Kekayaan Nasional Bitcoin: Apakah Ini Gelembung Berikutnya di Balik Ilusi Inovasi?

Judul Asli: Gelembung Perbendaharaan Bitcoin yang Akan Datang

Penulis asli: Tony Yazbeck

Sumber asli: CoinDesk

Kompilasi: Mars Finance, Daisy

Dalam beberapa bulan terakhir, semakin banyak perusahaan yang mengumumkan rencana untuk mengadopsi Bitcoin sebagai aset kas. Mereka membungkus tindakan ini sebagai “visi ke depan”: langkah berani menuju masa depan keuangan, alat lindung nilai terhadap inflasi, dan simbol kedewasaan perusahaan. Secara superficial, ini tampak seperti kemajuan. Namun, kenyataannya, apa yang disebut “kas Bitcoin” ini kebanyakan hanya gangguan berbahaya yang didorong oleh perusahaan-perusahaan yang hampir tidak memiliki nilai nyata di pasar.

Kas negara perusahaan sebenarnya bukan untuk spekulasi. Ketika perusahaan mengadopsi Bitcoin bukan karena keyakinan yang sebenarnya, tetapi untuk menarik perhatian, mengikuti tren, atau sebagai upaya terakhir untuk tetap relevan, itu mencerminkan bukan inovasi, tetapi keputusasaan. Kas Bitcoin sedang dipasarkan sebagai inovasi, tetapi dalam banyak kasus, itu hanyalah trik pemasaran perusahaan. Jika investor tidak segera menyadari, ini bisa berubah menjadi gelembung mirip ICO berikutnya.

Perusahaan zombie dan pemikiran magis

Perusahaan-perusahaan yang tidak mengalami pertumbuhan nyata, dengan fundamental yang lemah, bahkan yang sedang mengalami penurunan bisnis, mulai memegang Bitcoin seperti obat mujarab. Fenomena ini mengganggu. Mereka tidak menyelesaikan masalah, tidak menciptakan nilai, atau membangun produk yang berkelanjutan—mereka adalah “perusahaan zombie”, yang hanya ada namanya tetapi telah mati, sekarang mencoba untuk bernafas kembali dengan mencantumkan Bitcoin di neraca mereka.

Ini mirip dengan gelombang ICO awal 2017. Pada saat itu, sekumpulan proyek tanpa prospek nyata mengumpulkan miliaran dolar dengan menerbitkan token, tetapi tidak ada kasus penggunaan nyata atau rencana implementasi. Kemudian, sebagian besar proyek tersebut jatuh, meninggalkan investor ritel dengan tumpukan token yang tidak memiliki nilai. Narasi kas Bitcoin saat ini sedang menarik kembali risiko pengulangan siklus ke panggung utama. Bedanya, kali ini, objek inti dari spekulasi perusahaan bukan lagi token berisiko tinggi tertentu, melainkan Bitcoin itu sendiri.

Bitcoin bukanlah masalah—ia tetap menjadi jaringan mata uang yang paling aman, paling terdesentralisasi, dan paling tahan terhadap sensor. Masalahnya adalah, perusahaan-perusahaan tersebut memperlakukan Bitcoin sebagai strategi PR, bukan sebagai aset treasury yang didasarkan pada keyakinan jangka panjang.

Mengapa sekarang penting: spekulasi sedang meningkat

Jadi, mengapa saat ini perlu mengeluarkan peringatan? Karena spekulasi sedang meningkat. Seperti lingkungan suku bunga nol yang pernah memicu spekulasi ICO yang sembrono, kini lingkungan ekonomi makro yang penuh ketidakpastian membuat para pemimpin perusahaan terburu-buru untuk menunjukkan sikap inovatif. Dan cadangan Bitcoin memberikan mereka jalur yang tampak seolah-olah dapat “menjadi inovatif” tanpa perlu memperbaiki model bisnis.

Namun kali ini risikonya jauh lebih besar daripada era ICO. Ketika sebuah perusahaan memasukkan Bitcoin ke dalam neraca, mereka tidak hanya mempertaruhkan sentimen pasar, tetapi juga modal pemegang saham. Ini membawa risiko sistemik bagi karyawan, rencana pensiun, dan investor ritel.

Bagi orang awam, cara penjualan ini sangat menggiurkan: “Tidak perlu belajar tentang pengelolaan mandiri, tidak perlu membeli Bitcoin sendiri, cukup beli saham perusahaan yang memiliki Bitcoin.”

