Gamestop lève 1,3 milliard de dollars pour faire avancer sa stratégie Bitcoin : un parcours fantastique de « vestige de la vente au détail de jeux » à « nouveau noble de la révolution du chiffrement ».
Le 26 mars 2025, un communiqué de GameStop a de nouveau enflammé Wall Street, qui était restée silencieuse pendant quatre ans – ce détaillant physique, autrefois considéré comme le "totem de l'insurrection des petits investisseurs", a en effet misé la totalité de ses réserves de 4,8 milliards de dollars en espèces et de 1,3 milliard de dollars en obligations convertibles sur le bitcoin.
La hausse de 12 % du cours de l’action GME est à la fois le vote du marché pour sa « révolution du bilan numérique » et une autre confrontation directe entre le capital crypto et la finance traditionnelle. Du « bain de sang des hedge funds » en 2021 à la « baleine qui avale le bitcoin » d’aujourd’hui, chaque tour de GameStop déchire la logique traditionnelle de valorisation : quand la culture des mèmes est enveloppée dans la croyance de la décentralisation, quand le cash-flow des magasins physiques se transforme en UTXO on-chain, ce pari, que Tsai Chongxin a qualifié de « l’expérience la plus folle en dehors de la bulle de l’IA », est-ce une contre-attaque Jedi de l’ancien empire ou un vote pour le nouveau monde ?
L'histoire de l'essor et de la chute de l'empire du jeu : d'un petit magasin à Dallas à un géant mondial
L'hiver 1983, dans une petite boutique de vente de logiciels nommée « Babbage's » située dans les rues de Dallas, au Texas, commence la légende de GameStop. Cette petite boutique fondée par James McCully vivait initialement de la vente de logiciels informatiques et de cartouches de jeux. En 1994, elle fusionne avec Software Etc. pour former NeoStar Retail, mais se retrouve en difficulté à cause d'une gestion chaotique et fait face à une crise de faillite. Le tournant de son destin survient en 2000, lorsque le géant des librairies, Barnes & Noble, acquiert sa société mère Funco, et qu'elle est officiellement renommée GameStop, lançant une expansion frénétique.
Dans l'« âge d'or des jeux vidéo » (2005-2015), GameStop a consolidé sa position dominante grâce à quatre acquisitions clés :
En 2005, fusion avec EB Games, étendant le réseau de magasins à 21 pays dans le monde.
Acquisition de Rhino Video Games en 2007, intégration de l'écosystème d'échange de jeux d'occasion.
En 2008, acquisition de Micromania en France pour 700 millions de dollars, avec plus de mille magasins en Europe.
Acquisition de Spring Mobile en 2013, positionnement sur le marché de la vente au détail des appareils mobiles.
À son apogée, GameStop exploitait 5889 magasins dans le monde, et le secteur des jeux vidéo d'occasion contribuait à plus de 40% de la marge brute, avec un chiffre d'affaires atteignant 9,36 milliards de dollars pour l'exercice 2015. Mais la révolution du jeu numérique a discrètement changé les règles du jeu - au troisième trimestre de 2018, ses ventes de jeux d'occasion, principale source de profit, ont chuté de 13,4%, révélant pour la première fois une crise de transformation.
Cet empire, qui avait autrefois construit un "cercle fermé média-détail" grâce au magazine Game Informer, a finalement été enterré par les joueurs qu'il avait lui-même formés – alors que la génération Z préfère regarder des streams de jeux sur Twitch plutôt que d'entrer dans des magasins physiques, le crépuscule de GameStop est déjà arrivé.
Fête des mèmes : La révolte des petits investisseurs reconstruit le récit du capital
En août 2020, deux événements apparemment sans rapport ont semé les graines d'une histoire : Ryan Cohen, le fondateur de l'e-commerce pour animaux Chewy, a investi 76 millions de dollars pour acquérir 9 % des actions de GameStop ; Keith Gill, un professionnel de l'assurance du Massachusetts, a publié sur le forum Reddit une position longue de 53 000 dollars sur GameStop sous le pseudonyme « DeepF**kingValue ». À l'époque, le taux de vente à découvert de cette action atteignait 140 %, avec une valeur de position à découvert dépassant 5 milliards de dollars.
Les trois étapes de cette épopée de short squeeze :
Période d'éveil cognitif (2020.8-2020.12)
Gill a publié une analyse approfondie sur sa chaîne YouTube « Roaring Kitty », soulignant que le flux de trésorerie de GameStop est suffisant pour soutenir sa transformation, et que le ratio de ventes à découvert présente un risque de squeeze. La valeur de son portefeuille a augmenté à 7 millions de dollars en quatre mois, attirant les premiers « fidèles ».
