Prédiction du prix du nickel sous pression : ce que 2026 réserve

La performance du nickel en 2025 a dépeint un tableau sombre pour les producteurs et les investisseurs. Après avoir passé la majeure partie de l’année autour de 15 000 USD par tonne métrique, la matière première a montré peu de signes de reprise significative. Les perspectives d’une prévision du prix du nickel en 2026 suggèrent des vents contraires soutenus alors que les déséquilibres fondamentaux du marché persistent tant du côté de l’offre que de la demande.

Pourquoi l’offre mondiale de nickel reste bloquée en excès

Le problème central pesant sur le nickel est simple : trop de métal poursuivant trop peu d’acheteurs. L’Indonésie, le principal producteur de nickel au monde, continue d’inonder les marchés de minerai malgré des prix en baisse qui menacent la rentabilité dans tout le secteur.

L’ampleur de la production indonésienne a considérablement augmenté. Le US Geological Survey a documenté que la production de nickel pour l’année entière 2024 a atteint 2,2 millions de MT, une augmentation stupéfiante par rapport à seulement 800 000 MT en 2019. Plus tôt en 2025, le gouvernement indonésien a poussé l’expansion encore plus loin, augmentant son quota d’extraction de minerai à 298,5 millions de tonnes métriques sèches contre 271 millions de WMT l’année précédente.

Cette augmentation de l’offre s’est manifestée clairement dans les entrepôts d’échange. À la fin de 2025, les stocks de nickel à la London Metal Exchange ont grimpé à 254 364 MT, soit le double du niveau de 164 028 MT enregistré au début de l’année. À mesure que les inventaires ont gonflé, les prix se sont détériorés, le nickel touchant 14 295 USD, un niveau qui a commencé à comprimer les marges même dans les opérations minières les plus rentables d’Indonésie.

La pression sur la rentabilité a suscité des discussions sur d’éventuelles réductions de production. Selon des rapports du Shanghai Metal Market, les responsables indonésiens ont proposé de réduire la production de minerai de nickel à environ 250 millions de MT en 2026, en forte baisse par rapport à l’objectif de 379 millions de WMT pour 2025. Cependant, les décisions finales restent fluides. Ewa Manthey, stratège en matières premières chez ING, a averti que l’Indonésie est susceptible de rester stable plutôt que d’imposer de fortes réductions, en particulier alors que de nouvelles politiques adoptées en 2025 continuent de prendre effet. Celles-ci incluent une structure de redevance dynamique (14 à 18 % selon les prix du nickel introduits en avril) et des périodes de validité des licences minières raccourcies (réduites à un an au lieu de trois à partir d’octobre).

Ce qui complique encore l’équation de l’offre, c’est la perspective de surplus émergente. Les recherches d’ING suggèrent que le marché mondial du nickel fait face à un surplus d’environ 261 000 MT en 2026, un excès substantiel qui nécessiterait des réductions de production coordonnées de plusieurs millions de tonnes pour être résolu. Nornickel de Russie, parmi les plus grands producteurs mondiaux, a signalé des attentes similaires, prévoyant un surplus de 275 000 MT de nickel raffiné. “Pour pousser les prix à ce niveau où les producteurs occidentaux restent opérationnels, les réductions devraient être suffisamment profondes pour effacer la plupart du surplus projeté,” a expliqué Manthey. “Étant donné l’ampleur, cela semble peu probable sans action coordonnée.”

Les vents contraires de la demande persistent sur les marchés clés

Au-delà de l’excès d’offre, le nickel fait face à un contexte de demande tout aussi troublant. La principale sortie du métal—la production d’acier inoxydable—dépend fortement des secteurs de la construction et de la fabrication en Chine, qui restent tous deux stagnants après des années de turbulences sur le marché immobilier.

L’effondrement du marché immobilier en Chine qui a commencé en 2020 a refusé de se inverser malgré les efforts de stabilisation du gouvernement tout au long de 2024 et 2025. Les données de ventes de novembre publiées l’année dernière ont montré une chute saisissante de 36 % par rapport au même mois en 2024, avec des ventes cumulées depuis le début de l’année en baisse de 19 %. Étant donné que l’acier inoxydable consomme plus de 60 % du nickel mondial, cette faiblesse du secteur immobilier s’est traduite directement par une demande de métal timide. Les analystes reconnaissent qu’un retournement du marché immobilier ne fournirait qu’un potentiel limité de hausse pour les prix du nickel compte tenu de la perspective de surplus.

