Laporan Yayasan Ethereum: Harga ETH didominasi oleh "faktor psikologis", kekuatan teknis ternyata bukan pendorong utama

Hasil penelitian terbaru dari Ethereum Foundation (EF) mengenai "proyek cermin" mengejutkan pasar kripto, mengungkapkan bahwa psikologi investor dan pemahaman pasar sama pentingnya dengan fundamental teknis dalam mempengaruhi harga Ether. Penelitian mendalam yang ditugaskan oleh Optimism dan Espresso menunjukkan bahwa meskipun teknologi Ethereum unggul, narasinya yang tidak jelas, partisipasi pasar yang kurang, dan dukungan pengembang yang tidak memadai telah secara serius merusak peluang perkembangannya. Penelitian ini dilakukan selama periode Bear Market Ether di kisaran harga 1.600-2.500 dolar, memberikan wawasan yang belum pernah terjadi sebelumnya untuk memahami psikologi di balik fluktuasi harga aset kripto.

Psikologi dan teknologi sama pentingnya: Mengguncang teori investasi kripto tradisional

(sumber: Ethereum Foundation)

Hasil penelitian "Proyek Cermin" yang diumumkan oleh Yayasan Ethereum (EF) pada 29 September, telah sepenuhnya mengguncang teori investasi aset kripto tradisional. Penelitian yang dipimpin oleh peneliti WE3.co Valeria Salazar dan Jill Gunter ini, untuk pertama kalinya menyelidiki berbagai faktor yang mempengaruhi pemahaman Ethereum dan momentum pasar.

Penelitian yang paling mengejutkan adalah: pengaruh psikologi investor dan persepsi pasar terhadap harga Ether sama pentingnya dengan kemajuan teknologi dan faktor fundamental, bahkan dalam beberapa periode lebih krusial. Kesimpulan ini menantang pandangan dominan "teknologi determinisme" yang telah lama ada di pasar kripto.

"Kami menemukan bahwa meskipun Ethereum terkenal dengan keunggulan teknologinya, namun dalam kinerja pasar, faktor persepsi dan psikologis memiliki pengaruh terhadap momentum yang sama besarnya dengan pengaruh teknis dan fundamental," kata para peneliti dalam laporan tersebut, "ini menjelaskan mengapa sering terjadi ketidaksesuaian antara kemajuan teknologi dan kinerja harga."

Metode Penelitian: Wawancara Mendalam di Bear Market

Tim penelitian melakukan wawancara kualitatif mendalam dengan 60 peserta dari ekosistem Ethereum dan komunitas kripto yang lebih luas antara Maret dan Juni 2025. Periode ini disebut oleh para peneliti sebagai periode "krisis terburuk Ethereum", ketika harga Ether berkisar antara 1.600 dolar AS hingga 2.500 dolar AS, dan pada bulan April jatuh ke titik terendah dalam tiga tahun.

"Memilih untuk melakukan penelitian pada periode ini bukanlah kebetulan," jelas seorang analis yang terlibat dalam penelitian, "Bear Market sering kali dapat lebih jelas mengungkapkan keadaan psikologis dan bias kognitif sejati para peserta pasar, karena pada saat ini investor tidak akan tertipu oleh kegembiraan kenaikan harga jangka pendek."

Yayasan Ethereum menyatakan bahwa tujuan dari penelitian ini adalah "memahami bagaimana berbagai audiens memandang Ethereum, menemukan tantangan dan keunggulan, dan mencerminkannya dalam ekosistem, sehingga kita bisa belajar dari situ." Sikap refleksi diri semacam ini jarang ditemui di bidang Aset Kripto, menunjukkan bahwa komunitas Ethereum sangat memperhatikan pengembangan jangka panjang yang sehat.

Lima Kontradiksi Inti: Krisis Identitas Ethereum

Penelitian telah menentukan lima masalah inti yang mempengaruhi pemahaman orang tentang Ethereum, yang secara bersama-sama membentuk "krisis identitas" yang dihadapi Ethereum.

1. Narasi tidak jelas: Dilema komunikasi kompleksitas teknologi

Para peneliti menemukan bahwa meskipun visi teknologi Ethereum sangat besar, tetapi terlalu kompleks, sehingga sulit dipahami oleh investor biasa. "Jika tidak ada momentum harga atau cerita sederhana, visi kompleks Ethereum terlihat megah tetapi sulit dipahami," kata laporan tersebut.

