Les utilisateurs sur la chaîne Bitcoin ont disparu de 30 %, l'ETF a perdu 4,5 milliards de dollars : comment évoluer dans les 3 prochains mois ?

Auteur : Oluwapelumi Adejumo

Traduction : Deep潮 TechFlow

Deep潮 Introduction : Le volume de transactions n’a pas chuté, mais les adresses actives continuent de diminuer depuis six mois, atteignant leur niveau le plus bas en cinq ans. Cette divergence entre une “apparente prospérité” et une “vide intérieure” est un signal négatif pour la santé structurelle du marché haussier.

L’article utilise des données croisées de Glassnode, Santiment et CryptoQuant, proposant trois scénarios futurs, comme cadre de référence pour juger de la tendance du BTC.

Voici le contenu intégral :

L’activité du réseau Bitcoin s’est affaiblie pendant six mois consécutifs, mais cette tendance ne se reflète pas dans les indicateurs clés que de nombreux traders regardent en premier.

Le signal le plus clair n’est pas le volume de transactions — qui reste globalement stable — mais la portée de la participation. Même si le réseau continue de traiter un nombre similaire de transactions, le nombre d’adresses actives sur la chaîne diminue constamment.

Dans un marché où la découverte des prix se produit de plus en plus via les ETF et les dérivés, cette divergence est cruciale. Elle indique que : l’empreinte on-chain du Bitcoin se réduit, tandis que l’exposition du marché reste active ailleurs.

Avec la poursuite du marché baissier, cette tendance devient de plus en plus difficile à ignorer.

Les données de Glassnode montrent qu’à la mi-août 2025, la moyenne mobile sur huit jours des adresses actives Bitcoin était d’environ 778 680. Au 23 février, ce chiffre est tombé à environ 535 942, soit une baisse d’environ 31 %.

CryptoQuant a également signalé un faible niveau d’activité réseau pendant six mois consécutifs, décrivant cette phase comme une faiblesse persistante de l’engagement on-chain.

Momentum des adresses actives Bitcoin

Source : CryptoQuant

La dernière fois qu’un phénomène similaire est apparu, c’était en 2024 — Bitcoin a ensuite connu une correction d’environ 30 %.

Cela ne signifie pas que cela se reproduira forcément maintenant, mais cela renforce une règle historique : une faiblesse prolongée du réseau s’accompagne souvent d’un affaiblissement de la confiance du marché.

Diminution de la portée, mais pas de la capacité de traitement

Le nombre de transactions Bitcoin n’a pas diminué en même temps que le nombre d’adresses actives.

À la mi-août 2025, le nombre moyen de transactions par jour était d’environ 444 000. Selon Blockchain.com, ces 30 derniers jours, la moyenne quotidienne était d’environ 439 000.

Les données intra-journalières fluctuent encore, allant d’environ 289 000 à 702 000 transactions, mais la tendance globale de capacité de traitement ne s’est pas effondrée.

Cette divergence est essentielle pour comprendre la situation actuelle.

Si le volume de transactions reste stable alors que le nombre d’adresses actives diminue, cela indique que moins d’entités supportent la même quantité d’activité sur la chaîne.

Plusieurs causes peuvent expliquer cela, sans que cela n’implique une ruée des petits investisseurs. Les échanges et les custodians peuvent traiter en masse les retraits ; les gros acteurs peuvent regrouper des transferts ; les flux institutionnels peuvent être gérés par moins de portefeuilles ; et des activités opérationnelles peuvent provoquer des pics temporaires de transactions, sans que cela ne reflète un retour massif des utilisateurs.

En conséquence : la chaîne peut sembler encore occupée, mais en réalité, le nombre de participants actifs diminue.

C’est pourquoi la baisse de la portée est un indicateur plus pertinent que le simple volume de transactions. Des chiffres stables peuvent masquer une activité de plus en plus concentrée chez les traders récurrents, les grandes institutions et les fonds opérationnels.