Période de confrontation des institutions (2021.1-2021.1.28)
Le 19 janvier, la société de vente à découvert Citron a publié un rapport baissier, affirmant que « GameStop ne vaut que 20 dollars ». Les petits investisseurs de Reddit ont lancé une « guerre d'éclair numérique » :
Le forum WSB a ajouté un million d'utilisateurs en une seule journée.
Le marché des options a vu émerger plus de 500 000 contrats d'options d'achat.
Le prix de l'action a grimpé de 18 dollars à 483 dollars en seulement 10 jours de négociation.
Melvin Capital et d'autres vendeurs à découvert ont subi des pertes de 19 milliards de dollars, un événement connu sous le nom de « Massacre de Wall Street ».
Le prix de l'action GME a explosé de plus de 200 fois.
Période de reconstruction des règles (2021.1.28-2021.3)
La restriction de trading par le courtier Robinhood provoque un tremblement de terre réglementaire, le Congrès tient une audience d'urgence. GameStop en profite pour émettre de nouvelles actions d'une valeur de 3,5 milliards de dollars, complétant une "récolte de revanche".
La nature de cette révolte est la lutte pour le pouvoir narratif. Lorsque les petits investisseurs de Reddit déconstruisent les modèles de valorisation traditionnels avec des mèmes et des blagues, lorsque les "organisations décentralisées" s'opposent aux algorithmes de Wall Street, l'action GameStop ne représente plus un véhicule de valeur, mais devient une arme symbolique de la lutte des classes.
Son impact profond réside dans le fait de prouver : à l'ère de l'égalité de l'information, un consensus narratif collectif suffit à déformer temporairement la logique de tarification des capitaux.
Paris de Bitcoin : expérience de reconstruction du bilan
Le 26 mars 2025, GameStop a annoncé son intention d'acheter des bitcoins (BTC), ce qui a entraîné une augmentation de près de 12 % de son action.
La société prévoit de lever des fonds pour cette acquisition par le biais de financement par emprunt. Après la clôture du marché le 26 mars, GameStop a annoncé l'émission d'obligations convertibles d'une valeur de 1,3 milliard de dollars.
Selon la déclaration de l'entreprise, les obligations prioritaires convertibles (qui peuvent être converties en actions) seront utilisées à des fins générales de l'entreprise, y compris l'acquisition de Bitcoin.
La société a déclaré : « GameStop prévoit d'utiliser les bénéfices nets de cette émission à des fins générales de l'entreprise, y compris l'acquisition de Bitcoin de manière conforme à la politique d'investissement de GameStop. »
La société a révélé le 25 mars qu'elle prévoyait d'utiliser une partie de sa trésorerie ou une future dette pour acheter des actifs numériques, y compris des bitcoins et des stablecoins adossés au dollar. Les réserves de liquidités de GameStop s'élevaient à 4,77 milliards de dollars le 1er février, contre 921,7 millions de dollars un an auparavant.
Cette action implique trois calculs cachés :
Couverture financière : imiter MicroStrategy en utilisant le Bitcoin comme "réserve d'or numérique". Ce dernier a accumulé 506,137 BTC depuis août 2020 (représentant 2,4 % de l'offre en circulation), et le cours de l'action a explosé de 2600 % durant la même période. Si GameStop reproduit cette stratégie, cela pourrait provoquer un effet de siphon de liquidité sur le marché à court terme.
Restructuration narrative : Dans un contexte de contraction continue des activités de vente au détail physique (baisse de 28 % des ventes de matériel en 2024), le récit crypto peut attirer une nouvelle génération d'investisseurs. La combinaison de memes actions et de Bitcoin pourrait créer une nouvelle prime de liquidité.
Jeu de régulation : alors que la SEC renforce ses exigences en matière de divulgation des actifs cryptographiques pour les entreprises cotées, GameStop opte pour un financement par obligations convertibles plutôt que pour l'achat direct de cryptomonnaies, évitant ainsi l'examen réglementaire tout en bénéficiant d'avantages fiscaux (déduction des intérêts). Mais la controverse s'ensuit. Des figures traditionnelles comme Peter Schiff critiquent cela comme une "stratégie commerciale désespérée", utilisant des actifs à forte volatilité pour masquer le déclin des activités principales.