Kendala komunikasi ini menyebabkan para peserta pasar kesulitan untuk membentuk logika investasi yang jelas, yang pada gilirannya mempengaruhi keputusan investasi dan suasana pasar. Sebaliknya, banyak jaringan publik kompetitif sering kali memiliki proposisi nilai yang lebih sederhana dan lebih mudah dipahami, yang memiliki keuntungan jelas dalam menarik investor dan pengembang baru.

2. Kebingungan Peran antara Lapisan Pertama dan Kedua

Dengan kebangkitan solusi lapisan kedua (seperti Optimism, Arbitrum, dll.), peran jaringan utama Ethereum (lapisan pertama) semakin kabur. Penelitian menunjukkan bahwa, "Karena lapisan kedua menangkap pengguna dan aktivitas, peran lapisan pertama tidak jelas, dan krisis identitas menjadi lebih nyata."

Kebingungan peran ini tidak hanya memengaruhi pemahaman investor tentang nilai Ether, tetapi juga menyebabkan pengembang ragu dalam memilih platform untuk dibangun. "Ketika para pembangun memilih di mana untuk membangun dan berinvestasi, ini akan merugikan peluang Ethereum," tegas para peneliti.

3. Keseimbangan Dilema Kepemimpinan dan Netralitas

Yayasan Ethereum telah lama menekankan desentralisasi dan netralitas, tetapi penelitian menunjukkan bahwa posisi ini mungkin kontraproduktif. Laporan tersebut mengajukan pertanyaan kunci: "Bagaimana memimpin dengan percaya diri tanpa mengorbankan netralitas?"

Kekurangan kepemimpinan ini menyebabkan pasar kekurangan arah yang jelas, terutama dalam lingkungan yang semakin kompetitif, proyek blockchain lainnya sering kali memiliki strategi pasar yang lebih agresif dan jalur pengembangan yang lebih jelas.

4. Kemajuan Teknologi dan Ketidakselarasan Pemahaman Pasar

Penelitian menemukan bahwa meskipun Ethereum terus mengembangkan teknologi sesuai dengan peta jalan jangka panjangnya, kemajuan ini tidak berhasil diterjemahkan secara efektif menjadi pengakuan pasar dan momentum harga. "Harga ETH yang stabil menyampaikan pesan yang sama sekali berbeda dari kemajuan teknologi," lapor laporan tersebut.

Ketidaksesuaian ini sebagian berasal dari Ethereum yang terlalu fokus pada detail teknis, sementara mengabaikan bagaimana mengubah kemajuan ini menjadi proposisi nilai yang dapat dipahami oleh investor biasa.

5. Kontroversi Kriteria Pengukuran Keberhasilan

Penelitian juga menemukan bahwa ada perbedaan pendapat di dalam komunitas Ethereum tentang bagaimana mengukur kesuksesan. Laporan tersebut menyarankan "memulai diskusi tentang bagaimana ekosistem mengukur kesuksesan yang melampaui harga ETH", yang menunjukkan bahwa ketergantungan yang berlebihan pada harga sebagai indikator kesuksesan mungkin merupakan salah satu masalah.

Harga: Kekuatan Narasi Terkuat

Temuan paling menarik dalam penelitian ini adalah peran menentukan harga dalam membentuk narasi pasar. Para peneliti secara jelas menunjukkan: "Dalam bidang Aset Kripto, harga adalah satu narasi, sedangkan garis datar diartikan sebagai stagnasi."

Pengamatan ini mengungkapkan satu ciri psikologis dasar dari pasar kripto: fluktuasi harga tidak hanya mencerminkan emosi pasar, tetapi juga dapat menciptakan emosi pasar. Ketika harga naik, itu akan menarik perhatian media, investor baru, dan pengembang, membentuk siklus umpan balik positif; ketika harga stagnan, bahkan jika fundamentalnya baik, itu akan ditafsirkan sebagai kurangnya dorongan.

Efek Lingkungan dari Ekosistem Baru

Penelitian juga menemukan bahwa ekosistem blockchain yang muncul sering kali dapat menghasilkan "efek lingkaran yang kuat". "Ketika token yang terkait dengan ekosistem baru mengalami lonjakan, mereka menciptakan momentum dan menarik modal, bakat, dan perhatian," laporannya menyatakan.

Fenomena ini sebagian menjelaskan mengapa Ethereum sebagai blockchain yang matang, sulit untuk mempertahankan panas pasar pada periode tertentu. "Daya tarik baru" dan potensi pertumbuhan tinggi dari proyek baru seringkali lebih mudah membangkitkan minat investor dan laporan media.

paradoks antara fundamentalisme dan momentum harga

Penelitian merangkum sebuah paradoks inti dari pasar kripto: "Dasar-dasar Ethereum mungkin baik, tetapi jika tidak ada fluktuasi harga, keuntungan ini akan perlahan-lahan hilang."

