Buffett Membuat Pengecualian Bertaruh pada Google! Membeli Saham AI dengan Premi 40 Kali Lipat untuk Menantang Dominasi Nvidia

Buffett pernah berkata, “Jangan pernah berinvestasi di perusahaan yang tidak kamu pahami.” Namun, di saat “era Sang Dewa Saham” akan segera berakhir, Buffett justru membuat keputusan yang bertentangan dengan “aturan keluarga”: membeli saham Google, bahkan dengan premi tinggi sekitar 40 kali dari arus kas bebas. Ini adalah pertama kalinya Buffett membeli saham bertema AI, bukan OpenAI, juga bukan Nvidia.

Dari Alarm Merah ke Kebangkitan Google AI

Kembali ke akhir tahun 2022. Saat itu, ChatGPT muncul secara tiba-tiba, jajaran eksekutif Google membunyikan “alarm merah”, mereka terus-menerus rapat, bahkan dua pendiri dipanggil kembali secara darurat. Namun saat itu, Google tampak seperti dinosaurus yang bergerak lamban dan terjebak birokrasi. Mereka buru-buru meluncurkan chatbot Bard, namun melakukan kesalahan fakta saat demo, harga saham perusahaan anjlok, nilai pasar lenyap ratusan miliar dolar dalam sehari.

Selanjutnya, mereka mengonsolidasikan tim AI internal dan meluncurkan Google AI multimodal. Namun produk yang dianggap andalan ini hanya memicu kehebohan beberapa jam di kalangan teknologi, lalu semua perhatian diambil alih oleh model video generasi OpenAI, Sora, dan dengan cepat menjadi tidak diperhatikan. Yang agak memalukan, justru peneliti Google yang menerbitkan makalah akademik revolusioner “Attention Is All You Need” pada 2017 dan memperkenalkan model Transformer yang menjadi dasar teoretis kokoh bagi gelombang revolusi AI ini.

Para pesaing mengejek Google. CEO OpenAI, Altman, meremehkan selera Google, “Saya tidak bisa tidak memikirkan perbedaan estetika antara OpenAI dan Google.” Mantan CEO Google juga tidak puas dengan kemalasan perusahaan, “Google selalu menganggap bahwa keseimbangan kerja dan hidup… lebih penting daripada memenangkan persaingan.” Serangkaian kesulitan ini membuat orang ragu, apakah Google tertinggal dalam kompetisi AI.

Namun perubahan akhirnya tiba. Pada bulan November, Google AI versi ketiga diluncurkan, dan di sebagian besar indikator pengujian benchmark, ia melampaui para pesaing, termasuk OpenAI. Salah satu data pengujian menunjukkan bahwa pada hampir semua tes yang meliputi pengetahuan ahli, penalaran logis, matematika dan pengenalan gambar, Google AI versi ketiga unggul secara signifikan. Hanya pada satu tes kemampuan pemrograman, performanya sedikit di bawah, menempati posisi kedua.

Wall Street Journal mengatakan, “Bisa dibilang ini adalah model generasi berikutnya terbaik Amerika.” Bloomberg menyebut Google akhirnya bangun. Musk dan Altman pun memujinya. Beberapa netizen bercanda, inilah GPT-5 yang diidamkan Altman. CEO Box, platform manajemen konten cloud, yang mencoba Google AI versi ketiga lebih awal mengatakan, peningkatan performanya sangat luar biasa sampai-sampai mereka sempat ragu dengan metode evaluasi sendiri.

CEO Salesforce berkata, ia telah menggunakan ChatGPT selama tiga tahun, namun Google AI versi ketiga hanya butuh dua jam untuk mengubah pandangannya: “Holy shit… tidak bisa kembali lagi. Ini benar-benar lompatan besar, penalaran, kecepatan, pemrosesan gambar, teks, video… semuanya lebih tajam dan lebih cepat. Rasanya dunia kembali jungkir balik.”

Mengapa performa Google AI versi ketiga begitu menonjol? Kepala proyek Google AI menulis, “Sederhana: perbaikan pada pretraining dan post-training.” Ada analisis yang menyebutkan, model ini masih mengikuti logika Scaling Law pada pretraining — dengan mengoptimalkan pretraining (seperti data lebih besar, metode pelatihan lebih efisien, lebih banyak parameter, dsb.), kemampuan model pun meningkat.

