Membaca dengan mudah Perp DEX pendatang baru Lighter: dari nol biaya transaksi hingga eksplorasi inovasi teknologi ZK, dapatkah ini menjadi Hyperliquid berikutnya?

Di jalur kompetisi yang ketat di bursa Perpetual Futures, Lighter menonjol dengan strategi tanpa biaya unik dan arsitektur ZK Rollup yang inovatif. Dalam beberapa bulan singkat, Lighter menarik banyak pengguna dan aliran dana, kapitalisasi pasar dan volume perdagangan meningkat secara stabil. Namun, apakah proyek yang dijuluki "Hyperliquid berikutnya" ini dapat terus berkembang secara stabil, atau apakah ini hanya sebuah gelembung? Artikel ini akan menganalisis secara mendalam keunggulan teknologi Lighter, kinerja pasar, tantangan risiko, dan prospek masa depan.

Pengenalan Proyek

Lighter adalah pertukaran terdesentralisasi untuk Perpetual Futures yang berbasis pada ekosistem Ethereum, menggunakan arsitektur teknologi ZK Rollup. Dengan menggabungkan perdagangan tanpa biaya dan teknologi ZK yang inovatif, ia berusaha untuk mencapai verifikasi transparan yang efisien sambil memastikan kecepatan perdagangan.

Penempatan Inti: Lighter sebagai DEX Perpetual Futures yang inovatif, mengadopsi model "eksekusi terpusat, verifikasi terdesentralisasi", berusaha untuk mempertahankan mekanisme kepercayaan terdesentralisasi sambil melakukan perdagangan frekuensi tinggi.

Keunggulan Teknologi: Berdasarkan teknologi ZK Rollup, Lighter telah mencapai konfirmasi transaksi dalam hitungan detik dan memastikan keadilan serta transparansi setiap transaksi melalui bukti ZK.

Jaminan Keamanan Dana: Menggunakan arsitektur dua lapisan (Layer1 mengelola aset, Layer2 mengeksekusi transaksi), memastikan bahwa bahkan jika sistem Layer2 gagal, dana pengguna tetap dapat disimpan dengan aman di jaringan utama Ethereum.

**Mode Tanpa Biaya: ** Sorotan utama dari Lighter adalah penghapusan total biaya transaksi untuk pengguna biasa, yang menarik perhatian banyak investor ritel dan trader pemula.

Data & Kinerja Pertumbuhan

Pada bulan-bulan setelah peluncurannya, Lighter menunjukkan pertumbuhan pasar yang kuat.

Pengguna terdaftar： Hingga September 2025, pengguna terdaftar Lighter telah melebihi 56.000 orang.

Penguncian Dana (TVL): Dari 2,5 juta dolar AS pada bulan Maret tahun ini dengan cepat meningkat menjadi 700 juta dolar AS, dengan pertumbuhan lebih dari 280 kali lipat.

Volume perdagangan harian: Volume perdagangan harian rata-rata naik dari ratusan juta dolar menjadi sekitar $8 miliar, dan volume perdagangan mencapai $18,9 miliar pada 25 September 2025, yang mendekati pangsa pasar Hyperliquid.

Namun, perlu dicatat bahwa total kontrak terbuka (OI) Lighter hanya sebesar 1,3 miliar USD, jauh di bawah 13 miliar USD milik Hyperliquid. OI yang lebih rendah mungkin mengisyaratkan adanya banyak perdagangan jangka pendek yang sering di platform Lighter, sehingga perlu perhatian lebih terhadap keakuratan data perdagangan mereka.

Pandangan Ahli dan Interpretasi Pasar

Para ahli di industri memiliki pandangan yang berbeda mengenai inovasi teknologi dan prospek pasar Lighter.

Keunggulan Teknologi ZK: Menurut laporan audit ZKSecurity, teknologi zero-knowledge proof (ZK Proof) Lighter dapat secara efektif memastikan keadilan dan transparansi setiap transaksi. Keunggulan teknologi ini memberikan jaminan yang dapat dipercaya untuk model pertukaran terdesentralisasinya.

Keaslian Volume Perdagangan: Namun, ada analis on-chain yang menunjukkan bahwa volume perdagangan di platform Lighter mungkin mengandung banyak "trading yang dipalsukan", terutama karena strategi tanpa biaya yang membuat perilaku ini semakin umum. Beberapa pengguna di komunitas melaporkan bahwa beberapa pengguna besar sering melakukan transaksi melalui akun kendali diri mereka, dengan harapan mendapatkan hadiah airdrop di masa depan.

