Pourquoi la cryptomonnaie a-t-elle chuté ? Comprendre l'impact de la hausse des taux de la BOJ sur le Bitcoin

Bitcoin et le marché plus large des cryptomonnaies ont connu une pression significative à la fin de 2024 et au début de 2025, avec des observateurs reconnaissant de plus en plus que les décisions de politique monétaire du Japon ont joué un rôle clé. Comprendre pourquoi la crypto a chuté nécessite d’examiner la connexion complexe entre les décisions de taux d’intérêt de la Banque du Japon et la liquidité financière mondiale — une relation qui est devenue de plus en plus évidente à travers les mouvements récents du marché.

La préoccupation immédiate concerne un changement fondamental dans la manière dont le capital mondial est déployé. Depuis des décennies, le yen a servi de principale devise de financement mondiale pour une stratégie connue sous le nom de carry trade en yen. Les investisseurs et les institutions ont emprunté des yens à des taux d’intérêt historiquement ultra-bas et ont converti ces fonds en actifs à rendement plus élevé sur les marchés mondiaux, y compris les actions, les obligations et les cryptomonnaies. Lorsque la Banque du Japon a commencé à resserrer la politique monétaire avec des hausses de taux en 2024 et 2025, tout ce mécanisme de financement est entré en pression.

Le mécanisme de liquidité : comment le resserrement monétaire japonais affecte les actifs cryptographiques

Lorsque la Banque du Japon augmente ses taux, même modestement selon les standards mondiaux, l’incitation à emprunter des yens à bas coût diminue. Les institutions qui avaient déployé du capital en yens bon marché dans des actifs risqués font face à une augmentation des coûts d’emprunt. Pour gérer leurs positions, elles doivent désengager des trades à effet de levier — c’est-à-dire vendre des actions, des obligations et des cryptomonnaies pour rembourser des dettes libellées en yens. Cela crée un effet en cascade sur les classes d’actifs risqués mondiaux, avec des marchés cryptographiques souvent en première ligne en raison de leur effet de levier inhérent et de leurs caractéristiques de liquidité.

Les marchés de prédiction avaient attribué une probabilité de 98 % à une décision de hausse des taux par la BOJ en décembre 2024, la plupart des analystes anticipant une augmentation de 25 points de base qui porterait le taux directeur du Japon à 75 points de base. Ce niveau représentait le plus haut depuis le début des années 2000, marquant un changement de régime significatif après deux décennies de politique de taux quasi-zéro. Le mécanisme est simple : à mesure que le financement en yen devient plus coûteux, le carry trade se désengage, et les actifs cryptographiques — qui dépendent souvent de l’effet de levier pour leur liquidité — subissent une pression de vente intense.

Modèle historique : trois années de baisse du Bitcoin après le resserrement des taux japonais

Le récit historique révèle un schéma préoccupant qui s’est répété à plusieurs reprises :

• Mars 2024 : le Bitcoin a chuté d’environ 23 % suite à une ajustement de taux par la BOJ
• Juillet 2024 : la cryptomonnaie a connu une baisse de 25 % après une autre décision de politique japonaise
• Janvier 2025 : le Bitcoin a glissé de plus de 30 % dans les semaines entourant une décision de la BOJ

Ces points de données ont créé un précédent clair. Plusieurs analystes, y compris des traders expérimentés surveillant les marchés crypto, ont observé qu’à chaque fois que le Japon resserre sa politique monétaire, le Bitcoin tend à connaître des baisses brutales dans la fourchette de 20-30 %. Le schéma était si cohérent que certains participants du marché ont commencé à se positionner de manière défensive avant les réunions programmées de la BOJ.

Au moment des préoccupations de fin 2024, le Bitcoin se négociait autour de 89 000 $ (prix actuel : 89,07K $ avec une variation de +1,14 % sur 24 heures), ce qui signifie qu’une répétition des modèles historiques aurait pu faire descendre la cryptomonnaie vers 70 000 $ ou moins — représentant des pertes potentielles de 20-30 % par rapport aux niveaux en vigueur. Ce scénario de risque a motivé de nombreux traders à réévaluer leur exposition et leurs positions.

La narration macroéconomique concurrente : tous les analystes ne partagent pas la vision baissière

Cependant, la narration du marché n’était pas monolithique. Certains analystes axés sur la macroéconomie ont présenté un cadre contrasté pour comprendre la situation. Selon cette vision, le resserrement monétaire du Japon devrait être considéré dans un contexte mondial plus large, notamment en relation avec la politique de la Réserve fédérale américaine.

Si la Fed continuait à réduire ses taux d’intérêt pendant que la Banque du Japon les augmentait, le résultat pourrait en réalité créer des conditions favorables pour les actifs cryptographiques. Les baisses de taux de la Fed injectent de la liquidité en dollars dans le système financier mondial et affaiblissent le dollar américain — deux dynamiques positives pour les actifs risqués. Parallèlement, un resserrement progressif de la Banque du Japon, sans shocks de taux brutaux, pourrait ne pas déclencher un désengagement massif du carry trade. Au lieu de cela, le capital pourrait rationaliser sa rotation des actifs libellés en dollars vers des actifs risqués alternatifs comme la cryptomonnaie, qui bénéficierait d’un dollar affaibli et d’une nouvelle injection de liquidités.

Cette perspective recontextualise la situation moins comme un choc de liquidité aigu et plus comme une transition de régime où les opportunités asymétriques pour la crypto pourraient surpasser les risques immédiats. Le débat entre ces deux narrations — le scénario pessimiste de « désengagement du carry trade » versus le scénario optimiste de « rotation macroéconomique » — a façonné une grande partie de la discussion analytique à la fin 2024 et au début de 2025.

Naviguer dans l’incertitude de fin d’année : conditions du marché en vue de 2026

Alors que les marchés traversaient les dernières semaines de 2024 et se projetaient en 2026, plusieurs courants croisés créaient de l’incertitude. La volatilité du marché obligataire s’était élargie, avec des rendements en hausse à l’échelle mondiale, ce qui mettait sous pression la capacité de la Banque du Japon à mettre en œuvre un resserrement progressif. Cette situation avait le potentiel de déclencher des désengagements plus agressifs du carry trade que prévu initialement.

De plus, les principaux indices boursiers montraient des signaux d’alerte de formations de sommet, et la tendance du prix du bitcoin reflétait l’incertitude plus large qui grippe les marchés financiers. La cryptomonnaie pionnière est restée dans une fourchette de fluctuation pendant une grande partie de cette période, reflétant une faible conviction et une liquidité mince alors que les investisseurs se préparaient à des ajustements de position en fin d’année.

Que les décisions de politique monétaire de la Banque du Japon aient finalement déclenché une pression de vente soutenue sur les marchés crypto ou qu’elles aient plutôt préparé le terrain pour de nouvelles rallyes, cela dépendra probablement moins d’une seule décision de taux et plus de l’évolution des conditions de liquidité mondiale dans les mois suivants. L’interaction entre le resserrement monétaire japonais, la faiblesse du dollar américain et la santé de l’effet de levier mondial déterminera probablement la trajectoire du crypto en 2026 et au-delà.