Les avoirs en Bitcoin de MicroStrategy d'une valeur d'environ $47 milliards, les actifs presque six fois supérieurs à la dette

Selon la dernière analyse de Barchart, MicroStrategy détient actuellement 717 131 bitcoins. Au prix actuel du marché de 65 780 USD par bitcoin, cette réserve est évaluée à environ 47,1 milliards de dollars. La dette en circulation de l’entreprise s’élève à 8,2 milliards de dollars à la fin de 2025, créant une position financière où les actifs dépassent largement les passifs — avec un ratio d’environ 6:1. Ce bilan solide confère à l’entreprise une grande flexibilité financière et la protège contre la volatilité du marché.

Détention massive de bitcoins comme coussin contre la chute des prix

Le PDG de MicroStrategy, Michael Saylor, a exprimé sa confiance lors des récents appels de résultats, notant que le bitcoin devrait chuter à environ 8 000 USD par unité et y rester pendant cinq à six ans avant que l’entreprise ne rencontre de véritables difficultés pour honorer ses obligations liées aux obligations convertibles. Ce scénario de test de résistance souligne la robustesse de la position actuelle. De plus, les bitcoins détenus par MicroStrategy sont entièrement non garantis, éliminant tout risque de liquidation qui affecterait normalement les positions de bitcoin à effet de levier. La stratégie de l’entreprise d’accumuler des bitcoins a créé un bilan semblable à une forteresse capable de résister à de graves ralentissements du marché.

La couverture des dividendes dépasse 30 mois

Les besoins annuels de service de la dette de l’entreprise s’élèvent à environ 888 millions de dollars en intérêts et dividendes. Pour maintenir sa flexibilité opérationnelle sans être contraint de liquider ses avoirs en bitcoin, MicroStrategy s’est engagée à constituer 2,25 milliards de dollars de réserves de trésorerie d’ici le quatrième trimestre 2025. Cette position de trésorerie couvre plus de 30 mois d’obligations en dividendes, offrant une marge de manœuvre importante. De plus, le prochain grand événement d’échéance de dette n’est pas prévu avant septembre 2027, ce qui donne à MicroStrategy un temps considérable pour gérer stratégiquement sa structure de capital.

Le véritable test à venir : la durabilité de la croissance en période de ralentissement du marché

Bien que les indicateurs financiers semblent rassurants, le vrai défi pour MicroStrategy n’est pas la solvabilité mais sa capacité à croître en période de conditions de marché défavorables. Lors du marché baissier de 2022, la détention de bitcoins de l’entreprise n’a augmenté que d’environ 10 000 unités sur toute l’année, un rythme modeste comparé à des périodes plus optimistes. Notamment, durant cette même année, le cours de l’action de l’entreprise a été inférieur à la valeur intrinsèque de ses avoirs en bitcoins pendant la majorité de la période. Cette expérience historique suggère que la psychologie du marché et le sentiment des investisseurs, plutôt que les indicateurs financiers, pourraient constituer la contrainte majeure pour la trajectoire future de MicroStrategy. Le véritable test de résistance résidera dans la capacité de l’entreprise à exécuter sa stratégie d’accumulation de bitcoins et à générer de la valeur pour les actionnaires lors du prochain ralentissement prolongé.