Ces derniers jours, je me suis encore concentré sur les rapports de réserve des stablecoins, et en regardant de plus en plus, je pense que le problème du dépeg n’est pas seulement une question de « suffisamment d’actifs », mais surtout de « la confiance que tout le monde a dans votre capacité à échanger à tout moment ». En clair, c’est une psychologie de panique : dès que quelqu’un commence à s’affoler, la liquidité sur la chaîne est immédiatement épuisée, et la plage de marché pour faire des ajustements n’a même pas eu le temps d’être modifiée, elle est déjà percée… Le PTSD revient.

Récemment, en comparant RWA, le rendement des obligations américaines, et les produits de rendement sur la chaîne, je suis aussi tenté, mais ce qui m’importe le plus maintenant, c’est la transparence et la fluidité du processus de rachat : aussi bons que soient les rendements, si l’on entend un peu de bruit, tout le monde pense d’abord « Est-ce que je peux m’enfuir ? ». De toute façon, si je gère un pool, je laisserai une marge de sécurité plus large, même si je gagne un peu moins, je suis d’accord.