Pola Persaingan dan Perbandingan

Sebagai DEX permanen yang baru muncul dengan arsitektur ZK Rollup, Lighter sering dibandingkan dengan dua platform besar, Hyperliquid dan Aster.

Arsitektur dan desentralisasi: Hyperliquid menggunakan arsitektur Layer 1 yang disesuaikan, yang secara teoritis terdesentralisasi, tetapi dalam praktiknya jumlah node terbatas dan tingkat desentralisasinya rendah. Sebaliknya, Aster meningkatkan kinerja melalui perjodohan off-chain, tetapi dengan mengorbankan beberapa desentralisasi. Inovasi Lighter terletak pada sentralisasi eksekusi transaksi di Layer 2, yang ditangani oleh satu Sequencer, tetapi memverifikasi transaksi melalui ZK Proof, menjamin proses verifikasi terdesentralisasi.

Kinerja dan Pengalaman Perdagangan: Hyperliquid tetap stabil saat volume perdagangan tinggi, dan kedalaman pasangan perdagangannya sangat dalam. Lighter memastikan efisiensi perdagangan melalui pencocokan dalam detik dan pembuatan ZK Proof dalam subdetik, meskipun dalam situasi ekstrem akan ada sedikit keterlambatan, tetapi pengalaman perdagangan secara keseluruhan mendekati pertukaran terpusat. Kinerja Aster relatif lemah, dibatasi oleh waktu blok 3 detik di jaringan BNB, sehingga pengalaman perdagangannya relatif buruk.

Risiko dan Tantangan

Meskipun Lighter menunjukkan momentum pertumbuhan yang kuat, namun masih menghadapi beberapa risiko potensial.

Risiko Memperbanyak Volume: Meskipun model tanpa biaya dapat menarik banyak investor ritel, hal ini juga dapat menyebabkan perilaku "memperbanyak volume", yang berdampak pada keaslian data perdagangan. Terutama di platform Lighter, terdapat fenomena perdagangan jangka pendek yang sering.

Model Bisnis Dipertanyakan: Meskipun Lighter menghasilkan pendapatan melalui biaya akun premium dan pembayaran API, model profitabilitas jangka panjangnya masih belum jelas. Strategi bebas biaya mungkin akan menyebabkan spread yang lebih tinggi, meningkatkan biaya perdagangan yang sebenarnya bagi pengguna.

Risiko Sistemik: Mekanisme LLP yang diluncurkan oleh rencana Lighter memungkinkan pengguna untuk menggunakan bagian LP sebagai margin untuk bertransaksi, desain "satu uang banyak guna" ini memiliki risiko sistemik. Jika pasar bergejolak dengan tajam, LLP dapat menghadapi kerugian, yang dapat menyebabkan likuidasi beruntun.

Prospek Pasar dan Perkiraan Penilaian

Perkembangan masa depan Lighter akan bergantung pada kemampuannya untuk mempertahankan momentum pertumbuhan saat ini, terutama apakah ada permintaan pasar yang nyata di balik volume perdagangan yang tinggi.

Estimasi Pendapatan: Misalkan volume perdagangan harian stabil Lighter di masa depan adalah 4 miliar USD, di mana 20% dari perdagangan berasal dari pengguna berbayar, dengan rata-rata tarif perdagangan sebesar 0,01%. Maka pendapatan tahunan akan sekitar 30 juta USD.

Prakiraan Penilaian: Berdasarkan model volume dan pendapatan saat ini, Lighter dapat bernilai $1,2 miliar di masa depan. Berdasarkan antusiasme pasar untuk Orderbook DEX berkinerja tinggi, valuasi IPO Lighter bisa melebihi $2 miliar.

Kesimpulan

Lighter sebagai pertukaran Perpetual Futures yang inovatif, dengan biaya nol dan teknologi ZK Rollup, dengan cepat menarik perhatian pasar, dan dalam waktu singkat menunjukkan pertumbuhan yang kuat. Namun, tantangan seperti manipulasi volume, keberlanjutan model bisnis, dan risiko sistem masih ada. Apakah Lighter dapat terus memimpin pasar di masa depan, atau akan kembali menjadi biasa setelah gelombang tinggi, layak untuk diperhatikan oleh para investor.