Ketika likuiditas menggantikan produktivitas, menyoroti jalan buntu ekonomi di bawah kebijakan Federal Reserve yang "hawkish" dalam penurunan suku bunga

Penulis: arndxt

Diterjemahkan oleh: Tim, PANews

Ketika Federal Reserve secara sengaja memperpanjang jangka waktu obligasi pemerintah yang dimilikinya untuk menekan imbal hasil jangka panjang (yaitu operasi terbalik dan QE2, QE3), ini menandakan bahwa perlambatan ekonomi dan pelonggaran kuantitatif akan datang secara bersamaan.

Metafora Powell tentang “mengemudi dalam kabut” tidak hanya berlaku untuk Federal Reserve, tetapi juga mencerminkan kondisi ekonomi global saat ini. Pembuat kebijakan, perusahaan, dan investor semuanya berjalan di dalam kabut tanpa visibilitas, mengandalkan refleks kondisi likuiditas dan dorongan keuntungan jangka pendek untuk bertahan.

Sistem kebijakan baru menunjukkan karakteristik visibilitas terbatas, kepercayaan rapuh, dan distorsi yang didorong oleh likuiditas.

1. Pemotongan suku bunga hawkish oleh Federal Reserve

Kali ini, mereka menurunkan kisaran suku bunga sebesar 25 basis poin menjadi 3,75%-4,00% sebagai langkah “manajemen risiko”, yang lebih tepat disebut sebagai ruang cadangan untuk kebijakan di masa depan daripada kebijakan pelonggaran.

Di tengah suara penolakan dari dua anggota yang berpendapat berlawanan, Powell secara nyata mengirimkan sinyal ke pasar: memperlambat langkah, visibilitas kebijakan telah benar-benar hilang.

Gangguan data ekonomi akibat penghentian pemerintahan menyebabkan Federal Reserve terjebak dalam kondisi mengemudi dalam kabut, Powell menyampaikan pesan yang jelas kepada trader: tidak ada jaminan bahwa suku bunga akan dipotong pada bulan Desember. Seiring pasar secara bertahap mencerna pergeseran posisi kebijakan dari “bergantung data” ke “hati-hati dalam kekosongan data”, probabilitas pemotongan suku bunga menurun secara drastis, dan kurva imbal hasil jangka pendek menjadi datar.

2. Perjudian likuiditas tahun 2025

Intervensi berulang dari bank sentral membuat perilaku spekulatif menjadi lebih teratur. Likuiditas, bukan produktivitas, kini menentukan kinerja aset, dinamika ini mendorong kenaikan valuasi sekaligus melemahkan kredit ekonomi riil.

Diskusi ini memperluas pemahaman tentang struktur keuangan saat ini: sentralisasi investasi pasif, refleksivitas algoritma, dan euforia opsi spekulatif di kalangan retail.

Aliran dana pasif dan perdagangan kuantitatif mendominasi likuiditas; volatilitas kini diputuskan oleh posisi portofolio, bukan fundamental.

Pembelian opsi panggilan oleh retail menyebabkan tekanan gamma yang memicu fluktuasi harga buatan di sektor “Meme”, sementara dana institusional mengalir ke saham unggulan yang semakin terbatas dalam jangkauan.

Pembawa acara menyebutnya sebagai “permainan kelaparan finansial”: dalam sistem ini, ketidaksetaraan struktural dan refleksivitas kebijakan memaksa investor retail beralih ke strategi spekulatif untuk bertahan hidup.

3. Pandangan 2026: Gelombang pengeluaran modal dan risiko

Gelombang pengeluaran modal berbasis kecerdasan buatan mencerminkan akhir siklus raksasa teknologi dan transformasi industri: saat ini didukung oleh likuiditas, tetapi di masa depan akan bergantung pada sensitivitas leverage.

Meski laba perusahaan tetap cerah, dasar ekonomi sedang mengalami perubahan besar: raksasa teknologi bertransformasi dari mesin uang berbasis aset ringan menjadi operator infrastruktur berbasis aset berat.

Pengeluaran modal untuk kecerdasan buatan dan pembangunan pusat data awalnya didukung oleh arus kas, kini beralih ke penerbitan utang yang mencatat rekor (seperti obligasi Meta dengan oversubscription sebesar 25 miliar dolar).

Transformasi ini berarti margin keuntungan menyusut, biaya depresiasi meningkat, dan akhirnya menimbulkan tekanan refinancing, yang menandai perubahan siklus kredit berikutnya.

4. Ulasan struktur ekonomi: kepercayaan, ketidaksetaraan, dan siklus kebijakan

Dari nada hati-hati Powell hingga refleksi setelah episode podcast terakhir, satu garis utama semakin jelas: konsentrasi kekuasaan dan erosi kepercayaan.

Kebijakan terus-menerus menyelamatkan lembaga besar memperparah konsentrasi kekayaan dan melemahkan integritas pasar. Kolaborasi antara Federal Reserve dan Departemen Keuangan, dari pelonggaran kuantitatif ke pembelian surat utang pemerintah, kembali memperkuat tren ini, menjaga likuiditas di puncak, sementara keluarga biasa berjuang di tengah stagnasi upah dan peningkatan leverage.

Risiko makroekonomi yang menentukan saat ini bukan lagi inflasi, tetapi kelelahan sistemik. Pasar tampak melaju kencang, tetapi kepercayaan terhadap keadilan dan transparansi sedang runtuh, inilah masalah sistemik utama di dekade 2020-an.