200 Miliar Dilikuidasi yang Terjadi: Apa yang Harus Kita Ketahui?

Sumber: cryptoslate

Kompilasi: Ksatria Blockchain

Pada tanggal 10 Oktober 2025, pasar cryptocurrency menghadapi badai deleveraging epik.

Ketika para trader bullish yang antusias terpaksa menghadapi hukum pasar yang keras, lebih dari 20 miliar dolar posisi leverage dilikuidasi dalam satu jam, Bitcoin terjun 15% dalam satu hari, likuiditas altcoin nyaris habis, bahkan para pemain berpengalaman pun terkejut di hadapan pasar yang berdarah.

Pembantaian ini dipicu oleh banyak faktor negatif di tingkat makro: meningkatnya ketegangan perdagangan memicu penjualan panik aset berisiko.

Harga Bitcoin anjlok 13% dalam satu jam, sementara kondisi slippage altcoin lebih parah. Token seperti ATOM sempat mendekati nol di bursa yang kurang likuid, meskipun sebagian berhasil pulih setelahnya, tetapi pasar sudah mengalami kerugian besar.

Total penyelesaian platform terpusat dan terdesentralisasi di seluruh pasar melampaui 20 miliar dolar AS, mencetak rekor likuidasi harian terbesar dalam sejarah cryptocurrency.

Ini bukan penurunan lembut—sentimen bullish yang terakumulasi selama beberapa minggu dan kontrak terbuka yang tinggi menguap dalam semalam, dengan 65 miliar dolar posisi terbuka menghilang dari sistem, pola pasar langsung kembali ke level beberapa bulan lalu.

Di permukaan tampak seperti "kekalahan ritel", tetapi Scott Melker dari "The Wolf of Wall Street" dan beberapa analis menunjukkan kebenarannya: "Orang yang mengalami likuidasi bukanlah ritel, melainkan trader kripto asli yang menggunakan leverage di bursa terdesentralisasi, ini adalah pembersihan leverage terhadap pemegang yang paling setia."

Data verifikasi: Dana baru masuk pasar terutama dialokasikan ke ETF spot atau aset utama, menghindari dampak mekanisme leverage DeFi. Yang benar-benar terkena dampak adalah pemain kontrak permanen dengan leverage tinggi, di mana yang paling terpengaruh adalah veteran kripto dan bukan pemula.

Menurut Jonathan, manajer dana Bitwise, akar permasalahan terletak pada cacat struktur pasar. Kontrak berkelanjutan sebagai permainan zero-sum, ketika pihak yang merugi mengalami keruntuhan daya bayar, akan memicu risiko sistemik.

Lonjakan volatilitas menyebabkan penyedia likuiditas menarik diri, buku pesanan altcoin yang tipis memicu keruntuhan harga, dan mekanisme pengurangan otomatis bahkan melukai posisi yang menguntungkan.

Platform seperti Hyperliquid memperoleh keuntungan melalui kolam likuiditas on-chain, membeli aset dengan diskon saat pemaksaan likuidasi. Hingga penutupan, bahkan strategi presisi pasar netral mengalami serangan akibat keterlambatan operasi dan masalah likuidasi jaminan.

Bursa terpusat, terutama token ekor panjang, menjadi zona bencana, sementara DeFi menunjukkan ketahanan dengan standar jaminan yang ketat dan mekanisme harga yang dikodekan.

Misalnya, protokol seperti Aave membutuhkan jaminan berkualitas tinggi untuk menghindari spiral kematian yang disebabkan oleh penyimpangan harga stablecoin. Namun, masalah masih ada: beberapa bursa USDe terjun ke 0,65 dolar, posisi margin terkait langsung menguap.

Perbedaan harga hingga 300 dolar antara bursa menciptakan peluang bagi para arbitrase, tetapi yang lebih perlu diwaspadai adalah: 20 miliar dolar menguap sementara pembelian spot tetap stabil.

Harga rebound dari nilai ekstrem, dan kelebihan leverage di pasar dipaksa untuk dibersihkan. Seperti yang dikatakan Jonathan, kunci untuk bertahan bukan hanya penilaian arah, tetapi juga kemampuan operasional dan seni manajemen likuiditas.

CEO Bitwise Hunter Horsley mengomentari: "Penurunan terbesar dalam sejarah Bitcoin hanya 15%, menunjukkan kekuatan intrinsiknya, kereta ini tidak dapat dihentikan."

Keterkaitan yang semakin meningkat antara cryptocurrency dan lingkungan makro berarti bahwa de-leveraging semacam itu adalah mekanisme penyesuaian pasar yang tidak terhindarkan dan juga merupakan rasa sakit yang harus dilalui untuk membentuk ekosistem yang sehat.

Ketika kekejaman dari leverage menjadi jelas, setiap peserta harus mengingat: pengendalian risiko selalu lebih penting daripada mengejar keuntungan.