Tim Curve kembali beraksi: Apakah YieldBasis akan mengakhiri Impermanent Loss secara total?

Judul Asli: Tim Curve Mendirikan Usaha Baru, Apakah YieldBasis Akan Menjadi Aplikasi DeFi Fenomenal Berikutnya?

Penulis asli: Saint

Sumber asli:

Repost: Daisy, Mars Finance

Setiap beberapa waktu, akan muncul produk DeFi yang sangat populer di pasar kripto.

Pumpfun membuat penerbitan token menjadi mudah, sementara Kaito mengubah distribusi konten.

Sekarang, YieldBasis akan mendefinisikan kembali cara penyedia likuiditas mendapatkan keuntungan: dengan mengubah volatilitas menjadi keuntungan dan menghilangkan kerugian yang tidak tetap.

Dalam artikel ini, kita akan membahas dasar-dasar, menganalisis cara kerja YieldBasis, dan menyoroti peluang investasi terkait.

Ringkasan

Jika Anda pernah menyediakan likuiditas ke kolam aset ganda, maka Anda mungkin telah mengalami kerugian tidak tetap secara langsung.

Namun bagi mereka yang tidak akrab dengan konsep ini, berikut adalah tinjauan singkat:

Kerugian tidak permanen adalah jenis kerugian nilai sementara yang terjadi ketika memberikan likuiditas ke kolam dana yang mencakup dua jenis aset.

Seiring pengguna melakukan transaksi antara aset-aset ini, kolam dana akan secara otomatis menyeimbangkan kembali, yang biasanya mengakibatkan penyedia likuiditas memegang lebih banyak aset yang dijual.

Misalnya, di kolam dana BTC/USDT, jika harga BTC naik, trader akan menjual BTC ke kolam dana untuk mendapatkan keuntungan, sementara penyedia likuiditas pada akhirnya akan memegang lebih banyak USDT dan lebih sedikit BTC.

Ketika menarik dana, total nilai posisi biasanya lebih rendah daripada hanya memegang BTC.

Sejak tahun 2021, tingkat pengembalian persentase tahunan yang tinggi dan insentif likuiditas cukup untuk mengimbangi hal ini.

Tetapi seiring dengan matangnya Keuangan Desentralisasi, kerugian yang tidak tetap menjadi kelemahan yang nyata.

Berbagai protokol telah memperkenalkan langkah-langkah perbaikan, seperti likuiditas terpusat, penyedia likuiditas netral Delta, dan kolam dana satu sisi, tetapi setiap metode memiliki kompromi masing-masing.

YieldBasis mengadopsi metode baru yang bertujuan untuk menangkap keuntungan dari volatilitas, sambil sepenuhnya menghilangkan kerugian yang tidak tetap, sehingga penyediaan likuiditas kembali menguntungkan.

Apa itu YieldBasis?

Secara sederhana, YieldBasis adalah platform yang dibangun di atas Curve, yang menggunakan pool dana Curve untuk menghasilkan keuntungan dari fluktuasi harga, sambil melindungi posisi penyedia likuiditas dari kerugian yang tidak terduga.

Saat diluncurkan, Bitcoin adalah aset utama. Pengguna menyetor BTC ke YieldBasis, dan YieldBasis akan mendistribusikannya ke dalam kolam dana BTC Curve, serta memanfaatkan struktur on-chain yang unik untuk menerapkan leverage, sehingga menetralkan kerugian yang tidak permanen.

Didirikan oleh tim yang sama di belakang Curve, termasuk @newmichwill.

YieldBasis telah mencapai tonggak sejarah yang signifikan:

• Mengumpulkan lebih dari 50 juta dolar dari pendiri dan investor terkemuka

• Mencatat lebih dari 150 juta dolar dalam jumlah komitmen selama penjualan Legion

• Mengisi penuh kolam dana BTC-nya dalam beberapa menit setelah diluncurkan

Jadi, bagaimana mekanisme ini sebenarnya bekerja?

Memahami alur kerja YieldBasis

YieldBasis beroperasi melalui proses tiga langkah, bertujuan untuk mempertahankan posisi leverage 2x, sambil melindungi penyedia likuiditas dari risiko penurunan.

Setor

Langkah pertama pengguna adalah menyimpan BTC ke YieldBasis untuk mencetak ybBTC, yang merupakan token tanda terima yang mewakili bagiannya di kolam dana. Aset yang saat ini didukung termasuk cbBTC, tBTC, dan WBTC.

Pinjaman Kilat dan Pengaturan Leverage

Protokol meminjam dan menyimpan BTC dengan nilai dolar yang setara dengan crvUSD.

BTC dan crvUSD yang dipinjam dipasangkan dan diberikan sebagai likuiditas ke kolam dana BTC/crvUSD Curve.

Token LP yang dihasilkan disimpan sebagai jaminan dalam Curve CDP (Pos Utang Terjamin) untuk mendapatkan pinjaman crvUSD lainnya, untuk membayar pinjaman kilat, sehingga posisi sepenuhnya terlever.

Ini menciptakan posisi leverage 2 kali lipat dengan rasio utang tetap 50%.

penyeimbangan kembali leverage

Seiring dengan perubahan harga BTC, sistem secara otomatis menyeimbangkan kembali untuk mempertahankan rasio utang terhadap ekuitas sebesar 50%:

Jika BTC naik: nilai LP meningkat → protokol meminjam lebih banyak crvUSD → eksposur risiko direset menjadi 2 kali lipat

Jika BTC turun: Nilai LP menurun → Menebus sebagian LP → Membayar utang → Rasio kembali ke 50%

Ini membuat eksposur risiko BTC tetap konstan, bahkan jika harga berfluktuasi, Anda tidak akan kehilangan BTC.

