Pourquoi le marché a mal évalué le tournant historique de NIO

Le constructeur chinois de véhicules électriques (VE) Nio NIO +4,34% ▲ a publié une série de mises à jour financières remarquables début février 2026. Plus particulièrement, la direction a émis une alerte sur les bénéfices tant attendue, prévoyant pour la première fois un bénéfice opérationnel ajusté pour le T4 2025. Même avec cette étape majeure de rentabilité et des livraisons record en janvier en hausse de 96,1 % par rapport à l’année précédente, les actions NIO restent proches de leurs plus bas niveaux depuis cinq ans, autour de 5 $ par action.

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L’action reste pénalisée par des préoccupations persistantes concernant la dilution et un récent rappel logiciel. Mais derrière ces titres à court terme, une entreprise a enfin atteint une échelle critique.

Je reste fortement optimiste sur Nio. La société a survécu à une guerre des prix intense en Chine, a mis en œuvre une stratégie d’expansion multi-marques intelligente, et passe d’une startup qui brûle du cash à un constructeur automobile durablement rentable. Jusqu’à présent, les modèles de Wall Street projetaient des pertes continues jusqu’en 2027 — faisant de cette première étape vers la rentabilité un potentiel changement de jeu.

À mesure que les investisseurs reconnaissent la durabilité de la croissance et des marges de NIO, le récit de redressement de l’entreprise devrait entraîner une réévaluation significative de l’action.

La percée historique de rentabilité de NIO au T4 2025

Bien que les résultats finaux audités soient attendus en mars, les premières perspectives marquent un moment charnière pour NIO. La direction estime désormais que l’entreprise a franchi pour la première fois dans son histoire le seuil de rentabilité opérationnelle. Le conseil prévoit un bénéfice opérationnel ajusté de 700 millions à 1,2 milliard de RMB pour le T4 2025 — environ 100 à 172 millions de dollars.

Pour apprécier l’ampleur de cette transformation, il suffit de se rappeler qu’un an plus tôt, NIO affichait une perte opérationnelle de 5,5 milliards de RMB au même trimestre.

Ce passage à la rentabilité constitue une étape majeure pour ce constructeur de véhicules intelligents haut de gamme en pleine expansion. Bien que certains sceptiques notent que le bénéfice opérationnel ajusté exclut la rémunération en actions, l’amélioration de la génération de trésorerie de la société devient de plus en plus difficile à ignorer. Plus encore, NIO prévoit également de rapporter un revenu opérationnel GAAP positif, avec une prévision de 200 à 700 millions de RMB (29 à 100 millions de dollars).

Ce point d’inflexion bénéficiaire résulte naturellement de la croissance qui dépasse enfin les coûts fixes. Les résultats trimestriels précédents de la société étaient principalement alimentés par une augmentation du volume de ventes, qui a atteint un record de 124 807 véhicules au T4 2025. Cette croissance a permis d’améliorer les marges sur véhicules, soutenue par une gamme de produits favorable, poussant probablement la marge brute dans la fourchette cible de 17 % à 18 %.

Associée à une gestion rigoureuse des coûts et à une efficacité opérationnelle croissante, la performance de NIO indique que des années d’investissements lourds en R&D commencent à se traduire par un levier financier réel — et une entreprise fondamentalement plus solide.

Le triomphe de NIO avec sa stratégie multi-marques

Le moteur principal du point d’inflexion financière de NIO est sa nouvelle approche multi-marques. Bien que NIO ait eu besoin de véhicules moins chers pour survivre à la féroce concurrence des prix en Chine, baisser le prix de ses modèles phares aurait détruit son image de marque premium. La solution de la direction a été d’introduire deux sous-marques distinctes : la marque familiale ONVO lancée fin 2024, et la marque urbaine compacte FIREFLY lancée en 2025.

Cette stratégie s’avère être une décision brillante, entraînant une croissance explosive des ventes et permettant une expansion géographique plus rapide vers d’autres marchés asiatiques, en Amérique du Sud et en Europe. En analysant les chiffres de janvier 2026, on voit clairement comment ONVO et FIREFLY captent avec succès le marché de masse sans cannibaliser les ventes des modèles premium. Les livraisons totales en janvier ont presque doublé par rapport à l’année précédente, en hausse de 96,1 %, atteignant 27 182 unités, avec une croissance de 162,7 % des livraisons de véhicules de marque NIO.

La berline électrique ET7 de NIO exposée lors de l’Exposition internationale de l’automobile de Pékin (2024)

Les véhicules électriques intelligents haut de gamme originaux de la société restent la principale source de revenus, avec 20 894 unités en janvier. Par ailleurs, la marque ONVO a maintenu ses positions avec 3 481 livraisons, et FIREFLY a contribué avec 2 807 unités.

En segmentant clairement ses gammes de produits, NIO permet à sa marque phare de conserver son pouvoir de fixation des prix et ses marges élevées, tandis que les sous-marques absorbent les coûts généraux par le volume. Je pense qu’une croissance soutenue des livraisons et une cannibalisation minimale ont permis au modèle économique d’atteindre son point d’équilibre opérationnel. La direction vise un seuil de rentabilité complet pour 2026, soutenu par un solide pipeline de nouveaux SUV de grande taille lancés sur les trois marques.

