Tidak heran Buffett akhirnya bertaruh pada Google

Penulis: Ma Lei Lei

Sumber: Saluran Wu Xiaobo CHANNELWU

Warren Buffett pernah berkata, “Jangan pernah berinvestasi di perusahaan yang tidak kamu pahami.” Namun, di saat “Era Sang Saham” hampir berakhir, Buffett membuat keputusan yang bertentangan dengan “aturan keluarga”: membeli saham Google, dan dengan premium tinggi sekitar 40 kali arus kas bebas.

Ya, Buffett pertama kali membeli “saham bertema AI”, bukan OpenAI dan bukan Nvidia. Semua investor bertanya satu pertanyaan: Kenapa harus Google?

Kembali ke akhir tahun 2022. Saat itu ChatGPT muncul dengan tiba-tiba, dan para eksekutif Google membunyikan “alarm merah”, mereka terus mengadakan rapat, bahkan memanggil kembali dua pendirinya secara darurat. Namun saat itu, Google tampak seperti dinosaurus yang lamban bergerak dan terjebak dalam birokrasi.

Itu dengan terburu-buru meluncurkan chatbot Bard, tetapi melakukan kesalahan faktual dalam demonstrasi, harga saham perusahaan jatuh, dan nilai pasar menghilang lebih dari seribu miliar dolar dalam sehari. Kemudian, itu mengintegrasikan tim AI di bawahnya dan meluncurkan Gemini1.5 yang multimodal.

Namun produk yang dianggap sebagai senjata ampuh ini hanya memicu perbincangan hangat selama beberapa jam di kalangan teknologi, sebelum semua perhatian diambil alih oleh model generasi video Sora yang diluncurkan oleh OpenAI, dan dengan cepat menjadi tidak ada yang peduli.

Agak canggung bahwa justru para peneliti Google yang menerbitkan makalah akademis yang inovatif pada tahun 2017, yang meletakkan dasar teori yang kuat untuk revolusi AI ini.

Makalah “Attention Is All You Need”

Model Transformer yang diusulkan

Pesaing mengejek Google. CEO OpenAI, Altman, meremehkan selera Google, “Saya tidak bisa tidak memikirkan perbedaan estetika antara OpenAI dan Google.”

Mantan CEO Google juga tidak puas dengan keterlenaan perusahaan, “Google selalu percaya bahwa keseimbangan antara kerja dan kehidupan… lebih penting daripada memenangkan persaingan.”

Serangkaian kesulitan ini juga menimbulkan keraguan bahwa Google tertinggal dalam persaingan AI.

Tetapi perubahan akhirnya datang. Pada bulan November, Google meluncurkan Gemini 3, yang melampaui pesaingnya dalam sebagian besar metrik pengujian, termasuk OpenAI. Yang lebih penting, Gemini 3 sepenuhnya dilatih menggunakan chip TPU yang dikembangkan sendiri oleh Google, dan chip-chip ini kini telah diposisikan oleh Google sebagai alternatif harga rendah untuk GPU Nvidia, secara resmi dijual kepada pelanggan eksternal.

Google menunjukkan kehebatannya di dua garis pertempuran, dengan seri Gemini 3 secara langsung merespons garis perangkat lunak OpenAI; yang lainnya adalah dengan chip TPU menantang posisi dominasi Nvidia yang telah lama.

Tendang OpenAI, pukul Nvidia.

Ultraman telah merasakan tekanan sejak bulan lalu, dia mengatakan dalam surat internal bahwa Google “mungkin membawa beberapa tantangan ekonomi sementara bagi perusahaan kami.” Dan minggu ini setelah mendengar bahwa perusahaan besar membeli chip TPU, saham Nvidia yang sempat jatuh 7% di tengah perdagangan terpaksa mengirim surat secara langsung untuk menenangkan pasar.

CEO Google Sundar Pichai mengatakan dalam sebuah podcast baru-baru ini bahwa karyawan Google harus tidur lebih banyak. “Jika dilihat dari sudut pandang eksternal, mungkin kami terlihat tenang atau tertinggal selama waktu itu, tetapi sebenarnya, kami sedang memperkuat semua komponen dasar dan berusaha keras untuk maju di atasnya.”

