Je viens de repérer quelque chose d'intéressant dans les données sur les flux de capitaux. Les investisseurs japonais ont retiré une somme massive de 3,07 trillions de yens des obligations étrangères le mois dernier, ce qui représente la plus forte sortie mensuelle en plus d'un an. Qu'est-ce qui motive cela ? Les rendements sur les marchés obligataires japonais ont augmenté tandis que les rendements des Treasuries américains se refroidissent, il devient donc soudainement plus logique de garder l'argent en local.

Les chiffres sont en fait assez frappants. Ils ont déversé 3,42 trillions de yens en obligations étrangères à long terme seulement, ce qui constitue la sortie mensuelle la plus élevée depuis octobre 2024. Par ailleurs, ils continuent d'acheter des actions étrangères, en acquérant 642,1 milliards de yens le mois dernier. Barclays a mentionné qu'une grande partie de cet achat d'actions est liée au programme NISA du Japon, ce compte d'investissement sans taxe que le gouvernement a mis en place pour encourager les gens à investir leur argent dans des actions.

Ce que nous observons, c'est une sorte de rééquilibrage — les rendements obligataires japonais deviennent plus compétitifs, les obligations étrangères sont moins attractives, et en même temps, les investisseurs japonais individuels restent intéressés par les actions étrangères via leurs comptes bénéficiant d'avantages fiscaux. C'est un signal assez clair sur la direction des flux de capitaux lorsque la dynamique des rendements change.