L’écosystème en développement de NIO

Au-delà des véhicules eux-mêmes, NIO a construit une puissante barrière d’écosystème que peu de concurrents peuvent reproduire. La société ne se contente pas de vendre des voitures — elle monétise une infrastructure propriétaire. Sa technologie brevetée d’échange de batteries constitue un avantage concurrentiel majeur. Les batteries étant le principal facteur de dépréciation des VE et la source principale d’anxiété concernant l’autonomie, le modèle d’échange de NIO résout ces deux problèmes. Les conducteurs peuvent facilement passer à la dernière technologie de batterie, maintenant une autonomie et des performances optimales tout au long de la cycle de vie du véhicule.

Plus tôt ce mois-ci, NIO a atteint une étape remarquable : 100 millions d’échanges de batteries réalisés dans le monde — avec un peu plus d’un million de véhicules cumulés en circulation. Ce niveau d’utilisation souligne à quel point cette infrastructure est devenue intégrée à l’expérience client.

Son modèle Battery-as-a-Service (BaaS), lancé en 2018, réduit le coût initial du véhicule pour attirer les acheteurs tout en assurant des revenus récurrents à forte marge via des abonnements. NIO continue de générer des revenus à chaque échange et session de charge, créant une source de revenus semblable à un logiciel, en plus des ventes de matériel. En revanche, des concurrents comme XPeng XPEV -0,34% ▼ et Li Auto LI +0,82% ▲ restent largement dépendants de transactions ponctuelles de véhicules. Ce contraste confère à NIO un modèle économique structurellement supérieur — et que le marché pourrait encore sous-estimer.

Le décalage de valorisation de NIO

Même avec une croissance prévue des revenus de plus de 40 % en 2026 et des preuves croissantes de rentabilité opérationnelle durable, NIO est toujours valorisée comme si elle était en difficulté. L’action se négocie actuellement à un multiple EV/ventes à terme d’environ 1,14 — non seulement inférieur à celui de son concurrent direct XPeng, à environ 1,26, mais aussi bien en dessous de la médiane sectorielle proche de 1,34.

Ce décalage est d’autant plus frappant que NIO a fortement chuté par rapport à ses propres normes de valorisation historiques. Pour une société affichant près de 40 % de croissance annuelle des revenus tout en se tournant vers la rentabilité GAAP, un multiple aussi faible intègre en réalité une valeur à long terme minimale.

Cet écart entre fondamentaux et valorisation offre une opportunité d’arbitrage attrayante pour les investisseurs patients. Une fois que les bénéfices du quatrième trimestre seront officiellement audités et confirmés en mars, une vague de capitaux axés sur la valeur pourrait entraîner une revalorisation rapide — faisant grimper significativement le cours alors que le marché se réajuste à la réalité financière améliorée de NIO.

Risques actuels pesant sur l’action VE

Les développements récents ont introduit des risques réels — bien que gérables — pour NIO. La société a annoncé son plus grand rappel de véhicules à ce jour, affectant plus de 246 000 voitures — près d’un quart de ses livraisons totales — en raison d’un problème logiciel critique affectant le tableau de bord et l’infodivertissement. Bien que les correctifs logiciels soient beaucoup moins coûteux que des réparations physiques, le retentissement sur la réputation dans un marché ultra-concurrentiel de VE pourrait peser sur la demande à court terme.

NIO doit également naviguer dans un contexte géopolitique complexe. De nouvelles taxes européennes sur les véhicules électriques chinois risquent de ralentir son expansion à l’étranger, notamment pour la marque FIREFLY. Sur le marché intérieur, bien que les régulateurs aient tenté de calmer la guerre des prix, toute nouvelle baisse de prix par des poids lourds comme BYD ou Tesla pourrait mettre sous pression les marges que NIO a récemment commencé à reconquérir.

Enfin, la dilution reste une préoccupation persistante pour les investisseurs. Historiquement, NIO a compté sur des financements externes en actions pour financer sa croissance rapide, et bien que l’amélioration de la rentabilité devrait réduire cette dépendance à terme, la crainte d’émissions futures d’actions plane toujours sur l’action.

Quel est l’objectif de prix à 12 mois pour NIO ?

Les analystes de Wall Street évaluent actuellement NIO comme un achat modéré, basé sur un consensus de 4 recommandations d’achat et 3 de maintien au cours des trois derniers mois, avec un seul analyste recommandant une vente. La cible moyenne de 6,17 $ implique un potentiel de hausse de 21 % pour l’action NIO dans les 12 prochains mois.

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Pourquoi NIO a une chance de briller

L’essentiel est simple : le marché offre aux investisseurs une opportunité de posséder une croissance désormais dé-risquée à un prix en difficulté. Pour NIO, le travail difficile est en grande partie accompli — usines construites, années de R&D financées, et un réseau national d’échange de batteries déjà en place.

Ce qui reste à venir, c’est la phase de concrétisation. 2026 semble être le véritable point d’inflexion opérationnel où l’échelle commence à se traduire directement par une croissance des profits et des flux de trésorerie. Avec la majorité des coûts fixes déjà absorbés, les ventes additionnelles de véhicules devraient entraîner une croissance des bénéfices importante grâce à l’effet de levier opérationnel.

Pour les investisseurs tolérant la volatilité, le récit de redressement de NIO — combiné à sa valorisation fortement discountée — fait de l’action une opportunité spéculative très attrayante alors que les fondamentaux finissent par rattraper la vision à long terme.