Situasi sekarang telah berbalik. Pichai berkata: “Kami sekarang telah mencapai titik balik.”

Saat ini, ChatGPT merayakan ulang tahun ketiga. Selama tiga tahun ini, AI telah memulai pesta besar bagi modal Silicon Valley dan kerjasama; namun di balik pesta tersebut, kekhawatiran akan gelembung muncul, apakah industri ini telah mencapai titik balik?

mendahului

Pada 19 November, Google merilis model kecerdasan buatan terbaru mereka, Gemini 3.

Sebuah tes menunjukkan bahwa dalam sebagian besar tes yang mencakup pengetahuan ahli, penalaran logis, matematika, dan pengenalan gambar, Gemini 3 secara signifikan mengungguli model terbaru dari perusahaan lain, termasuk ChatGPT. Hanya dalam satu-satunya tes kemampuan pemrograman, kinerjanya sedikit di bawah, menduduki peringkat kedua.

“The Wall Street Journal” mengatakan, “Marilah kita sebut ini sebagai model unggulan generasi berikutnya di Amerika.” Bloomberg mengatakan, Google akhirnya bangkit. Musk dan Oteman sangat memujinya. Beberapa pengguna internet bercanda mengatakan, inilah GPT-5 yang ideal dalam pandangan Oteman.

CEO perusahaan manajemen konten berbasis cloud Box mengatakan setelah mencoba Gemini 3 lebih awal, peningkatan kinerjanya sangat luar biasa sehingga mereka sempat meragukan metode evaluasi mereka. Namun, setelah diuji berulang kali, model tersebut terbukti unggul dengan keunggulan dua digit dalam semua evaluasi internal.

CEO Salesforce mengatakan bahwa ia telah menggunakan ChatGPT selama tiga tahun, tetapi Gemini 3 hanya membutuhkan dua jam untuk mengubah pemikirannya: “Sial…… tidak bisa kembali. Ini benar-benar lompatan kualitatif, penalaran, kecepatan, pemrosesan gambar dan video…… semuanya lebih tajam dan lebih cepat. Rasanya dunia telah terbalik sekali lagi.”

Gemini 3

Mengapa performa Gemini 3 sangat menonjol, dan apa yang dilakukan Google?

Pemimpin proyek Gemini memposting, “Sederhana: meningkatkan pra-latihan dan pasca-latihan.” Beberapa analisis menyebutkan bahwa pra-latihan model masih mengikuti logika Hukum Skala — dengan mengoptimalkan pra-latihan (seperti data yang lebih besar, metode pelatihan yang lebih efisien, lebih banyak parameter, dll.), kemampuan model dapat ditingkatkan.

Orang yang paling ingin tahu tentang rahasia Gemini 3 adalah Ultraman.

Bulan lalu, sebelum peluncuran Gemini 3, ia memberikan peringatan dalam surat internal yang dikirim ke karyawan OpenAI, “Dari sudut pandang mana pun, pekerjaan terbaru Google sangat luar biasa”, terutama dalam hal pra-pelatihan, kemajuan yang dicapai Google dapat “membawa beberapa angin ekonomi yang sementara bagi perusahaan”, “Dalam waktu dekat, suasana di luar akan cukup ketat.”

Meskipun dari segi jumlah pengguna, ChatGPT masih memiliki keunggulan yang signifikan dibandingkan Gemini, tetapi jaraknya semakin menyusut.

Dalam tiga tahun ini, jumlah pengguna ChatGPT tumbuh pesat. Pada bulan Februari tahun ini, jumlah pengguna aktif mingguan mencapai 400 juta, dan hingga bulan ini, melonjak menjadi 800 juta. Gemini mengumumkan data pengguna aktif bulanan, pada bulan Juli, jumlah pengguna aktif bulanan Gemini adalah 450 juta, dan hingga bulan ini, meloncat menjadi 650 juta.

Dengan pangsa pasar sekitar sembilan puluh persen di pasar pencarian internet global, Google secara alami menguasai saluran inti untuk mempromosikan model AI-nya, yang dapat langsung menjangkau jutaan pengguna.

