam jangka pendek, semua cerita harus melewati ujian Federal Reserve terlebih dahulu. Powell terakhir di podium tidak meninggalkan kalimat penutup yang indah. Dia meninggalkan pertanyaan yang lebih nyata: saat pasar kripto akhirnya hampir diatur, akankah mereka mampu bertahan dulu dengan uang yang lebih mahal?
Uang tidak pergi jauh, hanya menjadi lebih mahal.
29 April, suku bunga tidak berubah.
The Federal Reserve mempertahankan suku bunga dana federal pada 3,50% hingga 3,75%. Tidak ada penurunan suku bunga, tidak ada kenaikan, hasilnya sepenuhnya sesuai harapan. Tapi pasar tidak mendengar "tetap diam". Mereka mendengar: inflasi masih tinggi, harga minyak masih bergejolak, dampak tarif belum sepenuhnya hilang, internal Federal Reserve mulai berdebat, Powell juga tidak berencana meninggalkan posisi segera.
Ini adalah konferensi pers terakhir Powell sebagai ketua, dan juga kali pertama pasar melihat jelas kekacauan ini sebelum Kevin Wash mengambil alih. Bagi dunia kripto, masalah sebenarnya bukanlah Powell pergi atau tidak. Tapi apakah uang masih murah atau tidak.
01 Suku bunga tidak berubah, uang mulai mengalir
Sebelum rapat, Bitcoin masih berfluktuasi di sekitar 77.000 dolar AS. Tidak terlalu kuat, tidak terlalu lemah; bahkan awal April masih di sekitar 65.000 dolar AS. Pasar awalnya ingin mengikuti skenario yang sudah dikenal: The Fed berhenti sementara, memberi ruang untuk penurunan suku bunga, saham dan aset kripto terus naik. Tapi pintu tidak ditutup, hanya ada barisan penjaga di depan pintu. Powell mengatakan, kebijakan moneter tidak memiliki jalur tetap, ke depan tergantung data, prospek, dan keseimbangan risiko. Dengan kata lain: jangan buru-buru memasukkan penurunan suku bunga ke dalam grafik harga.
Dana ETF Bitcoin spot merespons terlebih dahulu. Menurut data SoSoValue, pada 28 April, keluar bersih sebesar 89,67 juta dolar AS dari ETF Bitcoin spot AS. Pada 29 April waktu Timur, keluar bersih membesar menjadi sekitar 138 juta dolar AS, sudah hari ketiga berturut-turut keluar. Ini bukan penurunan besar secara epik, tapi sinyalnya sangat jelas: institusi tidak mau menambah leverage saat pergantian di Federal Reserve, inflasi kembali naik, dan harga minyak melonjak. Dana semacam ini jarang berbalik total karena satu kalimat, tapi mereka akan mulai melambat. Terutama saat makro belum memberi arah yang jelas, membeli sedikit saja sudah menunjukkan sikap. Bitcoin bertahan di garis 75.000 dolar AS, Ethereum berputar di sekitar 2.300 dolar AS. Harga tampaknya belum runtuh, tapi dana sudah mulai mengurangi eksposur.
02 Empat suara menentang, lebih buruk dari tidak menurunkan suku bunga
Rapat ini secara resmi hanya menghasilkan satu hasil: mempertahankan suku bunga tidak berubah. 8 suara setuju, 4 suara menentang. Stephen Miran ingin langsung menurunkan suku bunga 25 basis poin; Beth Hammack, Neel Kashkari, dan Lorie Logan mendukung tidak mengubah suku bunga, tapi menentang adanya sinyal pelonggaran dalam pernyataan. Satu orang merasa penurunan terlalu lambat, tiga orang merasa pernyataan terlalu lembut. Ini bukan soal hawkish dan dovish, melainkan semua setuju untuk tidak bergerak dulu, tapi sudah mulai berdebat tentang arah serangan berikutnya.
AP News melaporkan ini sebagai jumlah suara terbanyak menentang sejak Oktober 1992. Dengan kata lain, sebelum Wash resmi duduk di kursi ketua, sudah terlihat adanya perpecahan di komite. Bagi saham dan aset kripto, ini lebih rumit daripada sekadar "tidak menurunkan suku bunga". Saat suku bunga tetap, inflasi naik, dan pendapat pejabat tidak seragam. Setiap laporan inflasi dan ketenagakerjaan bisa mengubah ekspektasi pasar lagi.
Yang paling ditakuti pasar bukan hawkish maupun dovish, melainkan siapa yang akan tiba-tiba muncul di rapat berikutnya dan mengubah skenario. Dunia kripto pandai bercerita besar, tapi harga seringkali bergantung pada likuiditas. Saat jalur likuiditas menjadi kabur, bahkan narasi yang indah pun bisa dipotong diskonnya terlebih dahulu.
