« GateLive Table Ronde » Épisode 6 : Hiver crypto ou tournant ? Analyse du krach du marché de la semaine dernière et du potentiel de reprise

« Gate Live Table Ronde » est la rubrique d’interviews en table ronde en chinois créée par Gate Live, diffusée chaque mardi soir à 20h00 à l’heure précise, se concentrant sur les sujets d’actualité les plus discutés dans l’industrie. Des acteurs clés et observateurs de premier plan issus des domaines de la blockchain, Web3, DeFi, l’écosystème Ethereum, stablecoins, ainsi que de la conformité et des politiques, sont invités de manière irrégulière pour partager et échanger en profondeur dans le live.

La table ronde privilégie une atmosphère de conversation détendue, ouverte et authentique, explorant sous plusieurs angles les tendances du marché, les divergences sectorielles et les variables clés, afin d’aider les spectateurs à former des jugements plus clairs et rationnels au milieu de la complexité des marchés et des narrations.

Thème de cette édition : Hiver crypto ou tournant décisif ? Analyse de la chute du marché et du potentiel rebond de la dernière semaine

Invités de cette édition : des figures reconnues de la communauté crypto chinoise — Indispensable pour devenir riche rapidement, 0x31ad.sun, Houshanren

Ce contenu est uniquement destiné à l’échange d’informations et à la discussion d’idées, et ne constitue en aucun cas un conseil en investissement.

(Ce contenu a été synthétisé à partir du replay en direct, le texte a été assisté par IA avec quelques ajustements. Pour le contenu complet, veuillez copier le lien : https://www.gate.com/zh/live/video/c701fb902f1d376b47198eb87eb9c129)

Animateur Jesse :

Bonjour à tous, bonsoir ! Bienvenue à la table ronde GateLive, je suis l’animateur Jesse.

Chaque mardi soir à 20h, nous nous retrouvons ici pour discuter des sujets brûlants du marché crypto.

La première semaine de février 2026, le marché crypto a connu une chute brutale. Le Bitcoin, après avoir atteint un sommet autour de 126 000 dollars en octobre 2025, a chuté de plus de 50 %, atteignant brièvement 60 000 dollars, un plus bas de 16 mois ; Ethereum est tombé sous 2000 dollars ; les altcoins ont été massivement dévalués, la capitalisation mondiale crypto ayant évaporé plus de 2 trillions de dollars. La panique autour de « l’hiver crypto » a été ravivée.

Mais dans ces fluctuations extrêmes, se cache souvent une opportunité pour ceux qui savent rester calmes : l’indice de peur et de cupidité est tombé à un chiffre, le coût de production des mineurs forme un support invisible, l’entrée discrète d’institutions et d’États, la progression du cadre réglementaire — cela signifie-t-il qu’un tournant est en train de se préparer ?

Ce soir, nous avons l’honneur d’accueillir trois invités de poids, profondément impliqués dans le secteur, pour analyser ces événements en profondeur et aider le public à discerner les opportunités dans le chaos. Ce sont : Indispensable pour devenir riche rapidement, 0x31ad.sun, Houshanren.

Bienvenue à vous trois ! Nous attendons avec impatience vos partages. Commençons par une brève présentation de chacun.

Indispensable pour devenir riche rapidement :

Bonjour à tous, je suis Shao Ge, animateur sur Gate Square. Je me concentre principalement sur le marché secondaire, avec des analyses sur Bitcoin, Ethereum, ainsi que sur le marché américain, l’or, l’argent. Mes live se concentrent sur le trading à court terme avec des contrats intraday, mais je m’intéresse aussi aux opportunités de swing à moyen et long terme sur les principales cryptos. N’hésitez pas à suivre Shao Ge.

0x31ad.sun :

Bonjour, je suis 0x31ad.sun. Je me spécialise dans l’observation et l’étude de projets, en particulier les opportunités Alpha en early stage, avec le même nom sur tout le web. Si vous êtes intéressés ou que vous me croisez, n’hésitez pas à me suivre.

Houshanren :

Bonsoir à tous, je suis Houshanren. Cela fait cinq ou six ans que je suis dans le secteur, un vieux chouchou. Je touche à beaucoup de domaines : données on-chain, macroéconomie, analyse technique K-line, enseignement, etc. Je suis aussi un ancien ami de la table ronde Gate, je participe souvent. Si vous souhaitez échanger davantage, suivez-moi, même nom sur toutes les plateformes.