Wawasan ini mengungkapkan mengapa proyek blockchain yang canggih terkadang dapat dilewati oleh pesaing baru yang memiliki kinerja pasar yang biasa-biasa saja. Dalam pasar kripto, keunggulan teknologi perlu "divalidasi" melalui momentum harga, jika tidak, mungkin tidak dapat diubah menjadi posisi kepemimpinan pasar yang berkelanjutan.

Aplikasi Praktis Psikologi Pasar: Bagaimana Investor Menggunakan Temuan Ini

Penelitian ini tidak hanya memiliki nilai akademis, tetapi juga memberikan wawasan pasar yang praktis bagi investor. Dengan memahami pengaruh faktor psikologis terhadap harga Ether, investor dapat merumuskan strategi investasi yang lebih komprehensif.

1. Perhatikan perubahan narasi daripada hanya fokus pada pembaruan teknis

Penelitian menunjukkan bahwa perubahan narasi pasar sering kali dapat mempengaruhi harga lebih daripada pembaruan teknis itu sendiri. Investor harus memperhatikan perubahan narasi dalam laporan media, diskusi media sosial, dan pernyataan pemimpin industri, yang mungkin menjadi sinyal awal perubahan harga.

2. Memahami Siklus Sentimen Pasar

Penelitian mengungkapkan hubungan erat antara emosi dan harga di pasar kripto. Investor dapat memanfaatkan wawasan ini untuk membuat keputusan investasi terbalik saat emosi pasar ekstrem (terlalu pesimis atau terlalu optimis).

3. Menilai vitalitas ekosistem dan bukan hanya melihat indikator teknis

Penelitian menekankan pentingnya aktivitas pengembang, pertumbuhan ekosistem, dan dukungan untuk pembangun bagi kesuksesan jangka panjang. Investor seharusnya memasukkan faktor-faktor ini dalam kerangka evaluasi mereka, bukan hanya fokus pada peta jalan teknologi dan peningkatan.

4. Menyadari perbedaan faktor penggerak di berbagai tahap pasar

Dalam pasar bullish, narasi dan emosi mungkin menjadi pendorong utama; sementara dalam pasar bearish, fundamental dan kemajuan teknologi mungkin lebih penting. Memahami hal ini dapat membantu investor menyesuaikan strategi mereka berdasarkan lingkungan pasar yang berbeda.

Masa Depan Ethereum: Dari Penelitian ke Tindakan

Meskipun para peneliti tidak mengajukan solusi konkret, mereka menyarankan komunitas Ethereum untuk mulai mendiskusikan beberapa masalah kunci: bagaimana mendefinisikan kembali kepemimpinan Ethereum, bagaimana memimpin dengan percaya diri tanpa merusak netralitas, dan bagaimana menyampaikan visi yang jelas dan meyakinkan tanpa terjebak dalam rincian teknis.

Perlu dicatat bahwa sejak penelitian berakhir, performa pasar Ether telah mengalami perbaikan yang signifikan. Pada 24 Agustus, Ether mencapai rekor tertinggi historis sebesar 4.950 dolar AS, menunjukkan bahwa beberapa pandangan negatif mungkin telah berubah.

"Peningkatan harga ini mungkin sebagian disebabkan oleh perbaikan narasi," komentar seorang analis kripto, "terutama dengan peluncuran ETF Ethereum dan peningkatan adopsi institusi, kesadaran pasar terhadap Ethereum telah beralih dari eksperimen teknis menjadi infrastruktur keuangan yang matang."

Kesimpulan: Psikologi dalam Investasi Kripto yang Pusat

Hasil penelitian "Proyek Cermin" menekankan posisi inti faktor psikologis di pasar Aset Kripto. Bagi investor, pengembang, dan pemimpin proyek, memahami dan mengelola faktor psikologis ini secara efektif mungkin sama pentingnya dengan inovasi teknologi.

Penelitian ini juga menunjukkan bahwa proyek blockchain yang sukses perlu menemukan keseimbangan antara keunggulan teknologi dan komunikasi pasar yang efektif. Hanya fokus pada teknologi sambil mengabaikan psikologi pasar dan pembangunan narasi, dapat menyebabkan bahkan proyek yang paling canggih secara teknis tidak mendapatkan pengakuan pasar yang layak.

Seiring dengan semakin matangnya pasar kripto, pemahaman mendalam tentang faktor psikologis ini akan menjadi semakin penting, dan mungkin menjadi salah satu faktor kunci yang membedakan antara proyek yang sukses dan yang gagal.