Voici quelque chose que j'ai remarqué que beaucoup de traders négligent – et cela peut leur coûter de l'argent réel. La plupart d'entre nous planifient leurs transactions d'options en supposant qu'ils fermeront avant l'expiration ou que tout se règle proprement dans ou hors de la monnaie. Mais ce n'est pas toujours ainsi, surtout lorsque vous avez des positions qui se trouvent juste sur la limite.

L'OCC exerce automatiquement toute option sur actions qui est au moins un centime dans la monnaie en se basant sur le prix de clôture le jour de l'expiration. Ça paraît simple, non ? Sauf que ce n'est pas le cas. Si vous détenez une option longue, vous pouvez en fait demander à votre courtier de l'exercer même si elle est techniquement hors de la monnaie, ou de NE PAS l'exercer même si elle est dans la monnaie. C'est ce qu'on appelle l'exercice contraire ou l'exercice par exception. Et c'est là que le risque de pin devient un vrai problème – lorsque vous êtes en position courte sur des options avec un prix d'exercice situé dangereusement près du prix auquel l'action se négocie à l'expiration.

Laissez-moi vous donner un exemple pratique. Supposons que vous possédez une option de vente (put) avec un delta de 50 et un prix d'exercice à 100, expirant dans deux jours. Une mauvaise nouvelle tombe et le cours de l'action chute à 90. Bonne décision – vous achetez 100 actions à 90 au lieu de vendre le put, en verrouillant un profit de 10 dollars et en conservant votre optionalité. Peu importe ce qui se passe, vous réalisez au moins 10 dollars à l’expiration, et si le cours rebondit, vous pouvez gagner encore plus.

Puis il rebondit. Le jour de l’expiration arrive et les actions atteignent 105. Vous détenez 100 actions et vous avez ce put qui vous donne le droit de vendre à 100. Mais pourquoi vendre à 100 quand vous pouvez vendre à 105 ? Donc vous faites exactement cela. Ensuite, le cours se retourne et clôture à 99,80. Vos mouvements de trading vous ont simplement rapporté 1 500 dollars de profit supplémentaire. Et voici où le risque de pin entre en jeu – ce put semble dans la monnaie, mais vous ne souhaitez pas réellement l’exercer. Les 20 dollars supplémentaires ne valent pas la peine de l’ennui et des frais. Alors vous demandez à votre courtier de ne pas l’exercer.

Vous vous retrouvez sans position et avec 1 500 dollars en cash. Mais le trader qui était en position courte sur ce même put ? Il va avoir une surprise désagréable. Il a probablement structuré sa position pour être delta neutre lundi, en s’attendant à ce que tout s’équilibre. Au lieu de cela, parce que vous avez refusé d’exercer, il se retrouve soudainement en position courte sur 100 actions avec un risque illimité à la hausse. C’est le risque de pin en action – l’incertitude quant à savoir si une option sera réellement exercée quand elle se trouve juste sur le prix d’exercice.

Voici un autre scénario. Vous possédez ce même put à 100. Rien de spécial ne se passe durant la journée et le cours de l’action clôture à 100,50 – votre put est hors de la monnaie. Mais vous surveillez toujours à 16h30 heure de l’Est quand une mauvaise nouvelle tombe et que le cours chute à 85 en trading après la clôture. Vous avez encore le temps d’exercer. Vous achetez 100 actions à ce prix déprimé et soumettez des instructions pour exercer votre put, en verrouillant ce même profit de 1 500 dollars.

Pendant le week-end, la situation empire. La société est en grande difficulté. Lundi, l’ouverture se fait à 75. Le trader qui était en position courte sur le put ? Il a coupé ses écrans à 16h01 et est parti en happy hour. Maintenant, il regarde une perte de 2 500 dollars et ça ne cesse d’augmenter. Ces bières ont coûté cher.

Le truc, c’est que vous n’avez même pas besoin d’une nouvelle pour déclencher de tels mouvements. Regardez ce qui s’est passé avec des actions comme GameStop lors de la folie des meme stocks – la volatilité autour de l’expiration des options a été absolument folle. Si vous avez des options longues ou courtes qui expirent, vous n’êtes pas sorti d’affaire quand la cloche de clôture sonne le vendredi. Le risque de pin est réel.

Si vous êtes long, il pourrait y avoir des opportunités de réaliser des profits supplémentaires. Si vous êtes court, vous devez penser stratégiquement à la possibilité qu’une personne détenant la position longue puisse faire un choix non conventionnel. Le scénario de risque de pin est précisément la raison pour laquelle vous devriez être prêt à plusieurs résultats.

Honnêtement, si je suis en position courte et que je ne suis pas sûr de ce qui va se passer, je couvre la moitié de la position juste pour réduire cette exposition au risque de pin. Ou mieux encore, je dépense un peu pour racheter mes shorts à l’expiration même si je pense qu’ils vont expirer sans valeur. C’est une assurance bon marché, et vous êtes probablement déjà suffisamment rentable pour le faire. Cette tranquillité d’esprit vaut bien plus que le coût.

Si vous n’avez pas d’options longues à surveiller, alors oui – vous pouvez être celui qui ferme les écrans et sort prendre cette bière. Avec l’argent que vous avez gagné, vous pourriez même offrir la tournée.