Jesse :

Merci encore à vous trois pour votre présence. Passons directement au sujet du jour.

Première question, la plus importante pour tous : pourquoi Bitcoin a-t-il chuté à 60 000 dollars en une semaine seulement ? Ce krach est-il principalement dû à la conjoncture macro (tensions géopolitiques, politique comme la nomination du président de la Fed par Trump), ou à des facteurs internes à la crypto (leviers excessifs, liquidations en chaîne, flux sortants massifs de fonds ETF), ou une combinaison des deux ?

Indispensable pour devenir riche rapidement :

Concernant cette première question, après le 31 janvier, le marché a accéléré sa chute. La tension géopolitique, principalement le conflit US-Iran, a joué un rôle. Mais surtout, c’est comme si on lançait sans cesse des fumigènes pour semer la panique. Les États-Unis ne veulent pas s’engager dans une guerre facilement, donc je pense que le conflit ne va pas vraiment s’étendre, ce n’est pas le point central. On ne va pas trop parler de politique.

Pour la politique monétaire, par exemple la nomination du nouveau président de la Fed par Trump, cela ne sera effectif que dans plus de 90 jours. Je pense qu’il ne faut pas trop s’en inquiéter. La principale raison du mouvement actuel n’est pas la décision de la Fed de baisser ou non les taux, ni de combien.

Ce qui est crucial, c’est que le marché est devenu très déformé. Pourquoi ?

2020 a été l’année DeFi, la naissance officielle de la DeFi. En tant que vieux de la vieille, tout le monde sait dans quel état était le marché à cette époque — dominé par Bitcoin, Ethereum, et d’autres tokens liés à l’application ou au minage. À cette période, pour qu’un projet ait une chance, il fallait d’abord se concrétiser, puis développer une communauté. Quand la communauté devient suffisamment grande, on peut lier cela à une plateforme centralisée de trading. C’est ainsi que sont nés beaucoup de tokens à potentiel explosif.

Ce qui différencie cette hausse de celles d’avant, c’est que dans le passé, beaucoup de projets ont d’abord bien développé leur application, puis ont été listés sur des exchanges centralisés, permettant des hausses de 5, 10 fois, voire plus, créant un cycle vertueux pour le marché secondaire.

Aujourd’hui, qu’est-ce que la « communauté » ? Je vais sur ta plateforme, je participe, tu m’envoies un airdrop ; je réalise des tâches, tu m’envoies un airdrop. Je vends, je répète. Tu envoies un airdrop, je vends, et ainsi de suite.

Le résultat final, c’est que : en 2025, les tokens listés sur les exchanges performants ne font même pas 1 % de leur sommet, 99 % sont à leur pic dès leur lancement, puis s’effondrent sans jamais revenir.

Donc, peu importe la politique ou si des fonds entrent ou sortent, il y a de l’argent. Surtout en Amérique du Nord, où la capitalisation ETF doit encore représenter environ 100 milliards de dollars. Ce n’est pas que l’argent manque, c’est qu’il devient plus intelligent.

Si vous voulez continuer à jouer aux altcoins, je vous conseille de suivre nos opportunités dans l’Alpha de Gate, le portefeuille Web3 de Gate, ou lors de nos compétitions de trading.

Je pense que cette grosse chute est une opportunité de réinitialisation. Les grandes plateformes commencent à lancer des produits liés à l’or, l’argent, les actions, c’est une tendance irréversible. La volatilité récente de Bitcoin et Ethereum réduit la tolérance au risque des utilisateurs, qui cherchent des investissements plus stables. L’or et les actions, qui existent depuis plus d’un siècle, offrent une stabilité que la crypto ne peut pas encore garantir.

C’est aussi une forme de siphonnage, en drainant la liquidité du secteur crypto. Mais je pense que c’est une bonne chose, cela stimule une interaction saine du marché — si tu n’es pas stable, que tu montes ou que tu tombes brutalement, je vote avec mes pieds. Si tu veux attirer la liquidité, que ce soit Bitcoin ou Ethereum, dans 5, 10 ou 20 ans, même sans croissance explosive, ils auront au moins des fluctuations comme les actions, avec une meilleure liquidité.

Je m’arrête là, merci.

