J'ai remarqué quelque chose d'intéressant dans les données des fonds de capital-risque en cryptomonnaie. Fortune a obtenu des documents financiers de la Securities and Exchange Commission révélant une contraction large des actifs sous gestion chez les grands acteurs comme Paradigm, Pantera, a16z crypto et Multicoin en 2025. Mais l'image est plus complexe que de simples chiffres en baisse.

Premièrement, il faut comprendre que la réduction des actifs sous gestion n'est pas toujours un mauvais signe. a16z crypto a réduit ses actifs d'environ 40 % à 9,5 milliards de dollars, mais cela reflète une décision stratégique intelligente—elle a choisi de distribuer les rendements aux investisseurs au sommet du marché. Le résultat ? Le ratio DPI de leur premier fonds a atteint 5,4 fois, un rendement exceptionnel.

Pantera a connu un parcours similaire. Cinq sociétés dans lesquelles elle investit ont lancé leurs actions en public en 2025, notamment Circle et Bitgo, ce qui a ramené beaucoup de capital aux investisseurs limités. Multicoin a été la situation la plus difficile—elle est passée de 9 milliards de dollars à seulement 2,7 milliards. La différence est que Multicoin gère à la fois des fonds de couverture et des fonds de capital-risque, ce qui l’a rendue plus vulnérable à la chute brutale d’octobre 2025.

Tout cela soulève une vraie question : quelles cryptomonnaies vont croître dans la prochaine phase ? La réponse se trouve dans les stratégies mêmes de ces fonds.

Haun Ventures a été l’exception notable—le seul fonds à avoir enregistré une croissance de plus de 30 %, approchant les 2,5 milliards de dollars. Comment ? Elle a anticipé avec précision l’acquisition de BVNK par Mastercard pour 1,8 milliard de dollars. Et Haun a levé un nouveau fonds d’un milliard de dollars la même année.

Fait intéressant, les grands acteurs n’ont pas arrêté de lever des fonds. Paradigm rassemble 1,5 milliard de dollars, a16z crypto collecte deux milliards, Dragonfly a clôturé son quatrième fonds à 650 millions. Cela signifie une seule chose : ils voient des opportunités à venir.

La différence entre ces stratégies est très claire. a16z mise sur la blockchain dans son ensemble, tandis que Paradigm couvre via l’intelligence artificielle et les robots. Mais tous deux savent que les marchés baissiers ont historiquement précédé des vagues haussières puissantes.

La leçon ici ne concerne pas les chiffres faibles, mais comment lire le marché. Les fonds intelligents bougent maintenant, ils lèvent des capitaux, et se préparent pour la prochaine cycle. Si vous surveillez l’un de ces fonds, vous suivez en réalité une feuille de route de ce qui pourrait vraiment croître dans les années à venir.