La hausse mondiale de la production de sucre fait baisser les prix face à une pression croissante à l'exportation

Les marchés du sucre font face à de nouveaux vents contraires alors que plusieurs prévisions de production indiquent un excédent mondial. Les contrats à terme sur le sucre mondial #11 de mars à New York ont diminué de 0,15 point (soit -1,01 %), tandis que le sucre blanc ICE de Londres pour mars a chuté de 3,70 points (soit -0,90 %), les prix à Londres atteignant des niveaux inférieurs à ceux de 2,5 mois. La vente massive reflète un changement structurel dans la dynamique de l’offre mondiale, où la croissance de la production dans les principales nations productrices fait baisser les prix et menace de prolonger la faiblesse jusqu’en 2026.

Plusieurs producteurs augmentent leur production en 2025-26

Le secteur sucrier brésilien est en bonne voie pour une production record. Unica a rapporté que la production cumulative de sucre dans le Centre-Sud du Brésil pour 2025-26 jusqu’en décembre a augmenté de 0,9 % en glissement annuel pour atteindre 40,222 millions de tonnes métriques (MMT). Plus significatif encore, les moulins brésiliens ajustent leur ratio de broyage en faveur de la production de sucre, avec la canne broyée pour le sucre passant à 50,82 % en 2025-26 contre 48,16 % en 2024-25 — une décision qui privilégie le volume plutôt que la production d’éthanol.

La récolte de sucre en Inde a dépassé les attentes, exerçant une pression supplémentaire sur le marché mondial. L’Association des moulins à sucre indiens (ISMA) a indiqué que la production de sucre en Inde pour 2025-26, du 1er octobre au 15 janvier, a augmenté de 22 % en glissement annuel pour atteindre 15,9 MMT. Plus frappant encore, l’ISMA a relevé son estimation de production pour la saison complète 2025-26 à 31 MMT en novembre, contre une prévision précédente de 30 MMT — ce qui représente une augmentation de 18,8 % en glissement annuel. Cet afflux de production permet à l’Inde d’augmenter ses exportations de sucre, alors que l’ISMA a simultanément réduit son estimation de consommation d’éthanol à 3,4 MMT contre une prévision de juillet de 5 MMT.

La Thaïlande, troisième plus grand producteur mondial et deuxième plus grand exportateur, augmente également sa production. La Thai Sugar Millers Corp a prévu que la récolte de sucre en 2025-26 augmentera de 5 % en glissement annuel pour atteindre 10,5 MMT, ce qui indique une disponibilité continue à l’exportation depuis l’Asie du Sud-Est.

La poussée d’exportation de l’Inde pèse sur les perspectives de prix

Les décisions politiques à New Delhi modifient les flux d’offre mondiaux. Le ministère indien de l’alimentation a annoncé qu’il autoriserait les moulins à exporter 1,5 MMT de sucre lors de la saison 2025-26, en revenant sur le système de quotas introduit en 2022-23 suite à des déficits de production. Cette ouverture à l’exportation intervient alors que l’Inde cherche à réduire un excédent intérieur de l’offre, ce qui fait baisser directement les prix en canalisant l’excès de production vers les marchés mondiaux.

L’effet d’entraînement est important : le trader de sucre Czarnikow a augmenté son estimation du surplus mondial de sucre pour 2025-26 à 8,7 MMT en novembre, contre une estimation de septembre de 7,5 MMT. Plusieurs prévisionnistes projettent désormais un excédent significatif. Covrig Analytics a relevé son estimation du surplus mondial de sucre pour 2025-26 à 4,7 MMT en décembre, contre 4,1 MMT en octobre. L’Organisation internationale du sucre (ISO) prévoit un surplus de 1,625 million de MT en 2025-26, stimulé par une augmentation de la production en Inde, en Thaïlande et au Pakistan — une inversion nette par rapport au déficit de 2,916 millions de MT en 2024-25.

La prévision d’un surplus mondial indique une pression continue sur les prix

Le USDA a fourni la perspective la plus complète dans son rapport biannuel du 16 décembre, prévoyant que la production mondiale de sucre pour 2025-26 augmenterait de 4,6 % en glissement annuel pour atteindre un record de 189,318 MMT. Face à cette hausse de l’offre, la consommation mondiale humaine devrait croître modestement de 1,4 % en glissement annuel pour atteindre 177,921 MMT. Les chiffres sont alarmants pour les prix : les stocks mondiaux de fin de campagne sont prévus pour diminuer seulement de 2,9 % en glissement annuel pour atteindre 41,188 MMT — à peine en phase avec la croissance de la production.

Les répartitions régionales du USDA renforcent cette surabondance d’offre. La production du Brésil pour 2025-26 devrait augmenter de 2,3 % en glissement annuel pour atteindre un record de 44,7 MMT. La production indienne devrait augmenter de 25 % en glissement annuel pour atteindre 35,25 MMT, soutenue par des pluies de mousson favorables et une expansion des surfaces cultivées en sucre. La Thaïlande devrait ajouter 2 % en glissement annuel pour atteindre 10,25 MMT.

Il existe une lueur d’espoir pour les prix dans ces données. Le cabinet de conseil Safras & Mercado a prévu que la production de sucre du Brésil en 2026-27 diminuerait de 3,91 % pour atteindre 41,8 MMT contre 43,5 MMT prévu en 2025-26, car des prix faibles découragent la plantation. De même, Covrig Analytics prévoit que le surplus mondial de sucre en 2026-27 se contractera fortement à 1,4 MMT. Cependant, cette relâchement structurel reste lointain ; pour l’instant, la perspective à court terme reste sous pression en raison des gains de production de l’année en cours qui sous-tendent le marché jusqu’en 2025-26.