L'effet de richesse cryptographique peut-il catalyser la reprise du marché en 2026 ? Wintermute dévoile trois voies nécessaires

Le manuel traditionnel du marché crypto s’est brisé. Pendant des années, les investisseurs se sont fiés au cycle de réduction de moitié tous les quatre ans comme un prédicteur quasi mythique des marchés haussiers — un schéma éprouvé qui semblait aussi fiable que la gravité. Mais 2025 a exposé cette narration comme obsolète. Selon le rapport annuel complet de Wintermute pour 2025, le moteur du marché a fondamentalement changé, passant de schémas cycliques basés sur le temps à quelque chose de bien plus structurel : le flux et la concentration du capital. La question n’est plus de savoir si une reprise est possible en 2026, mais quel catalyseur brisera la stagnation actuelle. Parmi ces déclencheurs potentiels, l’effet richesse — où les gains sur des actifs majeurs comme Bitcoin et Ethereum créent une confiance qui se répand dans le marché plus large — se démarque comme peut-être le joker le plus puissant, mais aussi le plus incertain.

Pourquoi la narration du cycle de quatre ans s’est effondrée en 2025

La narration traditionnelle racontait une histoire simple : les gains de Bitcoin se répercuteraient sur Ethereum, puis se propageraient aux altcoins de premier plan, pour finalement atteindre des projets plus petits. Ce modèle en cascade fonctionnait parce que la richesse crypto était largement fongible — les gains n’importe où dans l’écosystème généraient un esprit animal à travers tout le marché.

2025 a brisé cette hypothèse. Les données de trading OTC de Wintermute révèlent un changement structurel dramatique. Les fonds négociés en bourse (ETFs) au comptant et les trusts d’actifs numériques (DATs) sont devenus ce que la société appelle des « jardins clos » — ils captent et retiennent la demande pour des actifs de grande capitalisation comme Bitcoin et Ethereum, mais n’offrent aucun mécanisme naturel pour la rotation du capital vers le marché plus large.

Le résultat ? Une polarisation extrême. Alors que BTC et ETH ont gagné en légitimité institutionnelle, bénéficiant d’afflux soutenus, les altcoins se sont fanés. La durée moyenne d’un rallye d’altcoin a chuté à seulement 20 jours en 2025, contre 60 jours en 2024 — une contraction de 67 % de la dynamique du marché. Une poignée concentrée d’actifs a absorbé la majorité du nouveau capital, laissant des milliers de projets à languir.

Parallèlement, les investisseurs particuliers — autrefois le moteur de croissance des cycles d’altcoins — ont redirigé leur attention vers les actions, attirés par les boom de l’IA, les jeux de terres rares et les récits de calcul quantique. Le marché crypto ne s’est pas effondré ; il s’est simplement bifurqué en une domination institutionnelle et un abandon par le retail.

Le piège du capital institutionnel : comment les ETFs ont créé des silos de marché

Comprendre 2025 nécessite de reconnaître la double face de l’adoption institutionnelle. Les ETFs et DATs représentaient une validation massive de la crypto en tant que classe d’actifs — ils ont apporté de l’argent sérieux et une légitimité réglementaire. Pourtant, ils ont aussi créé un plafond structurel : les mandats institutionnels pour ces véhicules limitent généralement les détentions aux principales cryptomonnaies qui respectent des seuils réglementaires et de liquidité.

L’ironie est frappante. Le nouveau capital institutionnel, qui devrait théoriquement élargir la participation au marché, l’a plutôt concentré. BTC et ETH sont devenus les bénéficiaires d’un flux de capitaux à sens unique, tandis que toute la longue traîne des cryptomonnaies — où l’innovation véritable se produit souvent — était exclue du regard institutionnel.

Ce n’était pas une défaillance du marché ; c’était une segmentation du marché. Les flux de capitaux ne se sont pas taris ; ils ne se sont simplement pas déplacés là où ils auraient historiquement dû aller.

Trois catalyseurs pouvant débloquer une participation plus large

Pour que 2026 rompe avec ce piège, au moins un de ces trois développements doit se produire. Chacun représente une probabilité différente de réalisation, et chacun pourrait totalement remodeler la dynamique du marché.

Chemin 1 : Expansion du mandat institutionnel

Les signes les plus précoces indiquent un mouvement dans cette direction. Les demandes récentes d’ETF pour Solana et XRP montrent que les gardiens institutionnels commencent à élargir leur univers d’investissement. Si les principaux émetteurs d’ETF commencent à offrir une exposition à des tokens au-delà des cinq principales cryptomonnaies, le capital bloqué dans les canaux institutionnels pourrait commencer à s’écouler vers l’extérieur.

