Dari Umbra berlangganan 200 kali lipat, melihat inovasi mekanisme pembiayaan MetaDAO

Penulis asli: KarenZ, Foresight News

Minggu lalu (10 Oktober), protokol privasi Umbra menyelesaikan penjualan komunitas di platform MetaDAO. Penjualan publik ini menarik lebih dari 10.000 peserta, dengan total jumlah langganan mendekati 155 juta dolar AS, yaitu 200 kali dari jumlah minimum pendanaan yang direncanakan oleh proyek.

Setelah penjualan berakhir, pihak proyek menetapkan batas maksimum pendanaan aktual sebesar 3 juta dolar AS, dan pada akhirnya setiap pengguna yang berpartisipasi hanya mendapatkan sekitar 2% dari kuota langganan, sisa dana akan dikembalikan sesuai jalur asal.

Yang lebih menarik adalah, meskipun pasar kripto mengalami koreksi besar, harga token UMBRA masih menunjukkan ketahanan yang kuat: harga saat ini (1,5 dolar) telah meningkat 4 kali lipat dibandingkan dengan harga penerbitan awal (0,3 dolar). Kinerja ini tidak hanya membuktikan kepercayaan pasar terhadap jalur privasi, tetapi juga menyoroti daya tarik model pembiayaan unik MetaDAO.

Sementara itu, token platform MetaDAO META juga tidak mau kalah, dengan kapitalisasi pasar yang hari ini sempat menembus 200 juta dolar AS, mencetak rekor tertinggi sepanjang sejarah, dengan kenaikan lebih dari 4 kali lipat hingga saat ini bulan ini.

Sebagai protokol privasi ekosistem Solana yang dibangun di atas teknologi Arcium, ketenaran Umbra tidak terlepas dari keuntungan ledakan di jalur privasi. Namun, ketika perhatian pasar terfokus pada Umbra itu sendiri, platform MetaDAO yang diluncurkannya mungkin menyimpan peluang yang lebih besar — alat pendanaan yang mengklaim dapat mencegah Rug dan organisasi dengan "tata kelola berbasis pasar" ini, sedang membuka jalan baru untuk penerbitan token proyek kripto.

MetaDAO: Dari "awal tanpa VC" hingga didukung oleh Paradigm

MetaDAO tidak dimulai dengan peluncuran pendanaan mewah seperti proyek kripto tradisional, melainkan berasal dari eksplorasi solusi untuk titik masalah pendanaan di industri kripto.

Tiga masalah utama yang telah lama ada dalam ICO tradisional adalah: pendiri kehilangan motivasi untuk terus bekerja setelah menerima distribusi token tetap, investor awal "cepat masuk cepat keluar" yang menyebabkan penurunan harga, dan komunitas yang kurang terikat serta proyek yang mudah terjebak dalam situasi "awal ada ketertarikan tetapi tidak ada pertumbuhan jangka panjang". MetaDAO dirancang untuk mengatasi masalah ini, dengan logika inti menggantikan "suara token tunggal" dengan "tata kelola yang didorong pasar", dan menggantikan "insentif tetap" dengan "insentif yang terkait dengan kinerja".

Kelahiran dan Perkembangan Awal: Pada bulan Oktober 2022, pendiri Proph3t (@metaproph3t) mulai mengembangkan organisasi yang fokus pada pemerintahan Futarchy (yaitu "sistem pengambilan keputusan pasar", yang akan dijelaskan secara rinci kemudian) dan resmi didirikan pada bulan November 2023. Pada awalnya, hanya melalui airdrop token kepada sekitar 65 orang, dengan dana awal sebesar 10.000 dolar AS.

Pendanaan bersejarah: Pada Agustus 2024, MetaDAO mencapai terobosan penting - mendapatkan pendanaan putaran benih sebesar 2,2 juta dolar yang dipimpin oleh raksasa modal ventura kripto Paradigm. Ketertarikan Paradigm terhadap MetaDAO terutama berasal dari kesesuaian tinggi antara model tata kelola Futarchy dan strategi Paradigm di bidang pasar prediksi. Pada saat itu, CoinDesk mengutip pendiri anonim MetaDAO Proph3t yang menyatakan bahwa Paradigm akan memiliki 3035 token META, yang mencakup 14,6% dari total pasokan META, menjadikannya pemegang tunggal terbesar META. Sekitar 30 investor malaikat juga membeli tambahan 965 token META, dengan total pendanaan mencapai 2.229.950 dolar.