Kedengarannya seperti cara yang lebih aman, tetapi kenyataannya justru sebaliknya. Ini menambahkan risiko perusahaan, eksposur utang, dan cacat tata kelola di atas Bitcoin, mengubah aset yang kokoh menjadi produk turunan yang rapuh.

Apa solusi yang nyata?

Jawabannya sebenarnya sangat jelas: individu seharusnya langsung memiliki Bitcoin dan mengelolanya sendiri.

Dari Mt. Gox hingga FTX, pelajaran yang ditinggalkan oleh bursa yang gagal dan perantara yang runtuh sudah sangat jelas. Memberikan kontrol atas aset kepada perusahaan sama dengan menyimpang dari arti dasar keberadaan Bitcoin.

Hanya sebagian kecil perusahaan yang memiliki model bisnis yang solid dan strategi yang jelas yang mungkin dapat berhasil dengan strategi cadangan Bitcoin—tetapi itu akan menjadi pengecualian. Mayoritas besar perusahaan akan gagal karena mereka tidak memahami semangat Bitcoin dan tidak sesuai dengan realitas keuangan. Mereka bukan menciptakan nilai, tetapi menarik perhatian.

Lalu apa yang dilakukan pemenangnya?

Tentu saja, ada juga contoh yang bertentangan. Contohnya adalah MicroStrategy yang dipimpin oleh Michael Saylor, yang telah menarik perhatian karena agresif mengakumulasi Bitcoin sebagai aset inti di kas negara. Beberapa orang berpendapat bahwa strategi penyimpanan koin oleh perusahaan semacam ini dapat membawa legitimasi yang lebih luas dan mempercepat adopsi institusional.

Memang, hanya sejumlah kecil perusahaan yang memiliki modal yang cukup dan disiplin yang ketat yang mungkin dapat menahan volatilitas dan mengintegrasikan Bitcoin dengan cara yang bermakna—tetapi situasi ini tidak umum.

Di balik setiap pemenang, akan ada puluhan pecundang - perusahaan-perusahaan yang neraca keuangannya dalam bahaya, dan manajemen yang sembrono, menjadikan Bitcoin sebagai daya tarik jangka pendek. Semakin banyak contoh sukses yang keluar dengan mencolok, semakin mudah bagi para spekulan ini untuk membungkus diri mereka dengan aura yang dipinjam dan menipu para investor.

Bahkan dalam situasi yang paling ideal, kepemilikan Bitcoin oleh perusahaan tidak pernah dapat disamakan dengan individu yang menguasai kunci pribadi mereka sendiri. Pemegang saham tetap harus menanggung keputusan manajemen, risiko regulasi, serta pengaruh dari struktur perantara yang berlapis-lapis. Kekuatan sejati Bitcoin berasal dari kepemilikan langsung, bukan dari kustodian perusahaan.

Bitcoin adalah Bitcoin, yang lain bukan.

Dalam beberapa bulan ke depan, cadangan Bitcoin mungkin akan terus mendominasi berita. Beberapa akan dipuji sebagai “visioner”, sementara yang lain akan diam-diam meledak dalam volatilitas dan terlupakan. Selama investor masih percaya bahwa mengaitkan Bitcoin dengan perusahaan yang lemah dapat membuatnya terlihat lebih kuat secara ajaib, gelembung ini akan terus membesar.

Namun sejarah telah memberikan jawabannya: siklus spekulasi pada akhirnya akan hancur. Setelah runtuhnya ledakan ICO, “kegilaan metaverse” juga padam. Jika cadangan Bitcoin terus berjalan mengikuti narasi saat ini, juga sulit untuk menghindari nasib yang sama.

Jalan yang benar sangat sederhana

Orang yang benar-benar percaya pada Bitcoin seharusnya membeli (atau mendapatkan) dan mengelolanya sendiri. Ini tidak akan menghasilkan berita mencolok, dan tidak akan membuat saham perusahaan melonjak, tetapi ini adalah satu-satunya cara yang sesuai dengan tujuan asli Bitcoin, sekaligus dapat mengatasi kegagalan dan risiko manajemen perusahaan.

Putaran gelembung berikutnya tidak perlu menyakiti investor ritel seperti ICO. Jika orang-orang dapat mengenali risiko dan tidak terjebak dalam narasi pemasaran dari kas Bitcoin perusahaan, siklus ini mungkin menghadirkan hasil yang berbeda.

Namun, jika spekulasi kembali mengalahkan fundamental, kejatuhan akan cepat dan brutal. Bitcoin bukan jalan cepat untuk kaya, dan tidak ada makan siang gratis.