"Vendre le Bitcoin... contre quoi ?

Si vous vendez le Bitcoin, que rachèteriez-vous à la place ? Quelle est la meilleure caractéristique d’un autre actif ? Qu’échangez-vous contre la rareté numérique absolue du Bitcoin ? Et une comparaison du Bitcoin avec d’autres actifs"

Article de Bram Kanstain, traduction libre

Une perspective des principes fondamentaux de chaque classe d’actifs, et pourquoi rien d’autre ne se rapproche du Bitcoin.
Une question qui revient chaque fois que quelqu’un me dit qu’il "fait des profits" avec son Bitcoin, que ce soit des amis, des messages privés ou des podcasts financiers traitant le Bitcoin comme une action technologique négociée.
La question est simple : vendre le Bitcoin contre quoi ? Ce n’est pas "quand vendre ?" ni "quel est l’objectif de prix ?", mais une question plus profonde : si vous vendez le Bitcoin, que rachèteriez-vous à la place ? Quel actif possède de meilleures caractéristiques ? Qu’échangez-vous contre une rareté numérique absolue ?

- La grille d’évaluation : Bitcoin contre tout :
Jesse Meyers a écrit un article intitulé "L’évaluation complète du potentiel du Bitcoin" qui a radicalement changé ma façon de penser. Son idée centrale est que le Bitcoin ne rivalise pas dans une industrie, mais dans le marché de la valeur elle-même, la valeur totale du monde, estimée à environ 900 000 milliards de dollars en actifs mondiaux.

La valeur de marché actuelle du Bitcoin est d’environ 1,3 trillion de dollars, soit seulement 0,15 % de la richesse mondiale. Si le Bitcoin capturait 10 % du marché des réserves de valeur, le prix de la monnaie atteindrait 4,5 millions de dollars ; et si 25 % — une estimation prudente basée sur sa supériorité — il atteindrait 10 millions de dollars par unité.
Mais ces chiffres ne sont que symboliques si le Bitcoin n’est pas réellement supérieur, alors examinons chaque catégorie : vendez-vous du Bitcoin pour acheter ceci ?

- Actions : vous ne possédez pas ce que vous pensez posséder :
La plupart des gens pensent posséder une part d’Apple ou Tesla en achetant leurs actions via un courtier, mais ce n’est pas le cas. Une entité appelée Cede & Co, affiliée à la Depository Trust Company, est le propriétaire légal de la majorité des actions cotées en Amérique, et vous êtes un "propriétaire utile" dans une série de promesses de paiement.
La situation empire avec la réhypothèque, où le courtier utilise vos actions comme garantie pour emprunter jusqu’à 140 %. Rappelez-vous GameStop 2021 : le ratio de vente à découvert atteignait 140 % de l’offre disponible, plus que le nombre d’actions réellement en circulation, et c’est le design du système.
Les marchés sont ouverts 6,5 heures par jour, cinq jours par semaine, soit 18,5 % de l’année, alors que le Bitcoin fonctionne 24/7/365, et la négociation peut être suspendue ou l’achat limité, comme cela s’est produit avec GameStop.
Les rendements annuels de 10 % du S&P 500 sont biaisés par le biais de "survivorship bias", et les prévisions futures de GMO et Vanguard entre -2,6 % et 3,9 % sont réellement réalistes.

- Or : la réserve traditionnelle avec un défaut fatal :
Je respecte l’or, choisi par l’humanité depuis 5000 ans pour sa rareté, sa durabilité, sa divisibilité et sa beauté, mais il présente des faiblesses structurelles que le Bitcoin a été conçu pour résoudre.
Confiscation : en 1933, l’ordre exécutif 6102 de Roosevelt exigeait la remise de l’or à la Réserve fédérale à 20,67 dollars l’once, avec une amende de 249 000 dollars aujourd’hui ou 10 ans de prison, puis le prix a été porté à 35 dollars, privant le dollar de 41 %, et les Américains ont été interdits de posséder de l’or jusqu’en 1974.
Problème de l’or papier : 95 % des transactions sur le marché de Londres sont "non déléguées", c’est-à-dire des contrats non garantis, et sur le COMEX, le ratio papier/or enregistré est de 100:1, avec seulement 1 à 5 % de livraison physique.
Production annuelle : 3 300 tonnes, soit 1,6 % de la réserve de 216 000 tonnes, et un astéroïde comme 16 Psyche contient 10 000 milliards de dollars en minerais.
Le ratio flux / stock de l’or est de 62, contre 120 pour le Bitcoin après le halving de 2024, et 100 millions de dollars d’or mondial ne sont pas transférés en 10 minutes.

- Immobilier : vous ne le possédez jamais vraiment :
L’immobilier est la plus grande classe d’actifs au monde, avec 393 trillions de dollars, mais vous ne le possédez pas ; c’est une location de la part du gouvernement via la taxe foncière, avec une moyenne américaine de 4271 dollars par an, et la suspension entraîne la confiscation.
Expropriation : dans l’affaire Kelo contre la ville de New London en 2005, la cour a permis la confiscation de maisons pour un promoteur privé, mais le projet a échoué et la terre est devenue un terrain vacant.
Coûts d’entretien : 2 à 5 % par an, la vente prend des mois, les frais sont de 6 à 10 %, il faut une autorisation pour modifier, ce qui n’est pas transférable, et c’est sujet à la location ou à la planification.
En revanche, le Bitcoin : 12 mots dans la mémoire, sans frontières, invisible.

- Obligations : prêter aux pires emprunteurs :
Le marché obligataire vaut 140 trillions de dollars, considéré comme "sûr", mais la dette américaine s’élève à 38,4 trillions de dollars, augmentant de 6,12 milliards par jour, avec des intérêts dépassant le trillion de dollars en 2025, soit trois fois plus qu’en 2020. La santé et la défense dépassent la croissance économique, avec une projection du CBO de 156 % de dette / PIB en 2055, et Moody’s a réduit la note en 2025.
Le défaut souverain est courant : 327 cas depuis 1815, la Grèce 7 fois, l’Argentine, la Russie, le Liban.
Risque de maturité : l’indice Bloomberg Bonds a chuté de 13 % en 2022, et des banques comme SVB ont fait faillite à cause de pertes.
Japon : 238 % de dette / PIB, la Banque du Japon détient 46 % des obligations d’État, un système de Ponzi.