#Gate广场四月发帖挑战 Suite de l'article - Le « piège temporel » de Trump : quelle est la véritable intention derrière ses trois reports ? Quand les « données non agricoles » se heurtent à la fermeture globale des marchés, pourquoi la pression extrême de Trump en 1947 devient-elle un « trou noir de liquidité » pour le marché de l’or

À ce stade, certaines personnes pourraient se demander : la guerre est bien en cours, les risques géopolitiques sont bien en hausse, alors pourquoi l’or chute-t-il de 25 points de pourcentage ? Les actifs refuges ne devraient-ils pas augmenter ? C’est de l’ingénierie financière, pas de la géopolitique.

L’inflation provoquée par cette guerre n’est pas une inflation tirée par la demande, mais une inflation d’offre causée par le blocus du détroit d’Hormuz et la coupure quasi totale des exportations de gaz naturel du Qatar. Dans ce contexte, lorsque les banques centrales resserrent leur politique, le dollar se renforce et le coût d’opportunité de l’or, qui ne rapporte aucun intérêt, augmente.

En mars, le nombre de contrats à terme sur l’or COMEX non réglés a diminué d’environ 180 000 contrats, soit environ 7 milliards de dollars de positions avec effet de levier qui ont été sortis. Il s’agit d’un cumul de trois forces de vente mécaniques : la liquidation forcée après l’échec des ETF à effet de levier, du trading algorithmique et du recouvrement de marges, ce qui a entraîné une baisse structurelle sans lien avec l’état d’esprit du marché.

Mais une fois ces liquidations forcées terminées, ces actions ne seront pas vendues aux prix actuels. La trajectoire à venir ne peut être qu’une seule chose : revenir au creux proche des 4 100 dollars du 23 mars. Après que l’or a rebondi de 4 100 dollars jusqu’à aujourd’hui, il a déjà rebondi de plus de 15 %, ce qui prouve, par elle-même, que de gros capitaux sont entrés sans hésiter à 4 100 dollars.

Le plus grand ETF sur l’or au monde a récemment enregistré une sortie nette d’environ 1,08 milliard de dollars sur les cinq derniers jours, et sur le dernier mois, la sortie nette atteint jusqu’à 7,58 milliards de dollars. En revanche, les avoirs physiques d’or du GLD ont augmenté en mars, passant de 840 tonnes à 920 tonnes. Cela montre que les investisseurs particuliers ont massivement racheté les parts d’ETF dans la panique, tandis que les gros capitaux plus avertis ont renforcé leurs achats d’or physique via cette voie, en récupérant toutes les parts cédées par les particuliers.

David Wilson, directeur de la stratégie sur les matières premières de la Banque de Paris, a déclaré que, dans cette série de secousses, la performance de l’or est identique à celle observée lors des trois chocs économiques que sont la crise financière de 2008, la pandémie de COVID-19 en 2020 et ce conflit géographique en 2026 : d’abord une chute, puis une hausse. Lorsqu’on panique et qu’on vend tous les actifs pour passer en dollars, l’or finit toujours par connaître une hausse durable. Ainsi, la baisse actuelle n’est pas la fin d’un marché haussier, mais la dernière phase de lavage avant la prochaine grande hausse.

Si le détroit d’Hormuz n’est pas rouvert à la navigation avant la mi-avril, l’offre mondiale de pétrole brut perdue du fait de la guerre doublera à partir d’ici, passant des 4,5-5 millions de barils par jour actuels au niveau de 10 millions de barils par jour. Ce serait la plus grande perte d’approvisionnement en pétrole brut depuis le choc pétrolier de 1973. La fermeture du détroit pendant un trimestre ferait monter la moyenne du prix du WTI jusqu’à 98 dollars le baril. Et si le prix continue de grimper jusqu’à 170 dollars le baril, une stagflation de niveau « manuel » se formerait.

Le dernier sondage de CNN indique que Trump a un plan clair sur la question iranienne. Plus de personnes pensent que l’économie est la priorité n°1. Le prix moyen de l’essence aux États-Unis a déjà dépassé 4 dollars par gallon : c’est plus important que les bonus de toute victoire militaire. Il doit soit parvenir à un accord, soit au moins faire rouvrir le détroit avant que la douleur économique ne devienne insupportable. Les 2 à 3 semaines ne sont pas une dernière mise en demeure de Trump envers l’Iran, mais sa dernière mise en demeure envers les électeurs américains.

En même temps, apparaissent deux signaux qui semblent contradictoires : c’est en parlant à trois publics différents, il dit trois choses différentes. Aux modérés iraniens, c’est : si vous négociez, cela peut s’arrêter. Aux partisans d’une ligne dure en Iran, c’est : même si vous faites la guerre, vous ne pourrez pas gagner. Aux marchés financiers, c’est : la guerre a une fin, mais la fin n’est pas encore arrivée. Trois phrases, trois publics, une seule prise de parole : le tour est joué.