OpenAI saat ini dinilai sebesar 5000 miliar dolar, menjadikannya perusahaan rintisan dengan nilai tertinggi di dunia. Ini juga merupakan salah satu perusahaan dengan pertumbuhan tercepat dalam sejarah, dengan pendapatan yang meroket dari hampir 0 pada tahun 2022 menjadi diperkirakan 13 miliar dolar tahun ini, tetapi juga diperkirakan bahwa untuk mencapai kecerdasan buatan umum, dalam beberapa tahun ke depan akan membakar lebih dari 1000 miliar dolar, dan juga perlu menghabiskan ribuan miliar dolar untuk menyewa server. Dengan kata lain, mereka masih perlu mencari pendanaan.

Google memiliki keunggulan yang tidak bisa diabaikan: dompetnya lebih tebal.

Laporan keuangan kuartalan terbaru Google menunjukkan bahwa pendapatannya untuk pertama kalinya melampaui 100 miliar dolar, mencapai 102,3 miliar dolar, tumbuh 16% dibandingkan tahun sebelumnya, dengan laba 35 miliar dolar, tumbuh 33%. Arus kas bebas perusahaan adalah 73 miliar dolar, sementara belanja modal terkait AI tahun ini akan mencapai 90 miliar dolar.

Ia tidak perlu khawatir sementara tentang bisnis pencariannya akan tergerus oleh AI, karena pencarian dan iklannya masih menunjukkan pertumbuhan dua digit. Bisnis awannya berkembang pesat, bahkan OpenAI menyewa servernya.

Selain memiliki arus kas dengan kemampuan untuk menghasilkan darah sendiri, Google juga menguasai chip yang tidak dapat dijangkau oleh OpenAI, seperti data siap pakai dalam jumlah besar yang digunakan untuk melatih dan mengoptimalkan model, serta infrastruktur komputasi yang dibangun sendiri.

Pada 14 November, Google mengumumkan investasi 40 miliar dolar untuk membangun pusat data baru.

OpenAI yang cerdas dan pandai bernegosiasi telah menandatangani perjanjian perdagangan daya komputasi senilai lebih dari 1 triliun dolar. Jadi, ketika Google dengan cepat mendekati dengan Gemini, keraguan para investor semakin kuat: apakah kue pertumbuhan yang digambarkan oleh OpenAI benar-benar dapat mengisi kekurangan?

retak

Sebulan yang lalu, nilai pasar Nvidia melampaui 5 triliun dolar, dan semangat pasar terhadap kecerdasan buatan telah membawa “pedagang senjata AI” ini ke puncak baru. Namun, chip TPU yang digunakan oleh Google Gemini 3 telah membuka celah di benteng kokoh Nvidia.

“The Economist” mengutip data dari perusahaan riset investasi Bernstein yang menyebutkan bahwa GPU Nvidia menyumbang lebih dari dua pertiga dari total biaya rak server AI yang khas, sementara harga chip TPU Google hanya berkisar antara 10% hingga 50% dari harga chip Nvidia dengan kinerja setara. Penghematan ini terakumulasi menjadi jumlah yang cukup signifikan. Bank investasi Jefferies memperkirakan bahwa Google akan memproduksi sekitar 3 juta chip semacam itu tahun depan, hampir setengah dari produksi Nvidia.

Bulan lalu, perusahaan startup AI terkenal Anthropic telah merencanakan untuk mengadopsi chip TPU Google secara besar-besaran, dengan nilai transaksi yang dikabarkan mencapai ratusan miliar dolar. Laporan pada 25 November menyebutkan bahwa raksasa teknologi Meta juga sedang dalam pembicaraan untuk mengadopsi chip TPU di pusat data mereka sebelum tahun 2027, dengan nilai mencapai puluhan miliar dolar.

CEO Google Sundar Pichai memperkenalkan chip TPU

Perusahaan-perusahaan besar internet di Silicon Valley juga bertaruh pada chip, baik dengan mengembangkan sendiri atau bekerja sama dengan perusahaan chip, tetapi tidak ada perusahaan yang mencapai kemajuan seperti Google.