Dans ce contexte, le réseau Bitcoin fonctionne toujours, mais la véritable participation des utilisateurs est moins représentative.

L’analyse de Santiment, une agence spécialisée en blockchain, offre une perspective plus directe sur une échelle temporelle plus longue.

Selon cette agence, depuis février 2021, le nombre d’adresses initiant des transactions Bitcoin a diminué de 42 %, et le nombre de nouvelles adresses a chuté de 47 %.

Santiment ne qualifie pas cela de preuve que la cryptomonnaie est morte ou que le marché haussier est définitivement verrouillé, mais cela décrit une divergence baissière persistante jusqu’en 2025 — la capitalisation boursière augmente alors que les indicateurs d’utilité du Bitcoin s’affaiblissent.

Cette tension se manifeste dans une tendance de six mois. Les prix et la narration du marché peuvent continuer, mais la chaîne elle-même devient de plus en plus silencieuse.

Frais faibles indiquent une demande de capacité de blocage en baisse

Les données sur les frais confirment que la demande pour la couche 1 du Bitcoin est faible.

Selon mempool.space, les frais moyens récents sont d’environ 0,24 $, soit 1,8 sats/vB.

Pour un réseau qui, lors de ses pics précédents, a connu une forte compétition pour l’espace de bloc, ce niveau est faible. En estimant le rythme actuel des transactions, cela signifie que les revenus journaliers en frais sont inférieurs à 100 000 dollars.

En comparaison, la récompense de bloc s’élève actuellement à environ 450 BTC par jour, ce qui rend la part des frais très faible.

Frais moyens par bloc Bitcoin

Source : Mempool.space

Ce n’est pas une menace immédiate pour la sécurité, ni une indication que le modèle de sécurité de Bitcoin est sous pression.

Car la récompense de bloc continue de constituer la principale source de revenus pour les mineurs. Mais cela pointe vers une réalité à long terme que Bitcoin n’a pas encore eu à affronter dans cette phase du cycle.

La transition vers un modèle de sécurité basé sur les frais revient à chaque cycle, mais dans l’environnement actuel, cette transition n’est pas encore à l’ordre du jour — la demande en frais étant tout simplement trop faible.

En pratique, le marché des frais calme actuel retarde cette discussion.

La chaîne n’est pas sous pression de congestion continue, et les utilisateurs ne se livrent pas à des enchères féroces pour faire passer leurs transactions. Cela pourrait changer rapidement en cas d’événements volatils, de vagues de spéculation ou de nouvelles demandes, mais ce n’est pas encore le cas.

Actuellement, l’utilisation de l’espace de bloc est nettement inférieure à celle des marchés haussiers passés, en accord avec la tendance générale de baisse de la portée.

Mempool vide sur Bitcoin

Source : Mononaut

CryptoQuant confirme cette lecture, en associant faible activité réseau à une baisse d’intérêt pour l’actif et à des périodes de pertes généralisées.

Lorsque l’intérêt diminue, le nombre de nouveaux participants baisse, les transferts autonomes se raréfient, et la pression sur les frais diminue.

Bitcoin peut encore être échangé comme actif financier, mais la chaîne ne reflète plus une participation large des utilisateurs.

Le contexte macroéconomique et les flux vers les ETF modifient la façon dont Bitcoin est échangé

Le contexte macroéconomique aide à expliquer pourquoi cette tendance persiste.

Bitcoin devient de plus en plus sensible aux facteurs macro, surtout en période de gestion du risque.

Au cours de la dernière année, l’inflation aux États-Unis a ralenti, avec un CPI annuel de 2,4 % en janvier 2026 ; la fourchette de taux d’intérêt de la Fed en janvier était de 3,50 % à 3,75 %.

Dans un environnement plus simple, la baisse de l’inflation pourrait soutenir une reprise plus claire des actifs risqués.

Mais le marché se concentre sur plusieurs catalyseurs de volatilité — notamment l’incertitude sur la politique tarifaire. Ce facteur provoque des fluctuations importantes des taux d’intérêt et du dollar, maintenant la tolérance au risque volatile.