Un risque plus profond réside dans le fait que : lorsque le bilan des entreprises est profondément lié aux cryptomonnaies, un ajustement de la politique macroéconomique ou un cygne noir réglementaire pourrait déclencher une réaction en chaîne. MicroStrategy a déjà fait face à une crise d'appel de marge en 2022 en raison de l'effondrement du Bitcoin, et il reste à voir si GameStop pourra éviter de répéter cette expérience.
La matérialisation commerciale de l'esprit indigène cryptographique
Le pari sur le Bitcoin de GameStop est essentiellement une infiltration inversée de l'esprit Web3 dans la logique commerciale traditionnelle. Sa stratégie comprend trois caractéristiques révolutionnaires :
Capitalisation communautaire : La croyance collective de 1,2 million d'utilisateurs de WallStreetBets s'incarne dans la valorisation des actifs cryptographiques. Cette tentative de transformation du capital social en capital financier pourrait donner naissance à de nouveaux modèles de gouvernance DAO.
Architecture anti-fragile : un choix radical de 74 % de réserves en espèces converties en Bitcoin, en réalité construire un système de valeur parallèle en dehors des affaires traditionnelles. Même si tous les magasins physiques ferment, les actifs en chaîne conservent une liquidité indépendante.
Arbitrage temporel et spatial : établir un pont entre l'évaluation PE traditionnelle (191 fois) et le multiplicateur d'effet réseau crypto, dont le prix de l'action pourrait devenir une mesure de l'efficacité de la transmission de la valeur entre les mondes "physique et numérique".
Le succès ou l'échec de cette expérience pourrait définir le paradigme d'allocation d'actifs de la prochaine génération d'entreprises. Lorsque GameStop réécrit son bilan avec du Bitcoin, et que les petits investisseurs reconstruisent le pouvoir de tarification avec des récits de mèmes, nous assistons non seulement à une transformation d'entreprise, mais aussi à un transfert de paradigme des logiques sous-jacentes de la civilisation commerciale. Comme le dit Roaring Kitty dans son dernier tweet sur la plateforme X : "Ce n'est pas une fin, mais le début d'un nouveau récit." Dans cette nouvelle ère de capital entre réalité et virtualité, chacun est co-auteur du script historique.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Gamestop lève 1,3 milliard de dollars pour faire avancer sa stratégie Bitcoin : un parcours fantastique de « vestige de la vente au détail de jeux » à « nouveau noble de la révolution du chiffrement ».
Rédigé par : Alvis
Le 26 mars 2025, un communiqué de GameStop a de nouveau enflammé Wall Street, qui était restée silencieuse pendant quatre ans – ce détaillant physique, autrefois considéré comme le "totem de l'insurrection des petits investisseurs", a en effet misé la totalité de ses réserves de 4,8 milliards de dollars en espèces et de 1,3 milliard de dollars en obligations convertibles sur le bitcoin.
La hausse de 12 % du cours de l’action GME est à la fois le vote du marché pour sa « révolution du bilan numérique » et une autre confrontation directe entre le capital crypto et la finance traditionnelle. Du « bain de sang des hedge funds » en 2021 à la « baleine qui avale le bitcoin » d’aujourd’hui, chaque tour de GameStop déchire la logique traditionnelle de valorisation : quand la culture des mèmes est enveloppée dans la croyance de la décentralisation, quand le cash-flow des magasins physiques se transforme en UTXO on-chain, ce pari, que Tsai Chongxin a qualifié de « l’expérience la plus folle en dehors de la bulle de l’IA », est-ce une contre-attaque Jedi de l’ancien empire ou un vote pour le nouveau monde ?
L'histoire de l'essor et de la chute de l'empire du jeu : d'un petit magasin à Dallas à un géant mondial
L'hiver 1983, dans une petite boutique de vente de logiciels nommée « Babbage's » située dans les rues de Dallas, au Texas, commence la légende de GameStop. Cette petite boutique fondée par James McCully vivait initialement de la vente de logiciels informatiques et de cartouches de jeux. En 1994, elle fusionne avec Software Etc. pour former NeoStar Retail, mais se retrouve en difficulté à cause d'une gestion chaotique et fait face à une crise de faillite. Le tournant de son destin survient en 2000, lorsque le géant des librairies, Barnes & Noble, acquiert sa société mère Funco, et qu'elle est officiellement renommée GameStop, lançant une expansion frénétique.
