La véritable raison de la vague de transactions dans les centres de données : la distorsion du marché causée par le biais de l'IA, qui crée des biais et fausse la perception de la valeur réelle. Cette tendance est alimentée par la croissance rapide de la demande pour l'infrastructure informatique, mais aussi par des facteurs psychologiques et économiques qui poussent les investisseurs à se précipiter dans ce secteur. Comprendre ces dynamiques est essentiel pour naviguer dans ce marché en pleine expansion et éviter les pièges liés à la spéculation excessive.

Les inquiétudes croissantes concernant l’éclatement de la bulle de l’intelligence artificielle (IA) sont alimentées par le fait que l’activité de trading à Wall Street est soutenue par un phénomène plus fondamental : la « biais » du marché. La concentration de capitaux et d’énergie vers l’IA et le calcul haute performance (HPC) transforme rapidement le marché des transactions de centres de données, ce qui ne se limite pas à une simple tendance, mais indique une réorganisation structurelle de l’industrie.

B. Riley Securities, responsable de la division banque d’investissement, a récemment envoyé un signal clair lors d’une interview. « Les mineurs de Bitcoin et les développeurs d’IA/HPC sont en compétition constante pour l’approvisionnement en énergie. La capacité des centres de données centrés sur les GPU continue d’attirer des locataires de haute crédibilité. » Cela signifie que la situation du marché à la fin 2025 reste valable au début 2026.

Biais de la demande en énergie : un déplacement massif du Bitcoin vers l’IA et le HPC

Après la réduction de moitié de la récompense de minage du Bitcoin, les mineurs ont été confrontés à une pression importante sur leurs marges. Malgré un prix du Bitcoin proche de (, environ 77 280 $, les acteurs traditionnels du minage ont choisi de « réorienter » leur activité, en se tournant progressivement vers l’hébergement de matériel IA et HPC.

Ce phénomène a conduit à une forte hausse des actions liées au minage de Bitcoin cette année, mais ce qui est encore plus notable, c’est la logique du marché qui se cache derrière. Nardini explique : « La demande en énergie continue, car les gens en ont toujours besoin, donc les opérations de fusion-acquisition se poursuivent. » Si la demande en énergie des mineurs de Bitcoin reste « significative », celle dans le domaine de l’IA et du HPC est « encore plus grande », selon lui.

Les clients des centres de données signalent une demande continue pour des installations prêtes pour GPU. Ce n’est pas simplement une tendance passagère, mais une preuve de la « biais structurel » du marché. Cela signifie que la demande dépasse celle d’autres industries, en dominant le marché.

40 000 à 50 000 dollars par mégawatt : les centres de données deviennent des actifs énergétiques, pas immobiliers

Le phénomène le plus remarquable sur le marché récent est le changement dans la méthode d’évaluation de la valeur des actifs. On assiste à une réévaluation, passant d’une perspective immobilière traditionnelle à une évaluation en tant qu’« actif énergétique » pur.

Dans un contexte de concurrence pour une électricité de qualité et une localisation stratégique, la valeur de transaction par mégawatt (MW) est évaluée comme « très attractive ». Selon Nardini, un processus a été évalué à plus de 400 000 dollars par MW, et selon les négociations, ce chiffre peut atteindre 450 000 dollars par MW. Par le passé, des transactions à 500 000 à 550 000 dollars par MW ont également été enregistrées.

Ce qui est intéressant, c’est que la demande pour des actifs situés dans des emplacements ou des conditions de marché moins favorables existe toujours. Dans ces cas, des offres à « bas prix » de 100 000 à 250 000 dollars par MW apparaissent parfois. Cependant, même ces prix restent nettement plus élevés que ceux du passé.

Des locataires présents, une demande forte… les transactions continuent

Malgré le contexte récent de marché baissier, les développeurs disposent d’une forte demande de la part de plusieurs locataires de haute crédibilité. Cela indique que les fondamentaux du marché restent sains.

Nardini a présenté des exemples concrets illustrant la résilience du marché. Hut 8 a récemment signé un contrat de location de 15 ans d’une valeur de 7 milliards de dollars avec Fluidstack, et après l’annonce, le cours de l’action a augmenté jusqu’à 20 %. Un autre exemple : un vendeur privé a transformé une ancienne installation industrielle vieille de 160 ans en actif énergétique, recevant des demandes de NDA de la part d’environ 25 acheteurs potentiels, incluant des mineurs de Bitcoin, des hyper-scalers et des entreprises d’IA.

Un cas intéressant concerne un client privé qui convertit un ancien immeuble de bureaux en capacité électrique modulaire, construisant « une unité de 30 mégawatts à la fois », et cherche actuellement à étendre via un financement supplémentaire. Lors d’une négociation, le locataire était prêt à payer d’avance le loyer avant la fin des travaux. Cela illustre à quel point la capacité manquante est critique.

Environnement à risque en 2026 : pourquoi le biais vers l’IA devrait perdurer

En regardant 2026, Nardini prévoit qu’une baisse des taux d’intérêt favorisera un environnement propice aux actifs risqués. Cet « environnement de risque accru » devrait stimuler davantage la création de deals dans son secteur.

Sa confiance repose sur des éléments concrets : une amélioration réelle de la situation opérationnelle, selon les dirigeants. Les locataires existent, les prix restent haussiers, et si un client ne choisit pas, « quelqu’un d’autre le fera », ce qui témoigne de la forte demande.

Si les développeurs ne parviennent pas à louer leurs actifs ou à obtenir le prix souhaité, cela pourrait devenir préoccupant. Mais pour l’instant, aucun signe de cela. « La structure de l’activité reste solide », résume-t-il.

Le marché continue de montrer une forte demande pour les actifs énergétiques, et les vendeurs obtiennent de bonnes évaluations pour leurs actifs. Cela confirme que le biais du marché vers l’IA et le HPC est structurel, et qu’il ne sera pas affecté par la volatilité à court terme. « Les transactions de centres de données IA sont toujours en cours. »