Dans ce contexte, les investisseurs particuliers et institutionnels réduisent souvent leurs opérations. La participation des petits investisseurs diminue, la rotation des traders ralentit. Les institutions peuvent maintenir leur exposition, mais préfèrent souvent ajuster leur position via des produits sans transfert on-chain.

C’est pourquoi les ETF Bitcoin au comptant deviennent un élément central de la narration.

Les données de Coinperps montrent que, aux États-Unis, les flux nets vers les ETF Bitcoin ont été négatifs pendant plusieurs semaines, avec une sortie totale d’environ 3,8 milliards de dollars sur cinq semaines, et environ 4,5 milliards de dollars depuis le début de l’année.

Flux quotidiens vers les ETF Bitcoin américains en 2026

Source : Coinperps

Ce transfert d’activité des portefeuilles auto-gardés vers les comptes de courtiers explique aussi pourquoi le marché peut rester actif alors que la chaîne devient plus calme. La propriété change de mains, mais la majorité des échanges se font hors chaîne.

C’est une transformation majeure du rôle du Bitcoin. Il devient de plus en plus un produit financier institutionnel, tandis que la couche 1 est utilisée de manière plus sélective pour le règlement, le stockage et les transferts périodiques.

Par ailleurs, l’activité quotidienne dans le secteur crypto se concentre de plus en plus sur d’autres segments, notamment les stablecoins.

Selon Coin Metrics, les stablecoins sont la principale force motrice de l’activité on-chain, avec une capitalisation totale proche de 3000 milliards de dollars, et un volume de transactions en constante augmentation.

Si d’autres blockchains prennent en charge davantage de besoins de règlement quotidien, la couche 1 de Bitcoin deviendra naturellement plus spécialisée.

Cela ne diminuera pas la valeur d’investissement du Bitcoin, mais cela modifie sa forme.

Trois scénarios pour les trois à six prochains mois

Les six derniers mois de baisse de la portée du réseau construisent trois trajectoires possibles pour l’avenir du Bitcoin.

Le premier est une poursuite de l’indifférence, qui semble être le scénario de référence dans un environnement de marché prudent.

Dans ce scénario, les adresses actives restent basses (entre 450 000 et 600 000), le nombre de transactions oscille sans effondrement, les frais restent faibles, et les flux ETF restent stables ou légèrement négatifs.

Dans ce contexte, Bitcoin pourrait encore connaître de fortes fluctuations dues aux actualités macroéconomiques, mais la participation on-chain ne confirmerait pas une reprise large. L’actif serait davantage considéré comme un outil macroéconomique qu’un réseau en pleine expansion.

Le deuxième scénario est une déliquescence de la liquidité, une voie plus optimiste.

Si l’inflation continue de baisser, et si la perception d’un environnement de relâchement de la politique monétaire se maintient, les flux ETF pourraient passer d’une sortie nette à une entrée nette continue. Dans ce cas, la croissance des adresses actives deviendrait un indicateur clé de confirmation.

Une augmentation à 650 000–800 000 adresses actives signifierait que la portée se redresse, pas seulement que le prix rebondit. Cela ressemblerait à une reprise cyclique classique — la hausse des prix étant soutenue par une augmentation de la participation des utilisateurs on-chain.

Le troisième scénario, le plus intéressant, est une substitution structurelle.

Dans cette configuration, le prix du Bitcoin augmente, mais la portée on-chain reste faible. Les ETF, dérivés et règlements custodiaux continuent de dominer, tandis que les stablecoins prennent en charge davantage de transactions dans d’autres segments de la cryptosphère.

Ici, Bitcoin devient de plus en plus une classe d’actifs macro numérique et une couche de règlement, plutôt qu’une chaîne avec une large participation quotidienne de petits investisseurs.

Ce scénario marquerait une évolution du rôle du Bitcoin, reflétant des changements profonds par rapport à il y a plusieurs années.