Snapshot actuel (fin janvier 2026) : SOL se négocie à 122,64 $ (en baisse de 3,29 % en 24 heures), tandis que XRP reste à 1,90 $ (presque stable). Ces mouvements ont moins d’importance que la possibilité structurelle qu’ils représentent — si les investisseurs institutionnels ont un accès plus facile à ces actifs, tout le calcul change.

Chemin 2 : L’effet richesse — reproduire le succès de 2024

C’est peut-être le catalyseur psychologique le plus puissant. Une forte hausse de Bitcoin ou Ethereum pourrait générer un effet richesse : des gains sur des actifs phares restaurent la confiance et l’appétit pour le risque dans tout l’écosystème crypto, déversant du capital dans des altcoins spéculatifs et des tokens émergents.

Cela s’est produit en 2024. Lorsque Bitcoin et Ethereum ont bondi, la dynamique psychologique créée a permis une participation plus large. Les investisseurs, ressentant l’effet richesse de leurs avoirs majeurs, sont devenus prêts à prendre plus de risques sur des projets plus petits.

À 87 760 $ (en baisse de 1,13 % en 24 heures), Bitcoin se situe près de ses sommets historiques. Ethereum, à 2 900 $ (en baisse de 1,21 % en 24 heures), reste dans la fourchette haute de sa distribution historique. Si l’un ou l’autre de ces actifs connaît une cassure significative — un mouvement au-dessus des résistances récentes qui attire l’attention des médias et la FOMO retail — l’effet richesse pourrait se propager à travers le marché.

Le mécanisme est psychologique mais puissant : des gains visibles sur des actifs reconnus créent de la confiance et de l’appétit pour le risque qui dépassent largement ces détentions spécifiques.

Chemin 3 : Le retour du capital retail dans la crypto

Actuellement le scénario le moins probable mais potentiellement le plus transformateur : les investisseurs particuliers pourraient faire revenir leur attention des actions vers les actifs numériques. Cela nécessiterait un changement dans la narration culturelle autour de l’IA, de la fintech ou des tendances technologiques plus larges — une reconnaissance que la crypto représente la tendance plus profonde sous les rallies boursiers superficiels.

Si le capital retail réinvestissait, accompagné d’une nouvelle émission de stablecoins, cela contournerait totalement les contraintes institutionnelles. Les traders particuliers ont toujours été indifférents à la structure du marché ; ils poursuivent la volatilité et la narration où qu’elle se trouve.

L’effet richesse comme accélérateur du marché

Parmi ces trois chemins, l’effet richesse mérite une attention particulière car il se situe à l’intersection des forces techniques et psychologiques. Il ne s’agit pas d’un nouvel afflux d’argent dans le marché — c’est la richesse existante qui devient suffisamment confiante pour prendre plus de risques.

C’est pourquoi une hausse soutenue de Bitcoin ou Ethereum pourrait être le catalyseur décisif pour 2026. Cela ne nécessiterait pas forcément une expansion institutionnelle ou un retour complet du retail. Il suffirait que les croyants actuels deviennent des croyants plus agressifs, leurs gains de portefeuille fournissant à la fois la permission psychologique et le capital réel pour des paris plus larges.

L’effet richesse a alimenté les cycles crypto pendant plus d’une décennie. Il reste le levier de marché le plus testé, le plus fiable.

Perspectives 2026 : Quel chemin est le plus probable ?

Le timing est crucial. Si l’expansion du mandat institutionnel se produit en premier, cela crée une rampe de lancement pour que le Chemin 2 (l’effet richesse) se manifeste. Si l’attention du retail se déplace avant que les barrières institutionnelles ne s’abattent, cela pourrait créer une pression haussière parallèle. Le scénario le plus optimiste implique la convergence de plusieurs chemins.

Ce qui ressort de l’analyse de Wintermute, c’est que le marché ne reviendra pas simplement à la vie selon un cycle calendaire. La reprise nécessite un changement structurel délibéré — soit par une expansion institutionnelle formelle, soit par une dynamique psychologique autour des actifs majeurs, ou par un changement fondamental dans la façon dont le capital retail aborde l’espace.

Le cycle de réduction de moitié peut être mort, mais l’effet richesse demeure l’outil le plus puissant de crypto pour l’expansion du marché. La manière dont ce scénario se déploiera en 2026 déterminera si cette année marque une véritable reprise ou une continuation de la bifurcation structurelle.