#HongKongIssueStablecoinLicenses

L'Autorité Monétaire de Hong Kong (HKMA) est effectivement en train d'entrer dans la dernière phase de son processus de délivrance de licences, avec les premières licences officielles d'émetteurs de stablecoins attendues en mars 2026.

Cette étape fait suite à la mise en œuvre du Règlement sur les Stablecoins, entré en vigueur le 1er août 2025. Voici un résumé de ce que ce cadre implique et pourquoi la distribution est si sélective :

Pourquoi "Nombre Limité" ?

Le président de la HKMA, Eddie Yue, a souligné l'importance d'une approche prudente pour préserver la stabilité financière. L'autorité a reçu environ 36 demandes d'ici la fin 2025, mais seule une "très petite fraction" sera acceptée dans la phase initiale. Cela garantit :

Confiance de la supervision : La HKMA peut surveiller de près la première vague d'émetteurs pour résoudre tout problème opérationnel.

Confiance du marché : En n'approuvant que les candidats les plus solides, Hong Kong vise à éviter les effondrements observés sur les marchés crypto non réglementés.

Exigences clés pour les émetteurs

Pour obtenir une licence en mars, les candidats doivent respecter certains des standards les plus stricts au niveau mondial :

Garantie de réserve complète : Les stablecoins doivent être garantis 1:1 par des actifs de haute qualité et très liquides (comme de la trésorerie ou des obligations d'État à court terme).

Segregation des actifs : Les actifs de réserve doivent être détenus dans une fiducie et maintenus strictement séparés des fonds d'exploitation de l'émetteur.

Droits de rachat : Les utilisateurs doivent avoir le droit de racheter leurs stablecoins à leur valeur nominale, généralement dans un délai d'un jour ouvrable.

Présence locale : Les émetteurs doivent être incorporés à Hong Kong et avoir leur personnel clé basé localement.

Exigences de capital : Un capital social libéré minimum de HK$25 millions est requis.

Le déploiement des licences en mars 2026 est conçu comme un événement "qualité plutôt que quantité", et il a des implications importantes pour quiconque négocie ou utilise des crypto à Hong Kong.

1. Impact sur le trading de détail

Le nouveau cadre crée efficacement un "jardin clos" pour les stablecoins à Hong Kong.

Menu restreint pour le retail : Selon l'Ordonnance sur les Stablecoins, seuls les stablecoins émis par des entités licenciées peuvent être commercialisés ou vendus aux investisseurs particuliers. Cela signifie que si un stablecoin n'a pas de licence HKMA d'ici mars, les plateformes locales pourraient être légalement contraintes de restreindre l'accès retail à celui-ci.

Le dilemme USDT/USDC : Des géants mondiaux comme Tether (USDT) et Circle (USDC) ont historiquement dominé le marché. S'ils ne parviennent pas à obtenir une licence locale (ou à s'associer avec un licencié local), leur disponibilité sur les plateformes régulées à Hong Kong pour les utilisateurs particuliers pourrait être fortement limitée.

Zéro intérêt : Une règle notable est que les émetteurs licenciés sont interdits de payer des intérêts aux détenteurs. Cela maintient les stablecoins comme de simples "outils de paiement" plutôt que des "produits d'épargne", empêchant leur concurrence directe avec les dépôts bancaires d'une manière qui pourrait déstabiliser le système bancaire traditionnel.

Sécurité renforcée : Pour le trader moyen, le label "licencié" offre une garantie que la pièce est garantie 1:1 par des actifs de haute qualité (comme de la trésorerie ou des obligations à court terme) et qu'il a le droit légal de racheter ses tokens à leur valeur nominale dans un délai d'un jour ouvrable.

2. Les premiers émetteurs potentiels ("Groupe Mars")

La HKMA devrait initialement approuver seulement un petit nombre d'émetteurs.

Note : Bien que les stablecoins adossés à l'or soient populaires dans certaines régions, la HKMA a précisé qu'elle n'a actuellement aucun projet de délivrer des licences pour des stablecoins adossés à de l'or physique dans le cadre spécifique de ce référentiel fiat.