Cachée dans une déclaration qui semble hors sujet dans son discours, il fait une mise au point spécialement destinée aux pays qui dépendent du détroit d’Hormuz : vous devez prendre soin vous-mêmes de ce couloir, et le chérir. Il l’avait aussi dit les jours précédents : si la France ou d’autres pays veulent assurer leur approvisionnement énergétique, ils peuvent se protéger eux-mêmes. La portée stratégique de cette phrase a été gravement sous-estimée. En réalité, il annonce que les États-Unis passent d’un garant gratuit de la sécurité du transport maritime mondial à un fournisseur d’énergie alternatif et l’un des plus grands producteurs de pétrole. Plus le monde dépend des exportations énergétiques américaines, plus le pouvoir de fixation des prix et la capacité de négociation des États-Unis augmentent, et cet avantage structurel ne s’inversera pas.

Le ministre des Affaires étrangères du Pakistan, Darhgan, vient de terminer sa visite à Pékin et a publié conjointement une série de cinq propositions de paix : engager des pourparlers au plus vite, protéger les civils, assurer la sécurité des routes maritimes, etc. Darhgan est arrivé à Pékin après avoir présidé des rencontres avec ses homologues pakistanais, turcs, iraniens, égyptiens et saoudiens pour une réunion des 5 ministres des Affaires étrangères. Un ancien responsable du Département d’État américain, Yuan Li, a déclaré que l’Iran a déjà demandé que des garants soient impliqués dans l’accord entre les États-Unis et l’Iran ; le cadre de solution diplomatique est en train de se former rapidement. Une annonce de percée substantielle, dès qu’elle apparaîtra, provoquera un choc au niveau de la bombe nucléaire pour les marchés : chute des prix du pétrole, baisse brutale des anticipations d’inflation, et hausse des attentes de baisse des taux. Mais, à l’inverse, si une attaque totale est menée contre les centrales électriques et les installations pétrolières iraniennes, le prix du pétrole pourrait grimper jusqu’à 150, voire 170 dollars. Et après une brève impulsion de refuge, l’or continuera de subir une pression en raison de la flambée du dollar et des taux d’intérêt réels. Dans ces deux scénarios, la volatilité serait extrême, c’est pourquoi les deux prochaines semaines seront décisives.

Si on ramène le regard sur la fenêtre des 48 dernières heures, il y a un risque que la majorité n’a absolument pas remarqué : avec la fermeture des marchés en Europe et aux États-Unis, du lendemain jusqu’à lundi prochain, les principaux marchés financiers mondiaux connaîtront une période rare de vide de liquidité. Avec seulement très peu de capitaux, il est possible de provoquer un flash crash ou un flash rally, comme dans un environnement de faible liquidité tel que celui du 23 mars.

Par ailleurs, les États-Unis publieront normalement le rapport de mars sur l’emploi non agricole. L’importance de ce chiffre ne peut pas être surestimée. En février, l’économie américaine a perdu 28 000 emplois nets, bien en dessous de la croissance attendue de 59 000, ce qui constitue la pire performance en quatre mois : car les grèves ont réduit 28 000 emplois, et l’activité manufacturière est aussi en contraction. Deux mois consécutifs de recul de l’emploi : la relation entre l’emploi non agricole et l’or est très directe. Des chiffres inférieurs aux attentes réduisent la probabilité d’un relèvement des taux de la Fed, ce qui fait monter l’or ; à l’inverse, si les données dépassent les attentes, l’or continue de subir une pression. Mais le problème, c’est que le marché ne rouvrira pas. L’émotion liée aux données continuera de s’amplifier alors que le marché sera fermé, en se libérant de manière multipliée. Ajouté aux nouvelles de détente géopolitique pendant les vacances, à l’ouverture de lundi, l’or pourrait afficher un gap haussier ; si Trump publie encore une déclaration annonçant une escalade du conflit, à l’ouverture de lundi l’or pourrait au contraire faire un gap baissier. Pendant les vacances, garder une grosse position, c’est confier votre destin à des variables que vous ne pouvez pas contrôler.

