Les entreprises de logiciels font face à des coûts d'emprunt plus élevés et à un contrôle accru alors que l'IA menace les entreprises

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2026-02-28 09:28:50

Les entreprises de logiciels font face à des coûts d’emprunt plus élevés et à une surveillance plus stricte alors que l’IA menace leurs modèles commerciaux

Matt Tracy et Saeed Azhar

Lun, 23 février 2026 à 20:03 GMT+9 4 min de lecture

Par Matt Tracy et Saeed Azhar

23 fév. (Reuters) - Les entreprises de logiciels retardent leurs opérations d’endettement alors que des coûts d’emprunt plus élevés et une surveillance accrue de la part des prêteurs pèsent sur le secteur, à un moment où la pression croissante de l’intelligence artificielle menace leurs modèles commerciaux, ont indiqué des sources du secteur.

Les sociétés de logiciels, tant aux États-Unis qu’ailleurs, ont déjà suspendu ou reporté leurs efforts de levée de fonds, car les prêteurs et investisseurs s’attendent à ce que l’IA bouleverse l’industrie. Ces préoccupations ont été renforcées sur les marchés de prêts, où les écarts pour les entreprises risquées ont commencé à intégrer davantage de défauts. La nervosité liée à l’IA a également affecté le gestionnaire de capitaux privés Blue Owl, dont les actions ont chuté après sa dernière opération de vente d’actifs pour 1,4 milliard de dollars afin de rendre de l’argent aux investisseurs.

« Nous prévoyons que le risque de disruption par l’IA sera de plus en plus reflété entre 2026 et le début de 2027, en particulier pour les secteurs de crédit de moindre qualité avec des besoins de refinancement élevés — et plus encore aux États-Unis qu’en Europe », a déclaré Matthew Mish, responsable de la stratégie de crédit chez UBS.

Les prêts à effet de levier, notamment pour les entreprises technologiques américaines, ont commencé à intégrer des défauts légèrement plus élevés. UBS prévoit une augmentation des défauts de 3 % à 5 % dans un scénario de disruptions rapides du marché, contre une anticipation du marché de 1 % à 2 %.

« La disruption va se dérouler sur deux ans », a déclaré Mish. « Nous pensons finalement que le marché intégrera la majorité, mais pas tous, des défauts que nous prévoyons. »

Même les entreprises dont la dette est considérée comme de meilleure qualité et moins vulnérable à l’impact de l’IA ont ⁠retardé leur accès aux marchés jusqu’à ce que les niveaux de trading se rétablissent, a indiqué un banquier.

Le ⁠marché surveillera de près la réception des investisseurs à Qualtrics, un fabricant de logiciels bien établi dont les prêteurs seront sur le marché le mois prochain pour lever un financement d’acquisition de 5,3 milliards de dollars pour l’achat de son concurrent Press Ganey Forsta, a indiqué une source proche du dossier.

Qualtrics a refusé de commenter. Press Ganey n’a pas immédiatement répondu à une demande de commentaire de Reuters.

PRÊTS À EFFET DE LEVIER

Le potentiel de disruption de l’IA a un impact plus important sur les opérations de prêts à effet de levier que sur celles des obligations à haut rendement, selon deux banquiers qui ont préféré garder l’anonymat concernant leurs transactions.

Les emprunteurs du secteur technologique, dont 60 % sont dans le domaine des logiciels, représentent la plus grande part des prêts à effet de levier, selon Brendan Hoelmer, responsable de la recherche sur les défauts aux États-Unis chez Fitch Ratings.

Les prêts technologiques représentent 17 % des prêts en circulation sur le marché à effet de levier, d’une valeur de 260 milliards de dollars.

Par ailleurs, les emprunteurs technologiques ne constituent que 6 % des obligations à haut rendement en circulation, totalisant 60 milliards de dollars, a noté Hoelmer. Parmi eux, 70 % concernent des emprunteurs dans le secteur des logiciels.

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La majorité de l’exposition du secteur des logiciels est liée à des notes de crédit inférieures — avec 50 % des prêts ayant une note « B- ou inférieure » — des prêts qui indiquent généralement un risque accru de défaut, estiment Morgan Stanley.

L’exposition au crédit privé dans le secteur des logiciels et des services est d’environ 20 %, selon les analystes de BNP Paribas.

Les actions américaines ont également été secouées par l’IA, commençant par des investisseurs qui ont vendu des actions de sociétés de logiciels, puis d’entreprises dans des secteurs vulnérables à l’automatisation. L’indice des logiciels a chuté de 20 % cette année.

Seuls 0,5 % des prêts en circulation dans le secteur des logiciels arrivent à échéance cette année, tandis que 6 % sont dus en 2027, a indiqué Hoelmer de Fitch. Sur le segment des obligations à haut rendement, seulement 0,7 % de la dette des logiciels arrive à échéance cette année et 8 % en 2027, a-t-il ajouté.

Cependant, les entreprises du secteur qui ont tenté d’accéder aux marchés de la dette aux États-Unis ont fait face à des coûts d’emprunt nettement plus élevés de la part des banques pour garantir la dette. Les banques qui commercialisent ces prêts rencontrent également plus de scepticisme de la part des investisseurs potentiels, selon les deux banquiers.

Les banques demanderont probablement des rendements plus élevés sur la nouvelle dette et des rabais plus importants sur la dette antérieure, a déclaré le premier banquier, qui a préféré garder l’anonymat concernant des opérations spécifiques.

Les entreprises sortiront de l’ombre lorsque les prix s’amélioreront, a indiqué le premier banquier.

Les opérations futures devraient également inclure des clauses restrictives plus strictes, ou des protections juridiques pour les investisseurs, pour pouvoir être conclues, a noté le second banquier. Cela inclut des clauses de maintien, qui obligent les emprunteurs à maintenir leur ratio dette/bénéfices en dessous de niveaux spécifiques, a-t-il ajouté.

Plusieurs opérations prévues dans le secteur technologique ont été annulées ou retardées depuis fin janvier. Le fournisseur européen de services numériques Team.blue a reporté l’extension de son prêt à terme de 1,353 milliard d’euros (1,60 milliard de dollars) de septembre 2029 et une revalorisation de son prêt à terme de 771 millions de dollars, selon le premier banquier. Team.blue a refusé de commenter.

Il n’y a actuellement aucune opération de prêt à effet de levier pour les sociétés de logiciels, alors que les entreprises et banques attendent que les niveaux de trading des dettes existantes dans le secteur se rétablissent après leurs pertes depuis la fin janvier, lorsque les craintes de disruption par l’IA ont augmenté.

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Par ailleurs, les entreprises de moindre note avec des échéances proches « sont susceptibles de faire face à un risque accru de refinancement et de défaut en 2026 », selon un rapport de Moody’s publié en janvier.

« Je ne vois pas vraiment le secteur des logiciels et des services aux entreprises comme étant des secteurs porteurs pour l’émission dans l’année à venir », a déclaré Jeremy Burton, gestionnaire de portefeuille dans l’équipe de financement à effet de levier de PineBridge Investments. « La technologie évolue si rapidement qu’il faut vraiment être confiant. »

(1 dollar = 0,8482 euro)

(Redaction par Matt Tracy et Saeed Azhar, édition par Lananh Nguyen et Diane Craft)

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