Le prochain choc Bitcoin pourrait être celui où Wall Street perd enfin confiance et commence à vendre

Le prix du Bitcoin est tombé en dessous de 67 000 $ ce week-end, après une chute brutale qui l’a laissé à plus de 40 % en dessous de son pic d’octobre 2025. En février, le BTC avait chuté d’environ 47 % par rapport à son sommet près de 126 000 $.

Dans une version antérieure de ce marché, ce type de chute aurait provoqué toutes sortes de réactions laides qui se seraient répandues bien au-delà du marché au comptant. La peur se serait répandue comme une traînée de poudre, les détenteurs à long terme seraient partis, et la vente se serait alimentée elle-même.

Mais cette fois-ci, presque rien de tout cela ne s’est produit.

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27 mars 2026 · Liam ‘Akiba’ Wright

La partie la plus intéressante de ce repli n’était pas l’action du prix elle-même, mais le comportement qui l’entoure.

Même à travers un drawdown aussi profond, le complexe des ETF Bitcoin au comptant américain a tenu beaucoup mieux que quiconque ne l’aurait prévu. Eric Balchunas, l’analyste principal des ETF chez Bloomberg, a déclaré en février qu’environ 6 % des actifs des ETF avaient quitté pendant le déclin.

L’arrivée des ETF Bitcoin au comptant a toujours été présentée comme un moment charnière pour la crypto, mais le changement plus large pourrait se manifester maintenant, alors que le marché est sous une pression immense. Bitcoin a une nouvelle classe de détenteurs, et ils semblent moins désireux de fuir à la première douleur ressentie.

La SEC a approuvé les produits négociés en bourse Bitcoin au comptant en janvier 2024, et le trading a commencé le lendemain. Ce qui a suivi a été l’un des plus grands lancements de produit de l’histoire des ETF.

Au 27 mars, les données de Farside montraient environ 56,1 milliards de dollars d’entrées nettes cumulées à travers les ETF Bitcoin au comptant américains depuis leur lancement. L’IBIT de BlackRock à lui seul représentait environ 63,3 milliards de dollars, et le FBTC de Fidelity avait attiré environ 11,0 milliards de dollars. En revanche, le GBTC de Grayscale avait perdu environ 26,0 milliards de dollars.

Il y a eu de vraies ventes dans cette catégorie, et certaines ont été assez lourdes. Mais dans l’ensemble, les ETF continuaient d’attirer de l’argent de toute façon.

Donc, lorsque le Bitcoin a chuté, cela n’a pas emporté les ETF avec lui.

L’image des flux quotidiens reste volatile, mais elle est conforme aux attentes de tout le monde. Les données de Farside montrent 167,2 millions de dollars d’entrées nettes le 23 mars, puis une sortie nette de 171,3 millions de dollars le 26 mars. Nous ne devrions probablement pas nous attendre à une calme parfait de sitôt, surtout compte tenu des turbulences géopolitiques en cours, mais nous avons une résilience relative. Un important tirage au sort est arrivé, et l’exode massif que beaucoup attendaient ne s’est jamais réellement produit.

Tableau montrant les flux des ETF Bitcoin au comptant du 9 mars au 27 mars 2026 (Source : Farside)

Le nouveau détenteur de Bitcoin

L’enveloppe des ETF a changé qui pouvait posséder du Bitcoin et comment ils pouvaient le posséder. Au lieu de vivre sur des échanges et dans des portefeuilles, le BTC est passé dans des produits institutionnels qui s’inscrivent dans une structure d’investissement familière.

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27 mars 2026 · Liam ‘Akiba’ Wright

Les ETF ont amené le Bitcoin dans les institutions, mais cette adoption a fonctionné dans les deux sens : elle a également amené des transactions institutionnelles vers le Bitcoin. Certains des premiers acteurs dans les ETF Bitcoin ont pu être de grands détenteurs de Bitcoin cherchant une exposition réglementée, mais l’espace est rapidement devenu saturé de ceux cherchant à profiter de sa liquidité et de sa volatilité.

CF Benchmarks, en examinant les dépôts 13F, a montré qu’une grande partie de l’exposition des fonds spéculatifs aux ETF Bitcoin était liée à des transactions de type basis plutôt qu’à une conviction à long terme. Les règles de la SEC laissent également entendre que les dépôts 13F arrivent avec un retard, donc ils nous montrent des instantanés du passé plutôt qu’un comportement en temps réel. Néanmoins, ils aident à montrer à quel point la base d’investisseurs est devenue large.

Cette distinction est importante. Quand nous disons que Wall Street a à peine cligné des yeux, cela ne signifie pas que personne n’a vendu lorsque le BTC a perdu la moitié de sa valeur. Ce que cela signifie, c’est que le complexe des ETF a traversé une chute punitive sans le genre d’exode massif qui semblait autrefois inévitable.

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Un examen des fonds individuels rend cela encore plus clair. L’IBIT reste le grand gagnant de la catégorie, mais le FBTC a également construit une grande base, tandis que le GBTC continue de perdre des actifs. Nous avons observé de fortes entrées dans les fonds leaders, un soutien constant pour quelques autres, et des sorties continues des anciens acteurs dominants.

Graphique montrant les soldes des ETF Bitcoin au comptant du 27 mars 2025 au 26 mars 2026 (Source : Glassnode)

Un effondrement avec un rythme différent

La meilleure comparaison à l’effet que le prix du Bitcoin a eu sur les ETF pourrait être l’or.

En 2013, une forte chute du prix de l’or a déclenché une ruée majeure hors des ETF adossés à l’or. Le World Gold Council a déclaré que 350 tonnes avaient été retirées d’ici la fin avril cette année-là, représentant une baisse de 12,9 % des avoirs.

Mais la base des ETF Bitcoin semble différente. Les dommages causés au prix ont été beaucoup plus sévères que ce que l’or a connu, mais le grand départ des détenteurs n’est jamais arrivé.

Néanmoins, le Bitcoin est tout sauf stable en ce moment. Le 26 mars a apporté à lui seul une journée de sortie nette de 171,3 millions de dollars pour les ETF, et le prix continue de fluctuer fortement sur toute nouvelle concernant les développements en Iran.

Mais la réponse des détenteurs est en train de changer, et c’est peut-être le changement le plus important que l’ère des ETF a apporté.

Il y a deux façons de lire cela. L’une est que les ETF ont amené des mains plus solides, des investisseurs qui sont plus disposés à considérer le Bitcoin comme une partie d’un portefeuille plus large. L’autre est que la vente a simplement ralenti, et un choc macro plus important pourrait encore tester cette patience plus tard. Les deux sont possibles, car les données n’ont pas encore tranché le débat.

Quoi que puisse être l’issue future, ce changement dans le comportement des ETF a révélé quelque chose de nouveau sur la façon dont le Bitcoin se comporte désormais sous stress. Un crash de 40 % avait auparavant l’air d’une panique de marché baissier à part entière, mais dans ce marché dominé par les ETF, c’est un simple test de stress. Le prix a chuté fortement après une année de hausse continue, et les détenteurs d’ETF, du moins dans l’ensemble, ont tenu beaucoup mieux que quiconque n’aurait pu l’espérer.

Et c’est peut-être le signe le plus clair que Wall Street a fait bien plus que simplement acheter du Bitcoin : il a changé la façon dont il se débarrasse.

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