Tim yang Disederhanakan: Berdasarkan proposal terbaru di MetaDAO, ukuran tim ini cukup kecil, dengan anggota inti hanya mencakup Proph3t, co-founder dan insinyur Kollan, seorang desainer paruh waktu, serta seorang intern yang bertanggung jawab untuk operasi Twitter. Cadangan kas MetaDAO saat ini sekitar 1,8 juta dolar AS, yang dapat mendukung operasi selama sekitar 24 bulan berdasarkan skala operasi saat ini. Catatan: Proposal yang baru-baru ini diajukan oleh Proph3t untuk "menjual token META senilai 6 juta dolar AS dengan harga diskon untuk memperluas tim dan meningkatkan cadangan operasi" ditolak oleh komunitas.

Mekanisme Operasi MetaDAO

Secara sederhana, MetaDAO bukan hanya "alat pendanaan", tetapi juga mengubah pendiri proyek dan investor dari "pencari keuntungan jangka pendek" menjadi "pembangun jangka panjang", yang memungkinkan pendiri untuk mendapatkan dana awal, sekaligus melalui mekanisme memastikan bahwa mereka harus menjalankan proyek dengan baik untuk mendapatkan lebih banyak imbalan; di satu sisi, memberikan kesempatan kepada investor untuk berpartisipasi dalam proyek-proyek awal, dan di sisi lain, melalui aturan yang transparan menghindari "modal yang hilang total".

MetaDAO saat ini telah berkembang menjadi platform Launchpad dan sistem pemerintahan berbasis Solana, dengan tujuan utama untuk mengatasi masalah "Rug" dan insentif yang tidak sejalan dalam pendanaan cryptocurrency tradisional. Platform baru MetaDAO akan dibuka untuk umum pada 6 Oktober 2025, dengan mendukung pendanaan untuk 5 proyek pertama.

Lindungi Rug ICO: Memasukkan "keamanan" ke dalam mekanisme

Jika memilih untuk menerbitkan di MetaDAO, tim proyek perlu menerima beberapa batasan yang tampak tidak biasa di dunia tradisional. Misalnya, MetaDAO mengunci risiko dari beberapa dimensi berikut:

Dana dikunci dalam "Futarchy Governance Treasury": USDC yang diperoleh dari pendanaan tidak akan langsung diberikan kepada pendiri, tetapi disimpan dalam kas yang dikelola oleh Futarchy, setiap pengeluaran besar harus melalui verifikasi pasar (yaitu trader percaya bahwa pengeluaran tersebut dapat meningkatkan nilai token, baru akan disetujui).

Entitas IP: Aset inti proyek (nama domain, perangkat lunak, akun media sosial, dll.) akan dipindahkan ke entitas hukum yang khusus, bukan kepada individu pendiri, untuk menghindari pendiri "membawa pergi aset inti."

Pendapatan pendiri terikat dengan keberhasilan proyek: Pendiri tidak akan mendapatkan sejumlah besar token di awal, tetapi akan mendapatkan imbalan melalui "mekanisme pembagian kinerja" — token dibagi menjadi 5 batch untuk dibuka, masing-masing sesuai dengan harga token mencapai 2 kali, 4 kali, 8 kali, 16 kali, dan 32 kali harga ICO, dan waktu pembukaan paling awal tidak lebih cepat dari 18 bulan setelah ICO.

Keterbatasan anggaran: Tim harus berkomitmen untuk menetapkan batas anggaran (tidak boleh melebihi seperenam dari jumlah minimum yang dihimpun), pengeluaran yang melebihi jumlah ini harus disetujui oleh departemen pengelolaan.

Bagaimana cara mengatur mekanisme ICO?

Desain mekanisme ICO MetaDAO yang cermat, dalam tingkat tertentu memperhatikan kepentingan pihak proyek dan investor:

Proses penjualan: Pendiri harus mengajukan informasi seperti batas minimum pendanaan, anggaran bulanan tim, dan penetapan tingkatan kinerja, sebelum dapat diluncurkan di MetaDAO setelah aplikasi berhasil. Investor memiliki waktu 4 hari untuk berlangganan token proyek menggunakan USDC.

Mengenai mekanisme insentif tim: Tim dapat memilih untuk mendistribusikan maksimal 15 juta token (50% dari total pasokan awal) berdasarkan mekanisme kinerja berbasis harga. Mekanisme kinerja ini akan dibagi menjadi 5 bagian: masing-masing dibuka pada 2 kali, 4 kali, 8 kali, 16 kali, dan 32 kali harga ICO, dan waktu pembukaan paling awal tidak lebih awal dari 18 bulan setelah ICO (pendiri dapat memperpanjang waktu kunci).

