Le nouvel affrontement de la Coinbase CLARITY Act sur la récompense en stablecoin retarde désormais les règles pour l'ensemble du marché crypto américain

La lutte pour le rendement des stablecoins a de nouveau consumé le débat sur la loi CLARITY au Capitole, et le coût de cette consommation est désormais mesurable.

Le projet de loi a été bloqué en janvier lorsque Coinbase s’est opposé à ses termes, une réunion à la Maison Blanche en février n’a pas réussi à dénouer la situation, et en mars, le calendrier lui-même était devenu une menace crédible pour le passage.

Le dernier rapport de Punchbowl a suggéré que des représentants de Coinbase ont dit au Sénat qu’ils ne pouvaient toujours pas soutenir le dernier compromis sur le rendement des stablecoins. Mais le signal est moins définitif que la rupture de janvier : Brian Armstrong n’a pas publiquement réitéré son opposition au nouveau texte, et le conseiller crypto de la Maison Blanche, Patrick Witt, a rejeté les affirmations selon lesquelles Coinbase bloquait à nouveau le projet de loi comme étant des “FUD mal informés”.

Cela laisse la question en direct légèrement plus étroite qu’une sortie complète de l’industrie : si le dernier langage sur les récompenses est toujours trop restrictif pour maintenir la coalition sur un projet de loi dont les enjeux dépassent largement le rendement.

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Mar 16, 2026 · Oluwapelumi Adejumo

Les banques veulent que la loi CLARITY comble ce qu’elles considèrent comme une faille dans la loi sur les stablecoins de l’année dernière qui permet aux échanges de verser des récompenses passives sur des soldes inactifs. Les entreprises de crypto-monnaies soutiennent que l’interdiction des récompenses est anti-concurrentielle et affaiblit l’acquisition d’utilisateurs.

Circle a chuté d’environ 20 %, et Coinbase d’environ 10 % lorsque des projets de texte ont émergé interdisant les récompenses passives sur les stablecoins, indiquant que les marchés évaluent cette lutte de manière agressive.

La lutte concerne juste une caractéristique de produit dans une classe de soldes. La portée de la loi CLARITY s’étend sur l’ensemble de l’environnement opérationnel des crypto-monnaies aux États-Unis.

Une chronologie montre quatre points de blocage de la loi CLARITY d’octobre à fin mars 2026, avec Circle en baisse de 20 % et Coinbase en baisse de 10 % sur des projets de texte.

Le prix de la juridiction

En janvier, des rapports ont noté que le projet de loi sénatorial définirait quand les tokens sont des valeurs mobilières, des matières premières, ou autre, et accorderait à la CFTC l’autorité sur les marchés crypto au comptant.

Les Républicains de la Banque du Sénat décrivent cela comme le tracé d’une “ligne claire” entre la compétence de la SEC et celle de la CFTC, mettant fin au régime d’application par litige qui a gouverné la classification des tokens pendant des années.

Le cadre adopté par la Chambre attribue à la CFTC une autorité centrale sur les échanges de matières premières numériques enregistrés, les courtiers, et les négociants, ainsi que sur les contrats de vente du marché au comptant.

Ce règlement juridictionnel sous-tend les listes d’échanges, la distribution des tokens, les décisions de garde institutionnelle, et la posture légale de chaque entreprise de crypto-monnaie opérant aux États-Unis aujourd’hui.

La section 202 du texte adopté par la Chambre crée une exemption d’enregistrement des valeurs mobilières traditionnelles pour les offres de matières premières numériques qualifiées, à condition que les émetteurs respectent les exigences de divulgation.

Les sections 203-205 régissent le traitement des marchés secondaires, les ventes d’initiés et d’affiliés, et le moment où un réseau blockchain est considéré comme suffisamment “mature” pour sortir de la classification des valeurs mobilières.

Les Républicains de la Banque du Sénat présentent cela comme un régime de divulgation conçu pour permettre aux projets responsables de lever des fonds tout en protégeant les investisseurs.

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Jul 17, 2025 · Gino Matos

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Développeurs, interfaces, et la ligne code-contrôle

Les sections 309 et 409 du projet de loi adopté par la Chambre excluent certaines activités liées à la DeFi de la réglementation de la SEC et de la CFTC, tout en préservant l’autorité anti-fraude et anti-manipulation.

La liste protégée comprend la validation, l’opération de nœuds et d’oracles, la publication et la mise à jour de logiciels, le développement de portefeuilles, la fourniture d’interfaces utilisateur, et la publication de systèmes blockchain.

Les Républicains de la Banque du Sénat résument la philosophie comme la régulation du contrôle. Ce cadre a un poids direct pour les développeurs opérant maintenant sous une véritable ambiguïté criminelle.

Un jury a condamné Roman Storm en août 2025 pour un chef de complot visant à commettre une entreprise de transmission d’argent non autorisée, lié à Tornado Cash. Il a été en désaccord sur les chefs de blanchiment d’argent et de sanctions.