Sejarah TPU dapat ditelusuri kembali lebih dari sepuluh tahun yang lalu. Pada saat itu, Google mulai mengembangkan chip akselerasi khusus untuk penggunaan internal perusahaan guna meningkatkan efisiensi operasi pencarian, peta, dan terjemahan. Sejak 2018, mereka mulai menjual TPU kepada pelanggan komputasi awan.

Sejak itu, TPU juga digunakan untuk mendukung pengembangan AI internal Google. Selama proses pengembangan model seperti Gemini, tim AI dan tim chip berinteraksi: yang pertama memberikan kebutuhan dan umpan balik yang nyata, dan yang kedua menyesuaikan dan mengoptimalkan TPU sesuai dengan itu, yang pada gilirannya meningkatkan efisiensi pengembangan AI.

NVIDIA saat ini menguasai lebih dari 90% pasar chip AI. GPU-nya awalnya digunakan untuk merender grafik game dengan realistis, bergantung pada ribuan inti komputasi yang memproses tugas secara paralel, arsitektur ini juga membuatnya jauh unggul dalam menjalankan kecerdasan buatan.

TPU yang dibangun oleh Google adalah apa yang disebut sebagai sirkuit terintegrasi khusus (ASIC), yang merupakan “spesialis”, dirancang khusus untuk tugas komputasi tertentu, mengorbankan fleksibilitas dan kesesuaian tertentu sehingga efisiensinya lebih tinggi. GPU dari Nvidia di sisi lain seperti “umum”, dengan fungsi yang fleksibel dan kemampuan pemrograman yang kuat, tetapi biayanya tinggi.

Namun, pada tahap saat ini, tidak ada perusahaan, termasuk Google, yang mampu sepenuhnya menggantikan NVIDIA. Meskipun chip TPU telah dikembangkan hingga generasi ketujuh, Google tetap menjadi pelanggan besar NVIDIA. Salah satu alasan yang jelas adalah bahwa bisnis cloud Google harus melayani ribuan pelanggan di seluruh dunia, dan memanfaatkan kekuatan komputasi GPU dapat memastikan daya tarik bagi pelanggan.

Bahkan perusahaan yang membeli TPU harus merangkul NVIDIA. Setelah Anthropic mengumumkan kerjasama dengan Google TPU, mereka segera mengumumkan transaksi besar dengan NVIDIA.

The Wall Street Journal menyatakan, “Investor, analis, dan operator pusat data mengatakan bahwa TPU Google adalah salah satu ancaman terbesar bagi dominasi pasar komputasi AI Nvidia, tetapi untuk menantang Nvidia, Google harus mulai menjual chip ini lebih luas kepada pelanggan eksternal.”

Chip AI Google menjadi salah satu dari sedikit pengganti chip Nvidia, yang langsung menurunkan harga saham Nvidia. Nvidia kemudian memposting untuk menenangkan kepanikan pasar yang dipicu oleh TPU. Mereka “senang dengan keberhasilan yang diraih Google”, tetapi menekankan bahwa Nvidia sudah unggul satu generasi di industri, dan perangkat keras mereka lebih umum dibandingkan dengan TPU dan chip sejenis lainnya yang dirancang untuk tugas tertentu.

Tekanan terhadap Nvidia juga berasal dari kekhawatiran pasar tentang gelembung, di mana investor takut bahwa investasi besar tidak sejalan dengan prospek keuntungan. Sentimen investasi juga dapat berubah kapan saja, baik khawatir bisnis Nvidia akan direbut orang lain, maupun cemas bahwa chip AI tidak laku.

Investor terkenal AS “short seller” Michael Burry mengatakan bahwa dia telah bertaruh lebih dari 1 miliar dolar untuk melakukan short pada perusahaan teknologi seperti Nvidia. Orang ini terkenal karena melakukan short pada pasar real estat AS pada tahun 2008, dan kisahnya kemudian diadaptasi menjadi film laris “The Big Short”. Dia mengatakan bahwa antusiasme AI saat ini mirip dengan gelembung internet awal abad ke-21.