Pengaturan setelah penjualan berakhir: Ketika proyek tidak mencapai batas minimum, USDC investor akan dikembalikan. Jika penjualan berhasil, pendiri akan mengumumkan jumlah dana yang diterima (tidak ada batas atas selama proses penjualan), yang secara resmi disebut akan memberikan kesempatan partisipasi yang adil bagi semua orang. Kuota akan dibagikan secara proporsional, dan sisa dana akan dikembalikan. Semua USDC akan masuk ke dalam kas pemerintahan pasar, dan hak untuk mencetak token baru juga akan dialihkan ke kas tersebut. Kas akan menyediakan 20% USDC dan 5 juta token untuk kolam likuiditas.

Catatan: Setelah penjualan Umbra berakhir pada malam hari yang sama, semua token yang dialokasikan untuk penjualan akan dibuka kuncinya dan langsung didistribusikan ke dompet pengguna, sisa dana juga akan dikembalikan melalui jalur yang sama.

Futarchy Governance: Biarkan "pasar" membuat keputusan, bukan "pemungutan suara"

MetaDAO tidak menggunakan "suara token" tradisional DAO (yang mudah dimanipulasi oleh pemegang besar), tetapi menggunakan Futarchy untuk menentukan arah proyek - ini adalah model pemerintahan yang memungkinkan "trader memberikan suara dengan dana", yaitu menggunakan pasar prediksi untuk mengarahkan keputusan.

Logika inti dari tata kelola ini didasarkan pada gagasan ekonom Robin Hanson: orang-orang "bertaruh" pada dampak potensi proposal terhadap nilai token proyek melalui perdagangan, sehingga mengumpulkan kebijaksanaan kolektif dan memastikan bahwa hanya proposal yang dianggap dapat meningkatkan nilai oleh pasar yang akan diadopsi.

Logika inti tata kelola Futarchy dari MetaDAO adalah:

Pembuatan dan aktivasi proposal: Untuk sebuah proposal (misalnya "Mengambil 1 juta USDC dari kas untuk mengembangkan fitur baru", "Menerbitkan token baru", "Meningkatkan / Mengurangi likuiditas", dll.), pemegang harus mempertaruhkan token proposal agar dapat diaktifkan. Secara default, proposal memerlukan 50.000 token (5% dari total ICO) untuk dapat diluncurkan. Staking hanya digunakan untuk anti-spam, tanpa risiko penguncian atau penyitaan, dan hanya satu proposal yang dapat aktif pada satu waktu.

Tahap perdagangan: Setelah memenuhi syarat staking, proyek akan menarik setengah dari likuiditas dari pasar spot dan memindahkannya ke pasar syarat proposal. Trader dapat melakukan perdagangan bersyarat dalam waktu 3 hari. Jika dianggap bahwa proposal dapat meningkatkan nilai token, maka beli token "melalui pasar"; sebaliknya, beli token "pasar gagal".

Akhirnya, melalui "harga rata-rata tertimbang yang tertinggal" (lagging price TWAP) ditentukan: Untuk membuat persetujuan proposal lebih hati-hati, MetaDAO menetapkan ambang batas, sehingga kesulitan untuk menyetujui proposal sedikit lebih tinggi daripada kegagalan (ambang 1,5%). Logika inti dari seluruh proses adalah: menggunakan "TWAP tertinggal" untuk menyaring manipulasi, menggunakan "ambang 1,5%" untuk memastikan kekuatan konsensus, dan akhirnya membiarkan penilaian nyata dari dana pasar menentukan apakah proposal tersebut sesuai dengan nilai jangka panjang proyek.

Kesimpulan

Di tengah maraknya "perolehan keuntungan jangka pendek" di industri kripto, inovasi MetaDAO terletak pada: menggunakan "desain mekanisme" untuk mengunci keamanan sampai batas tertentu, dan mengganti "permainan zero-sum" dengan "ikatan kepentingan", berharap dapat membentuk "komunitas kepentingan" antara pendiri dan investor.

Bagi pendiri yang ingin bekerja dengan serius, MetaDAO menawarkan jalur "pendanaan yang adil tanpa bergantung pada VC"; bagi investor yang mengutamakan keamanan, MetaDAO mengurangi risiko "tertipu" melalui aturan multidimensional.

Namun perlu dicatat bahwa pasar cryptocurrency sangat fluktuatif, dan tidak ada mekanisme yang merupakan "asuransi serba bisa": meskipun ada mekanisme perlindungan, harga token proyek masih dapat turun drastis karena faktor-faktor seperti pasar secara keseluruhan, kemajuan bisnis, dan semua penjualan publik yang dibuka; pada saat yang sama, tata kelola hanya dapat mencegah "tindakan jahat tim", tidak dapat menjamin keberhasilan proyek yang pasti - investor tetap perlu mempertimbangkan dasar proyek dan prospek sektor secara menyeluruh.

Pada artikel berikutnya, penulis akan fokus pada proyek baru yang berencana untuk memulai penjualan publik di MetaDAO.