Mon avis est extrêmement clair. Le prix de l’or est comprimé dans une fourchette de 4 640 à 4 700 dollars : c’est une configuration de relais en attente de la direction. La condition à la hausse : le prix se redresse et repasse au-dessus de 4 700 dollars, tout en restant, au-dessus, au moins 4 heures. Cela indiquerait une amélioration du sentiment à court terme. Les 4 750 dollars sont la ligne de vie des acheteurs : seulement s’il tient à ce niveau, on pourra discuter de l’espace des 4 800-4 900 dollars. La condition à la baisse : le support à 4 670 dollars est épuisé, puis une fois cassé, et même 4 640 dollars ne peut pas être maintenu. Les stops des traders via l’exécution algorithmique se déclencheraient en chaîne, poussant le prix vers 4 600, voire plus bas. C’est la dernière ligne de défense de cette phase de rebond ; si elle est perdue, le creux du 23 mars à 4 100 dollars ne peut plus être exclu.

Vous devez surveiller trois signaux techniques. Le premier est la solidité du support à 4 670 dollars. Si le prix revient retester 4 670 dollars et ne peut rebondir qu’à moins de 4 685 dollars, cela signifie que le support est déjà virtuel. Deuxième signal : la manière dont se fait la cassure de 4 700 dollars. Si le prix franchit 4 700 dollars et s’y maintient, cela doit s’accompagner d’un net renforcement du volume. Troisième signal : les 4 750 dollars, niveau clé. Aujourd’hui, on voit déjà clairement : pendant la phase de baisse, le volume augmente, ce qui montre que la force des vendeurs reste dominante ; le rebond n’est qu’un rachat à découvert par les vendeurs, pas une attaque des acheteurs. À ce moment précis, tout liquider (vider la position) est l’option la plus certaine.

Enfin, je veux résumer toute cette analyse en une seule phrase : ce n’est pas un problème technique, mais une contradiction structurelle au niveau macro. La hausse du prix du pétrole pousse l’inflation, et le relèvement des taux renforce le dollar. Cette chaîne logique doit être interrompue. Il y a deux issues. La première : un apaisement réel du conflit, pas une simple suggestion ambiguë dans un discours, mais une rencontre officielle des ministres des Affaires étrangères des deux camps, ou la signature officielle d’un accord de cessez-le-feu. Une fois cette issue ouverte, les anticipations d’inflation redescendront drastiquement et l’or connaîtra un rebond de riposte. Historiquement, le modèle « d’abord en baisse puis en hausse » s’est déjà produit trois fois, et cette fois, l’amplitude pourrait être encore plus grande, car les liquidations forcées ont nettoyé les positions avec effet de levier, et donc la dynamique de rachat des positions courtes (par les vendeurs) sera d’autant plus forte lors du rebond. La deuxième issue : si l’économie américaine se dégrade jusqu’au point où la Fed, même face à une inflation élevée, sera obligée de baisser les taux pour préserver l’emploi. Si les données de mars publiées demain continuent d’être négatives, et si le recul de l’emploi se confirme pendant deux mois consécutifs, le risque de récession remontera sur le devant de la scène. Au final, la Fed choisit presque toujours de préserver la croissance. Dès que la perspective de baisse des taux est établie, le modèle d’évaluation de l’or sera reconstruit. Mais avant que ces deux issues ne s’ouvrent, tout rebond pourrait être une incitation à acheter avant la prochaine baisse.

Donc, chaque déclaration de Trump indiquant des avancées dans les négociations, et chaque démenti rapide de l’Iran, ne devrait pas devenir votre ancre pour trader. En cas de cassure, il faut sortir. Les 4 640 dollars sont la limite de stop-loss en dessous : si le prix passe sous ce niveau, vous devez partir. Les 4 700-4 750 dollars constituent la zone de pression supérieure. Si aujourd’hui, pendant la séance, le prix de l’or rebondit au-dessus de 4 700 dollars, vous pouvez envisager de réduire la taille des positions ou de verrouiller et passer les fêtes. Si le prix reste continuellement entre 4 640 et 4 680 dollars et n’arrive pas à monter, cela signifie que la confiance des acheteurs est très insuffisante. Avec Pâques et la Fête de Qingming qui arrivent, et dans un marché sans cesse “secoué” par les déclarations de Trump, faire porter un gros risque pendant les fêtes n’est pas du courage ; au contraire. Je reste optimiste : les banques centrales mondiales continueront d’accumuler de l’or en 2026, le GLD augmentera ses avoirs physiques jusqu’à 920 tonnes, et les fonds institutionnels continueront d’acheter à bas prix. Tout cela prouve que le marché haussier de long terme n’est pas terminé. Mais alors que, grâce à la bouche de Trump, le prix de l’or peut encore facilement être abaissé de 150 dollars, la gestion des positions est 10 000 fois plus importante que la direction. Au moment où l’incertitude est maximale, il faut préserver sa force, attendre des signaux clairement établis, puis frapper avec toute sa puissance après cela. C’est exactement ce que doit faire un trader mûr.
#贵金属承压回落