0x31ad.sun :

D’accord, Shao Ge a déjà très bien expliqué. Mon avis sur cette question est que cette chute n’est pas due à un seul facteur, mais surtout à des causes internes à la crypto. Je pense que la structure du marché est problématique. La véritable cause de cette chute, c’est une « blessure interne » du marché.

La hausse de 2024-2025 m’a donné l’impression que ce n’était pas une accumulation progressive de spot, ni une hausse douce et saine. C’était une montée provoquée par l’ETF, avec une anticipation de marché passif très élevée. Ensuite, beaucoup de fonds ont utilisé des contrats perpétuels et des produits structurés avec levier pour parier sur cette hausse.

Tout au long du marché, il y a eu des émissions de tokens, très bruyantes mais avec peu de liquidité. Ces projets, après émission, ont tous chuté, ce qui a détruit la confiance dans ces nouveaux actifs, créant une bulle fragile. Une petite pression et tout explose.

Après avoir atteint 120 000 dollars, il n’y a pas eu beaucoup de rotation, la liquidité est virtuelle. Quand le marché commence à baisser, le levier entraîne une réaction en chaîne, et la spirale descendante s’accélère.

Ce qui est encore plus intéressant, c’est que cette fois, ce sont surtout des investisseurs moyens, pensant avoir un levier « sain », qui ont été balayés. Ils croyaient que leur levier était safe, mais dans cette structure, c’est très dangereux. Lorsqu’ils explosent, la liquidité se retire rapidement, provoquant des liquidations en cascade.

En résumé : la macroéconomie donne des incertitudes, le bruit politique est fort, et le marché est saturé de leviers et de déséquilibres de liquidité. La chute est essentiellement une purge de la bulle.

C’est mon point de vue.

Houshanren :

D’abord, regardons le macro. Cette année, la macro n’a pas été favorable. La montée de Trump a toujours été un facteur défavorable macroéconomique. La principale cause, c’est que le risque géopolitique a déclenché des ventes d’actifs risqués. Il faut se rappeler qu’en crypto, tous les actifs sont considérés comme risqués.

Le 30 janvier, Trump a annoncé la nomination du nouveau président de la Fed, Waller. C’est un hawkish, qui prône la déflation, veut faire s’effondrer les actifs mondiaux, créer une pénurie de dollars — en gros, il veut forcer la création de dollars pour resserrer le marché, menant à une récession. C’est une lutte entre grandes puissances, difficile à détailler ici.

Ensuite, il y a la liquidation en chaîne à levier élevé. La chute de cette fois n’a pas été énorme en montant : le jour de la liquidation, il y a eu 2,5 milliards de dollars, contre 20 milliards en octobre dernier. La baisse était similaire, mais la liquidation en valeur était 8 fois moindre. Beaucoup de leviers élevés ont été liquidés lors de cette précédente chute.

Je suis allé voir sur la chaîne, et l’ETF a commencé à acheter ces deux derniers jours. Donc, il y a une petite réaction, et la baisse des mauvaises nouvelles peut aussi devenir une bonne nouvelle. La reprise est logique.

C’est tout pour moi, animateur.

Jesse :

Deuxième question, concentrons-nous sur le sentiment du marché. L’indice de peur et de cupidité est tombé à 8-18, des niveaux extrêmes inférieurs à certains phases du bear de 2022. Selon vous, quelles sont les similitudes et différences entre ces indicateurs et ceux de 2022 ?

Indispensable pour devenir riche rapidement :

D’après l’historique de l’indice de peur et de cupidité, cette fois c’est la 8ème fois qu’il tombe sous 10. Les 7 premières fois, le marché a généralement rebondi en une semaine, avec une seule exploration en dessous, puis une forte reprise. En général, cela dure environ deux mois.

Je dis à ma communauté que quand l’indice de peur tombe aussi bas, l’attention du marché, la couverture médiatique, les mentions sur Google ou Twitter, diminuent. Cela indique que le marché ne regarde plus vraiment, que le secteur est dans une phase de « rupture » — il attend juste de pouvoir « se relever ».

Pour comparer 2022 et cette année, je pense que la similitude, c’est la liquidité très faible, les gros capitaux qui fuient à tout prix. Ces deux dernières semaines, voire un mois, l’ETF a constamment été en sortie nette. Avec autant de capitaux qui s’enfuient, il ne faut pas s’étonner que le marché ne chute pas davantage. Quand l’offre est inférieure à la demande, ça monte ; quand l’offre dépasse la demande, ça baisse — c’est la logique la plus simple.

