Quantum Computing Inc. (QUBT): Pourquoi cette action quantique ne colle pas

Lorsque des géants de la technologie comme Alphabet, IBM et Nvidia ont commencé à investir des milliards dans l’informatique quantique, cela a créé une frénésie pour les investisseurs à la recherche de la prochaine grande innovation. Mais une entreprise “pure-player” en informatique quantique—Quantum Computing Inc. (NASDAQ : QUBT)—est devenue un exemple de mise en garde sur la distinction entre véritable innovation et valorisations exorbitantes.

La prime de valorisation qui défie les mathématiques

QUBT se négocie à une prime si extrême qu’elle frise à peine l’analyse d’investissement—c’est plus proche de la fiction financière. La société a généré seulement 546 000 $ de revenus sur les 12 derniers mois (TTM), mais sa capitalisation boursière s’élève à 2,7 milliards de dollars. Cela se traduit par un ratio prix/ventes (P/S) supérieur à 3 000 fois.

Pour mettre cela en perspective : Nvidia, une entreprise qui fabrique réellement des puces sur lesquelles des millions de personnes comptent, se négocie généralement entre 20 et 40 fois ses ventes. Même les concurrents directs de QUBT semblent conservateurs en comparaison. D-Wave Quantum, IonQ et Rigetti Computing se négocient tous à des multiples qui, bien que élevés, ne représentent qu’une fraction de la valorisation astronomique de QUBT. La technologie photoniquement de l’entreprise—qui fonctionne à température ambiante et consomme moins d’énergie que les systèmes supraconducteurs concurrents—est innovante, mais l’incertitude quant à la domination finale d’une approche quantique rend un tel prix impossible à justifier.

Dilution des actions : votre part devient une fraction plus petite

C’est ici que les choses deviennent particulièrement douloureuses pour quiconque envisage d’investir. QUBT maintient un solde de trésorerie solide de 1,5 milliard de dollars, essentiel pour financer la recherche et le développement coûteux que nécessite l’informatique quantique. Mais la majorité de cette trésorerie ne provient pas des bénéfices. Elle provient de l’émission de nouvelles actions—beaucoup d’entre elles.

En seulement trois ans, le nombre d’actions en circulation de QUBT a quadruplé, passant d’environ 60 millions à 224 millions. Si vous avez investi il y a trois ans, votre participation ne représenterait plus qu’une fraction de ce que vous déteniez initialement—environ un quart de votre position initiale. Bien que l’émission d’actions puisse fonctionner si la société transforme ce capital en revenus et croissance, les bénéfices de QUBT restent négligeables.

Piégé dans un domaine de plus en plus encombré

Le paysage concurrentiel plus large ne fait qu’aggraver les chances de QUBT. La société ne se contente pas de rivaliser avec d’autres startups en informatique quantique pure-player. Alphabet, IBM et Nvidia disposent chacun de ressources beaucoup plus importantes, de bases de clients établies et de pipelines de développement. Ces géants de la technologie font de sérieux paris sur l’informatique quantique via des initiatives internes et des partenariats.

Les revenus de QUBT ne représentent guère qu’une fraction de ceux de ses concurrents directs, sans parler des acteurs établis. Avec un marché encombré, une valorisation fortement gonflée et une technologie non prouvée, le rapport risque/rendement ne fonctionne tout simplement pas.

En résumé : trop d’espoir, pas assez de réalité

L’approche photoniquement de QUBT pourrait-elle s’avérer supérieure ? Peut-être. Mais ce pourrait aussi être celle de D-Wave, IonQ ou Rigetti. La vérité honnête est que personne ne sait quelle méthode d’informatique quantique finira par l’emporter. Payer 3 000 fois ses ventes pour ce pari ressemble moins à un investissement qu’à de la spéculation.

Avant d’engager du capital dans QUBT, demandez-vous : pariez-vous sur l’informatique quantique en tant que technologie, ou pariez-vous sur cette entreprise spécifique à cette valorisation précise ? Pour la plupart des investisseurs, la réponse devrait être un ferme “non”.