Le secteur des véhicules électriques, autrefois salué comme le moteur de croissance du nickel, présente une autre déception. Une grande partie de l’expansion de la production au cours des cinq dernières années a été justifiée par des attentes de demande de batteries en forte hausse. Pourtant, l’industrie connaît un changement décisif dans la chimie des batteries qui menace d’éroder la consommation de nickel.

Changement de chimie des batteries : La nouvelle menace pour le nickel

Les batteries lithium-fer-phosphate—communément appelées LFP—ont émergé comme un concurrent direct des chimies à base de nickel. Des fabricants majeurs comme Contemporary Amperex Technology, l’un des plus grands producteurs de batteries au monde, se sont tournés vers les LFP pour des raisons de coût et de sécurité. Alors que les batteries nickel-manganèse-cobalt détenaient autrefois des avantages en raison de leur densité énergétique plus élevée et de leur autonomie supérieure, les récentes avancées technologiques ont considérablement réduit cet écart.

Les véhicules modernes équipés de LFP atteignent désormais des autonomies dépassant 750 kilomètres, effaçant le précédent désavantage de performance. Plus important encore, les batteries LFP coûtent considérablement moins cher à produire et présentent une volatilité plus faible, ce qui se traduit par une sécurité accrue. Selon les données de décembre de Reuters, la demande de batteries au nickel n’a augmenté que de 1 % d’une année sur l’autre en septembre 2025, tandis que la demande de batteries LFP a bondi de 7 %. Bien que la croissance rapide de la demande de nickel ait été largement motivée par l’expansion globale du marché des véhicules électriques plutôt que par la supériorité chimique, la tendance signale un changement structurel préoccupant.

Pour aggraver ces défis, de grands revirements politiques nuisent à la croissance des véhicules électriques à court terme. L’élimination du crédit d’impôt pour les véhicules électriques aux États-Unis en septembre 2025 a fait chuter la demande de véhicules électriques américains, avec des ventes au T4 en baisse de 46 % par rapport au trimestre précédent et de 37 % d’une année sur l’autre malgré un record de 1,2 million d’unités au cours des neuf premiers mois de 2025. Ford Motor a réagi en réduisant la production de véhicules électriques, enregistrant une perte de 19,5 milliards de dollars et se dirigeant vers des hybrides à autonomie prolongée. Pendant ce temps, l’Union européenne a abandonné son projet d’interdire les moteurs à combustion interne d’ici 2035. Ces changements politiques injectent un sentiment baissier dans l’ensemble de l’espace des métaux de batterie, y compris le nickel.

Vers où pointe la prévision des prix du nickel en 2026

Dans ce contexte de surproduction structurelle et de demande affaiblie, une prévision robuste des prix du nickel pour 2026 semble peu probable. ING projette que le nickel aura du mal à se maintenir au-dessus de 16 000 USD, avec des prix moyens d’environ 15 250 USD pour l’année. Cela s’aligne étroitement avec la prévision de la Banque mondiale pour 2026 de 15 500 USD, augmentant modestement à 16 000 USD en 2027.

Pour que les prix se maintiennent à des niveaux matériellement plus élevés—au-dessus de 19 000 USD—il faudrait soit des perturbations d’approvisionnement inattendues, soit une demande d’acier inoxydable et de batteries considérablement plus forte que prévu. Pourtant, dans les conditions de marché actuelles, de tels scénarios restent improbables. “Les risques à la hausse dépendent de perturbations d’approvisionnement inattendues ou d’une demande plus forte que prévu, mais des niveaux soutenus au-dessus de 19 000 USD semblent peu probables compte tenu des fondamentaux actuels,” selon l’évaluation d’ING.

L’implication plus large est claire : sans changement dans les conditions fondamentales du marché—soit par une gestion coordonnée de l’offre, soit par un revirement inattendu de la demande—la prévision des prix du nickel pour 2026 et au-delà suggère une pression continue. Les producteurs et les investisseurs devraient se préparer à une période prolongée de valorisations modérées alors que le marché traite son inventaire excédentaire et attend une clarté politique sur les initiatives de transition énergétique qui pourraient revitaliser la demande de batteries.