La différence, c’est que 2022 a été principalement causée par la hausse des taux de la Fed. La folie du marché en 2021 a été suivie par une chute brutale en 2022. Après plus d’un an de fermentation, les capitaux et narratifs à l’entrée ont atteint un point critique, les gros investisseurs doivent prendre leurs profits ou sortir.

Ce marché connaît une période de croissance rapide, mais la régulation devient de plus en plus stricte. Les plateformes centralisées cherchent à se conformer, à survivre, et le secteur passe d’une croissance rapide à une stabilité. Il ne faut pas dire qu’il n’y a plus de potentiel, mais la façon de profiter des gains a changé. Si vous espérez faire comme en 2021, acheter n’importe quel token concept, attendre le bull et multiplier par 50 ou 100, c’est peu réaliste.

Je pense que ce secteur existe parce qu’il est légitime. Il faut réfléchir à comment faire évoluer le marché sainement, comment faire en sorte que les utilisateurs attirés restent. Si vous ne faites que transformer les utilisateurs en « profiteurs » — prendre airdrops, récompenses, puis vendre — vous verrez que 2021 et aujourd’hui sont deux marchés totalement différents.

Dans ce cycle, tous ces nouveaux utilisateurs et fonds attirés par Web3, si au final ils s’en vont, cela compliquera notre route.

0x31ad.sun :

Je pense que l’état d’esprit actuel n’est pas comparable à 2022. À l’époque, Luna a eu des problèmes, puis FTX a explosé, ces événements black swan ont frappé tout le secteur. Tout le monde se demandait si le secteur allait mourir.

En 2022, la peur était totale, le volume de transactions très faible, personne n’osait entrer, les fonds se retiraient massivement, le développement des projets ralentissait.

Mais cette fois, la peur n’est pas liée à la fin du secteur, c’est plutôt une prudence face à une vision négative à court terme. Beaucoup de projets ont été lancés avec des valorisations élevées, peu de vrais actifs sous-jacents, le secteur est en bulle.

Mais si vous êtes actif sur la chaîne, vous voyez que le nombre d’adresses actives et la taille des stablecoins ne diminuent pas, la liquidité est toujours là. La peur, c’est surtout la crainte d’une surévaluation — ne pas oser acheter.

Des secteurs comme l’IA ou RWA avancent, la régulation est plus souple qu’en 2022, où tout était interdit. Je pense que c’est le point de départ d’un prochain rallye.

Les petits investisseurs sont paniqués, mais en réalité, ils n’ont pas encore osé acheter. Si une opportunité se présente, ils se jetteront dessus. La peur n’est qu’une forme, les fonds ne sortent pas du secteur, les gros aussi attendent.

Je préfère voir cela comme une période d’attente. C’est mon avis personnel.

Houshanren :

Je veux ajouter que, en 2022, quand l’indice de peur est tombé à un chiffre, le Bitcoin était à 20 000 dollars ; alors qu’aujourd’hui, même si l’indice est aussi très bas, le BTC tourne autour de 70 000 dollars. C’est une différence majeure.

Ce qui est pareil, c’est que l’indice est très bas, qu’il y a eu des ventes paniques, des liquidations en chaîne, des liquidations en cascade. Mais 2022, c’était la fin du bear, alors qu’aujourd’hui, Bitcoin a chuté d’environ 50 % depuis son sommet, ce qui ressemble à une correction profonde après une cassure de résistance.

J’ai aussi regardé les données on-chain : le nombre de HODLers à long terme n’a pas diminué. Donc, malgré l’indice de peur très bas, il n’y a pas cette sensation désespérée du « tout est fini » de 2022.

Je dirais que certains ont peut-être pris leurs profits à leur prix cible, mais la nature de la peur cette fois est différente.

Jesse :

Troisième question, sur la « voie future ». Le Bitcoin est actuellement proche du coût de production des mineurs, à 60-70k dollars, avec une forte lutte entre acheteurs et vendeurs. Pensez-vous que ce support et cette ligne de coût de production forment un fond technique ? En envisageant le pire scénario vs. le scénario optimiste, comment le marché pourrait évoluer ?

Houshanren :

Actuellement, le BTC oscille autour de 68 000 dollars, et le seuil de rentabilité des mineurs ne semble pas encore atteint. Ce support et cette ligne de coût de production forment-ils un fond technique ? Je ne suis pas expert en analyse technique, mais il y a cette expression : « si c’est un fond, il ne rebondit pas ; si ça rebondit, ce n’est pas un fond ».