Dans l'« âge d'or des jeux vidéo » (2005-2015), GameStop a consolidé sa position dominante grâce à quatre acquisitions clés :
En 2005, fusion avec EB Games, étendant le réseau de magasins à 21 pays dans le monde.
Acquisition de Rhino Video Games en 2007, intégration de l'écosystème d'échange de jeux d'occasion.
En 2008, acquisition de Micromania en France pour 700 millions de dollars, avec plus de mille magasins en Europe.
Acquisition de Spring Mobile en 2013, positionnement sur le marché de la vente au détail des appareils mobiles.
À son apogée, GameStop exploitait 5889 magasins dans le monde, et le secteur des jeux vidéo d'occasion contribuait à plus de 40% de la marge brute, avec un chiffre d'affaires atteignant 9,36 milliards de dollars pour l'exercice 2015. Mais la révolution du jeu numérique a discrètement changé les règles du jeu - au troisième trimestre de 2018, ses ventes de jeux d'occasion, principale source de profit, ont chuté de 13,4%, révélant pour la première fois une crise de transformation.
Cet empire, qui avait autrefois construit un "cercle fermé média-détail" grâce au magazine Game Informer, a finalement été enterré par les joueurs qu'il avait lui-même formés – alors que la génération Z préfère regarder des streams de jeux sur Twitch plutôt que d'entrer dans des magasins physiques, le crépuscule de GameStop est déjà arrivé.
Fête des mèmes : La révolte des petits investisseurs reconstruit le récit du capital
En août 2020, deux événements apparemment sans rapport ont semé les graines d'une histoire : Ryan Cohen, le fondateur de l'e-commerce pour animaux Chewy, a investi 76 millions de dollars pour acquérir 9 % des actions de GameStop ; Keith Gill, un professionnel de l'assurance du Massachusetts, a publié sur le forum Reddit une position longue de 53 000 dollars sur GameStop sous le pseudonyme « DeepF**kingValue ». À l'époque, le taux de vente à découvert de cette action atteignait 140 %, avec une valeur de position à découvert dépassant 5 milliards de dollars.
Les trois étapes de cette épopée de short squeeze :
Période d'éveil cognitif (2020.8-2020.12)
Gill a publié une analyse approfondie sur sa chaîne YouTube « Roaring Kitty », soulignant que le flux de trésorerie de GameStop est suffisant pour soutenir sa transformation, et que le ratio de ventes à découvert présente un risque de squeeze. La valeur de son portefeuille a augmenté à 7 millions de dollars en quatre mois, attirant les premiers « fidèles ».
Période de confrontation des institutions (2021.1-2021.1.28)
Le 19 janvier, la société de vente à découvert Citron a publié un rapport baissier, affirmant que « GameStop ne vaut que 20 dollars ». Les petits investisseurs de Reddit ont lancé une « guerre d'éclair numérique » :
Le forum WSB a ajouté un million d'utilisateurs en une seule journée.
Le marché des options a vu émerger plus de 500 000 contrats d'options d'achat.
Le prix de l'action a grimpé de 18 dollars à 483 dollars en seulement 10 jours de négociation.
Melvin Capital et d'autres vendeurs à découvert ont subi des pertes de 19 milliards de dollars, un événement connu sous le nom de « Massacre de Wall Street ».
Le prix de l'action GME a explosé de plus de 200 fois.
Période de reconstruction des règles (2021.1.28-2021.3)
La restriction de trading par le courtier Robinhood provoque un tremblement de terre réglementaire, le Congrès tient une audience d'urgence. GameStop en profite pour émettre de nouvelles actions d'une valeur de 3,5 milliards de dollars, complétant une "récolte de revanche".
La nature de cette révolte est la lutte pour le pouvoir narratif. Lorsque les petits investisseurs de Reddit déconstruisent les modèles de valorisation traditionnels avec des mèmes et des blagues, lorsque les "organisations décentralisées" s'opposent aux algorithmes de Wall Street, l'action GameStop ne représente plus un véhicule de valeur, mais devient une arme symbolique de la lutte des classes.
Son impact profond réside dans le fait de prouver : à l'ère de l'égalité de l'information, un consensus narratif collectif suffit à déformer temporairement la logique de tarification des capitaux.
Paris de Bitcoin : expérience de reconstruction du bilan
Le 26 mars 2025, GameStop a annoncé son intention d'acheter des bitcoins (BTC), ce qui a entraîné une augmentation de près de 12 % de son action.