Chip TPU Membuka Celah di Benteng Nvidia

Sebulan lalu, nilai pasar Nvidia menembus $5 triliun, gairah pasar terhadap kecerdasan buatan mendorong “pedagang senjata AI” ini ke puncak baru. Namun chip TPU yang digunakan Google AI versi ketiga, berhasil membuka celah di benteng kokoh Nvidia. The Economist mengutip data firma riset investasi Bernstein, GPU Nvidia menyumbang lebih dari dua pertiga total biaya rack server AI tipikal, sementara chip TPU Google hanya berharga 10% hingga 50% dari chip Nvidia dengan performa setara.

Penghematan ini sangat signifikan jika dikumpulkan. Bank investasi Jefferies memperkirakan Google tahun depan akan memproduksi sekitar 3 juta chip jenis ini, hampir setengah produksi Nvidia. Bulan lalu, startup AI ternama Anthropic telah berencana menggunakan chip TPU Google secara besar-besaran, dengan nilai transaksi kabarnya mencapai puluhan miliar dolar. Pada 25 November, ada laporan bahwa raksasa teknologi Meta juga sedang bernegosiasi untuk menggunakan chip TPU di pusat datanya sebelum 2027, dengan nilai transaksi miliaran dolar.

Sejarah TPU dapat ditelusuri lebih dari sepuluh tahun lalu. Saat itu, Google mulai mengembangkan chip akselerator khusus untuk penggunaan internal demi meningkatkan efisiensi search, maps, dan translate. Sejak 2018, Google mulai menjual TPU ke pelanggan cloud computing. Setelah itu, TPU juga digunakan untuk mendukung pengembangan AI internal Google. Dalam proses pengembangan model seperti Google AI, tim AI dan tim chip bekerja sama: tim AI memberikan kebutuhan dan umpan balik, tim chip menyesuaikan dan mengoptimalkan TPU, yang pada gilirannya meningkatkan efisiensi R&D AI.

Perbedaan Inti TPU dan GPU Nvidia

Keunggulan biaya: Harga TPU hanya 10% sampai 50% chip Nvidia dengan performa setara

Khusus vs Umum: TPU didesain khusus untuk tugas AI, GPU lebih fleksibel tapi berbiaya tinggi

Efisiensi daya: TPU mengorbankan fleksibilitas demi efisiensi energi lebih tinggi, lebih kuat pada daya per unit

Skala suplai: Google tahun depan akan memproduksi sekitar 3 juta unit, setengah produksi Nvidia

TPU buatan Google adalah ASIC (Application Specific Integrated Circuit), “spesialis”, didesain untuk tugas komputasi tertentu, mengorbankan fleksibilitas dan cakupan agar lebih efisien. GPU Nvidia adalah “generalist”, fleksibel, mudah diprogram, tetapi biayanya tinggi.

Model Integrasi Vertikal yang Dilirik Buffett

Chip AI Google menjadi salah satu dari sedikit alternatif chip Nvidia, langsung menekan harga saham Nvidia. Nvidia bahkan harus menenangkan kepanikan pasar yang dipicu TPU di media sosial. Mereka mengatakan “senang melihat kesuksesan Google”, namun menekankan bahwa Nvidia sudah satu generasi lebih maju, dan hardware mereka lebih serbaguna dibanding TPU dan chip khusus lainnya.

Google memasuki masa manis, harga sahamnya naik melawan tren di tengah “bubble” AI. Perusahaan Buffett membeli sahamnya pada kuartal ketiga, Google AI versi ketiga mendapat respons positif, chip TPU membuat investor antusias, semua ini mendorong Google ke puncak. Dalam sebulan terakhir, saham Nvidia, Microsoft, dan saham konsep AI lain turun lebih dari 10%, sedangkan saham Google naik sekitar 16%. Saat ini, dengan kapitalisasi pasar $3,86 triliun, Google menempati peringkat ketiga dunia, hanya di bawah Nvidia dan Apple.

Analis menyebut model AI Google sebagai integrasi vertikal. Sebagai salah satu pemain “all-stack in-house” langka di dunia teknologi, Google menguasai seluruh rantai: chip TPU buatan sendiri dideploy di Google Cloud, melatih model AI raksasa Google sendiri, dan model itu bisa langsung diintegrasikan ke search, YouTube, dan bisnis inti lain. Keunggulan model ini jelas: tidak tergantung Nvidia, memiliki kekuatan komputasi yang efisien dan murah.