Michael Burry

NVIDIA telah mendistribusikan dokumen sepanjang tujuh halaman kepada para analis untuk membantah kritik dari Burry dan lainnya. Namun, dokumen ini tidak meredakan kontroversi.

mode

Google menyambut hari-hari manis, harga sahamnya meningkat meskipun ada gelembung AI. Perusahaan Buffett membeli sahamnya di kuartal ketiga, Gemini 3 mendapatkan respons positif, dan chip TPU membuat investor bersemangat, semua ini mendorong Google ke posisi tinggi.

Selama sebulan terakhir, saham-saham konsep AI seperti Nvidia dan Microsoft telah turun lebih dari 10%, sementara harga saham Google telah naik sekitar 16%. Saat ini, dengan kapitalisasi pasar sebesar 3,86 triliun dolar AS, Google menduduki peringkat ketiga di dunia, hanya di bawah Nvidia dan Apple.

Para analis menyebut model kecerdasan buatan Google sebagai integrasi vertikal.

Sebagai pemain “self-made” yang langka di dunia teknologi, Google memegang seluruh rantai dalam kendalinya: mengimplementasikan chip TPU yang dikembangkan sendiri di Google Cloud, melatih model AI besar milik Google, dan model-model ini dapat dengan mulus diintegrasikan ke dalam bisnis inti seperti pencarian dan YouTube. Keuntungan dari model ini juga jelas terlihat, tidak bergantung pada Nvidia, memiliki kedaulatan komputasi yang efisien dan biaya rendah.

Model lain adalah model aliansi longgar yang lebih umum. Raksasa teknologi menjalankan perannya masing-masing, NVIDIA bertanggung jawab atas GPU, OpenAI, Anthropic, dan lainnya bertanggung jawab untuk mengembangkan model AI, dan raksasa cloud seperti Microsoft membeli GPU dari produsen chip untuk mengelola model-model di laboratorium AI tersebut. Dalam jaringan ini, tidak ada sekutu atau lawan yang mutlak: ketika bisa bekerja sama, mereka berkolaborasi untuk saling menguntungkan, dan saat bertarung, mereka juga tidak ragu.

Para pemain membentuk “struktur siklus”, di mana dana berputar dalam lingkaran tertutup antara beberapa raksasa teknologi.

Secara umum, skema融循环 adalah sebagai berikut: Perusahaan A terlebih dahulu membayar sejumlah uang kepada Perusahaan B (seperti investasi, pinjaman, atau sewa), kemudian Perusahaan B menggunakan uang tersebut untuk membeli produk atau layanan dari Perusahaan A, jika tidak ada “dana awal” ini, B mungkin sama sekali tidak mampu membeli.

Salah satu contohnya adalah, OpenAI mengeluarkan 300 miliar dolar untuk membeli daya komputasi dari Oracle, Oracle kemudian menghabiskan beberapa miliaran untuk membeli chip NVIDIA untuk membangun pusat data, dan NVIDIA kemudian menginvestasikan kembali hingga 100 miliar dolar kepada OpenAI — dengan syarat OpenAI terus menggunakan chip-nya. (OpenAI membayar 300 miliar dolar kepada Oracle → Oracle menggunakan uang ini untuk membeli chip NVIDIA → NVIDIA menggunakan uang yang diperoleh untuk berinvestasi kembali ke OpenAI.)

Kasus-kasus seperti ini telah melahirkan banyak peta aliran dana yang mirip labirin. Analis Morgan Stanley dalam laporan pada 8 Oktober menggambarkan aliran modal ekosistem AI Silicon Valley dengan sebuah foto. Analis memperingatkan bahwa ketidaktransparanan informasi membuat investor sulit untuk memahami risiko dan imbal hasil yang sebenarnya.

“The Wall Street Journal menilai foto ini dengan mengatakan, 'Panah yang menghubungkannya rumit seperti sepiring spaghetti.'”

Dengan dorongan modal, kontur raksasa itu sedang menunggu untuk terbentuk, tidak ada yang tahu bentuk aslinya. Beberapa panik, beberapa terkejut.