Les procureurs ont demandé un nouveau procès sur les charges restantes.

La poursuite de Storm suit un parcours juridique régi entièrement par la loi existante et par des comportements allégués antérieurs à toute réforme statutaire.

Un statut qui traite la publication de logiciels et l’exploitation d’interfaces comme une activité protégée tracerait une ligne différente de celle utilisée par les procureurs dans cette salle d’audience, modelant l’exposition juridique du prochain développeur face à une question similaire.

Le rapport de la Chambre indique qu’un individu américain conserve le droit de maintenir un portefeuille matériel ou logiciel pour la garde personnelle légale et de s’engager dans des transactions d’actifs numériques de pair à pair à des fins légales, sous réserve des sanctions et des limites liées à la finance illicite.

Les Républicains de la Banque du Sénat confirment séparément que le projet de loi préserve la garde personnelle. Cette disposition aborde une question fondamentale concernant la propriété crypto américaine qu’un statut peut uniquement régler avec durabilité à travers les administrations.

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La plomberie dont les institutions ont réellement besoin

Les échanges de matières premières numériques enregistrés sous CLARITY devraient respecter des normes de cotation, des obligations de surveillance des échanges, des règles de conflit d’intérêts, et des sauvegardes systèmes. Ils ne pourraient lister que des actifs avec des divulgations publiques couvrant le code source, l’historique des transactions, et l’économie des actifs.

Les courtiers et négociants devraient s’enregistrer, respecter des normes de capital et de gestion des risques, séparer les fonds des clients, et détenir des actifs numériques des clients avec des gardiens qualifiés.

C’est la couche d’infrastructure de marché dont les grands gestionnaires d’actifs ont besoin avant d’élargir leur exposition crypto aux États-Unis au-delà des structures d’ETF déjà approuvées.

Citi a réduit son objectif BTC à 12 mois à 112 000 $ contre 143 000 $ et son objectif ETH à 3 175 $ contre 4 304 $ en mars, citant l’immobilisme de la législation sur la structure du marché américain et une fenêtre de temps rétrécie pour les catalyseurs réglementaires nécessaires à l’adoption institutionnelle.

Le scénario optimiste de Citi maintenait le BTC à 165 000 $ et l’ETH à 4 488 $, et son scénario de récession plaçait le BTC à 58 000 $ et l’ETH à 1 198 $.

Cet écart entre les résultats reflète exactement ce que la loi CLARITY était censée comprimer : la prime d’incertitude intégrée dans la classification des tokens aux États-Unis, la surveillance des échanges et l’accès institutionnel.

Sans un statut durable, l’industrie continue d’opérer sous des orientations d’agence qui changent avec les administrations.

Les trois scénarios de Citi placent le Bitcoin entre 58 000 $ et 165 000 $ et l’Ether entre 1 198 $ et 4 488 $, la clarté réglementaire étant citée comme la variable clé.

Ce à quoi s’attendre

Une conclusion optimiste inclut la lutte pour le rendement trouvant un compromis viable avant que le temps de plancher du Sénat ne s’évapore. Une fois ce point de veto dégagé, suffisamment de démocrates rejoignent la coalition, et la loi CLARITY atteint un vote final en 2026.

La conséquence pour le marché passe directement par les calculs optimistes de Citi : les lignes SEC/CFTC statutaires ravivent le récit de catalyseur réglementaire, donnant aux allocateurs institutionnels la certitude légale d’élargir leurs positions.

Les projets lancent des offres de tokens américaines sous la section 202, la responsabilité des développeurs se limite à la conduite seule, et les protections de garde personnelle sont intégrées dans la loi fédérale.

En revanche, les récompenses passives et les récompenses basées sur l’activité pourraient rester irréconciliables. Le temps au Sénat saignerait alors dans des disputes éthiques, des luttes de réconciliation inter-commissions et le calendrier des élections de mi-mandat.

Le Congrès s’approche alors des élections sans un package finalisé, et la crypto continue d’opérer sous l’histoire d’application, des orientations d’agence partielles, et des signaux dépendants de l’administration.

En conséquence, la question de la responsabilité des développeurs reste ouverte, la frontière SEC/CFTC reste contestée, les projets continuent de diriger les levées de fonds à l’étranger, et les droits de garde personnelle restent non protégés par la loi.

La lutte pour le rendement qui consomme la fenêtre législative de la loi CLARITY bloque l’architecture légale qui régirait qui régule les tokens, comment les bâtisseurs lèvent des fonds, si les développeurs font face à une exposition criminelle pour la publication de code, et si les Américains peuvent détenir leurs propres actifs sans ambiguïté fédérale.

Le rendement est encore le point de blocage opérationnel le plus clair, mais ce n’est plus le seul frein du projet de loi. Les démocrates impliqués dans les discussions ont également poussé des préoccupations de conflit d’intérêts et de profits personnels liés à l’activité crypto associée à Trump, ajoutant une autre source de retard alors que la fenêtre législative se resserre.

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