En regardant 2022, quand l’indice de peur était à un chiffre, le marché a stagné longtemps avant de repartir. Là, on a une reprise en V, ce qui est rare. Je pense que ce n’est pas un fond, il n’y a pas de structure de fondation solide.

Pire scénario : si ce n’est pas un fond, l’indice de peur pourrait rester très bas longtemps. Les gros investisseurs attendent, et si la Fed continue à resserrer la liquidité, ça pourrait tout faire plonger, y compris le marché US. La corrélation entre crypto et actions était forte, même si elle s’est atténuée, la liquidité influence encore tout. Si le marché US s’effondre, on peut imaginer que la chute sera bien plus profonde que ce que l’on voit actuellement.

Scénario optimiste : les institutions pourraient s’allier pour sauver le marché. Ce serait une correction profonde dans un marché haussier. La question, c’est quand cette correction prendra fin, et cela dépendra des signaux macro et micro.

0x31ad.sun :

Le niveau à 60-70k dollars est une zone très particulière. C’est à la fois le coût de production des mineurs, et aussi la zone où l’ETF a souvent été lancé. Beaucoup ont commencé à accumuler à ce niveau, ce qui rend la zone très disputée.

Il y a une forte bataille entre acheteurs et vendeurs. Si je devais dire si c’est un fond, je pencherais plutôt pour non. Historiquement, on ne voit pas de marché rebondir violemment après avoir touché le coût de production. C’est plutôt une zone de consolidation, avec des faux signaux de rupture, des oscillations émotionnelles.

Pire scénario : la situation macro se détériore, la liquidité se resserre encore, et le marché reste en range pendant longtemps, oscillant dans cette zone.

Optimiste : si l’ETF cesse de sortir, commence à revenir, et que la macro s’améliore, le marché pourrait sortir de cette zone et repartir à la hausse.

Mais peu importe votre optimisme ou pessimisme, il vaut mieux attendre que la tendance soit plus claire avant d’engager des fonds importants. Patientez, c’est la meilleure stratégie.

Indispensable pour devenir riche rapidement :

D’abord, le marché est-il en bas ? À court et moyen terme, dans la semaine ou deux, il y a une demande de rebond. Mais à long terme, les indicateurs ne sont pas encore au niveau d’un vrai fond. En regardant chaque bear market, tant que le prix du mineur n’est pas cassé, on ne peut pas parler de fond.

Le prix du mineur peut servir de référence. Il est possible de faire des achats par tranches, mais pas avec du levier. Si vous voulez vraiment vous positionner, privilégiez le spot, en achetant par étapes.

Concernant l’évolution du marché : je pense qu’à court terme — avant ou après le Nouvel An chinois — si le marché ne casse pas à la baisse avec volume, on restera autour du point bas récent, vers 59 800 dollars.

Si un second bottom apparaît, ce sera une bonne occasion d’acheter par tranches. Quand le marché est très instable, il ne faut pas insister sur le Bitcoin seul, mais regarder d’autres marchés plus stables, comme les actions ou l’or et l’argent. Gate a déjà lancé des contrats sur ces actifs, ce qui est plus sûr.

Même si on est traders crypto, il faut aussi voir le Web3 comme un secteur clé pour la finance décentralisée future. Il est déjà adopté par les grands capitaux de Wall Street. Si on n’a pas la vision de ces géants, au moins on voit qu’ils sont là. Quand ils s’engagent, il faut aussi s’y positionner, cela apportera des bénéfices futurs.

Peu importe la situation, en tant qu’ancien OG, je reste optimiste sur Web3. Je souhaite cela à tous les membres de la communauté Web3.

Jesse :

Merci à nos trois invités pour leurs analyses percutantes ! Nous avons passé en revue les causes de la chute, la comparaison des sentiments, et les perspectives futures. Même si le marché est dur à court terme, l’histoire montre que la peur extrême cache souvent de grandes opportunités.

Je tiens aussi à rappeler que l’investissement est une bataille de la cognition. Dans la crypto, il faut garder son calme, continuer à apprendre, c’est la clé pour traverser les cycles.

Merci à tous ceux qui ont regardé, n’oubliez pas de suivre le live officiel de GateLive. À la prochaine !