La société prévoit de lever des fonds pour cette acquisition par le biais de financement par emprunt. Après la clôture du marché le 26 mars, GameStop a annoncé l'émission d'obligations convertibles d'une valeur de 1,3 milliard de dollars.
Selon la déclaration de l'entreprise, les obligations prioritaires convertibles (qui peuvent être converties en actions) seront utilisées à des fins générales de l'entreprise, y compris l'acquisition de Bitcoin.
La société a déclaré : « GameStop prévoit d'utiliser les bénéfices nets de cette émission à des fins générales de l'entreprise, y compris l'acquisition de Bitcoin de manière conforme à la politique d'investissement de GameStop. »
La société a révélé le 25 mars qu'elle prévoyait d'utiliser une partie de sa trésorerie ou une future dette pour acheter des actifs numériques, y compris des bitcoins et des stablecoins adossés au dollar. Les réserves de liquidités de GameStop s'élevaient à 4,77 milliards de dollars le 1er février, contre 921,7 millions de dollars un an auparavant.
Cette action implique trois calculs cachés :
Couverture financière : imiter MicroStrategy en utilisant le Bitcoin comme "réserve d'or numérique". Ce dernier a accumulé 506,137 BTC depuis août 2020 (représentant 2,4 % de l'offre en circulation), et le cours de l'action a explosé de 2600 % durant la même période. Si GameStop reproduit cette stratégie, cela pourrait provoquer un effet de siphon de liquidité sur le marché à court terme.
Restructuration narrative : Dans un contexte de contraction continue des activités de vente au détail physique (baisse de 28 % des ventes de matériel en 2024), le récit crypto peut attirer une nouvelle génération d'investisseurs. La combinaison de memes actions et de Bitcoin pourrait créer une nouvelle prime de liquidité.
Jeu de régulation : alors que la SEC renforce ses exigences en matière de divulgation des actifs cryptographiques pour les entreprises cotées, GameStop opte pour un financement par obligations convertibles plutôt que pour l'achat direct de cryptomonnaies, évitant ainsi l'examen réglementaire tout en bénéficiant d'avantages fiscaux (déduction des intérêts). Mais la controverse s'ensuit. Des figures traditionnelles comme Peter Schiff critiquent cela comme une "stratégie commerciale désespérée", utilisant des actifs à forte volatilité pour masquer le déclin des activités principales.
Un risque plus profond réside dans le fait que : lorsque le bilan des entreprises est profondément lié aux cryptomonnaies, un ajustement de la politique macroéconomique ou un cygne noir réglementaire pourrait déclencher une réaction en chaîne. MicroStrategy a déjà fait face à une crise d'appel de marge en 2022 en raison de l'effondrement du Bitcoin, et il reste à voir si GameStop pourra éviter de répéter cette expérience.
La matérialisation commerciale de l'esprit indigène cryptographique
Le pari sur le Bitcoin de GameStop est essentiellement une infiltration inversée de l'esprit Web3 dans la logique commerciale traditionnelle. Sa stratégie comprend trois caractéristiques révolutionnaires :
Capitalisation communautaire : La croyance collective de 1,2 million d'utilisateurs de WallStreetBets s'incarne dans la valorisation des actifs cryptographiques. Cette tentative de transformation du capital social en capital financier pourrait donner naissance à de nouveaux modèles de gouvernance DAO.
Architecture anti-fragile : un choix radical de 74 % de réserves en espèces converties en Bitcoin, en réalité construire un système de valeur parallèle en dehors des affaires traditionnelles. Même si tous les magasins physiques ferment, les actifs en chaîne conservent une liquidité indépendante.
Arbitrage temporel et spatial : établir un pont entre l'évaluation PE traditionnelle (191 fois) et le multiplicateur d'effet réseau crypto, dont le prix de l'action pourrait devenir une mesure de l'efficacité de la transmission de la valeur entre les mondes "physique et numérique".
Le succès ou l'échec de cette expérience pourrait définir le paradigme d'allocation d'actifs de la prochaine génération d'entreprises. Lorsque GameStop réécrit son bilan avec du Bitcoin, et que les petits investisseurs reconstruisent le pouvoir de tarification avec des récits de mèmes, nous assistons non seulement à une transformation d'entreprise, mais aussi à un transfert de paradigme des logiques sous-jacentes de la civilisation commerciale. Comme le dit Roaring Kitty dans son dernier tweet sur la plateforme X : "Ce n'est pas une fin, mais le début d'un nouveau récit." Dans cette nouvelle ère de capital entre réalité et virtualité, chacun est co-auteur du script historique.