Rebalancing ditangani melalui dua komponen kunci: pembuat pasar otomatis rebalancing dan kolam dana virtual.

Rebalancing Automated Market Maker melacak token LP dan utang crvUSD, menyesuaikan harga untuk mendorong arbitrageur mengembalikan keseimbangan.

Pada saat yang sama, kolam dana virtual akan mengemas semua langkah pinjaman kilat, pencetakan / penghancuran token LP, dan pembayaran kembali CDP menjadi satu transaksi atom.

Mekanisme ini mencegah kejadian likuidasi dengan menjaga stabilitas leverage, sambil memberikan insentif kecil kepada para arbitrase untuk mempertahankan keseimbangan.

Hasilnya adalah sistem yang seimbang sendiri, secara terus menerus mengimbangi kerugian yang tidak menentu.

Biaya dan alokasi token

YieldBasis memiliki empat token utama, yang mendefinisikan sistem insentifnya:

ybBTC: Hak klaim untuk LP BTC/crvUSD dengan leverage 2x

Staking ybBTC: versi staking untuk mendapatkan distribusi token.

YB: Token protokol asli

veYB: YB yang terkunci untuk pemungutan suara, memberikan hak tata kelola dan meningkatkan imbalan

Semua biaya transaksi yang dihasilkan dari kolam dana BTC/crvUSD dibagi rata:

50% kembali kepada pengguna (dibagikan di antara pemegang ybBTC dan veYB yang tidak dipertaruhkan)

50% pengembalian protokol, menyediakan dana untuk mekanisme rebalancing

Mengembalikan 50% dari dana kolam rebalancing memastikan bahwa tidak akan ada pemanggilan likuidasi karena kurangnya arbitrator untuk menyeimbangkan kolam dana; oleh karena itu, protokol menggunakan 50% dari biaya protokol untuk menyelesaikannya sendiri.

Sisa 50% yang dialokasikan untuk pengguna akan dibagikan antara ybBTC yang tidak dipertaruhkan dan tata kelola veYB, mengikuti distribusi dinamis.

Singkatnya, protokol melacak jumlah ybBTC yang telah dipertaruhkan dan menggunakan rumus berikut untuk menyesuaikan biaya yang mungkin diperoleh setiap pemegang (ybBTC yang tidak dipertaruhkan dan veYB):

Saat tidak ada yang mempertaruhkan, (s = 0)

Oleh karena itu, 𝑓ₐ = 𝑓𝑚𝑖𝑛 = 10%, pemegang veYB hanya menerima sebagian kecil (10%), pemegang ybBTC yang tidak dipertaruhkan menerima sisa bagian (90%).

Ketika semua orang melakukan staking, (s = T)

Oleh karena itu, 𝑓ₐ = 100%, pemegang veYB mendapatkan semua biaya dari sisi pengguna, karena tidak ada yang tersisa untuk menghasilkan biaya transaksi.

Ketika setengah dari pasokan dipertaruhkan, (s = 0.5T), biaya manajemen meningkat (≈ 36,4%), veYB mendapatkan 36,4%, pemegang yang tidak dipertaruhkan berbagi 63,6%.

Untuk pemegang ybBTC yang dipertaruhkan, mereka menerima emisi YB, yang dapat dikunci sebagai veYB, dengan durasi minimum 1 minggu dan maksimum 4 tahun.

Pemegang ybBTC yang dipertaruhkan dapat mengunci emisi yang mereka terima, sambil menikmati biaya dan emisi sebagai pemegang veYB, menciptakan efek flywheel yang memungkinkan mereka untuk menghasilkan biaya maksimum dari protokol, seperti yang ditunjukkan pada gambar di bawah.

Sejak diluncurkan, yieldbasis telah memiliki beberapa statistik menarik:

Total volume transaksi mencapai 28,9 juta dolar AS

Lebih dari 6 juta dolar AS untuk rebalancing

Menghasilkan biaya lebih dari 200.000 dolar.

Pemikiran pribadi

YieldBasis mewakili salah satu desain paling inovatif dalam penyediaan likuiditas sejak model pertukaran stabil Curve yang asli.

Ini menggabungkan mekanisme yang telah terverifikasi; ekonomi token yang dikelola dengan voting, rebalancing otomatis, dan penyediaan likuiditas terleverase, ke dalam sebuah kerangka baru yang dapat menetapkan standar berikutnya untuk strategi pengembalian yang efisien secara kapital.

Mengingat bahwa itu dibangun oleh orang-orang yang sama di balik Curve, optimisme pasar tidak mengejutkan. Dengan lebih dari 50 juta dolar dalam pendanaan dan pengisian kolam dana yang instan, jelas bahwa para investor sedang bertaruh pada penerbitan token masa depannya.

Meskipun demikian, produk ini masih berada di tahap awal. Sifat BTC yang relatif stabil menjadikannya aset pengujian yang ideal, tetapi jika pasangan perdagangan yang sangat volatil diperkenalkan terlalu cepat, itu bisa menantang mekanisme penyeimbangan.

Meskipun begitu, dasarnya tampak kuat, jika model tersebut dapat diperluas dengan aman, itu mungkin membuka batasan baru untuk penyedia likuiditas Keuangan Desentralisasi.