03 Air dingin yang benar-benar dilempar Powell adalah inflasi
Pengangguran di AS bulan Maret 4,3%, tidak banyak berubah; indikator inflasi favorit Fed, inflasi tahunan 3,5%, inflasi inti tahunan 3,2%. Kedua angka inflasi ini masih di atas target 2% Fed. Di satu sisi, konflik Timur Tengah mendorong harga minyak global naik; di sisi lain, tarif terus menyebar ke harga barang. Powell mengatakan, Fed selalu berasumsi bahwa tarif akan menyebabkan kenaikan harga satu kali, lalu menghilang seiring waktu, tapi dua kuartal ke depan harus terlihat benar-benar terjadi. Maksudnya sangat langsung: secara teori, bank sentral bisa menembus dampak jangka pendek dari harga minyak; secara nyata, dampak harga minyak belum selesai, inflasi sudah tinggi selama bertahun-tahun, jadi saat ini belum waktunya untuk berhenti menaikkan suku bunga. Kata-kata ini menghantam dunia kripto sebagai versi lain: jangan anggap "menunggu berhenti menaikkan suku bunga" sebagai "segera melonggarkan". Selama beberapa tahun terakhir, saat makro ekonomi terganggu, pasar mulai membayangkan penurunan suku bunga; saat saham dan kripto jatuh, mereka mulai membayangkan Fed akan turun tangan menyelamatkan pasar. Tapi kali ini, inflasi berasal dari harga minyak dan tarif, penurunan suku bunga bisa menyelamatkan harga aset, atau malah memperkuat ekspektasi inflasi. Jadi, mereka harus menunggu.
Menunggu, bagi pasar dengan leverage tinggi, adalah bentuk hukuman. Selama suku bunga riil tidak turun, biaya posisi tetap di sana. Bagi dunia kripto, ini lebih menyakitkan daripada sekadar "tidak menurunkan suku bunga" sementara. Karena ini bukan rasa sakit jangka pendek, melainkan terus mengencangkan pipa yang paling diinginkan dalam pasar bullish.
04 Wash bukan penyelamat dunia kripto
Banyak orang mengartikan kemungkinan Kevin Wash menggantikan posisi sebagai kabar baik baru untuk pasar kripto. Memang tidak tanpa alasan. Dia dianggap lebih memahami sinyal pasar, dan pernah melihat Bitcoin sebagai aset penting dan indikator tekanan kebijakan. Dia menentang penerbitan dolar digital langsung ke masyarakat di sidang Senate, yang tidak buruk untuk stablecoin swasta. Tapi jika kamu mengira Wash akan langsung memberi angpao ke dunia kripto, itu terlalu sederhana. Jika Wash akhirnya mengambil alih, yang dia terima bukan mesin baru, melainkan dashboard yang sedang mengeluarkan asap: inflasi masih tinggi, harga minyak terganggu, tarif belum sepenuhnya hilang, dan empat suara menentang masih ada di meja. Lebih penting lagi, Powell belum benar-benar pergi. Dia secara tegas mengatakan, setelah masa jabatannya berakhir pada 15 Mei, dia akan tetap menjabat sebagai anggota dewan untuk sementara waktu.
AP News menyebut ini sebagai pertama kalinya sejak 1948 seorang mantan ketua Fed tetap menjadi anggota dewan. Ini memiliki dua sisi untuk Bitcoin. Sisi satu, independensi bank sentral sedang dirobohkan oleh tekanan politik, yang bisa membuat sebagian orang kembali percaya arti dari "aset non-sovereign". Sisi lain, narasi tidak bisa membayar biaya pembiayaan. Jika suku bunga tetap tinggi dan inflasi tetap menempel, pasar mungkin tidak akan menilai "ketua yang paham kripto", melainkan "Fed yang lebih sulit diprediksi". Dengan kata lain, Wash mungkin memberi gambaran jangka panjang yang lebih ramah ke dunia kripto, tapi dalam jangka pendek, kekuasaan harga masih di tangan inflasi dan suku bunga. Ini sangat dunia kripto. Kabar baik memang ada, kabar buruk juga ada.
05 Ringkasan
Pintu jangka panjang juga belum tertutup. RUU "Kejelasan Pasar Aset Digital" sudah disahkan DPR, status resmi dialihkan ke Komite Perbankan, Perumahan, dan Urusan Perkotaan Senat. RUU ini berusaha menggariskan ulang regulasi aset kripto di AS: membebankan peran utama kepada Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas AS dalam transaksi aset kripto, sambil mempertahankan otoritas SEC di beberapa bagian penerbitan dan transaksi. Stablecoin juga dimasukkan ke dalam diskusi kebijakan yang lebih formal. Dalam laporan Dewan Penasihat Ekonomi Gedung Putih tanggal 8 April, disebutkan bahwa secara normal, melarang hasil stablecoin hanya akan menambah pinjaman bank sebesar 2,1 miliar dolar AS, sekitar 0,02% dari total pinjaman, tapi pengguna akan kehilangan manfaat sekitar 800 juta dolar. Bahkan dengan asumsi paling agresif, memperbesar pasar stablecoin hingga sekitar 6 kali lipat saat ini, pinjaman tambahan hanya sekitar 531 miliar dolar, meningkatkan pinjaman bank sebesar 4,4%.
Ini semua adalah kabar baik jangka panjang. Tapi dalam jangka pendek, semua cerita harus melewati ujian Federal Reserve terlebih dahulu. Powell terakhir di podium tidak meninggalkan kalimat penutup yang indah. Dia meninggalkan pertanyaan yang lebih nyata: saat pasar kripto akhirnya hampir diatur, akankah mereka mampu bertahan dulu dengan uang yang lebih mahal?
Uang tidak pergi jauh, hanya menjadi lebih mahal.