Inilah yang diincar Buffett. Dewa Saham selalu menyukai perusahaan dengan “moat” (parit perlindungan) yang lebar, dan model integrasi vertikal Google adalah moat terluas. Saat perusahaan lain masih bergantung pada Nvidia untuk komputasi, atau OpenAI untuk model, Google sudah mengendalikan rantai lengkap dari chip, model, hingga aplikasi. Kemandirian ini memberi Google keunggulan signifikan dari segi pengendalian biaya, iterasi teknologi, dan fleksibilitas strategi.

Model lain yang lebih umum adalah model aliansi longgar. Para raksasa punya peran masing-masing: Nvidia memproduksi GPU, OpenAI, Anthropic, dll mengembangkan model AI, Microsoft dan raksasa cloud lain membeli GPU dari manufaktur chip untuk menjalankan model AI lab tersebut. Dalam jaringan ini, tidak ada sekutu atau lawan absolut: bisa kolaborasi jika sejalan, dan bersaing jika perlu.

Para pemain membentuk “struktur sirkuler”, dana berputar tertutup di antara segelintir raksasa teknologi. Contohnya, OpenAI membelanjakan $300 miliar ke Oracle untuk membeli komputasi, Oracle membelanjakan miliaran untuk membeli chip Nvidia membangun data center, Nvidia menginvestasikan sampai $100 miliar ke OpenAI — dengan syarat tetap memakai chip mereka. Analis Morgan Stanley memperingatkan, karena kurang transparan, investor sulit menilai risiko dan imbal hasil sesungguhnya.

Keunggulan Arus Kas dan Basis Pengguna Google

Saat ini OpenAI bernilai $500 miliar, startup dengan valuasi tertinggi di dunia. Ini juga perusahaan dengan pertumbuhan tercepat dalam sejarah, pendapatan naik dari hampir nol di 2022 menjadi estimasi $13 miliar tahun ini, tapi mereka juga memperkirakan untuk mencapai AGI akan “membakar” lebih dari $100 miliar dalam beberapa tahun ke depan, serta perlu menghabiskan ratusan miliar dolar untuk sewa server. Dengan kata lain, mereka harus terus mencari pendanaan.

Google punya keunggulan tak terbantahkan: dompet lebih tebal. Laporan keuangan terbaru Google mencatat pendapatan kuartalan untuk pertama kalinya menembus $100 miliar, mencapai $102,3 miliar, tumbuh 16% YoY, laba $35 miliar, naik 33% YoY. Arus kas bebas perusahaan mencapai $73 miliar, belanja modal terkait AI tahun ini akan mencapai $90 miliar. Untuk saat ini, mereka juga tak perlu khawatir bisnis search akan tergerus AI, search dan iklan masih mencetak pertumbuhan dua digit. Bisnis cloud mereka juga berkembang pesat, bahkan OpenAI pun menyewa server mereka.

Selain arus kas yang kuat, Google juga punya keunggulan yang tak bisa disaingi OpenAI, misalnya data siap pakai dalam jumlah besar untuk melatih dan mengoptimalkan model, serta infrastruktur komputasi buatan sendiri. Pada 14 November, Google mengumumkan investasi $40 miliar untuk membangun data center baru. Dengan pangsa pasar search global sekitar 90%, Google menguasai saluran utama untuk mempromosikan model AI-nya, bisa langsung menjangkau miliaran pengguna.

Meski dari sisi user base, ChatGPT masih unggul jauh dari Google AI versi ketiga, tapi jaraknya makin menyempit. Pada Februari tahun ini, pengguna aktif mingguan ChatGPT ialah 400 juta, bulan ini melonjak jadi 800 juta. Google AI versi ketiga merilis data pengguna aktif bulanan, dari 450 juta di Juli jadi 650 juta bulan ini.

CEO Google Sundar Pichai dalam sebuah podcast baru-baru ini mengatakan, para karyawan Google sebaiknya tidur lebih nyenyak. “Dari luar, saat itu mungkin kami terlihat diam atau tertinggal, tapi sebenarnya, kami sedang membangun semua fondasi, dan di atas fondasi itu kami bergerak penuh.” Kini situasi telah berbalik. Pichai berkata, “Sekarang kami sudah sampai di titik balik.”