Sous pression structurelle alors que la liquidité des stablecoins reste en retrait

Bitcoin continue de se négocier sous pression structurelle alors que le Ratio d'Offre de Stablecoins (SSR) reste dans un régime négatif prolongé sur les oscillateurs de 90, 200 et 365 jours. Après avoir culminé au-dessus de 120K à mi-année, le prix est passé de l'expansion à la contraction, formant des sommets successifs plus bas dans le Q4 et le début du Q1. La rupture décisive en dessous de la ligne zéro a marqué un changement structurel dans les conditions de liquidité plutôt qu'une fluctuation passagère.
Un SSR comprimé indique que l'offre de stablecoins est relativement importante par rapport à la capitalisation boursière de Bitcoin. Lors des phases d'expansion, un oscillateur en hausse reflète une rotation de capitaux des stablecoins vers le BTC, renforçant la dynamique haussière. La configuration actuelle suggère le contraire. La liquidité existe dans le système, mais elle n'est pas déployée de manière agressive dans l'exposition au spot. Cette divergence entre le capital disponible et la performance des prix indique une hésitation et une position défensive.
Plus tôt dans l'année, des lectures positives soutenues de l'oscillateur s'alignaient avec une structure de prix plus forte et une expansion de la volatilité constructive. La synchronisation du rollover sur les trois horizons temporels a signalé une inflexion macroéconomique. Depuis, la volatilité à la baisse a augmenté tandis que les rebonds manquent de suivi, ce qui indique que la demande reste insuffisante pour absorber l'offre lors des phases correctives.
D'un point de vue macro on-chain, les régimes négatifs prolongés du SSR précèdent souvent des points d'inflexion plus importants, mais la confirmation nécessite un changement comportemental. La stabilisation du prix, accompagnée d'une flattening ou d'une inversion à la hausse de l'oscillateur à court terme, suggérerait une redeployment initiale du capital. Jusqu'à ce qu'une telle divergence apparaisse, la liquidité reste passive.
Le prochain changement significatif en $BTC coïncidera probablement avec une réactivation décisive de la demande de stablecoins plutôt qu'avec le seul momentum des prix.
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